《“大金融”板块再起舞？还有多少空间？基金经理解读后续动力源》全文共计： 4246 字，请耐心阅读！

【“大金融”板块再起舞？还有多少空间？基金经理解读后续动力源】7月以来市场画风突变，银行 股票000571、券商、保险等一度低迷 股票000571的板块表现强势，引起市场广泛关注。（天天基金网）

今日，A股三大指 股票000571数集体上涨，大金融板块午后持续拉升，截至发稿，光大证券、长城证券、东方财富、红塔证券、国信证券等涨幅居前。

7月以来市场画风突变，银行、券商、保险等一度低迷的板块表现强势，引起市场广泛关注。

金融板块估值仍处低位

从估值角度看，数据显示，截至7月10日收盘，申万一级行业分类下，除休闲服务、计算机、通信等板块整体市盈率超过了50倍，A股其他行业的市盈率水平仍处在较低水平。特别是引领本轮行情金融板块，整体估值水平仍处下游。其中，非银金融的市盈率在19.64倍，银行板块市盈率更是不足10倍。

市净率方面，以金融、房地产为代表的资金密集型行业，整体水平同样不高。其中，银行板块在经过轮涨后，依然处于破净状态。

涨幅方面，虽然以券商为代表的金融板块虽然近期表现火爆，但年初至今总体涨幅依然排名倒数。申万一级行业分类下，银行、非银金融板块年初至今涨幅仍位列后十位，分别为-5.21%和10.80%。

基金经理解读“大金融”后续动力源

“大金融”板块后续还能起舞么？投资机遇在何方？投资者该如何布局？

近日，创金合信金融地产基金经理李龑、德邦基金基金经理徐一阳、诺德基金量化投资总监王恒楠纷纷发表了了自己对于“大金融”板块的见解。

这些基金经理认为，此前滞涨的大金融板块的估值，与大消费等热门板块的估值水平分化较大，因此引发了估值修复行情，后续券商等部分领域还有趋势性机遇。

不过，这些基金经理也提醒投资者，大金融板块历史上就具有波动大的特征，请投资者保持较好的投资心态，对于短期波动要保持一定的容忍度，维持一定的持股或者持有基金周期，理性投资。

近期市场走强，银行、券商、保险等“大金融”板块等涨幅较大，背后的原因是什么？

李龑：主要是对前期 股票000571极度扭曲的估值水平的一次性修正。A股上半年结构性行情显著，估值分化明显，医药等板块领涨市场，显示出明显的超额收益。而大金融板块的相对负收益程度几乎达到历史罕有的程度，具有极强的估值修复的潜力。

徐一阳：第一，金融是强周期板块，二季度以来全国经济数据恢复趋势良好，为金oo1158基金净值,融机构业务实际需求的恢复提供了良好基础；第二，无论银行、券商、还是保险，本轮行情启动前，板块内主要标的估值基本都处于历史低位，有向上做均值回归的条件；第三，A股市场整体氛围较好，增量资金进场趋势明显，包括ETF、主动型基金、海外资金，一定程度上都需要配置在指数权重中占比较高的金融板块。

王恒楠：大金融板块大涨的主要原因在于上半年的滞涨，该板块的估值与大消费等热门板块的估值水平分化较大。这轮上涨应该可以说是一个估值修复的过程。

如何看待大金融领域的投资机遇？有否趋势性行情？

李龑：大金融板块优质公司ROE普遍较高，且短期虽然有一定程度上涨，但估值依然处于较低水平。超预期的社融是经济的领先指标，后期随着经济基本面的逐步恢复，大金融板块的银行、保险等板块的基本面将得到支撑。地产销售恢复程度较高，但估值极低，本身也仍具备修复动力。券商板块与资本市场的表现相关性较大。整体而言，各个板块都具备形成趋势性行情的基础。

徐一阳：金融板块是A股主要指数的压舱石，从板块整体角度，其投资价值更多的体现在配置价值。其板块行情的可持续性，一方面取决于板块自身的基本面趋势是否能够持续向好，并得到主流投资者的认同，另一方面，也取决于A股市场的整体表现，是否能够吸引场万家和谐基金今日净值,内外资金持续增配。

王恒楠：我认为券商有受益于资本市场改革的长期逻辑，可能将迎来趋势性行情。

在“大金融”领域，更看好哪些细分领域？为什么？博道基金管理有限公司,

李龑：更看好券商板块，因为券商板块是政策驱动和基本面共振最为明显的板块。自2019年以来，以科创板推出和创业板注册制为代表，资本市场发生了一系列的积极变化，券商板块受到政策利好的催化不断体现。近期有媒体报道，监管层可能向银行发放券商牌照，以打造超级券商航母，支持直接融资市场的发展，更是对券商板块形成直接催化。

