《新版三网融合概念股票一览》全文共计： 15178 字，请耐心阅读！

　　新版三网融合概念股

　　据悉，国家新闻出版广电总局正在加紧制定2013年至2015年三网融合规划，其核心目标之一是，“到2015年底，全国县级和县级以上城市有线电视网络将全部实现数字化，其中80%具备双向接入功能，并具备互联网接入服务，以及IPTV、付费电视、互动娱乐游戏、在线支付、IP电话等其他网络服务功能。”这无疑会对广电产业链上的相关设备公司带来重要机遇。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　新版三网融合规明天什么股票会涨,划将出广电设备需求有望大增

　　据悉，国家新闻出版广电总局正在加紧制定2013年至2015年三网融合规划，其核心目标之一是，“到2015年底，全国县级和县级以上城市有线电视网络将全部实现数字化，其中80%具备双向接入功能，并具备互联网接入服务，以及IPTV、付费电视、互动娱乐游戏、在线支付、IP电话等其他网络服务功能。”这无疑会对广电产业链上的相关设备公司带来重要机遇。

　　“双向接入”功能是新规划亮点

　　事实上，广电总局对2015年实现有线电视数字化的要求由来已久，但是并没有对双向接入功能进行具体要求。这是新版规划的一大亮点。

　　所谓的“双向接入”，即从单向传输电视信号转变为双向互动，可提供互联网服务和语音服务，从技术上来讲，双向接入的改造难度和投资并不太大，主要取决于广电投资方的态度和用户需求。

　　回顾近些年的广电产业的发展，虽然广电网络双向网改战略得到较快推进，取得了一定成就，但是面对广电领域的诸多政策变动以及国网公司迟迟未挂牌等现实情况，“不达预期”是每个广电设备厂商的共同评价，但是在国家新闻出版广电总局成立之后利益一致性得到较好实现后，三网融合进程或许会加速推进。

　　新线电视用户数已达2.15亿

　　在“新融合，新媒体，新发展”为主题的第二十一届中国国际广播电视信息网络（CCBN2013）展览会上，国家新闻出版广电总局科技司司长王效杰披露，截至2012年年底，中国有线电视用户达到2.15亿户，其中有线数字电视用户超过1.4亿户，有线数字化程度约66%。双向覆盖用户7000万户，双向用户1900万，宽带用户564万。

　　此前，国务院曾先后审议批准了两批三网融合试点地区，共计五十余城市和地区。三年规划有可能对未来三网融合后续试点城市，以及推进进程作出安排，全国各直辖市、省会城市和其他具备条件的城市，都将展开三网融合进程。凤凰传媒股票,

　　从2012年年底的数据和2015年的融合规划来看，有理由相信广电运营商在未来三年内将加大数字化和双向化改造的投资，设备投资需求将大幅提升。伴随着广电运营商网络的互通性加强，在广电网上的衍生应用亦将得到较快的发展。

　　数码视讯

　　首家提出“超光网”解决方案

　　公司主要从事数字电视软硬件产品的研发、生产、销售和技术服务业务，主要产品包括数字电视条件接收系统（CA系统）、数字电视前端设备、增值业务软件等。

　　公司的业绩快报显示，公司通过前端设备的产品升级，在广电行业并不景气的环境下仍然实现了归属母公司净利润30%的增长。未来“超光网”（超光网是以CCMTS为核心实现的网络传输方式）走向大规模应用之后，公司有望迎来爆发性增长。

　　公司是目前广电设备领域的绝对龙头，在数字电视条件接收系统市场占有率排名第二，数字电视前端硬件设备市场占有率排名第一，根据三年规划测算，未来三年，广电数字化整转需求将带动公司条件接收系统维持20%左右增长；而前端设备呈现新的促进因素，包括双向互动、高清、多频转码、3D 电视等，上证资讯预计公司前端设备业务收入增速将超过35%。

　　更具看点的则是，公司基于C-DOCSIC标准率先提出“超光网”解决方案，是业内首家完成CCMTS核心产品的研发及实网测试的厂商，在中标昆山信息港网络科技C-CMTS项目后，真正将超光网从市场推广走向大规模市场应用，据券商研报测算，未来三年有望为公司带来的市场营收空间为65亿元左右，未来发展空间巨大。

　　亿通科技

　　视频监控项目市场空间巨大

　　公司以广播电视设备制造为主营业务，公司产品主要涵盖有线电视网络传输设备、终端接收设备的研发、制造及销售，有线电www.southmoney.com视网络系统软件服务以及基于有线电视网络系统技术之上的智能化监控工程等，是有线电视网络传输设备细分行业优势企业。

