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[汇配资·杨方配资]机场行业-熊市中的防波堤

本周,市场从疲软中反弹,但作为市场情绪指标的第二只新股和创业板市场,长期以来未能走强。闪存股票仍然一次又一次地出现。从概率的角度来看,这次反弹的强度和时机相对有限,每一次高点仍然是一个减持头寸的机会。



就目标而言,关注机场等具有强保护特性的职业没有害处。

机场的稳定性源于这样一个事实,即客流是机场的主要供应路线空。本周,市场从疲软中反弹。然而,作为市场情绪指标的二次新股和创业板市场却长期没有走强。闪存股票仍然一次又一次地出现。从概率的角度来看,这种反弹的强度和时机相对有限,每一个高点仍然是减少头寸的机会。

就目标而言,关注机场等具有强保护特性的职业没有害处。

机场的稳定来自客流。

机场的主要供应路线空性服务,非路线空性服务。

同时,航班空性服务主要指机场提供的飞机起降、乘客诱导服务、安全检查和航班空地面保障服务,并相应向公司航班空收取着陆费、停飞费、乘客服务费、安检费、乘客过桥费等。
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此外,民航局还要求将乘客支付的机场建设费的40%-50%返还机场,这是机场的另一个收入来源。

非航空公司空性服务包括商业零售、餐饮、广告、停车、酒店、财产存储和租赁等。

目前,荷兰史基浦机场、香港机场和阿联酋杰贝勒阿里机场等世界级机场的非航空公司空性服务收入均超过航空公司空性服务收入。

然而,根据瑞银的数据,四大机场的非航空收入占总收入的比例不到50%,未来仍有很多工作要做。

与互联网相似,机场的稳健性源于拥有巨大客流的商家。在线投资被骗报警和业务实现在哪里:其航空公司空性业务和非航空公司空性业务离不开客流的支持。

航空公司空性关系:着陆费、停车费和乘客过桥费与航班数量有关,而航班数量与乘客数量有关。此外,乘客服务费、安检费和机场建设费等费用按每人收取。

非航空公司空性事务、零售、餐饮、酒店等形态都直接与人流联系在一起,客流意味着消费。

2016年,中国民航客运量已接近5亿人次。尽管中国是一个当之无愧的民航大国,但人均飞行次数仅为0.35次,远低于世界发达国家。

从过去几年的旅客吞吐量数据来看,北上官等一线机场的旅客服务量保持了每年5%~10%的增长,未来10年游客将不再担心。

同时,国内机场的非航空事务仍处于起步阶段。随着机场商业价值的不断发展,机场的剩余还有很多可想而知的地方。

为了更好地理解机场的商业模式,本文以白云机场为例,进一步明确空中交通空性事务和非空中交通空性事务。

至于航空空性事务,民航局规定了不同的预期收费标准,机场在定价方面几乎没有自主权。

具体来说,旅客服务费、机场建设费退款和起降费是白云机场性收入的最重要部分。

对于非航空公司事务,定价更面向市场。目前,白云机场的非航空收入主要来自广告和免税店的特许经营。

去年的年报显示,白云机场的广告业务净利润为
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1.48亿元,特许经营收入尚未公布。网络材料显示每年净利润约5000万元,仅占2016年净利润的15%。

收费改革增加短期灵活性

尽管首都机场、上海机场、白云机场和深圳机场四家上市公司都取得了良好的业绩,但所有的专业人士都面临着70%以上的机场亏损的局面。

2017年4月,成都机场招聘员工。1日,民航总局正式实施《民用机场收费标准调整方案》,标志着新一轮机场收费调整正式启动。

根据有关通知,调整机场收费的具体措施主要包括:调整个别机场收费、调整机场收费内部性质、调整机场收费管理办法、调整拟收取的机场收费基价和浮动幅度等。

总之,全国机场大面积亏损的现状有望在一定程度上得到缓解,上市公司的经营业绩也将有所提高。

此次调整的总体内容如下:

一是调整个别机场的收费类别。根据民航158号文件的分类标准,白云机场将从目前的一类二类升级为一类一类一类,因为2016年世界航线的旅客吞吐量已达到总旅客吞吐量的24%。详细的影响将在下半年进行分析。

二是调整机场收费项目,将机场管理机构为飞机空设备提供护理服务的内容添加到机场收取的停车费中。

三是调整机场收费管理方法。购物中心的变化方向开始显现。非航空公司空主要费用旨在从政府指导价调整到购物中心调整价。

第四,调整机场收费旨在调节基本价格和收费波动。基准价格都提高了10%左右,但允许10%的向上波动空。

内地航班数量相对较多的深圳机场是最大的受益者,因为机场收费改革的主要调整是内地航空公司空公司,内地航空公司空性收费旨在规范基础价格和波动。

根据CICC乐凯团队的计算,预计空票价调整将使净利润增加14%,首都机场和上海机场将分别增加6.1%和2.4%。

就白云机场而言,由于一类和一类机场的收费标准低于一类和
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二类机场,这种分类调整将稀释收入。根据该团队的计算,航空公司空费用调整将使白云机场2017年的运营收入减少2.5%,净利润减少8.5%。

