《新高又见新高！白酒板块为何涨不停？基民还能借“基”喝酒吗？》全文共计： 3823 字，请耐心阅读！

白酒板块今日盘中发力走高，截至发稿，金种子酒涨停，老白干酒涨近7%，贵州茅台大涨5.6%逼近1700元大关，再创历史新高，市值突破2.1万亿元。五粮液涨近5%，股价突破200元，再创新高。

白酒股价暴涨到底是估值回归还是最后疯狂？

酒企今年业绩放缓是大概率事件

自3月因为受疫情影响而砸出“黄金坑”后，白酒股可以分为两个阶段。第一阶段为3月到4月间的白酒股估值修复。从申万白酒指数可以看出，短短一个月内，白酒股股价便恢复至疫情前水平。随后的第二阶段，白酒股整体走势强劲，屡创阶段新高。

疫情对整个白酒板块的影响主要集中于2020年一季度。这从一季度白酒企业收入整体承压，仅贵州茅台和五粮液呈现同比两位数增长便可以看出。中高端白酒受影响最大，在其他中高端白酒企业中，除了山西汾酒营收同比增长1.71%外，其他酒企营收纷纷下滑。

从合同负债看，所有酒企均出现不同程度下滑。这表明渠道商在一季度末拿货打款有压力，下游白酒消费受到一定程度基金会不会血本无归,影响。其中贵州茅台合同负债同比下滑39.31%、五粮液同比下滑1.75%。

今年下半年，随着疫情得到有效控制，白酒消费有望得到恢复。以2003年非典疫情为例，当时白酒行业收入增速从3月的10.4%下降至6月的6.9%，7月开始回升。利润增速从4月的12.2%下降至6月的2.7%，而后7月开始回升，对应产量增速第二季度有所下滑，第三季度后回升。

由此可以简单测算出疫情对白酒全年销量的影响。由于春节旺季消费量一般占白酒企业一季度销售的40%左右，一季度消费量占全年销量的35%，因此预计此次新冠疫情将影响白酒企业全年收入的15%左右，头部酒企预计影响在10%左右。2020年一季报各家上市酒企合计营收同比增长7.29%，相较2019年第一季的23.42%增速放缓约16个百分点。与此同时，归属净利润增速为8.49%，相较去年同期的28.32%增速放缓约20个百分点。贵州茅台、五粮液一季度营收增速分别放缓9.67%和11.52%，受影响明显小于同行。

业绩方面，虽然疫情对白酒销量的影响有限，但业绩放缓却是大概率事件。根据数据显示，券商一致预期贵州茅台、五粮液2020年营业收入分别为985.28亿元和571.76亿元，同比分别增长10.89%和14.08%；归母净利润分别为471.83亿元和204.67亿元，同比分别增长14.5%和17.61%。相较2019年的增速有所下滑。更为关键的是，券商一致预期今年是酒企“小年”，净利润增幅都为近几年新低。

估值历史新高背后

白酒股价上涨真正的底气来源于酒价上涨预期。

据悉，泸州老窖已停止接收西南大区国窖1573订单及暂停货物供应。此举在为其高端白酒涨价做准备。无独有偶，五粮液近期涨价呼声也日渐增强。贵州茅台虽然在厂家出货端没有涨价，但其终端销售价格也在上涨。据界面新闻记者了解，近日整箱茅台一批报价已突破2400元/瓶，重回历史酒价高位。分析其原因，主要是随着疫情缓解，白酒消费重回正轨，市场对于诸如飞天茅台的价值重新定位，存酒待价而沽成为一种保值增值的方式。

不可否认，以贵州茅台和五粮液为代表的头部酒企是绝对优秀的公司，但今年是各自战略调整年，叠加疫情影响，业绩增速将明显放缓。贵州茅台和五粮液今年营收增速目标都定在10%，相较2019年15.1%和25.2%的全年增速，呈现放缓趋势。

