上交所本钱商场研究所年报剖析小组

2018年4月30日，沪市有1417家上市公司按期对外发表2017年年报信息。综观曩昔一年，社会主义经济建造进入新时代，供应侧结构性革新继续深化推动，沪市公司顺势而为，运营成果再上新台阶。沪市公司自动习惯国家推动经济转型晋级的战略开展全局，完结运营的质量革新、功率革新、动力革新，获得了可喜的成果。一起，也应看到，在上市公司的继续运营中还存在一些不平衡要素，需求坚持高质量开展的理念

，经过革新立异继续进步公司质量。

一、沪市公司运营质量

呈现八大新亮点

2017年，我国坚持把开展经济着力点放在实体经济上，以供应侧结构性革新为主线，实体经济在转型晋级中完结了质量效益稳步进步。总的来看，2017年，沪市公司的运营收入规划、盈余金额比上一年完结大幅添加。沪市公司共完结运营收入27.97万亿元，同比上升14.46%；共完结净赢利约2.62万亿元，同比上升18.55%，添加率创近年新高，完结了“十三五”规划局,152CP安卓下载,势以来的接连添加。纵观过往一年，沪市公司在经济开展的耐性、经济结构的优化、新动能的开展等方面呈现出八大新亮点。

革新深化助力实体经济再上新台阶

跟着结构性革新的深化推动，2017年沪市实体类公司收入和净赢利完结双添加，接连了上年的杰出态势。实体类公司全年完结运营收入21.98万亿元，同比添加16.32%；完结净赢利1.03万亿元，同比添加39.80%。而且，实体类公司的添加质量显着进步，扣非后的净赢利为0.90
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万亿元，同比添加49.27%。

特别值得一提的是，曩昔一年，大型公司和中小企业齐头并进，凸显商场运营质量和谐开展。国家支柱性工业的大型龙头公司体现仍然抢眼，上证50公司全年完结运营收入15.48万亿元，同比添加13.67%；完结净赢利1.61万亿元，同比添加13.92%。代表中小生长企业的上证380公司相同完结稳步添加，全年完结运营收入3.70万亿元，同比添加18.57%；完结净赢利0.25万亿元，同比添加26.99%。

一起，在去杠杆方针的推动下，实体类公司的杠杆水平继续改进，抗危险才能不断进步。2017年，沪市实体类公司的财政费用率为1.40%，同比下降0.15个百分点。特别是煤炭和钢铁等传统的高杠杆职业，财政费用率别离为2.91%和1.47%，同比下降1.1和0.9个百分点，完结了财政费用率的稳步回落，杠杆结构得到改进，系统性危险得到缓解。

立异战略促新式工业获得新打破

近年来，我国坚持立异开展理念，加速施行立异驱动开展，大力推动施行“制作强国”的微观战略。作为经济建造的主力军，沪市公司活跃贯彻执行国家战略，2017年，实体立异类公司研制投入到达2500余亿元，同比添加8.55%。在立异引领下，一系列新一代信息技能、高端配备、新材料、新动力等高技能、高附加值职业公司敏捷生长，成为经济添加的新引擎，构成“老中有新、新中更新、新老交融”多点打破的新开展局势。

首要，高端制作业在立异驱动下，展示新生机，构成高质量开展趋势。例如利市光电专心于光通讯网络，2017年活跃寻求智能电网范畴高端转型晋级之路，布局5G/6G未来通讯技能及芯片工业，运营收入再立异高，净赢利更添加约60%，接连3年坚持高添加。又如三一重工，作为混凝土设备全球榜首品牌，2017年完结运营收入383.35亿元，同比添加64.67%，完结净赢利20.92亿元，同比添加928.35%。再如振华重工，自1998年以来一向占有全球集装
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箱起重机订单排名榜首位，产品已成功进入99个国家和区域，2017年净赢利同比添加41.32%。

其次，信息技能带来技能革新，沪市涌现出一批代表未来技能革新和开展方向的“新企业”。例如恒瑞医药，每年投入出售额10%左右的研制资金，技能立异才能在国内位列前茅，2017年公司抗肿瘤产品快速添加的一起，麻醉、造影剂等新产品为公司生长注入新动力，推动公司净赢利同比添加24.25%。又如三安光电，作为LED职业抢先企业，具有专利及专有技能达1300件，把握的产品核心技能到达国际同类产品的技能水平，近年公司规划不断扩展，产销量快速进步，2017年运营收入和净赢利别离添加33.82%和46.04%。再如用友网络，陈述期内公司总研制投入算计约12亿元，占运营收入比重为20.5%，继续坚持了对云服务和金融服务事务的大力度研制投入，立异驱动公司陈述期内净赢利同比添加97.1%。

