《“债牛”脚步放缓 债基出现回调！原因何在？债券基金还能买吗？》全文共计： 4234 字，请耐心阅读！

近期，平台上有不少小伙伴在问，为什么近期我的债券基金也出现了下跌？事实上，债券上市交易以后，每天的价格就会产生波动。但拉长时间看，这样的影响并不会太大。从历史数据看，若摆脱情绪干扰，把握长周期，持有债基的盈利胜率还是挺高的。

分析人士认为，短期内流动性宽松以及相对高的期限溢价仍然能主导中长期利率的下行，而利率的拐点则需要等到“社会融资-经济增长”从分裂转向弥合的时点，因此后续债市大概率仍有上涨空间，不必对短期调整过于悲观。

债市现阶段性调整 短期蓄力后“牛市”行情或仍可期

现阶段影响债市偏空的因素不外乎两方面。其一，是供给压力的“显性化”。不论是1万亿元专项债或在5月底前发行完毕，还是国债发行呈现放量趋势，抑或是抗疫特别国债的推出，供给压力的抬升，俨然成为左右长债走势相对谨慎的一个重要因素。

其二，外需数据的“靴子”落地，也在一定程度上限制了市场的想象空间。疫情引致的外需冻结正从担忧变成现实，4月PMI新出口订单大幅回落12.9个百分点至33.5%，同比趋势项进一步下探，外需冲击进入兑现期。

“数据虽惨淡，市场却不‘兴奋’，4月经济复苏动能相比3月边际放缓，未能给债市带来新的上行动力。”在招商证券固收首席分析师尹睿哲看来，想象空间遭到“破坏”或是原因之一。

毕竟，清晰的现实不如模糊的预期“可怕”。随着数据面纱逐步揭开，市场对外需冲击的认知从“定性”向“定量”过渡。不确定的“未知空间”往往带来最大的恐慌，冲击一旦被“具象化”，反倒失去了催生“更坏情景”的余地。更重要的是，4月数据在绝对位置上并没有跌破2月，一定程度上强化了绝对低点已过，情况不会更坏的共识。

记者注意到，受“恐高”情绪影响，现阶段部分谨慎的机构判断，不应继续博弈“牛平”行情，因为中长端调整风险正在进一步加剧，当前尤其需要警惕前期被市场认为套息最优、风险最小的5年期等中等久期债券的回调风险。

短期调整难阻中长期向好

在不少业内人士看来，尽管短期市场“噪音”有所增多，但作为债市表现的“稳定器”，充沛的流动性供给仍会在最大程度上为“债牛”行情保驾护航。

“5月央行流动性投放料会更加积极，工具也将更加多样化，其中，管理层有望通过降准、超额续作MLF等手段，加大中长期流动性投放力度。”东方金诚首席宏观分析师王青说。

“不仅如此，华夏兴华混合基金净值,降息同样有其内在的必要性，同时OMO和MLF可能还会有20BP的调整。”天风证券研究所固收团队首席分析师孙彬彬则表示，维护财政增量债务性融资，需要货币政策做增量配合。货币政策传导效果的维护，也需要价格工具的积极运用。对债市而言，虽然曲线可能仍会偏陡，但整体的位置还是要下移，短端、长端都有空间。

“6月大概率会成为更大力度对冲政策落地的‘窗口期’。”上述交易员直言，“毕竟，在6月落地更大力度对冲政策，可以为下半年政策的执行生效提供较为充足的时间。两会过后，央行料下调法定存款准备金率，且不排除下半年下调存款基准利率的可能。同时，政策层可能会配合下调存款利率上浮比例限制，采取有效的监管手段，压低结构化存款、理财等存款‘替代品’的收益率等措施，来强化存款基准利率下调对机构负债端成本的压降效果，最终目的是降低实体经济融资成本。”

综合考量，不少分析认为，本轮“债牛”行情尚未走完，不过短期内利率进一步下行的空间比较有限。就短端来看，在存款基准利率调降之前，利率水平已经处于底部；至于长端，尽管期限利差很高，但绝对利率水平已经很低，市场由交易盘主导，波动性加大。后续如果央行宽松力度进一步加码，短端利率继续向下突破，朝利率走廊下限靠拢，将会引导10年期国债收益率阶段性冲破2.4%甚至2.3%。

不过，中信证券研究部预计，短期内流动性宽松以及相对高的期限溢价仍然能主导中长期利率的下行，而利率的拐点则需要等到“社会融资-经济增长”从分裂转向弥合的时点，因此后续债市大概率仍有上涨空间。（中国金融信息网）

为什么我的债券基金跌这么多？

近期，债券类基金出现下跌，交银领航基金,很多投资者很奇怪，这债券不是上市公司打的“欠条”吗，上市公司应当按时还本付息，未来的收益都比较确定了，为什么会价格还会跌呢？