　　公司最大的亮点在于其视频监控项目的投资运营成本比目前在电信网上运营便宜30%左右。虽然由于2012年广电行业政策原因，公司的净利润下降10%（根据业绩快报），但未来基于广电网络设施上的智慧城市的建设有望给公司带来较大的成长空间。

　　公司在广电系统拥有较为突出的渠道和技术优势，公司招股说明书显示在三网融合12个试点城市中，公司客户已经覆盖其中10个城市。随着广电向数字转换速度加快，广电网络光纤化、双向化改造加速，广电设备制造业迎来新一轮的全国广电网络改造周期。在广电设备国产化率的不断提高以及政策支持力度的不断加大的基础上，全国广电设备行业有望快速增长，公司规模有望得到较快的增长。

　　视频监控产品及视频识别服务被公司高层作为未来的一项重点发展的业务，公司的视频监控项目是利用广电传输通道，以GEPON+EoC方案为技术支撑，通过广电网络的双向传输功能，为各地政府、机关、企事业单位及学校、娱乐场所等定制设计的视频监控整体解决方案。与其他监控项目基于电信网络不通，广电网具有广覆盖，低成本的特性，一个项目在广电网上投资和运营要比在电信网上运营便宜30%左右，在广电网络实现大规模互通互联之后，公司的监控项目有望得到很快的成长。（新华网）

　　三网融合提速 哪些广电设备股值得关注？

　　工信部消息，三网融合进程今年将大为提速。三网融合将带来大量设备投资需求，业界预测2012年至2015年的市场规模分别可达130亿元、320亿元和1000亿元，合计超过1400亿元。相关概特斯拉股票实时价格,念昨天表现活跃，中兴通讯、烽火通信大涨，日海通讯、新海宜等尾盘也有拉升动作。

　　从大的投资逻辑来看，推动广电设备投资的基本动力来源于地方广电运营商。我们的投资结论是：

　　第一，接入网是双向化改造的重点，推荐超光网技术的推动者数码视讯（300079）以及EOC（以太数据通过同轴电缆传输）龙头初灵信息（300250）。此外，光通信行业也将受益于广电接入网建设，推荐烽火通信（600498）、中兴通讯（000063）、日海通讯（002313）、新海宜（002089）、光迅科技（002281）、中天科技（600522）、亨通光电（600487）等。

　　第二，前端设备将受益数字化和双向化的双重拉动，推荐前端设备龙头数码视讯、软件系统龙头佳创视讯（300264）。

　　第三，终端设备将受益于有线电视与卫星电视拉动，推荐数码视讯以及机顶盒行业龙头同洲电子（002052）。

　　风险提示：广电三网融合推进慢于预期、设备行业竞争日益激烈。（兴业证券）

　　数码视讯：业绩符合预期 关注超光网进展

　　数码视讯 300079

　　研究机构：东兴证券 分析师：郭琪 撰写日期：2013-03-01

　　事件：

　　公司发布2012年年度业绩快报，公司2012年实现营业收入5.26亿元，同比增长19.03%;归属上市公司股东净利润2.67亿元，同比增长30.70%;每股收益0.79元。

　　观点：

　　1.公司前端设备及CA保持稳定增长，未来积极拓展海外市场。

　　我国CA系统市场主要被永新视博、数码视讯、天柏等国内企业占据大部分市场，2012年行业的发卡量约为3500万张，数码视讯的市场占有率约为30%，去年的发卡量将超过1000万张。CA系统市场竞争格局相对稳定，CA卡加密算法保证了公司的毛利水平。我们预计公司CA业务将保持15%左右的增长。

　　海外市场方面，公司通过与加拿大广电设备公司LARCAN合作，借助其在北美市场成熟的渠道和品牌影响力，计划2年时间占据北美市场10%以上的份额。公司未来每年将获得约2亿元左右的销售收入，从而大幅提高公司海外销售的占比，有效实施公司的国际化战略。

　　

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（南方财富网个股频道）

　　新版三网融合概念股

　　据悉，国家新闻出版广电总局正在加紧制定2013年至2015年三网融合规划，其核心目标之一是，“到2015年底，全国县级和县级以上城市有线电视网络将全部实现数字化，今日股票顺鑫农业,其中80%具备双向接入功能，并具备互联网接入服务，以及IPTV、付费电视、互动娱乐游戏、在线支付、IP电话等其他网络服务功能。”这无疑会对广电产业链上的相关设备公司带来重要机遇。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　新版三网融合规划将出广电设备需求有望大增