一起，绿色开展的新理念引领一批公司致力于新动力工业，推动社会生态高质量的可继续性开展。例如隆基股份，长时间专心于为全球客户供应高效单晶太阳能发电处理方案，多项核心技能与产品处于职业抢先位置。陈述期内，公司完结运营收入163.62亿元，同比添加41.90%；完结净赢利35.65亿元，同比添加130.38%。又如广汽集团，建立了广汽新动力轿车公司，推动新动力整车工厂建造，加速推动新动力轿车产品研制、出产和出售的脚步，多款新动力车型量产上市，净赢利也完结了约70%的大幅添加。

此外，在立异的促动下，还呈现新老经济交融、军民交融的新现象。例如，腾讯以42亿元入股永辉超市，并向永辉云创增资，一起推动线上线下交融开展新模式。两边经过优势互补，有望完结高度协同，加速零售技能与业态的革新与立异。又如联创光电，作为国家火炬方案要点高技能企业，具有国内最早的宇航级高牢靠元器件研制出产技能，国内榜首条物理发泡射频同轴电缆出产线。公司产品继续使用于国家“神舟”飞船系列，为我国的航天航空事业做出重要奉献。陈述期运营收入与赢利也稳步添加。

供应侧革新助推传统工业勃发新风貌
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2017年，沪市传统工业公司紧抓供应侧结构性革新主线，缩减低质产能、添加有用供应，完结上中游供需联系的进一步改进。职业运营收入和净赢利接连添加态势，特别是三大去产能职业体现亮眼。

黑色金属职业受去产能作业深化推动、“地条钢”全面撤销、采暖季错峰出产和商场需求上升等要素影响，钢材价格大幅上涨，职业效益显着好转。职业界上市公司算计完结运营收入和净赢利8501亿元和462亿元，同比添加32.11%和503.93%。值得重视的是，跟着职业吞并重组不断推动，整合协同效应快速开释。宝钢股份年报显现，宝武整合获得了超预期成效，公司完结净赢利191.7亿元，同比添加111.22%。其间，“武钢有限”功率大幅进步，全年完结净赢利5.9亿元，完结大幅添加。

煤炭职业超额完结去产能使命，已根本完结供需平衡，职业运转质量显着进步。沪市煤炭企业算计完结运营收入和净赢利7958亿元和782亿元，同比添加35.46%和152.42%。一些企业继续提质增效，获得了杰出的运营成果。例如中煤动力，深化精益办理、强化本钱管控，一起活跃保险降杠杆，进步财物周转功率，使得盈余才能显着增强，扣非净赢利同比添加91.5%。

有色金属职业获益于首要有色金属价格上升，职业运营效益继续向好。职业界上市公司算计完结运营收入和净赢利9555亿元和263亿元，同比添加15.96%和138.42%。江西铜业和紫金矿业等首要公司成果均大幅添加，盈余才能明显进步。

并购重组推动转型晋级获得新成效

2017年，沪市公司并购重组在接连近年来杰出态势的根底上，回归根源、服务实体的宗旨愈加杰出。全年共完结并购重组864家次，买卖总金额9200亿元，较上一年度别离添加45%和8%。严峻财物重组方面，共有127家公司停牌发动重组，同比下降28%；共发表99个重组方案，同比下降34%，触及买卖金额近4500亿元；74家公司完结严峻财物重组，触及买卖金额约2500亿元，算计添加市值约2300亿元，新增市值超越百亿公司13家。

可喜的是，曩昔一
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年里，沪市并购重组在助推结构优化、动力转化方面，涌现出一批推动革新、危险可控、规划合理、演示引领的严峻打破性事例。

首要，多家处于职业周期性低谷的公司经过横向并购强强联合，完结了运营优化、事务互补、商场占有率进步，职业竞赛格式得到进一步优化。复星医药收买印度注射剂药品出产龙头企业GlandPharma，有望凭借标的财物当时在美国和欧洲商场的抢先位置拓宽海外出售商场。招商轮船收买集团4家同职业的水上运送公司，经过优化运营一起应对运价震动跌落的周期，经过进步市占率添加定价权。