深圳机场是此次机场收费改革的最大受益者。

深圳机场是民航总局规划的全国四大航线之一。

长期以来,深圳机场一直被定位为区域联系机场,国际事务的拓展一直缓慢。2016年,世界线的乘客数量只有223.1万,仅占5.3%。

民航“十三五”规划明确了深圳机场世界联系的新定位。自2016年以来,该公司已密集注册世界航线。“世界航线零+费”标准比国内航线高50%以上。这有望提高公司未来的业绩。

根据今年4月1日起实施的民航机场收费标准,机场将在收入0+的基础上提高内外部收费指导价。

由于该公司的航空公司空收入占总收入的近80%,约占国内业务量的95%,因此在中国上市的机场中,提高国内航空公司内部航线的价格是最灵活的。

根据CICC乐凯团队的计算,预计2017年航空公司空费用的调整将增加营业收入1.49亿元,净利润1.06亿元。

此外,深圳机场的免税入境口岸将于2016年建成,否则将于2017年上半年开标。考虑到该公司的全球客运量为220万,免税入口销售额将计算为约1亿,根据25%的特许权使用费份额,预计免税租金增量约为2500万元。

在短期内,珠江三角洲的客运需求将在加工厂销售农村包裹期间直接转移到深圳机场。

免税是长期二逻辑的一个关键变量

在我国,免税商店的经营需要海关总署的批准。目前,我国最重要的免税商店包括机场免税商店、城市免税商店和离岛免税商店。

在获得批准权后,机场通过投资促进的方式选择免税商店的经营者。

目前,国内免税商店经营者主要包括中国免税公司、深圳国有免税产品有限公司、珠海免税企业集团有限公司、上海免税银行、海南免税产品有限公司、中国出口免税商店和香港中旅中国免税商店。

免税商店经营者通过扣除销售额向机场支付特许经营费。

一般来说,保证销售额和折扣率是机场招商的投标条件。此外,机场还将考虑运营商的运营经验和景观实力。

过去,免税商店经营者收取机场佣金的20%至30%。例如,如果一家机场的免税商店每年销售20亿元人民币,它就必须按照20%的折扣率向机场支付4亿元的特别运营费。

过去,几家主要的一级机场和主要的免税商店运营商都没有公布详细的折扣份额。据广泛报道,白云机场、上海机场和首都机场的折扣率分别为20%、25%和28%。
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从今年新一轮免税店招商的结果来看,折扣率有了较大幅度的提高。

具体来说,首都机场在4月6日开标的T2标书中的特许权使用费份额高达47.5%,白云机场入口区的特许权使用费份额也增加到42%,这意味着即使在同等基础上计划的销售金额,新一轮招商后机场收取的特许经营费也大致翻了一番,这方面的名义成本几乎不会增加。

这意味着特许经营的收入将大大增加机场运营的灵活性。

在全国范围内,大多数机场仍然有着传统的观念,即只关注主要业务而忽略辅助业务。他们认为,尽一切努力提高当地区域的航空交通量是所有的运营目标,而忽略了拥有巨大客流的机场的商业价值。

事实上,机场的商业价值甚至比一线城市中心的购物中心还要高。

一方面,机场屏蔽了可以消耗更多的高端客运。另一方面,早退和航班延误给机场带来了令人满意的长时间被迫中途停留。这两点决定了机场客流具有较高的转换率和支付能力。妈妈擅长风险投资。

然而,根据目前的数据,国内一线机场每个乘客贡献的最高零售和租赁收入并没有38元那么高,这与香港机场的102元和首尔仁川机场的107元形成鲜明对比。

毫无疑问,机场的商业价值仍有很大的发展空间,随着非航空公司收入比例的提高,旧机场的估值预计将逐渐上升。参考国外先进机场的估价,大多是20-30倍。

白云机场是中国三大门户枢纽机场之一,是中南机场集团的中心机场。

白云机场一期工程于2004年开通,计划载客3500万人,2009年载客3705万人。从那以后,它就一直处于超负荷运转状态。

由于运力紧张,白云机场逐渐被浦东机场取代,并在2015年降至全国第三大机场。

为了缓解运力问题,白云机场于2012年启动二期扩建工程,并于2015年投入生产第三条跑道。但是,T2航站楼的建成和投产仍需等到明年上半年,届时将增加到8000万人次,预计到2020年需求将得到满足。
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以前,购物中心总是担心,由于T2航站楼建成后短期内产能释放有限,新的收入将无法弥补折旧,这将导致业绩出现更大的起伏。这也是白云机场在几家主要机场和智慧城市上市的三大巨头中估值最低的主要原因。

然而,随着免税店的不断到来,新的特许经营收入预计将抵消新航站楼的折旧,并显著增加业绩。

现在,T1和T2免税店的竞标结果已经公布,钟勉已经获得白云机场免税店的经营权,年保证销售额为7.07亿元,提成份额为42%。

不过,面积较大、游客停留时间较长的出境免税店也将在近期公布招商结果。根据经验估计,入境免税商店的保证销售额是入境免税商店的两倍。

因此,上述免税店招商事宜解决后,预计其未来净利润将增至近6亿元,占2016年净利润的40%,成为上市机场中最具弹性的。

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