《“牛市旗手”继续乘风破浪！这波行情还能持续多久？下半年基金投资转向何方？》全文共计： 3495 字，请耐心阅读！

牛市的迹象越来越明显。

今日，A股延续上周强势高开，午盘收市，上证综指报3286.60点，涨幅4.24%；深证成指、创业板指分别报12842.30点、2516.87点，涨幅分别为3.29%、2.21%；沪深两市成交额达9400亿元。

盘面上，大金融板块再度领涨，太平洋、中国银河、东方证券、国金证券、第一创业、张家港行中国人寿等10余股集体涨停。

券商涨停潮让人再一次想起2014年的券商牛市以及随后的全面牛市。这一次，历史还会重演吗？

这波行情还能维持多久？

券商股还能带动市场走多远，成为了近一段时间资本市场最为关注的话题。

在部分券商股的带动下，券商股整体走出了超过市场平均水平的行情。

数据显示，中证证券公司指数自6月18日以来的短短11个交易日内，就已经上涨了接近40%。这让许多市场参与者都回忆起了2014年年底券商股带动大盘猛攻的行情。

业内人士分析指出162411基金,，事实上，当下券商股的涨幅与2014年年底的史诗级行情仍然有一定距离。

回顾历史数据能够发现，中证证券公司指数在2014年11月20日后的11个交易日内，合计涨幅一度逼近60%，较当前行情涨幅高出接近20个百分点，而在20个交易日内，该指数的合计涨幅更是达到了109.24%，并最终带动A股在次年不断上扬，并一度冲上5000点高位。

和2014年相比，当前A股市场的环境并不完全相同，所以当下券商股简单复制当年的剧烈上涨行情也存在客观上的难度。这是因为，当前市场和证券板块与2014年时存在三点差异。

首先是当前市场的融资盘结构较为单一。

2014年时，A股市场中大量存在着伞形信托、民间配资等场外杠杆工具，这些工具实际上助推了部分行业或个股的扩快上涨，但是经历了监管层对场外配资活动的打击，当下的市场的隐形杠杆倍数相对有限，资金组织和进入市场的难度比当时更高。

其次是证券业的估值上修逻辑存在差异。

2014年底券商股的上涨，与当年监管层强制要求推动的三年资本补充规划有关，而当国泰金龙基金净值查询,下推动券商估值修复的逻辑，则有可能受益于管理层试图打造航母级证券经营机构的政策意图，两者对证券行业基本面的影响有着本质区别，前者是证券行业普遍意义上的资产扩容，而后者将会促进行业的两极分化。

再次是宏观政策以及基本面所面对的形势不一样。

2014年底证券板块上涨的发令枪来自于当时央行降准，这在当时意味着宽松信用周期的发令枪已经打响，资金应声入市；相比之下，如今公共卫生事件的阴霾尚未完全消除，国际局势的复杂性以及对全球供应链的潜在冲击，仍然是对经济基本面构成的潜在威胁，并有可能对资本市场带来不可预知的影响，而一旦牛市预期遭遇个别偶发因素干扰，也将对券商股的乐观预期带来冲击。

下半年投资方向有哪些？

上证指数攻上3100点，连续几个交易日指数明显加速上行，牛市真的来了吗？

对此，上海证券报做了一份“含金量”超高的调研，邀请了全行业权益类基金规模排名前50的公募机构的绩优基金经理，参与了2020年下半年投资展望问卷调查，并独家采访了业内多位资深投资总监。

在基金经理们看来，“结构性行情”仍然是对于下半年行情的基本定调，7博爱基金会,3.17%的基金经理勾选了这一选项；而选择“看多”的基金经理占到了21.95%，另有4.88%的基金经理持中性看法。

令人欣喜的是，接受调研的基金经理中，无一人看空下半年的市场。

“下一阶段主导A股市场走向的核心变量仍是经济基本面。”万家基金总经理助理兼投资研究部总监莫海波则认为，目前A股市场整体估值处于历史低位，一旦经济企稳反弹，叠加流动性支持，下半年整体表现较为乐观。

而对于下半年中国宏观经济走势，约有七成的基金经理给出的判断是缓慢复苏。对于2020年全年GDP增速，46.34%的基金经理预计在3-4%区间，29.27%的基金经理预计在2-3%区间。

在国内经济缓慢复苏的预期支撑下，叠加居民财富再配置的大趋势，A股市场成为基金经理们最为看好的大类资产。

上半年的结构性行情被卖方总结为“少部分公司的牛市”，其中尤以医药、消费、科技三大领域中的部分龙头公司表现最为亮眼。

三季度乃至下半年哪些行业板块还能贡献超额收益？具体到调仓方向上，基金经理们又将作何选择？

问卷调查显示，在基金经理们下半年最为看好的行业中，电子、食品饮料、医药生物排名前三甲，均获得了近六成的支持率。此外，计算机、传媒、家用电器、通信等行业的受认可度也相对较高。

几位投资总监也给出了他们的答案。

华安基金副总经理、首席投资官翁启森认为，三季度科技股有望延续6月以来的走势，如苹果产业链业绩确定性相对较高，同时考虑到智能手机在疫情趋缓后需求复苏，5G换机潮、苹果产品创新等因素都有望驱动产业链部分零部件公司业绩趋好，更看好护城河较深的品种。在半导体领域，他看好国产替代的长期趋势，不过半导体领域整体估值已经偏高，偏好材料、设备中的一些估值相对合理的品种。除了科技以外，消费个别品种大概率还是会持续上行态势，低估值的产业龙头也可能会在三季度有所表现。

万家基金总经理助理、投资总监莫海波则较为看好新能源汽车的投资机会。在他看来，随着汽车电动化、智能化浪潮的兴起，新能源汽车将是未来五年较具确定性的行业，具有广阔的市场空间。“数据可以说明一切。去年全球电动车渗透率仅为2.5%左右，在未来的20年到30年之内，一旦汽油车全部转换成电动车，整个行业将会出现约40倍的增长空间。”

国泰基金主动权益投资事业三部负责人表示，下半年将更多是自下而上的个股机会。三季度的布局主要将围绕中报来进行，超额收益的来源将主要来自于中报的预期差。一季报上市公司普遍受到疫情的影响，但二季报个股之间的业绩分化会比较大。近期减持了部分涨幅较大的医药标的，保留了部分估值仍属合理的品种。同时加仓了一些消费电子、电子元器件等景气度向好的标的。

信诚基金管理有限公司,景顺长城基金总经理助理、股票投资部总监余广也表示，其比较重视公司的长期价值与估值合理性之间的匹配，会让组合的行业配置均衡一些。这也是调仓的主要逻辑，根据估值与市场状况进行调整。消费、医药、科技代表了国内经济未来发展的方向，依然是组合的重配行业。相较于挑选行业470098基金净值,，会更加重视精选个股。总的来说，会在行业中选择估值相对合理、公司盈利增长性较强的优质公司。

国海富兰克林基金副总经理兼投资总监徐荔蓉看好的板块仍然是大消费。对于消费品估值偏贵的争议，他倾向于认为，板块目前整体估值合理，短期估值的回撤很正常，以三年以上投资周期看估值不算贵，部分股票甚至还比较便宜。此外，在疫情期间大家的消费习惯发生了改变，可选消费品的一些公司，如能顺应这种消费习惯，就能够继续扩大市场占有优势，估值有望持续提升。