　　据悉，国家新闻出版广电总局正在加紧制定2013年至2015年三网融合规划，其核心目标之一是，“到2015年底，全国县级和县级以上城市有线电视网络将全部实现数字化，其中80%具备双向接入功能，并具备互联网接入服务，以及IPTV、付费电视、互动娱乐游戏、在线支付、IP电话等其他网络服务功能。”这无疑会对广电产业链上的相关设备公司带来重要机遇。

　　“双向接入”功能是新规划亮点

　　事实上，广电总局对2015年实现有线电视数字化的要求由来已久，但是并没有对双向接入功能进行具体要求。这是新版规划的一大亮点。

　　所谓的“双向接入”，即从单向传输电视信号转变为双向互动，可提供互联网服务和语音服务，从技术上来讲，双向接入的改造难度和投资并不太大，主要取决于广电投资方的态度和用户需求。

　　回顾近些年的广电产业的发展，虽然广电网络双向网改战略得到较快推进，取得了一定成就，但是面对广电领域的诸多政策变动以及国网公司迟迟未挂牌等现实情况，“不达预期”是每个广电设备厂商的共同评价，但是在国家新闻出版广电总局成立之后利益一致性得到较好实现后，三网融合进程或许会加速推进。

　　新线电视用户数已达2.15亿

　　在“新融合，新媒体，新发展”为主题的第二十一届中国国际广播电视信息网络展览会上，国家新闻出版广电总局科技司司长王效杰披露，截至2012年年底，中国有线电视用户达到2.15亿户，其中有线数字电视用户超过1.4亿户，有线数字化程度约66%。双向覆盖用户7000万户，双向用户1900万，宽带用户564万。

　　此前，国务院曾先后审议批准了两批三网融合试点地区，共计五十余城市和地区。三年规划有可能对未来三网融合后续试点城市，以及推进进程作出安排，全国各直辖市、省会城市和其他具备条件的城市，都将展开三网融合进程。

　　从2012年年底的数据和2015年的融合规划来看，有理由相信广电运营商在未来三年内将加大数字化和双向化改造的投资，设备投资需求将大幅提升。伴随着广电运营商网络的互通性加强，在广电网上的衍生应用亦将得到较快的发展。

　　数码视讯

　　首家提出“超光网”解决方案

　　公司主要从事数字电视软硬件产品的研发、生产、销售和技术服务业务，主要产品包括数字电视条件接收系统、数字电视前端设备、增值业务软件等。

　　公司的业绩快报显示，公司通过前端设备的产品升级，在广电行业并不景气的环境下仍然实现了归属母公司净利润30%的增长。未来“超光网”走向大规模应用之后，公司有望迎来爆发性增长。

　　公司是目前广电设备领域的绝对龙头，在数字电视条件接收系统市场占有率排名第二，股票a股能买吗,数字电视前端硬件设备市场占有率排名第一，根据三年规划测算，未来三年，广电数字化整转需求将带动公司条件接收系统维持20%左右增长；而前端设备呈现新的促进因素，包括双向互动、高清、多频转码、3D 电视等，上证资讯预计公司前端设备业务收入增速将超过35长安汽车股票,%。

　　更具看点的则是，公司基于C-DOCSIC标准率先提出“超光网”解决方案，是业内首家完成CCMTS核心产品的研发及实网测试的厂商，在中标昆山信息港网络科技C-CMTS项目后，真正将超光网从市场推广走向大规模市场应用，据券商研报测算，未来三年有望为公司带来的市场营收空间为65亿元左右，未来发展空间巨大。

　　亿通科技

　　视频监控项目市场空间巨大

　　公司以广播电视设备制造为主营业务，公司产品主要涵盖有线电视网络传输设备、终端接收设备的研发、制造及销售，有线电视网络系统软件服务以及基于有线电视网络系统技术之上的智能化监控工程等，是有线电视网络传输设备细分行业优势企业。

　　公司最大的亮点在于其视频监控项目的投资运营成本比目前在电信网上运营便宜30%左右。虽然由于2012年广电行业政策原因，公司的净利润下降10%，但未来基于广电网络设施上的智慧城市的建设有望给公司带来较大的成长空间。

