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【今天市场主角是茅台和涪陵榨菜！消费板块逆势走强 如何优选消费主题基金？】今日，猪肉、白酒、食品饮料等消费板块逆势上涨，双塔食品盘中涨停。近期，以医药为代表的消费股表现强势，近一个月来申万消费指数上涨9.19%，远超同期主要市场指数。受此影响，4月以来，消费主题基金获得了不买二手房有维修基金吗,错的投资回报。基金公司也继续加大相关主题基金的布局力度。面对逐渐变贵的消费股，一些基金经理提示，短期市场有很多扰动因素，建议不要进行太短期的操作。以申万消费指数来看，当前消费处于中枢地带，不在高点也不在低点，投资应该以长期持有为主。

今日，食品饮料板块逆势上涨，双塔食品涨停，贵州茅台涨约3.5%，股价突破1241.61元创历史新高，涪陵榨菜大涨超8%，股价再创历史新高。

近一个月来，申万消费指数上涨9003396基金今日净值,.19%，远超同期主要市场指数。受此影响，4月以来，消费主题基金获得了不错的投资回报。基金公司也继续加大相关主题基金的布局力度。

面对逐渐变贵的消费股，一些基金经理提示，短期市场有很多扰动因素，建议不要进行太短期的操作。以申万消费指数来看，当前消费处于中枢地带，不在高点也不在低点，投资应该以长期持有为主。

今天市场主角是茅台和涪陵榨菜

今日大盘走势平稳，但受2019年年报业绩略超预期的推动，贵州茅台今日大涨超过3%，盘中股价突破1241.61元，创历史新高。

同样受2020年一季报业绩的推动，涪陵榨菜今日大涨超8.8%，股价创出历史新高。

食品饮料板块今日早盘表现亮眼，恒顺醋业大涨3.48%，洽洽食品上涨5.98%，双汇发展上涨3.35%；农业种植板块涨幅居前，大北农、丰乐种业和万向德农涨停；输变电设备也表现强劲，四方股份涨停，国电南自上涨9.56%。

贵州茅台等个股今日的强劲表现与其业绩推动密不可分。贵州茅台昨晚发布了2019年报，2019年实现营业总收入888.54亿元，同比增长15.1%，归母净利润412.06亿元，同比增长17.1%。

中泰证券表示，贵州茅台全年业绩符合预期，中长期来看，茅台有望持续实现稳健增长，茅台护城河足够宽，并且处在白酒价位里增速最快的赛道，渠道价差充足和良好的收藏增值属性，使其受本次疫情影响很小，展望未来5年，茅台仍处于卖方市场，公司具备持续提价能力，预计公司收入复合增速有望达15%以上，依旧是核心资产。

中信证券认为稀缺龙头坚定推荐，继续看好茅台凭借强大的品牌力和稀缺性，表现出更抗周期波动的稳定性，享受估值溢价。维持1年目标价1500元，维持“买入”评级。

涪陵榨菜大涨的背后同样是受到业绩推动。涪陵榨菜昨晚发布2020年一季度业绩，公司一季度实现营业收入4.83亿元，同比下降8.33%，归母净利润1.66亿元，同比上升6.67%。华创证券表示，该公司当前低库存、高预收保障公司后续增长，同时疫情冲击及成本上涨将导致抗风险能力弱的中小企业出清，公司定价权进一步提升。

在一些长期投资人看来，涪陵榨菜和贵州茅台今日创出或接近历史新高并非个案。尽管一季度全球金融市场受新冠疫情影响剧烈波动，但等到暴风雨稍有平息，多只白马股就已经站上历史新高。

统计数据显示，4月份有近68只个股创出历史新高，而确定性的业绩是这些个股不断创出新高的重要因素。比如海天味业3月25日发布年报以来涨幅已经超过20%。（上海证券报）

