《风格切换？地产板块强势崛起！机构揭秘三大投资逻辑 低估值VS高成长基民该选谁？》全文共计： 4679 字，请耐心阅读！

【风格切换？地产板块强势崛起！机构揭秘三大投资逻辑 低估值VS高成长基民该选谁？】7月2日，地产、金融、基建等低估值板块延续强势，板块涨幅均超1%。机构指出，在下半年科技牛主基调的基础上，存在阶段性的风格切换可能。一方面，科技板块会阶段性地从高估值、高预期的板块切换到业绩兑现的板块，另一方面，低估值的价值板块也会阶段性地受到资金青睐。对于投资者而言从指数投资的角度，“买低不买高”应该是个正确的方向。当然不是说要永远坚守低估值股票，而是在低估值指数处于相对低估的时候要大胆地买进和持有。

7月2日，地产、金融、基建等低估值板块延续强势，板块涨幅均超1%，房地产板块中，世联行、格力地产、绿地控股涨停。

从多家机构发布的半年销售业绩排行榜来看，疫情对房地产行业的影响凸显，不过，规模房企业绩表现仍超出预期。天风证券研报指出，目前房地产板块处于估值底部区间，考虑到当前行业由融资驱动逐步转向运营驱动，有望带来经营质量的提升。

机构指出，在下半年科技牛主基调的基础上，存在阶段性的风格切换可能。一方面，科技板块会阶段性地从高估值、高预期的板块切换到业绩兑现的板块，另一方面，低估值的价值板块也会阶段性地受到资金青睐。对于投资者而言从指数投资的角度，“买低不买高”应该是个正确的方向。当然不是说要永远坚守低估值股票，而是在低估值指数处于相对低估的时候要大胆地买进和持有。

房地产板块暴涨 发生了什么？

7月1日，上证指数收涨1.38%，重返3025.98点盘面上，地产、金融、白酒、免税店、大基建持续活跃，A50期指大涨超过3%。其中，最出人意料的是地产股突然大涨，地产ETF全233009基金净值,天上涨近6%。然而前期大涨的科技和医疗却出现了大幅调整，并带动创业板跳水。市值超过500亿的服务器龙头浪潮信息午后突然闪崩，盘中一度跌停。跟随浪潮信息杀跌的还有宝信软件、奥飞数据等大数据概念股。

从大盘整体的格局来看，市场至少在1日出现了风格切换。那么，风格切换是否已经真的开始？

从结构来看，地产充当了50指数上涨的急先锋。地产指数一度上涨超6%，收盘涨幅亦接近6%，整体市值飙涨超1000亿。

分析人士认为，地产之所以上涨可能与两个因素有关：一是央行降低再贴现利率；二是房地产行情不错，1日公布的百城房价指数再度看涨，2020年6月，全国100个城市新建住宅平均价格为15461元/平方米，环比上涨0.53%，涨幅较上月扩大0.22个百分点。与此同时一线城市的房地产交易也比较活跃。

值得关注的是，盘后仍有利好不断传出。据中新经纬报道，从怀来县住房和城乡规划建设局得到证实，该县的住房限购政策已经废止，购房不再受套数限制。这将是环京区域第一个取消限购政策的地方。

不过，随后新京报报道称，7月1日下午，张家口市怀来县住房和城乡规划建设办公室工作人员就此事回应称，所谓解除限购的消息是假的。

另据中国恒大披露，该公司6月合约销售金额约760.5亿元，同比增长约51.3%。而碧桂园在港交所公告，公司于2020年6月单月共实现归属本公司股东权益的合同销售金额约人民币609.6亿元，较2019年6月同比增加0.93%，归属本公司股东权益的合同销售建筑面积约729万平方米，较2019年6月同比增加9.72%。知名房企6月份的单月数据表现还不错。

那么，风格转换是否真的来了呢？也可以从结构分析中找到一些线索。目前蓝筹股中，银行和地产的持续性是需要观察的。因为“房住不炒”这个原则并未改变，因此也就不存在房地产全面放松的情况，因此房地产可能存在周线级别的反弹，但更长期限则存变数；而银行向实体让利也是今年谈得更多的一件事，市场或多或少会对此心存疑虑。从这个角度来看，能够在较长时间里支撑50指数的可能只有保险和茅台这种尚未完全高估的白酒股。

西南证券认为，在下半年科技牛主基调的基础上，存在阶段性的风格切换可能。一方面，科技板块会阶段性地从高估值、高预期的板块切换到业绩兑现的板块，另一方面，低估值的价值板块也会阶段性地受到资金青睐。由于六月份各个指数都出现了可观的上涨，七月份进一步加速上涨的概率不高。

三大投资逻辑浮出水面

针对地产股上涨的原因，天风证券研报指出，目前房地产板块处于估值底部区间，考虑到当前行业由融资驱动逐步转向运营驱动，有望带来经营质量的提升。

对于地产股未来投资逻辑，上述研报从以下三个方面着手：一是具备加杠杆空间、能突破公司当前规模限制的房企；二是在维持规模一定层级001128基金,的基础上，可以通过降杆杆等举措优化报表、提升增长的质量的房企；三是土地储备集中于优质核心区域，享受未来城市圈发展溢价空间的房企。