　　公司在广电系统拥有较为突出的渠道和技术优势，公司招股说明书显示在三网融合12个试点城市中，公司客户已经覆盖其中10个城市。随着广电向数字转换速度加快，广电网络光纤化、双向化改造加速，广电设备制造业迎来新一轮的全国广电网络改造周期。在广电设备国产化率的不断提高以及政策支持力度的不断加大的基础上，全国广电设备行业有望快速增长，公司规模有望得到较快的增长。

　　视频监控产品及视频识别服务被公司高层作为未来的一项重点发展的业务，公司的视频监控项目是利用广电传输通道，以GEPON+EoC方案为技术支撑，通过广电网络的双向传输功能，为各地政府、机关、企事业单位及学校、娱乐场所等定制设计的视频监控整体解决方案。与其他监控项目基于电信网络不通，广电网具有广覆盖，低成本的特性，一个项目在广电网上投资和运营要比在电信网上运营便宜30%左右，在广电网络实现大规模互通互联之后，公司的监控项目有望得到很快的成长。

　　三网融合提速 哪些广电设备股值得关注？

　　工信部消息，三网融合进程今年将大为提速。三网融合将带来大量设备投资需求，业界预测2012年至2015年的市场规模分别可达130亿元、320亿元和1000亿元，合计超过1400亿元。相关概念昨天表现活跃，中兴通讯、烽火通信大涨，日海通讯、新海宜等尾盘也有拉升动作。

　　从大的投资逻辑来看，推动广电设备投资的基本动力来源于地方广电运营商。我们的投资结论是：

　　第一，接入网是双向化改造的重点，推荐超光网技术的推动者数码视讯以及EOC龙头初灵信息。此外，光通信行业也将受益于广电接入网建设，推荐烽火通信、中兴通讯、日海通讯、新海宜、光迅科技、中天科技、亨通光电等。

　　第二，前端设备将受益数字化和双向化的双重拉动，推荐前端设备龙头数码视讯、软件系统龙头佳创视讯。

　　第三，终端设备将受益于有线电视与卫星电视拉动，推荐数码视讯以及机顶盒行业龙头同洲电子。

　　风险提示：广电三网融合推进慢于预期、设备行业竞争日益激烈。

　　数码视讯：业绩符合预期 关注超光网进展

　　数码视讯 300079

　　研究机构：东兴证券 分析师：郭琪 撰写日期：2013-03-01

　　事件：

　　公司发布2012年年度业绩快报，公司2012年实现营业收入5.26亿元，同比增长19.03%;归属上市公司股东净利润2.67亿元，同比增长30.70%;每股收益0.79元。

　　观点：

　　1.公司前端设备及CA保持稳定增长，未来积极拓展海外市场。

　　我国CA系统市场主要被永新视博、数码视讯、天柏等国内企业占据大部分市场，2012年行业的发卡量约为3500万张，数码视讯的市场占有率约为30%，去年的发卡量将超过1000万张。CA系统市场竞争格局相对稳定，CA卡加密算法保证了公司的毛利水平。我们预计公司CA业务将保持15%左右的增长。

　　海外市场方面，公司通过与加拿大广电设备公司LARCAN合作，借助其在北美市场成熟的渠道和品牌影响力，计划2年时间占据北美市场10%以上的份额。公司未来每年将获得约2亿元左右的销售收入，从而大幅提高公司海外销售的占比，有效实施公司的国际化战略。

　　

2.公司超光网业务进展顺利，今年有望实现大规模商用。

　　公司全资子公司鼎点视讯负责实施的“超光网项目”是基于C-DOCSIS标准设计的，该标准已于去年被国家广电总局确认为双向网络改造的三大行业标准之一，成长空间巨大。公司目前在全国多地展开实网测试，在昆山的项目预计确认收入过千万。按照每户改造收入600元计算，公司在昆山的项目约有3万用户，昆山的有线电视用户约为25万，公司若在当地实现规模突破的话，即可创造可观的销售收入。公司已经先后在北京、深圳、重庆、杭州、昆山等多个省市展开实网测试，随着测试工作的结束以及广电运营商的持续推进，我们预计公司超光网方案会在今年实现大规模的商用。

　　3.公司进入支付与金融IC卡领域，不断拓展成长空间。

　　公司开发的SD卡产品、苹果皮产品已经在中国银行、光大银行获得应用，并且参与了建设银行等多家银行的相关项目，产品和技术得到了银行客户的认可。随着公司产品线的逐步完善以及银行客户的进一步拓展，支付业务将成为公司新的利润增长点。移动支付与金融IC卡业务是公司新拓展的领域，是公司多年来在软件、安全、COS等领域经验与技术积累的延伸，未来将与公司在广电领域的优势形成互补，围绕电视进一步创新应用，完善商业模式，进而增强公司的竞争力。