扩大内需政策加码 消费主题基金受关注

在促消费、扩内需政策导向下，消费类股票率先成为复苏概念股。受益于此房子公共维修基金,，消费主题基金收获较好收益，基金公司也继续加大相关主题基金的布局力度。

统计显示，过去一个月以来，全国数十个城市陆续向居民发放消费券，餐饮、零售、旅行等行业拉动效果明显。

受益于此，消费类基金业绩涨幅突出。数据显示，截至4月21日，有数据统计的135只消费主题基金，年内平均收益率为3.52%，近80%的基金获得了正收益。而在过去一个月促销费政策加码的背景下，消费主题基金表现更为强势，区间平均净值涨幅达到8.59%。

年内涨幅前十消费主题基金

实际上，消费主题基金是基金公司一直较为看好的品种。今年以来，已有8只消费类主题基金发行，其中包括民生加银品质消费、工银瑞信消费行业、泰达宏利中证主要消费红利、光大保德信消费主题等，资金认购相当积极。尤其是4月8日发行的易方达消费精选基金，一日售罄，吸引80亿资金认购。此外，目前还有10多只消费类产品上报待批。

据悉，消费主题基金一般要求以不低于60%的股票资产投向消费行业。消费主题基金所界定的行业标的通常包括食品饮料、家用电器、医药生物、商业贸易、轻工制造、休闲服务、传媒、汽车、电子、计算机、通信等。

海富通基金公司总经理助理王智慧表示，疫情之后，恢复经济更需要依靠内需。中国的城市化进程在加快，近期也出台了相关政策，如放开城市落户等。对于应对疫情，激活内需，促动消费升级都有非常大的帮助。而且，中国经济正面临投资驱动向消费转型，对比来看，美国消费占GDP的比重将近90%，中国消费还有很大的提升空间。长期来看，消费升级的趋势远远没有结束，很多细分领域的发展空间都很大。

博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，消费主题基金受到越来越多投资者的关注，一是因为在疫情冲击下，内需成为稳定增长、促进就业的利器；第二，从股票的风格来讲，消费相比周期、成长、金融等领域更为稳定，在资本市场波动加大的背景下，更适合客户的需求；第三，金融供给侧改革持续推进，投资者的资产配置意愿越发强烈，针对客户需求的消费基金能够更加精准地满足客户的个性化需求。

上海一位消费行业研究员表示，国内消费环境逐步得到改善，消费券将提升并恢复消费信心，对消费类基金来说是利好。可选消费受疫情波及较大，但随着经济恢复，也会有一定环比改善。

中欧基金的基金经理郭睿认为，消费股大涨的背后，主要有两大因素支持。其一，外部环境剧烈震荡，消费行业由于其稳定的现金流回报，更加容易受到资金的青睐；其二，随着复工复产以及国家多种政策刺激消费，打消了市场短期对于消费行业的担忧。

不过，随着消费板块估值的提升，“贵不贵”、“还能不能买”等问题也越来越成为关注重点。一些基金经理表示，消费板块整体潜力巨大，但具体行业和公司的上升空间还需要具体分析。

以白酒为例，申万白酒指数近一个月来涨幅超过18%，巨头贵州茅台涨幅超21%，股价重回1200元以上。

“白酒行业的供给侧变革红利在逐步减弱，如果选择白酒行业标的，应优中选优。一般而言，我对行业的预判更多放在2至3年的维度，从2019年的基金年报中可以看到，我2020年排名前十的公募基金,白酒的持仓不超过10%。至于白酒板块下半年是否还能有表现，需要关注疫情的进展以及终端动销的恢复情况。”郭睿说。

面对逐渐变贵的消费股，一些基金经理提示，短期市场有很多扰动因素，建议不要进行太短期的操作。以申万消费指数来看，当前消费处于中枢地带，不在高点也不在低点，投资应该以长期持有为主。

郭睿表示，消费行业的周期往往较长，一般都会有5至10年，而其中快速成长的阶段往往也有2至3年，消费行业的投资确实需要极强的耐性和持续性，因此建议投资消费的时候可以考虑“长期持有”，更有机会分享消费板块成长带来的红利。