奶酪基金基金经理庄宏东表示，估值处于历史低位的银行、保险板块，向上的概率要高于向下概率。以银行板块为例，受疫情等因素影响影响，目前市场对银行不良资产比率已经出现过度担忧。加上贷款利率下行，目前投资者对于上市银行的盈利能力预期较为悲观，造成现在银行股估值非常低。但事实上，目前市场已经过度悲观地反映了银行的不良率和未来的盈利能力。随着经济的好转，银行或将迎来估值修复的机会，当前具有进可攻退可守的配置价值。

黄松杰认为，随着国内经济复苏，下半年地产、金融作为典型的低估值蓝筹，将会享受“填平估值洼地”所带来的上涨。不过中期来看，这类板块上涨的节奏也需要关注多个因素，如海外疫情发展情况、海外股市的波动情况、国内经济复苏的力度和节奏等。

少数派投资创始人周良进一步表示，目前A股大量投资者对于银行、地产行业的龙头企业均存在“理解误区”，这主要包括对银行资产不良率、存贷利差、宏观经济增速下滑、楼市政策调控、地产行业增速等等。但相关行业向龙头聚集的趋势、股价上等方面的严重低估、筹码的稀缺，依然十分明显。在此背景下，下半年“深耕大蓝筹”将是一个“能够在多数人的误区中寻找超额收益”的有效投资策略。

选低估值OR高成长？

低估值行业大多数都是与宏观经济相关性较高的行业。从目前的行业板块估值来看，申万一级行业的28个行业中，估值不超过15倍的行业分别是银行、地产、建筑装饰、钢铁、建材、非银金融、采掘；而估值偏高的行业主要是计算机、休闲服务、国防军工、医药、通信、电子等。可以发现，A股中低估值的行业多数是传统的周期性行业，这些行业与宏观经济密切相关；估值高的行业多是新兴产业，这些行业代表了未来产业转型的方向。

那么，随着低估值板块崛起，上半年全场表现最佳的医药、科技和消费三大“香饽饽”还会继续强势表现吗？还是说“风水轮流转”，低估值板块要迎来春天了？

1、高成长的医药消费和科技

从上半年来看，医药、科技、消费领跑A股，从2020年中期研报来看，科技和大消费行业中的可选消费细分领域仍然被多家券商一致看好，而上半年独领风骚的医药行业，券商的意见出现了分歧。

从最新推出的519133基金净值,7月的部分机构的十大金股来看，机构目前关注的重心仍然在消费、医药、科技等三大金融基金投资,处在相对高位的主流板块。但7月首日盘面的变化来看，显示部分资金也开始尝试选择低估值、有业绩，且处在低位的周期、金融等板块。

对于科技板块，除了中信建投旗帜鲜明地认为“2020下半年科技行业相对不占优”之外，大多数券商仍然看好科技板块在2020年下半场的投资机会。叠加产业、疫情和政策三大因素，科技景气上行。

对于消费板块，多家券商更为看好可选消费板块，原因是估值水平总体不高，叠加景气周期向上、基金配置比例不高，投资性价比更好。从细分领域上看，最被看好的是汽车和家电。

汽车是促内需的重要抓手，最新的供销数据也表明汽车行业正在曲折复苏；家电主要是因为量价齐升、3年周期拐点有望出现。

对于医药板块券商在医药板块的未来投资机会上出现了意见分歧。中金、中信和安信明确看好；但海通认为性价比不高，光大证券也认为，虽然疫情对于医药行业的支撑作用可能不会很快消失，但从涨幅和估值看，下半年医药行业的超额收益或将降低。

2、低估值的金融地产和基建

2018年底以来，A股市场结构性行情愈演愈烈，成就了一场少数股票的牛市，低估值组合收益率却显著跑输大盘。结构性行情愈演愈烈，成就了一场少数股票的牛市，部分股票股价迭创新高。低估值策略的坚守者正经历着较为痛苦的阶段，面临来自公司内部和市场的双重压力。

对于估值较低的金融、地产、基建，机构指出，三季度或许成为风格变化的关键时点。在部分机构下半年投资策略中，与地产基建相关的行业开始被关注到，其中建材、工程机械和房地产是重点。例如，招商证券关注与基建稳增长相关的行业，包括建筑装饰、专用设备、仪器仪表、水泥制造等。申万宏源关注建筑装饰、建筑材料和工程机械龙头的投资机会。

中欧基金曹名长认为，从长期来看，价值即来源于低估值，也来源于成长性。因此，对于低估值和成长，其实是价值投资的两个方面，甚至缺一不可。但短期来看，市场可能更像是投票机，它短期可能投向低估值，也可能投向成长，还有可能投向其他的主题或故事等。

中庚基金丘栋荣认为，从全球市场来看，无论是美股还是A股，低估值价值投资策略长期回报突出，是非常有效的策略。但即便是长期有效的策略，也存在着短暂的周期性表现相对不强的阶段，当前是坚持低估值非常重要时期。

但不是所有低估值资产都值得看好。传统行业中的很多公司否极泰来，需求稳定增长，市场竞争格局在改善。例如，过去很多制造业被整合、挤压，随着小企业退出，一些企业的市场份额与竞争优势在累积。当这些企业和一些流量巨头进行谈判时，话语权将更大，但现在估值很低，恶劣环境里的幸存者往往很优秀。

对于投资者而言，既然低估值股票长期超额收益更明显，从指数投资的角度，“买低不买高”应该是个正确的方向。当然不是说要永远坚守低估值股票，而是在低估值指数处于相对低估的时候要大胆地买进和持国家大基金二期,有。（财富号）

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