《“躺在地板上”的大金融板块站起来了？借“基”布局怎么选？》全文共计： 3008 字，请耐心阅读！

今日，大金融板块走强，浙商证券、中信建投、天茂集团、常熟银行等纷纷上涨。

回顾市场，自6月中下旬开始，沉寂了一段时间的大金融板块突然拉涨。而端午假期中，一则“银行或将获得证券牌照”的传言再次引爆大金融板块。

机构指出，对于对当前估值仍“躺在地板上”的大金融板块来说，金融供给侧改革提速，混业经营趋势将使金融股兼具β和α效应。

如何看待金融板块的低估值？

金融板块过去一段时间持续跑输大盘。然而，无论从估值历史分位数，还是从我们构建的估值安全边际模型来看，金融行业的估值均处于历史低位。但是，低估值并不意味着马上能够得到修复，毕竟影响股价的因素很多。

因此，在这里上海汇晖股权投资基金,选取了另外三个维度来探讨金融板块超额收益的表现。

1)宏观层面，重点关注M1、工业企业利润增速和地产销售，如果三者同步改善的话，以银行和地产为代表的金融板块业绩将会改善，估值有望修复。

2)资金层面，如果半年报基金持仓数据显示金融板基金001040,块持仓占比跌到10%左右，那将是金融板块很好的买入点。

3)情绪层面，金融板块成交热度指标约为16%，处于历史低位，情绪具备新一轮上涨的基础。

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低估的大金融何时变盘

事实上，早在2015年3月，时任证监会发言人张晓军表示，证监会正在研究商业银行在风险隔离的基础上申请券商牌照的制度和配套安排，但政策落地尚无明确时间表。当时A股正处于大牛市期间，银行、券商板块在当年3月均有不同程度上涨。

近期有媒体援引权威人士消息称，证监会计划向商业银行发放券商牌照，传言中更是提及了“或将从几大商业银行中选取至少两家试点设立券商”。

这一相关消息再次传出，多数机构人士认为，从中长期角度看，利好银行板块。天风证券表示，中长期看，放开券商牌照给银行带来新的增长点，有利于提升非息收入占比，降低息差依赖。以JPMorgan为例，综合金融是长逻辑。

但是短期内，对银行业绩影响不大。据天风证券统计，2019年国内证券业净利润1231亿元，同期商业银行净利润1.99万亿元，证券业基金001725,净利润仅为商业银行的6.2%。可见，由于商业银行净利润规模较大，短期内，放开券商牌照对银行业绩的影响不大。

回到A股市场，近期极端分化的市场行情——高估值品种与低估值品种走势剪刀差越拉越大，不少投资者发出疑问，以金融为主的低估值品种，还有没有“春天”？

因此，机构指出，对于对当前估值仍“躺在地板上”的大金融股来说，金融供给侧改革提速，混业经营趋势将使金融股兼具β和α效应。

可以看到，2018年以来经济下行压力增大，一直压制着金融板块的估值水平。据方正证券统计，金融板块绝对估值水平目前为7.9倍，其中银行板块PB仅0.7倍，是2009年以来的最低点。金融系统改革不断，使得金融板块估值具备提升的契机。

值得注意的是，从历史经验看，在金融板块大涨前，估值大多处在低位水平，并且市场还伴随着强势板块补跌的现象。

2012年底金融大涨前市场估值处于绝对低位，各强势板块相继补跌。2014年底金融大涨前已经具备相当大的估值优势，估值分位在全行业中最低，市场正尝试走出盘局。2018年初金融上涨前市场估值整体已经处于相对高位，机构抱团品种出现极致化演绎，白马蓝筹股机构配置比例接近历史高位。2019年初金融上涨前市场估值再次回到历史低位，相对抗跌的金融以及部分消费在2018年12月中下旬开始补跌。

普通投资者如何“借基”布局？

对普通投资者来说，投资大金融板块，可以直接投资龙头个股，也可以通过指数基金布局整个行业。

1、券商

目前布局券商板块的指数主要有中证全指证券指数、证券龙头指数和香港证券指数。

中证全指证券公司指数选取中证全指样本股中的证券公司行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。

证券龙头指数，首先是按照不同细分业务的收入情况，分别从高到低进行排名，选择每一项业务中，排名在前十名的券商。然后，再挑选其中规模最大的25只股票。这个规则有点类似基本面指数。

中证香港证券投资主题指数是从符合港股通条件的港股中选取一定数量的证券投资主题类股票作为指数样本股，采用自由流通市值加权，以反映港股通范围内证券投资主题类公司的整体表现。

这些指数都有相应的基金，看好券商板块的投资者可多多关注。

2、银行

鉴于银行的生意比较同质化，银行股价也具有同步性，因此可以选择投资银行指数基金的方式来对银行板块做整体把握。

目前国内的主要银行指数基金的跟踪指数为中证银行指数。中证银行指数选取中证全指样本股中银行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。

3、保险

目前，和保险相关的指数有保险主题、中证保险、中证800证保、中证800保险指数、中证全指保险、中证证券保险指数等。除了800保险和保险指数相对比较纯正外，003265基金,其他都是证券和保险业混合型。

虽然保险指数不少，但跟踪这些指数的基金却不是很多，有些指数甚至没有跟踪基金。

跟踪中证证券保险指数的基金有天弘中证证券保险指数A、C ，跟踪中证方正富邦保险主题指数的仅有方正富邦保险主题指数分级，跟踪中证800证券保险指数的基金有博时中证800证券保险指数分级、鹏华证券保险分级等。

最后，大家要注意的是投资行业指数基金的时候，费率还是很重要的一个因素。因为行业指数基金就是简单的持有余额宝买那个基金好,对应的行业股票，如果费率较高，那其实不如直接去买对应个股了。所以尽量选择费率低的基金。