　　结论：我们认为在国家广电公司成立及省网整合的大背景下，公司将迎来新一轮成长契机。我们持续看好公司超光网业务的发展，建议投资者密切关注超光网的进展情况，新订单将成为公司股价的催化剂。我们预计公司2013年-2014年的营业收入分别为7.08亿元和8.86亿元，净利润分别为3.44跌破市值股票,亿元和4.17亿元，每股收益分别为1.02元和1.24元，对应的PE为16倍和13倍，给予公司2013年20倍PE估值，未来6个月目标价20.4元，维持“强烈推荐”投资评级。

　　风险提示：超光网大规模商用低于预期。

　　烽火通信：传输网投入确保13年业绩快速增长

　　烽火通信 600498

　　研究机构：华泰证券 分析师：康志毅，孔晓明 撰写日期：2013-03-21

　　中国移动传输网投入大幅增长。虽然2012年受到中国移动招标滞后及投资完成较差的影响，公司业绩增长放缓，但2013年为配合LTE基站带宽，中国移动将加大对基站回传的投资力度。根据中国移动的披露，2013年上市公司传输网资本开支将达到590亿元，同比增长65%，若考虑集团公司TDS六期以及宽带的投入，预计整体传输网投入有望同比增长30%以上。

　　传输设备的市场份额稳步提升。传输网设备正从SDH/MSTP、WDM向PTN、IPRAN、OTN升级。在中国移动PTN市场份额，公司已经逐渐上升到20%;联通IPRAN份额已经从一期的6%上升至15%价值型股票,左右，在联通长途传输网招标中，公司40GOTN产品份额超过了50%。在新技术演进方面，公司已经做好准备，随着新一期PTN、IPRAN等设备采购的开启，市场份额有望稳步提升。

　　海外ODN市场拓展良好。凭借良好的品牌银行股票哪个好,形象，公司在国内运营商ODN采购中占优，2012年因FTTx建网需求大幅增长，公司ODN收入实现了快速增长。由于2013年新增FTTx覆盖用户数没有增长，对ODN的需求减少，这也将影响公司ODN产品收入。然而公司在海外市场开拓顺利，特别是在光网覆盖较差的东南亚市场，ODN产品取了市场认可，预计2013年保持快速增长势头。

　　光纤光缆平稳增长，2014年光棒贡献的投资收益增加。公司光纤光缆产销两旺，产能利用率接近100%，预计今年公司光纤产能可同比增长20%，光纤光缆收入同比增长10-20%之间。公司计划2014年初将光棒公司产能扩大到1500万芯公里以上，为目前产能的3倍，届时公司投资收益也会出现较快增长。

　　维持“买入”评级。我们认为随着用户数据流量的上升，基站数据回传需求上升，未来两年传输网投资增长20-30%是大概率事件，烽火通信业绩也将维持30%左右的增长。预计公司2012-2014年每股收益分别为1.00/1.31/1.66元，13/14年对应动态PE分别为21/16x，估值水平有望提升，维持“买入”评级。

　　风险提示：采购量低于预期;竞争导致毛利率大幅下滑。

　　中兴通讯：4G投资引领行业渐入景气期，公司有望借行业复苏重回上升轨道

　　中兴通讯 000063

　　研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣 撰写日期：2013-03-28

　　事件

　　公司公布2012年年报，营收842.19亿元，同比下降2.36%，净利润为亏损28.41亿元，同比下降237.90%，每股收益-0.83元。

　　盈利预测和评级

　　2012年全球电信市场投资趋紧，公司受国内投资进度偏慢及2011年海外低毛利订单的集中确认，出现大幅亏损。2013年随着海外低毛利订单逐渐确认完，以及4G建设启动，公司有望在4G主设备及借承载网、骨干网建设投资中获得较大新增利润。我们认为随着4G建设周期启动，行业逐渐进入景气期，公司有望借行业复苏机会，以及加强内部管理，实现业绩回升，逐季向上。我们略微调整盈利预测，预计2012-2014年公司EPS分别为0.59元、0.85元和1.11元。“增持”评级，6个月目标价15.0元。