事实上，头部酒企的估值已连创10年新高，这一点，通过市盈率通道可以佐证。PE Band是指由5条轨线叠加股价历史走势图构成的分析公司估值合理性的专业工具。贵州茅台估值中枢在25倍市盈率，五粮液估值中枢在20倍市盈率，而目前超过40倍市盈率的估值显得很高，特别是在全球资产下滑趋势之下。

数据来源：界面新闻研究部

数据来源：界面新闻研究部

不仅仅是头部酒企如此，整个白酒行业的估值也连创历史新高。截止7月3日，申万白酒行业市盈率为41.5倍，创下历史新高。此前新高为2018年初创下的41倍。

数据来源：界面新闻研究部

在业绩增速放缓情况下，白酒股估值却屡创新高，这是不是最后的疯狂恐怕只有时间能给出答案。

涨不停的白酒板块还能买吗？

白酒行业001225基金,是否已经估值过高？后续投资机会应该如何看待？

兴业证券研报指出，近期其他低估值板块快速修复，市场有风格切换的担心。白酒高端仍有性价比，Q3是布局次高端及地产酒优质标的的良机，继续推荐各价格带龙头。

首先，白酒板块涨幅大不过仍有较高性价比，龙头业绩确定性强、中报有望稳健高增、茅五价格稳中有升，在不确定的市场下相对比较优势仍很明显；

其次，聚光灯下的行业板块再现“普涨”“补涨”现象，预计下半年会有明显分化，疫情会加速集中的进度，当前分化迹象或不明显，是因为淡季销售氛围不能、当前消费场景仍受限，疫情下企业竞争力分化不能体现，股票市场因为市场情绪热度高，出现板块普涨，预计下半年在中报及旺季销售验证下板块出现明显分化；

再次，旺季到来、消费场景进一步恢复，前期影响较大的次高端及地产酒销售会明显好转，次高端和地产酒销售承压不是需求能力的限制而是消费场景的短缺，预计Q3消费氛围会明显好转

华安证券最新研报指出，当前白酒龙头茅台五粮液批价持续上行，为其他高端品牌和次高端品牌打开价格空间；我们对白酒终端真实业务情况进行了持续跟踪，观察到餐饮、宴席恢复速度稍慢，礼品、电商快速增长，此外囤酒新趋势有所增强、为名酒需求提供新的增长点；市场偏好来看，当前市场资金充沛，有助白酒及食品饮料龙头估值上行。

泓德基金投研总监王克玉表示，白酒企业具有较好的盈利模式和接近完美的盈利模型，长期有一定需求空间，对白酒板块的长期看法较为正面，但需要深入分析相关公司价值。

基民如何借“基”喝酒？

白酒板块气势如虹的涨势吸引了众多基民，那么该如何布局呢？有意向布局白酒基金的基民可以重点关注下面这三种基金。

1、“纯粹”的布局酒行业的基金

这些基金专门布局酒类股票，主要成分股都是白酒股。此类基金主要有两只指数，中证白酒指数和中证酒指数。

跟踪中证酒指数的基金有鹏华酒分级，跟踪中证白酒指数的基金有招商中证白酒指数分级。

2、食品饮料类主题或者指数基金

这类基金会重点基金090010,布局一些白酒股，比如：跟踪中证食品饮料指数和国证食品饮料行业指数的基金。

这些基金的持仓除了食品饮料，还会布局现在那个基金比较好,一些白酒股。这一类指数基金与纯粹酒类指数基金相比来说，范围更广，更容易分散单一行业风险。

3、布局白酒股的主动管理型基金

这类基金多是消费主题基金，其基金经理一般偏爱布局白酒股。大家可以通过观察基金持仓，挑选合适的产品。

重点看前十大持仓中一半以上是白酒股的基金作为“重点目标”，然后考察基金经理的管理业绩、从业经验等，密切关注一些研究白酒或者消费行业非常资深的基金经理的产品。

有经验的基金经理可以在白酒行业发生回调的时候介入，或者布局白酒更精准，也可以在其他领域把握住市场机遇，投资者可以重点关注。

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