从基本面上看，上半年A股市场整体活跃，基金发行也较为火爆，券商的业绩同比预计有所增长，而随着近期券商大涨市场关注度陡然提升，大盘成交迅速放大，又正向催化了券商的基本面。

徐一阳：在大金融领域，从直接/间接融资比例发展趋势的角度来看，我们国家的直接融资比例相比于发达国家，还是有比较大的提升空间。如果从这点出发，可能业务模式偏向于直接融资的金融企业，更符合中长期整个金融业态发展的方向，相关机构业务成长和创新的空间也就相对更大一些。

王恒楠：看好券商板块，因为券商受益于资本市场的进一步改革。创业板的注册制、上交所酝酿的交易制度改革都将使券商业务受益。

如果普通投资者要布局“大金融”领域，如何布局较好，需要注意什么？

李龑：布局大金融领域，可以选择与自身风险承受能力相匹配的工具类产品。目前市场上，广泛存在金融地产主动管理型产品、金融地产指数型产品和相关ETF产品，投资者应仔细分析各个产品的特点，进行理性选择。需要注意的是，大金融板块历史上就具有波动大的特征，请投资者保持较好的投资心态，对于短期波动形成一定的容忍度，维持一定的持股或者持有基金周期，理性投资。

徐一阳：普通投资者如果要布局“大金融”领域，除了直接投资于股票市场的相关上市标的，也可以通过投资金融相关ETF、或者金融占比较高的宽基ETF来实现，如果立足于长期投资，通过定投的方式也是更为稳妥的选择。另外需要注意，金融机构是经营风险的企业，投资金融板块，一定要注意所投标的的合规经营能力，能够在长期经营过程中平稳控制所面临的各项业务风险，其盈利才是可持续的。

王恒楠：建议普通投资者谨慎对待金融板块，因为其行情演绎非常迅速，难以把握。

如何“借基”布局大金融

大金融领域的行业主题基金数量众多，有兴趣布局的投资者可以关注其中三类。

第一类是纯粹布局大金融某一领域的指数型基金，比如券商、银行等行业指数基金；第二类是布局大金融这一大板块的指数型基金，有些是“非银金融”、有些“券商搭配地产”、有些是“互联网金融”等；第三类则是主动布局较好大金融的主动权益基金，这一类更考验基金经理的选股能力。

1、纯粹布局大金融某一领域的指数型基金

首先看第一类，银行领域的指数型基金较多，目前汇添富、中融、招商、易方达、天皇、鹏华、南方、华夏、华安、华宝、富国、博时等都发行专门布局银行业的基金，多数是跟踪中证银行指数基金，产品类型略有不同，有些是分级基金、有ETF、有ETF联接基金。

除了布局银行行业指数基金，目前易方达、招商、华夏、南方、汇添富、国泰、天弘、建信也有专门投资券商的指数基金，主要是跟着中证全指证券公司指数。此外，有专门布局保险行业的基金，如方正富邦中证保险主题指数分级基金；也有布局“券商+保险”的基金，如博时中证800证券保险指数分级基金。相比个股涨幅存在较大差异，指数型基金更可以获得市场平均表现，利用ETF等品种更为灵活。此外，银行、券商等金融行业往往股价波动较大，有分析能力的投资者可以做波段操作，而普通投资者更适合逢低做定投布局。

2、“大金融”指数基金

第二类则是“大金融”指数基金，指数中包含保险、券商、银行、信托等行业，比如大而全的有国泰上证180金融ETF、国投瑞银沪深300金融、信诚中证800金融等；也有重点布局“金融+地产”的产品，如国投瑞银、长盛、广发、汇添富、华夏、嘉实等都有此类指数产品。想逆向布局地产领域的投资者，也可以对比下金融地产指数产品。相对来说，此类指数基金分散行业布局，规避了单一布局券商前海财富动力影视基金,或者银行行业的风险。

3、主动布局较好大金融的主动权益基金

第三类则是一些布局泛金融领域的主动权益类基金，其中有中银金融地产混合、嘉实金融精选股票、工银瑞信新金融股票、工银瑞信精选金融地产行业混合、富国金融地产行业混合、创金合信金融地产精选股票、南方金融主题、易方达金融行业、嘉实金融精选、华泰柏瑞新金融地产等基金，今年以来平均收益率在14%左右，表现最好的有50%收益。

不过，需要指出的是，主动管理基金对基金管理人的行情把握能力考验很大，投资者在筛选时需要注意两点，一是基金经理基金在哪里购买,的实力，最好是选择对券商、银行、保险等金融行业等有相关研究功底出身的基金经理；二是在每次季报披露时，投资者应该重点研究所关注基金的持仓情况，避免风格漂移。

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