　　日海通讯：4G翩然而来，业绩再迎春天

　　日海通讯 002313

　　研究机构：民生证券 分析师：张彤宇 撰写日期：2013-02-27

　　一、事件概述

　　本月初，中移动4G业务在杭州、温州试商用，26日将在广州、深圳两地试商用，4月份将在上海试商用。受益4G到来，2013年公司无线业务和工程业务将实现快速增长，成为业绩最大看点。4月1日起，光纤到户建设强制性国家标准将实施，为公司有线业务的超预期表现提供了条件。

　　二、分析与判断

　　4G启动商用，倒逼网络建设加快步伐，公司无线和工程业务增长明确

　　13年中移动的新增18万TDL基站，以及联通、电信的试验网跟进，将刺激无线市场的投资需求。目前公司无线业务收入中60%以上来自中移动，中移动在4G网络的发力将使公司的无线业务和工程业务从中显著受益，预计将成为公司业绩增长的最大看点。近期公司中标中国移动户外机柜产品的A类供应商，将争取拿到三分之一的份额。与室内机柜相比，户外机柜的功能要求高、价格也高。预计12年公司无线业务收入超过4亿元，13年目标实现8亿元。

　　工程业务布局已初步完成，未来目标是覆盖全国

　　截止12年通过并购，公司已拥有10家工程业务子公司，13年又并入云南和坤和上海丰粤，12家工程公司的目标已经完成，预计未来无须再通过并购来扩展规模。目前工程业务覆盖全国15-16个省份，即全国的一半，计划再经过几年努力覆盖全国所有的省会城市。工程类子公司中具有勘察、设计、规划能力的公司毛利率较高，可达60%以上。预计12年工程业务收入达4亿元，13年目标收入7亿元。

　　有线业务期待政策红利带来超预期，企业网争取迈上1亿元规模

　　FTTH强制性国家标准以及宽带中国战略的实施，有望使公司有线业务的增速趋缓得以改善，将营收增速保持在10%以上。同时，企业网争取迈上1亿元规模。

　　激励解锁条件要求高，13年业绩增长须在30%以上

　　第一期解锁需要2013年的ROE不低于11.5%，以21亿元净资产计算，净利润应在2.4亿元左右，同比须至少增长30%以上。公司目标要实现40%的业绩增长。

　　三、盈利预测与投资建议

　　我们预计公司2013-2014年将实现营业收入分别为25.13亿元和32.04亿元;实现归属于上市公司股东净利润分别为2.33亿元和2.93亿元;EPS分别为0.97元和1.22元。给予公司合理估值区间在24.25~29.1元，对应2013年25-30倍PE，维持“强烈推荐”评级。

　　四、风险提示：

　　4G和光纤宽带投资低于预期，以及运营商集采价格下降过快

　　新海宜：公司转型之路由定增全资控股易软技术开始

　　新海宜 002089

　　研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣 撰写日期：2012-11-12

　　将易软技术变为全资子公司，公司明确软件外包为未来发展方向。

　　公司最主要的业务为配线系统和计算机技术开发，2011年收入占比分别为56.77%及39.73%，2012年上半年分别为51.50%及44.80%。近年软件外包业务收入占比不断提高，本次计划发行股份购买易软技术其余少数股东股权，将其变为全资子公司，表明公司已明确将软件业务作为未来发展的主要方向，后续或将继续投入及开展配套项目促进业务发展。

　　收购对价相对合理公司计划发行2617.21万股，共2亿元收购易软技术其他少数股东所有的26.3669%股权，易软技术2012年净利润预计为3500万元，股权购买PE为16倍，低于二级市场上软件外包公司普通25倍PE以上的估值，对价相对合适。

　　盈利预测和评级。

　　公司计划通过定增将易软技术变为全资子公司，反映公司已明确将软件外包业务作为未来的主要发展方向。近期股价大幅下跌，公司PE为22倍，考虑到软件外包公司的市场估值普遍在25倍以上，公司具有较好的估值空间。公司将2013年作为调整年，在完成主营业务方向转换后，或有较大发展机会。由于公司2012年受行业环境影响，业绩出现下滑，我们调整公司盈利预测，预计2012-2014年EPS分别为0.31元、0.39元和0.53元。维持“增持”评级，6个月目标价8.00元。考虑到Q4运营商投资及工程回款有较大的不确定性，以及近期市场态度偏于谨慎，建议等待合适的投资时点。

