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[炒股融资工具丿杨方配资平台]投资和投机的区别

SMC股票学习网 • 2021年07月04日 21:47:42 • 股票资讯 • 阅读 59

首先，区别投资和投机的唯一标准

关于出资和投机之间的区别一直存在争议。有人认为短期操作是投机，而不是资本贡献。也有人认为分阶段出资也与投机有关。5G股票本质上与龙头股相同。相应地，人们认为长期持有必须是出资。我不完全同意上述观点。我认为出资和投机的区别不在于时间的长短。

巴菲特是公认的价值投资者，并因成功实施本杰明·格拉哈姆的“安全边际”概念而闻名。巴菲特经常使用的“套利”操作实际上是一种短期行为，但它确实是一种基于潜在价值的短期操作，应该归于投资行为。Buffy Special的成功实践可以很容易地反驳短期操作必须是投机的想法。



就我个人而言，我认为区分出资和投机的唯一标准是它是否基于对潜在内涵价值的侵犯。我认为，如果以低于基础价值的价格买入，以高于基础价值的价格卖出，这就是一种资本贡献。相反，如果操作和目标的内涵价值之间没有关系，那就应该是推测。

目标内涵价值的衡量可以根据价值贡献来判断，也可以从技能分析的角度来进行。

从技能分析的角度来判断其内涵价值，也就是说，从技能分析的角度来看，股票价格也可以有一个“安全边际”，这可能是我自己提出的一个新概念，将在以后的文章中继续讨论。

第二，根据内
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涵价值分阶段减少因投资而产生的行为

我认为许多价值投资者会同意从基本面分析的角度来判断隐含价值。当价格比目标的隐含价值低得多时，如果它被购买，就被称为安全边际。这一点现在已经被许多价值投资者所认可和实践。我也非常同意这个想法。

然而，当价格远高于目标的内涵价值时，分阶段降价是否必然是投机？我不这么认为。我认为“以比内涵价值低得多的价格购买”和“以比内涵价值高得多的价格出售”是完全对称的行为，两者都是基于它们是否侵犯了标的物的内涵价值。两者在本质上没有区别，两者都应归因于投资行为。

当然，传统价值投资者基本上只同意“以远低于内涵价值的价格买入”的行为，而不同意“以远高于内涵价值的价格卖出”的行为，并倡导长期持有策略。这是可以理解的。许多成功的价值投资大师反复告诫我们，长期持有最好的公司是最好的经营策略。就我个人而言，我也非常同意这个想法。

然而，这并不意味着“长期持有最好质量的公司”的战略必须永远是最正确的投资行为。

最重要的是，这一理论在不断发展，而且众所周知，它在不断深化。因此，“创新”理论越来越受到人们的欢迎。巴菲特是格雷厄姆的学生，也是格雷厄姆安全边际理论的忠实执行者。但巴菲特也吸收了费舍尔关于如何选择成长型股票的理论。巴菲特说，85%的人看起来像格雷厄姆，15%的人看起来像费舍尔。如果巴菲特没有结合费希尔的理论而严格执行格雷厄姆的理论，就不会有今天取得巨大成功的巴菲特。

第二，我一直觉得任何方法都有它的适应性和使用范围，就像牛顿定理没有动量定理，它的应用范围是一样的。巴菲特发起长期持有策略，最重要的原因之一是他有源源不断的新资金来购买股票，而好股票的数量和机会是有限的，所以对他已经购买的好股票采用长期持有策略已经成为一个明确的选择。或许，长期持有策略更适合巴菲特的大资本。对于小投资者来说，出售暂时高估的选票和购买暂时低估的股票是一个必要的策略。目前，不能说分阶段削减是一种投机行为。
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第三，不是每个人都能正确识别哪些公司是最好的。可以说，作为一个成功的国际投资者，他因为某种原因判断自己的成功而出名。我认为最大的原因是他们的视野比普通人要开阔。作为大多数普通投资者，很难判断一家公司是不是值得长期投资的好公司，因为视野并不开阔。如果一般投资者做出错误的判断，分阶段减持，并购买比内涵价值低得多的其他目标，此时此刻，不能说分阶段减持是一种投机行为。

第四，最重要的一点是，没有一家公司能够永远成长，总会有低潮的时候。从超长时间来看，任何公司都会周期性地受到震动。如果判断一家公司不再能够稳步增长，可以说它已经到了上升周期的后期，此时分阶段减持不是投机行为。就个人而言，如果一个人能够把握一个公司上升周期的行为，就应该归因于投资行为，也就是说，如果分阶段减持行为是基于对内涵价值的违反，就不应该归因于投机、带有时间轴的进度管理应用和行为。

第五，从巴菲特的实践来看，“以比内涵价值低得多的价格买入，并跻身于中国最贪婪的人之列”和“以比内涵价值高得多的价格卖出”一直是巴菲特的一贯做法。根据1977年至1994年巴菲特控制的伯克希尔投资的上市公司的数据，巴菲特的一般股票投资组合的数量变化很大。如下图所示。从1977年到1994年，我经历了1980年左右的股市下跌，1980年到1988年，APP取得了最快的常规收益，6年的牛市，1986年到1987年的股市高点以及随后的大调整。从巴菲特持有的上市公司来看，可以看出，从1977年到1980年，巴菲特不断增加拥有自己投资组合的公司数量，从1981年到19
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87年不断减少，直到1987年至少还剩下三家公司的股票，而从1988年到1994年他开始增加自己投资组合的数量。

总的来说，笔者认为，分阶段减持“以远高于内涵价值的价格出售”可以被视为一种投资行为，而不能完全归因于对资本大小和不同公司不同发展阶段的投资者的投机行为。至于能否准确判断目标的内涵价值，那就另当别论了。我们不能以“
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人们很难确定目标，一年赢得47次，内涵价值”和“人们过去曾犯过错误来确定”为理由，确定分阶段削减必须归因于投机。

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