绩优消费基金瞄准中长线投资机会

那么，这些绩优消费主题基金超额收益的来源是什么？投资者又如何从诸多同类产品中进行挑选？

实际上，尽管整体回报出色，但消费行业中各子板块呈现较大分化。据券商统计，近5年消费行业各细分板块中，食品饮料、家用电器和休闲服务行业表现均好于上证综指。其中食品饮料和家用电器指数累计涨幅领先，且年化波动率较低，表现明显优于其他消费行业。

业内分析人士认为，在仓位和主题集中度相近的情况下，子板块切换能力是决定消费主题基金业绩的重要因素。

以易方达消费行业股票基金为例，光大证券在一份研报中分析称，基金经理萧楠自任职以来，始终将食品饮料作为组合第一大重仓行业，目前行业占比已超过50%。此外，易方达消费行业对于重点个股秉承长期持有的理念，持有期几乎跨越整个投资周期，如格力电器、贵州茅台、伊利股份、美的集团及五粮液等个股在萧楠任期内的29个季度中排在前十大持股名单的次数均超过了20 次。2019年四季度，所有重仓股相对于基金都获得了正向的超额收益。

鹏华消费优选混合的基金经理王宗合同样拥有长期稳定的业绩表现，上海证券基金评价研究中心在研报中表示，他坚持价值投资理念，以中长期视角进行投资，提升集中度并降低换手率。

总体来看，上述基金经理有一个共同特征，即基于较为长期的维度进行投资，不会过分依赖择时，通过深度研究，找到高质量增长能力的公司，在低估时买入，获取企业价值增长的长期复利回报。同时，他们还严格执行价值投资，配置具有持续、内生、稳定增长能力的股票。

如何优选消费主题基金

如果从申万一级行业分类来看，消费行业一般包括食品饮料、家用电器、休闲服务、农林牧渔、商业贸易、轻工制造和汽车行业等。

必需消费，顾名思义，就是维持我们日常生活所必需的那些产品，主要包括：食品饮料、医药、服饰、日用品等。由于这些均为生活必需品，无论经济金融环境如何，人们均不会减少在这些方面的开支，需求端通常较为稳定。比如，经济再不好，饭你总得吃，酒你还得喝，食品饮料生意就不会差。

可选消费，是相对于必选消费而言的，即生活中不是非常必需的消费品。可选消费品种类很多，例如汽车、家电、奢侈品、旅游产品等等。

消费行业的基金主要分为两个派别，一是被动投资的消费指数基金，二是主动选股的消费主题基金。

这篇我们只谈主动消费基金，还是从基金经理的角度开始筛选。

第一步，选择申万一级行业中的大消费板块，具体包括食品饮料、家用电器、休闲服务、农林牧渔、商业贸易和汽车行业等6个行业板块，得到主动管理的基金经理50位；

第二步，剔除管理年限小于3年、在管规模小于3亿元的基金经理，回避新手和迷你基金，还剩下29位基金基金补仓公式,经理；

第三步，筛选任职以来排名同类前25%的基金经理，最终得到14位基金经理。

其中，年化回报最高的基金经理为易方达基金萧楠，年化回报为18.73%。另外，银华基金焦巍、汇添富基金胡昕炜、嘉实基金谭丽、华夏基金黄文倩的年化回报均超过14%，位居前列。

萧楠的代表基金为易方达消费行业，该基金成立于2010年8月，总回报达到192.9%。萧楠自2012年9月管理该基金至今，任职总回报达到255.46%，任职年化回报达到18.27%。易方达消费行业是当之无愧的消费旗舰基金，当前规模高达205亿元。凭借长期优异的业绩，该基金连续四年获得金牛奖。

萧楠在今年4月8日刚新发了一只基金，为易方达消费精选，同样主打消费行业。该基金募集上限为80亿元，一日售罄，当天吸金近96亿元，最终启动比例配售，萧楠的市场号召力可见一斑。值得一提的是，该基金可以通过港股通投资港股市场，仓位上限为50%，后市表现值得期待。