　　光迅科技调研：外延扩张是看点，有望初见整合效果

　　光迅科技 002281

　　研究机构：华泰证券 分析师：康志毅，孔晓明 撰写日期：2013-03-25

　　

全球光器件市场低迷，格局正在重塑。受到全球经济萎靡的影响，2012年全球光器件市场销售额仅同比增长4%，光模块的销售额也仅同比增长6%。2011年6月泰国洪水发生后，代工厂生产受到严重影响，这使得2012年全球光器件市场并购整合活动激增，新的竞争格局正在形成，开始进入“剩者为王”的阶段。

　　内生增长有限，外延扩张是看点。12年光迅科技整合WTD，市场份额上升至第6位。公司终端客户只有约30%来自国内三大运营商，中国移动LTE建网对公司光器件的积极影响有限，更多的影响来自全球市场，而目前全球器件需求低迷，因此公司的内生增长速度有限。从公司长期发展规划以及行业规律看，并购重组是廉价、快速介入子领域的方法，借此优化产业链、丰富产品种类。

　　有望在2013年初见整合效果。目前光迅与WTD的组织结构调整已经完成，人员及岗位调整到位，但还处于并而未合的状态，特别是产线要维持正常运转，暂时还未调整。公司在研发环节稳步推进，不急于上马大型研发项目，预计13年通过整合，研发费用的增长可控制在10%左右。

　　毛利率的改善依赖新产品。公司核心产品毛利率稳定，但低端产品竞争激烈，导致12年毛利率下滑。13年将通过加快推出新产品的方式改善毛利率，通常新产品毛利率高于传统产品，同时在原材料节约以及工艺改进方面也可小幅降低成本。

　　剑指全球AWG器件领先者。作为集成技术的代表，AWG器件在光网络中得到了广泛应用。公司在低价收购丹麦IPX后，获得AWG芯片的生产能力，形成AWG器件一体化产业链，一方面可节约成本，另一方面也可提高产品折射率，提高竞争力，公司也会有望成为全球AWG器件领先者。

　　维持“增持”评级。内生式增长空间有限，外延式并购是长期成长主线，而行业波动较剧烈，市值波动也大，行业低迷时也是进行长线布局的较好时点。预计公司2012-2014年每股收益分别为0.88/1.03/1.18元，13/14年对应动态PE分别为21/18x，维持“增持”评级。

　　风险提示：整合效果低于预期;行业依然低迷;产品价格下滑

　　中天科技：切入新能源，与LTE共助腾飞

　　中天科技 600522

　　研究机构：国金证券 分析师：陈运红 撰写日期：2013-03-26

　　事件

　　3月20日中天科技发布公告以1亿元增资中天光伏科技有限公司。预计一期1500万平方米光伏背板产能将于2013年7月投产。

　　评论

　　中天科技通过本次项目进入新能源领域有助于开辟新的增长点：1、我们预计国内2013、2014、2015年光伏新增装机容量分别为7兆瓦、10兆瓦、12兆瓦，对应背板需求量为2688万平方米、3840万平方米、4608万平方米，市场容量分别为8.06亿、11.29亿和13.28亿;而全球同期光复新增装机容量分别为37吉瓦、42吉瓦、47吉瓦，对应背板需求量分别为1.42亿平方米、1.61亿平方米和1.80亿平方米，市场容量分别为42.62亿元、47.42亿元和52亿元;2、公司合作对象是上海交通大学太阳能研究所，在业内拥有一定的影响力，有助于公司开拓市场，锁定收入;3、公司该项目一期预计开辟2条产线，后续有望增加至6-8条产线，远期产能有望扩展至6000万平方米，成为国内规模较大的光伏背板生产企业之一;4、目前中国国内光伏仍处于发展阶段，装机容量有望持续增长，我们看好公司光伏产业的长期发展前景，这将有助于公司开辟新的增长点，而光伏背板这种制造业也适合中天科技擅长制造、成本控制能力强的核心竞争力;

　　我们认为应该高度重视中天科技在新能源领域的布局：1、公司通过成立中天光伏进入光伏背板生产、通过成立中天储能进入锂电池生产领域，新能源有望成为公司新的增长点;2、公司锂电池短期定位为电信运营商的通信电源，和公司现有光纤光缆产品客户重叠，定位相同，共享客户资源和销售渠道，范围经济明显;3、2013年光伏背板和锂电池项目仍处于初步投产期，业绩贡献较少，我们预计从2014年起将逐步贡献业绩。