一起，多家公司凭借并购重组，注入了具有强壮开展潜力的新生力气，成功完结了新旧开展动能的转化。例如，360科技经过江南嘉捷完结重组上市，带动完结我国网络安全技能系统自主可控，夯实我国网络强国的坚实技能根底，成为沪市“新蓝筹”举动的标志性事情。泛微网络现金收买上海市数字证书认证中心，完善协同办理软件中身份认证、电子签名和电子印章的集成使用。国电南瑞收买继保电气，获得智能电网保护与运转操控国家要点实验室，有望在继电保护、轨迹交通讯号操控、电力调度自动化等范畴获得新的技能打破。

“一带一路”助力海外开展赢得新空间

经济全球化的时代布景下，沪市公司活跃饯别国家主张，呼应国家“一带一路”主张，尽力开辟海外商场，着力进步本身实力。

近年来，我国“一带一路”主张为沪市公司的开展供应了杰出关键。曩昔一年，沪市公司境外事务继续扩展，国际竞赛力不断增强。特别是部分企业，在金融机构专项借款支撑下，海外承包合同稳中有升，国际工程商场份额逐渐扩展。例如我国建筑，境外事务全年新签合同额2096亿元，同比大幅添加65.7%；在9个新国别商场本质运营、在20个新国别进驻设点、全年新签合同额5亿元以上的海外商场达26个、30亿元以上的海外商场已达15个。

一起，跨境并购的价值凸显，助力沪市公司在全球价值链、工业链、供应链中的位置不断进步。2017年，沪市公司共施行严峻跨境并购17起，触及金额近1400亿元，与新技能、新产品相关的实体制作业，成为并购的干流方针。郑煤机收买博世旗下起动机和发电机事务，获得启停电机和能量收回助力系统这两项混合和电动车型范畴的重要技能，逐渐成为全球抢先的起动机和发电机制作商。天华院收买德国高端配备企业克劳斯玛菲，有望经过收买成为全球塑料和橡胶加工机械设备商场的职业领导者。申达股份收买国际第三大轿车内饰零部件供货商IAC集团的轿车软饰及声学元件事务相关财物，成为全球抢先的轿车内饰零部件供货商。

混改战略深化推动国企勃发新生机

2017年，沪市国企全体运营安稳添加。陈述期内，占沪市全体约

五成的国有公司完结的运营收入和净赢利别离占沪市全体的85%左右，是沪市出产运营的中坚力气。

陈述期内，沪市国有公司经过混合一切制革新、债转股试点、财物证券化、专业化重组等多种方法，多点开花、全线并进，活跃推动企业整合资源、提质增效，创下多个榜首。国企革新全体性打破的活跃态势现已构成。其间，沪市国有上市公司并购重组金额超越5400亿元，严峻财物重组金额挨近2000亿元。例如，我国联通引进阿里、腾讯、百度、京东等战略投资者，同步完结增强本钱实力与完善法人办理结构，成为国企混改的“里程碑”事例。我国重工推出首单商场化法治化债转股方案，全体下降财物负债率5个百分点，开辟出国企可继续化降杠杆的新途径，丰厚了本钱商场服务供应侧革新的思路和手法。国电电力与我国神华建立煤电合资公司，理顺煤电联营工业链，化解煤电顶牛难题，成为国企职业整合新样本。

职责认识引导社会奉献获得新成果

依据党的十九大决胜全面建成小康社会的布置要求，未来要要点打好防备化解严峻危险、精准脱贫、污染防治三大攻坚战，沪市公司活跃呼应国家召唤，实行社会职责，成为推动构建和谐社会的重要力气。

在税收奉献上，沪市公司对国家税收奉献继续安稳，现金流量表反映沪市公司付出的各项税费算计2.38万亿元，与沪市公司完结的净赢利总量适当。在处理作业上，招聘员工数稳步上升，沪市公司发明了约1400万个作业岗位，算计付出员工薪酬2.42万亿元，同比添加9%。在精准扶贫方面，沪市已有460余家上市公司发表了精准扶贫信息。例如，我国联通结合职业优势，要点在工业扶贫、教育扶贫、作业扶贫等方面推动定点扶贫作业，2017年在精准扶贫方面投入扶贫资金和物资约8400万元，协助1.93万个建档立卡贫困户脱贫。在污染防治方面，沪市已有370余家上市公司建立了环境信息发表机制，自动发表环保相关信息。例如，复兴医药详细发表了各板块及部分成员企业的能耗及污染物排放状况，并发表了采纳的减排办理办法以及详细成效。又如，环旭电子对能耗状况进行了详尽的量化剖析，还自动发表了公司在绿色办理、绿色供应链、绿色教育、绿色开销方面的各项开展。