事实上，债券上市交易以后，每天的价格就会产生波动。一张面值100元的债券，在不同的利率环境、经济形势等因素影响下，买卖成交的价格会有波动，影响到基金短期的涨跌。但拉长时间看，这样的影响并不会太大。

最近一段时间，利率下行、股市波动等，种种原因支持债券一路高歌猛进，债券市场价普遍有些偏高，近期的调整正反应了这一情况。

1、为什么债券基金近期下跌

为什么最近债券基金净值下跌了？就是因为国债利率上涨了。

债券基金分散持有了大量公司债券。随着公司债券价格下跌，债券基金的净值也会下跌。也就是国债利率上升—— 大家都去买无风险高利率的国债—— 公司债没人买，价格下跌—— 债券基金净值下跌。

下图是最近半个月十年期国债的走势。可以看到，从4月30日起，国债收益率从2.50%突然暴涨到2.63%，短短几天涨幅高达5%。

国债利率暴涨，各位的债券基金净值自然会反向暴跌。你们可以观察下手上的债券基金，基本都是从4月30日起连续跌了几天。

好了，现在你知道原因了。但你可能还想知道更深层次的原因，比如国债利率突然上涨，说明了什么？

我的回答是什么都说明不了。国债利率本来就是市场交易出来的利率，短期的波动是很正常的，并不能说明什么。

但我们可以把时间线拉长，看看过去一年国债的走势，结果如下图。

可以看出，2019年4月以来，国债整体呈现非常明显的下降趋势，从3.4%一路下跌到今天的2.6%。所以，短期的涨跌并不用特别在意。坚持投资才是王道。

2、要不要卖掉？

考虑卖出债券，面临2个问题：

1)债券基金的波动是否在可接受的范围内？

2)如果卖出，钱该去哪儿？有没有合适的替代品？

第一，波动情况，从历史数据来看，债券型基金指数2016年以来最大波动也仅是3%左右，此外，当时波动开始1个多月后，指数回到“正轨”。如果不愿折腾，不妨放眼长远、放宽心态，莫听穿林打叶声，何妨吟啸且徐行。

第二，从替代品来看：债券类产品相对股票的特点是风险较低，即便遭遇波动，这一点也不会发生改变。如果不愿投身股市的波涛汹涌，您可以选择带有少量权益资产作为对冲的产品，既能避免在债券市场“一棵树上吊死”，又不会增加太多风险。

3、现在应该买入债券基金吗？

这时候肯定有投资者想问，债券基金过去一年的收益高达6%~7%，轻松碾压银行存款和理财，现在趁回调是不是应该买点？

根据投资范围的不同，可以把债券基金分为纯债基金、二级债基以及可转债基金。

具体而言：纯债基金只投资债券，不参与新股申购，也不投资股票；又分为短期纯债基金和中长期债券基金；二级债基主要投资债券，但可少量投资股票；主要是混合型基金；可转债基金主要投资可转债。

影响债券金鹰主题优势基金,基金收益的因素，主要包括所投资的债券持有期间的票面利息收入和债券价差收入，前者若发债人没有重大的违约事件发生，都是稳定给出的；后者主要是资本利得，与市场利率相关。

其次是市场情绪影响。围绕着经济发展的长周期，市场在短期内存在“钟摆效应”，即当有新的信息时，投资者会受到情绪或预期的冲击，致使市场短暂偏离长期趋势，资产价格短期内被高估或低估。

举个例子，今年3月中上旬，债基出现一波下跌，就是受情绪影响，那段时期全球资本市场震荡，避险情绪急速升温，债市供求关系发生改变，市场流动性短期趋紧，投资者将债券被抛售，来换取现金，进而导致了债基下跌。

从历史数据看，若摆脱情绪干扰，把握长周期，持有债基的盈利胜率还是挺高的。

2014年以来，我国的债券市场经历了两波较大的牛市，不论牛市还是波动市，债券市场整体向上，一定程度上降低了投资者捕捉周期的难度。

相对来说，短期债基受债市涨跌变化影响，净值也会发生波动，但历史数据显示，如果通过长期持有的方式，将显著提高收益，大可不必为了躲避暂时的亏损而放弃了长期盈利的机会。

4、哪些投资者适合买债基？

风险偏好低、追求稳健的投资者

对比股票型基金和债券型基金指数过去十年走势图，可以看到股票型基金跌宕起伏，波动性大；而债券型基金指数基金在高点买入合适吗,平稳缓慢增长，波动性小。

如果不想承受大起大落的高风险，又追求比货币基金更高的收益，债券基金是一个很好的选择。

想要降低投资组合波动性的投资者

债市和股市是一个跷跷板，一般来说，股市行情不好的时候，债市会迎来行情。如果在投资组合里面配置一部分收益稳定的债券基金，可以适当降低组合的波动性，起到稳003265基金,定器的作用。（财富号）

相关报道

债券型基金也有风险？投资者如何避雷？

细数债基投资风险的几大来源 基民如何避免？