　　中国移动TD-LTE投资超预期，驱动光纤光缆需求增长：中移动2013年资本开支披露，固定网络投资从12年的557亿635亿元，增速为14%。考虑到2012年四季度运营商传输网和接入网集采推迟到2013年一季度，我们预计实际投资金额增长约为15%左右，而作为行业龙头，中天光纤光缆业务增长有望超超过这一水平。

　　新能源项目或许是公司明后两年业绩超预期因素：我们预计13年至15年新能源收入分别为1.5亿元、4亿元和6.8亿元，13年均实际投产，预计毛利率15%，基本不贡献利润，而14年实际产能将呈现放量，毛利率预计回升至20%，15年随着产能释放导致规模效应推动毛利率提升至22%左右，产品净利率正常情形在10%左右。

　　投资建议

　　我们认为未来两年国内LTE加速推动将驱动我国光纤光缆需求复合增速在10%左右，看好公司预制棒产能释放将提升光纤毛利率，以及特种导线、海底光电缆出口、新能源项目逐步达产的中长期市场五粮液股票怎么样,前景;基于我们之前对光纤光缆行业增速的低估，以及我们对公司新能源的中长期发展趋势的修正，最新预测2012-2015年公司实现EPS分别为0.57元、0.74、0.92和1.11元，维持“买入”评级，上调目标价位13.27元至14.75元，对应2013年PE18倍至20倍区间。

　　亨通光电：光纤光缆需求增长，毛利稳中有升

　　亨通光电 600487

　　研究机构：中信建投证券 分析师：戴春荣，徐荃子 撰写日期：2013-03-28

　　事件

　　公司公布2012年年报，全年实现营业收入78.04亿元，同比增长16.68%;归属上市公司股东净利润3.45亿元，同比增长35%;每股收益1.67元。

　　简评

　　主营业务表现稳定，非经常性收益增加利润

　　公司为拥有光纤预制棒、光纤、光缆、通信电缆和电力电缆生产能力的大型综合线缆企业。2012年公司主营业务收入稳定，光通信板块收入同比增长20.6%，铜铝杆加工业务收入同比增长超过92%。电缆板块收入有所下降。但因参股企业上海赛捷投资分红9046.4万元以及政府补助比2011年有较大增长，公司净利润增幅超预期。

　　产品毛利率稳中有升

　　2012年公司完善了上游预制棒的产能布局，通过技改和工艺优化不断提高棒、纤、缆的生产效率，公司光通信产品毛利率提高1%，高毛利率软电缆产品比例的提高带动通信电缆毛利率提升7%，原材料铜的价格下降也提高了电力电缆板块的毛利率水平。随着预制棒产能新建计划的落实，2013年公司整体毛利率水平或继续小幅上升。

　　4G等拉动光纤光缆需求稳定增长

　　国内3G网络、光纤到户、宽带提速、智慧城市等保证了光纤光缆及光器件行业需求的稳定增长。公司今年来持续加快光棒、光纤和光缆的产能扩充建设，加大大尺寸光棒、G657A2光棒、特种光缆、超高压电缆、海缆、铝合金导线等项目的研发投入，继续巩固行业领先地位。目前移动、联通、电信三大运营商均公布资本开支计划，2013年总资本开支为3452亿元，同比增长15.2%，明显高于12年增幅。尤其是4G启动，中移动计划全年LTE基站数将达20万个以上，基站密度加大将拉动光纤需求进一步增长。我们预计2013年光纤需求仍将保持20%左右的增速。公司光纤光缆订单从去年11月份恢复增长，目前产销两旺，我们预计今年1季度将延续良好势头。

　　盈利预测和评级

　　受发电和电气装备市场低迷影响，公司智能电网用光纤复合电缆项目的市场启动速度和市场规模低于预期，公司主动撤回定增申请。但公司收购常熟亨通港务，码头、仓储业务预计会形成新的利润增长点，抵消部分传统业务收入下滑的影响。2013年公司计划加快巴西合资项目的建设进度和投产运营，预计出口销售将大幅增长，销售费用将继续增加。

　　我们认为公司2013年业绩增量主要依靠光纤光缆业务，公司将完成光棒、光纤产能扩充，做到光棒、光纤、光缆和ODN的完整的产业链配套，光纤市场份额进一步提升到20%。预计公司2013年销售收入增速20%左右，2013-2015年EPS分别为1.81、2.13和2.63元，对应PE为13/11/9，维持“增持”评级，根据光缆子行业平均市盈率16倍给予公司目标价29元。