焦巍的代表基金为银华富裕主题，该基金成立于2006年1月，总回报为694.66%，13年多的年化回报高达16.69%，长期业绩非常优秀。焦巍自2018年底接管该基金至今，任职总回报为76.2%，任职年化回报54.15%。今年3月，该基金斩获“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖”，这已是该基金第7次荣获金牛奖。

胡昕炜的代表基金为汇添富消费行业，成立于2013年5月，总回报为385.5%，年化回报高达25.47%。胡昕炜自2016年4月管理该基金至今，任职总回报为122.6%，任职年化回报为21.96%，业绩也是相当亮眼。

另外，谭丽管理的嘉实新消费、黄文倩管理的华夏消费升级A长期业绩都不错。谭丽自2017年4月管理嘉实新消费至今，任职总回报为59.29%，任职年化回报为16.66%；黄文倩自2016年2月华夏消费升级A成立至今，一直单独管理该基金，任职总回报87.5%，任职年化回报16.11%。

还有，张坤管理的易方达中小盘、王翔管理的银华农业产业、韩威俊管理的交银策略回报、王智慧管理的海富通精选2号、李恒管理的国泰金马稳健回报等基金中长期业绩也相当不俗。如张坤自2012年9月管理易方达中小盘至今，任职总回报为344.28%，任职年化回报为21.81%，超越业绩基准328.38%。

以上十只基金如下：

从成立时间来看，国泰金马稳健回报成立最早，成立于2004年6月。从基金规模来看，易方达消费行业规模最大，达到176亿元；另外，易方达中小盘规模也达到147亿元。

从成立以来总回报来看，银华富裕主题最高，收益率达到694.12%。最近5年，易方达中小盘收益最高，达到129.89%；最近3年，汇添富消费行业收益最高，达到91.13%；最近1年，银华农业产业收益最高，收益率达到33.39%；2020年业绩最好的也是银华农业产业，收益率为19.80%。

截止4月21日，易方达消费行业混合、银华富裕主题、汇添富消费行业混合、易方达中小盘混合、银华农业产业股票发起式、交银策略回报灵活配置混合已发布一季报，以下为截至最新报告期，这十只消费基金的前十大持仓情况。

从持仓品种来看，多为白酒、家用电器、农业、汽车和医药等大消费龙头股。从股票仓位来看，易方达中小盘股票仓位最高，达到94.9%；海富通精选贰号股票仓位最低，仅为77.56%。

以易方达消费行业为例，作为价值投资的坚定簇拥者，易方达消费行业在2017年夺得普通股票型基金业绩冠军；2019上半年的消费白马风潮下，其再度夺得去年上半年主动股基冠军。

从该基金一季度前十大重仓股来看，相较于去年四季度末的调整力度并不大，仅在仓位上有所变化。其中，对消费股的持仓位次出现明显前移，前三大重仓股也由去年底的格力电器、美的集团、贵州茅台变为顺鑫农业、贵州茅台、五粮液。仓位上，基金经理做出小幅减持操作，将股票仓位由83.69%降至82.41%。

回顾一季度基金实操，萧楠在季报中写道：2020年一季度，疫情造成周期、上游以及消费行业遭受重创，而医药板块相对受益。为避免流动性风险，在春节后主动降低了股票仓位。海外疫情爆发后，全球金融市场震荡剧烈，流动性急剧萎缩，在短期流动性风险释放后又加仓了之前下跌较多的食品饮料等板块。当前的持仓性价比已经较高，长期看来，不少个股还将受益于行业格局而有持续改善。

近期有多只新发基金投资主题涉及医药等消费领域，部分基金的发行情况也非常火爆。历史上，主打消费领域的基金也是“牛基辈出”，业内人士认为，这类基金非常适合于在震荡市定投和长线布局。消费出牛股，胜在长期稳定。

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