股东报答认识推动现金分红立异高

沪市公司报答股东的认识不断增强，现金分红水平继续坚持高位。2017年，沪市公司分红全体份额为37.92%，高于上一年约5个百分点。核算显现，共有1000余家公司推出派现方案，占公司总数的74.47%，同比添加约5个百分点；算计派现8111余亿元，同比添加约18个百分点，现金分,中国股市牛市的条件,红金额再创前史新高。分红公司中，代表蓝筹绩优股的上证50和上证180成分公司仍然是分红主力，别离派现4988亿元和6861亿元，占沪市分红总额的61.50%和84.59%。

从职业散布状况看，金融业的派现力度最大，算计派现4341余亿元，占沪市分红总额的53.16%。从公司散布状况看，继续安稳高份额分红公司群体已构成，单年分红份额在50%以上的企业194家，30%以上的778家。其间，有370余家公司接连3年分红份额超越30%。比方我国神华、福耀玻璃、上汽集团等公司现已成为沪市公司长时间大份额分红的模范。

一起，部分公司在监管推动下，从终年不分红到开端施行分红。例如，联美控股、东安动力、阳泉煤业等，经过现金分红现场阐明会的方法，呼应投资者诉求，活跃提出分红方案。

二、经济开展进入新常态，限制公司开展要素仍存在

2017年度，沪市公司专心主业，改进运营，成果体现杰出。获得成果的一起，也存在一些短板，对上市公司继续安稳开展发生必定限制，需求在后续革新中予以重视和处理。

本钱商场服务实体经济才能仍需改进

优化资源配置是本钱商场服务实体经济，推动国民经济转型晋级的重要功用。现在，我国经济正处于培养新动能，完结由高速添加向高质量开展转化的关键时期。因而，引导资金供应新工业和进步公司直接融资比重是当时我国本钱商场的重要方针。纵观2017年，沪市A股商场在服务新工业和改进融资结构方面尚待进步。

一是本钱商场助推工业开展有待优化。加速立异转型、完结动能转化，是我国经济新常态下的战略挑选。2017年，沪市新工业、新业态和新技能公司获得了长足开展。360顺畅回归和富士康上市反映出本钱商场对新经济企业的支撑力度。可是，新动能规划尚小，对经济开展的支撑效果仍需培养。例如，开展较为敏捷的铁路设备、医药制作、电器制作、轿车等制作业总财物规划与煤炭、石油、黑色金属及有色金属等传统产能比较，占比仍小，约为前述四大职业总财物的48%，仍需培养。

二是本钱商场改进融资结构有待加强。一般来说，银行系统的融资适合为技能相对老练的大型项目筹集资金；而本钱商场系统的融资更适合在不确定性强的立异项目中发挥效果。现在，我国经济开展正处于结构调整和转型晋级的阶段，进步直接融资比重不只有利于下降企业的融本钱钱，也有利于推动战略新式企业生长强大。可是，与发达国家的直接融资比重会集于65%至75%之间的状况不同，一向以来，我国直接融资比重相对较低，虽然近10年来沪市公司直接融资比重有所上升，但以银行借款为主的直接融资仍占一切融资比重的80%左右。未来，我国有必要开展本钱商场的融资功用，以支撑经济开展中的结构转型和工业晋级。

上市公司的开展仍存在结构差异

2017年，沪市公司在区域结构和上下流结构中仍存在必定开展不均衡。

一是区域结构。2017年，不同区域上市公司运营状况存在差异。本钱商场需求进一步加大对落后区域的扶持，以完结区域经济的,抓住那个家伙电影在线观看,平衡开展。2017年，在经济稳中向好的环境下，绝大部分区域上市公司均完结了运营收入的添加。而运营收入添加缓慢的上市公司会集在工业结构落后单一、产能过剩的区域。比方西藏、青海和宁夏三省，上市公司完结运营收入添加别离约5.89%、7.55%和9.65%，低于沪市全体水平。

