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光大证券彭文生：A股牛市是否启动仍需观察

SMC股票学习网 • 2023年01月14日 17:06:49 • 股市行情 • 阅读 28

《光大证券彭文生：A股牛市是否启动仍需观察》全文共计： 923 字，请耐心阅读！

1月16日光大证券(601788,诊股)2019年度投资策略会在上海召开，此次策略会主题为 再出发，重构周期 。

光大证券全球首席经济学家彭文生在策略会上表示，从主要资产的PE所隐含的回报率来看，恒生指数、上证综指、沪深300隐含的回报率最高，所以股市从中长期来讲已经回归了本身的价值。

今年结论是对这个资产不能太悲观。一是估值已经下来了，第二是财政扩张有新的动向，包括商业银行购买政府债券这个新贡献。 彭文生在光大证券2019年度策略会上说道。

金融周期下半场理想的宏观金融环境是 紧信用、松货币、宽财政 。在信用紧缩的背景下，货币政策放松配合财政扩张，尤其是减税导向的财政扩张是最佳政策组合。央行应该主动扩大资产负债表规模，增加货币投放。当前，这可能体现为央行降低存款准备金率，商业银行用由此释放的资金购买政府债券，支持财政扩张。这样的逆周期调节在方向上有利于稳定总需求，降低利率尤其是风险溢价，有利于资本市场发展，关键是财政扩张的力度有多大。

他从宏观分析，金融周期上半场，经济总需求相对比较强劲的情况下，理想组合是松信用、紧货币、紧财政；而金融周期下半场，牛市的宏观基础是紧信用、松货币、宽财政，如果还走回宽信用的老路，任何股市的反弹只是短暂的。

至于未来2 3年是不是牛市？他认为，要看财政赤字增加如何支持减税，以及看央行降准和商业银行购买政府债券情况等。

中国会不会在金融周期下行中间出现一次经济增长的复苏和反弹呢？他认为也有可能。不过，在经济周期下行的调整过程中，未来总体下行压力较大，即使2019年某个季度经济增长触底反弹，但反弹的程度有限。

对于中国经济和股市是否何时见底，彭文生认为： 从金融周期的角度来看，这个问题似乎问得太早了一点，一般来讲，金融周期下半场的痛苦调整要持续几年时间。当然，这并不意味着经济增长会直线下行，这中间有短周期的波动，也就是说，即使在技术上在2019年的某个季度增长触底，然后有所回升，这个回升的幅度可能是有限的。总之，无论是中国还是美国，分析经济周期的波动都要结合金融周期来看。

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