二是上下流结构。2017年，在供应侧结构性革新的深化推动下，多职业完结了较快添加。可是，上下流职业之间的本钱传导机制，使得部分职业呈现成果下滑。例如，上游煤炭价格上涨带来的原材料本钱压力，使得煤电公司运营成果欠安，导致2017年电力职业净赢利下滑起伏高达16%左右。因而，未来在微观经济调控时，上下流之间的本钱传导机制，特别是上游原材料的价格变化对下流制作业和消费业的影响，需求予以归纳考虑，以避免对经济健康和谐开展发生晦气影响。

部分上市公司出产运营和标准运作仍存在危险

部分上市公司存在出产运营危险。2017年，415家沪市公司呈现净赢利下滑的现象。其间，118家公司净赢利下滑起伏在50%以上；74家公司呈现亏本，占公司总数约5%。更为严峻的是，部分公司主营不畅，乃至公司长时间失掉造血才能，沦为商场所诟病的“壳公司”，面对退市危险。核算显现，22家公司因接连两年亏本或其他原因触及退市方针，被施行退市危险警示；1家公司因接连两年审计定见被出具无法标明定见的审计陈述，将暂停上市。

一起，部分上市公司存在标准运作危险。特别是，一些公司的控股股东及其共同举动听，在从严监管布景下呈现信用危险，使用不同方式危害公司利益，搅扰公司运营，乃至直接呈现资金占用、违规担保问题。关于这些状况，需求继续从严监管，防备呈现严峻危险。

此外，部分上市公司存在财政报表信息质量和内部操控方面的问题。2017年，40余家公司年度陈述被管帐师出具非标准审计定见。还有部分公司管帐方针、估量和处理不标准，对财政报表成果发生不妥影响。特别是部分上市公司内部操控被出具否定定见，标明公司办理和标准运作方面存在严峻缺点。乃至有4家公司未能按期发表年度陈述，阐明公司存在较为严峻的运营办理和标准运作危险。

三、考虑和主张

现在，我国经济已由高速添加阶段转向高质量开展阶段。上市公司作为国民经济开展的主力军，不断进步上市公司质量是保证我国经济高质量开展的条件。新时代，要一直坚持服务国家战略，以进步上市公司质量为主线，从加强监管、完善准则和进步服务等方面支撑实体经济开展。

监管上，实在全面加强买卖所一线监管，防备和化解公司危险，保护商场安稳。以防危险、提质量为方针，在推动上市公司聚集主业，标准运营，进步运营质量的一起，继续坚持全面、从严、依法的监管态势，要点加强对各类危险公司的监管，做好危险预判，谨防个案危险外溢，守住不发生系统性危险的底线，对违法违规行为勇于重拳出击、决断亮剑。一起，加强上市公司财政现场核对的深度和广度，做好财政质量监管，严厉打击财政造假行为。此外，还要继续推动科技监管，使用大数据、云核算等新技能，进步监管效能。

准则上，呼应商场关心，进步准则包容性，构建本钱商场服务实体经济的长效机制。呼应国家开展强大新动能的战略，优化新股发行上市条件，要点扶持契合国,中国配资平台排名,家经济开展战略和工业转型,重庆环卫集团董事长的级别,晋级需求的新经济、新蓝筹企业上市，促进新工业、新技能、新业态经济的箭步开展。一起，宽严相济，完善并购重组、上市公司收买和再融资准则，引导上市公司真实使用渠道优势提质增效，避免脱实向虚和概念炒作。此外，着力从标准控股股东行为和加强对董监高的正向鼓励两个方面，进步上市公司的公司办理水平缓运营质量。而且，进一步执行完善退市准则，完结本钱商场的优胜劣汰。

服务上，紧紧围绕供应侧结构性革新这条主线，实在进步本钱商场服务实体经济才能。化解产能过剩，活跃支撑上市公司使用并购重组行为完结结构调整和转型晋级。进步训练服务水平，助力公司下降融本钱钱，促进公司使用可转债和优先股等再融资种类开展强大。服务于“一带一路”主张和国企混
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合一切制革新等国家各项重要革新，增强与财政部、国资委、工信部等相关部委的交流和谐作业，为进步上市公司质量发明杰出环境。

职责编辑：马秋菊SF186