《旅游概念股有哪些？201 景顺基金公司9旅游概念股一览表》全文共计： 4125 字，请耐心阅读！

　　强生控股(600662)

　　众信旅游（002707）：旺季不旺 业绩低于预 景顺基金公司期

　　类别：公司 机构：中国国际金融股份有限公司 研究员：何伟 日期：2019-10-30

　　投资建议

　　我们 景顺基金公司下调公司评级至中性，下调2019/20e EPS 预测18%/16%至0.20元/0.26 元，下调目标价16%至6.00 元。理由如下：

　　3Q19 业绩低于我们预期：公司公布3Q19 业绩，1-3Q19 营业收入95.47 亿元，同比增 景顺基金公司长1.7%；归母净利润1.15 亿元，同比下降45.1%，对应每股盈利0.13 元。其中，3Q19 营业收入38.28 亿元，同比增长6.1%；归母净利润456 万元，同比下降93.5%。公司业绩低于我们预期，主要由于毛利率进一步下滑，且当期费用增长较快。

　　3Q19 财务表现平淡，未出现反转迹象：1）在低基数基础上，公司营收仅同比增长6.1%。2）毛利率8.7%，同比下降1.5ppt，已处于历史较低水平。3）销售费用同比+35%，对应销售费用率7.3%；管理费用同比+15%，对应管理费用率1.1%，增长较多。4）3Q19 单季度归母净利润仅456 万元，绝对水平偏低。

　　3Q19 旺季不旺：1）公司营收、业绩自3Q18 进入下滑周期，其中3Q18 营收同比下降14%，归母净利润同比下降18%，是由于东南亚泰国普吉岛沉船、印尼火山爆发等极端事件 景顺基金公司导致。

　　2）宏观经济自3Q18 进入不景气周期，人民币持续贬值。三季600104 股票,度本应是出境游旺季，但3Q19 中国大陆赴东南亚客流并未完全恢复；赴美国客流继续下滑；赴欧洲客流虽然增长，但不及预期。

　　我们与市场的最大不同？市场认为出境游市场是成长性行业，相关出境游旅行社业务将受益；但我们认为随着自由行、在线预订平台兴起，传统旅行社盈利空间被挤压。

　　潜在催化剂：业绩表现持续低于预期。

　　盈利预测与估值

　　由于业绩低于预期，我们下调2019/20e EPS 预测18%/16%至0.20元/0.26 元。下调至中性评级，下调目标价16%至6.00 元，对应31x/23x 2019/20e P/E，较当前股价有10%的上行空间。当前股价对应28x/21x 2019/20e P/E。

　　风险

　　人民币汇率波动风险

　　大众交通（600611）首次覆盖报告：出租主业受制管制 金融地产提供支撑

　　类别：公司 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：陈金海/郑武 日期：2019-09-04

　　本报告导读：

　　出租车业务的牌照历史成本和现行价格管制，令公司的用心经营暂难转化为主业利润，幸而地产和金融资产提供了价值的支撑。

　　投资要点：

　　出租车业务受制于非对称管制，评级中性。租车和酒店主业有望维持平稳，房地产开发项目陆续结算，股票处置有望继续贡献利润。我们预测2019-21 年EPS 为0.39、0.39、0.41 元。综合DCF 和可比公司平均PE，给予公司目标价4.06 元。相对于网约车，传统的出租车公司受到价格与牌照的非对称管制，企业的用心经营，短期内难以体现为可持续的业绩增长。

　　出租车和酒店主业盈利有望稳定。网约车和互联网租车高补贴阶段已经过去，对公司的业务分流基本稳定。主管部门对于互联网租车业务创新的宽容，有利于社会大众的出行，但客观上导致所有出租车公司存量牌照价值的降低。考虑中长期人力成本的通胀，未来盈利能力的提升，有赖于价格管制的放松。鉴于当下的宏观经济形势，暂时无法对价格管制放松寄予太高期望。酒店入住率回升带动收入增速回升，未来经营料将平稳。

　　金融投资贡献利润。2018 年年报可供交易金融资产账面价值36 亿元，未来有望陆续贡献利润，平滑业绩波动。但是由于公司处置金融资产的时间不确定，处置价格更难以预判，所以对利润的贡献也有不确定性。

　　房地产结算将贡献利润与现金流。地产项目即将预售，未来将贡献结算利润，同时通过回笼现金，降低公司财务成本，提升未来的投资能力。

　　风险提示。出租车司机流失，网约车补贴再度增加，酒店入住率下滑，房价下跌，股票价格下跌

　　锦江酒店（600754）：铂涛维也纳表现靓丽 中档扩张业绩逆势增长

　　类别：公司 机构：招商证券股份有限公司 研究员：梅林/李秀敏 日期：2019-11-06

　　事件：

　　10月30日，锦江酒店发布2019年第三季度报告。2019年前三季度，公司实现营业收入112.82亿元/ 增长2.97%；归母净利润8.73亿元/增长0.15%；扣非后归母净利润8.00亿元/增长18.08%；基本每股收0.9116元/增长0.15%。

　　其中，公司2019Q3实现营业收入41.39亿元/增长3.04%；归母净利润3.06亿元/减少17.10%；扣非后归母净利润4.42亿元/增长22.09%。

　　评论：

　　1、酒店业务表现出色，业绩增长超预期。Q3公司收入增长3.0%，主要铂涛和维也纳收入同比增长所致；归属净利润增长下降17.1%，主要是铂涛所持艺龙股份Q3市值下滑，导致大量公允价值变动亏损，扣非后归属净利润增长22.1%，主要是：1）铂涛和维也纳收入利润较同期大幅提升；2）餐饮部分利润有所增加；3）销售财务费用减少。

　　2、入住率跌幅收窄房价涨幅回落，Q3RevPAR表现略好于上半年。前三季度开业满18个月的成熟酒店同店入住率/平均房价/RevPAR同比增长-3.8pct/1.3%/-3.6%，其中H1为-4.2pct/1.6%/-3.9%，Q3相比上半年入住率跌幅收窄，房价涨幅回落，RevPAR表现稍好于上半年。分档次看，前三季度经济型同店RevPAR下降7.5%（H1-7.1%），入住率房价双双下滑；中高端同店RevPAR下降0.35%（H1-0.7%），其中入住率下滑房价上涨，Q3整体表现好于上半年。

　　3、完成全年开业计划，中档客房数占比48%。前三季度公司开业酒店1107家，超额完成全年开业900家的计划，关店389家，净开业酒店718家，其中直营店减少21家，加盟酒店增加739家。截止2019年9月末，公司已开业酒店8161家，其中纳入msci股票名单,中档占比39.43%，已开业客房间数81万间，其中中档占比47.9%，2019年9月末公司已签约待开业酒店高达4229家，确保未来三年扩张速度。

　　4、铂涛维也纳表现亮眼，公允价值变动拖累业绩。Q3公司酒店业务实现收入40.7亿元/增长2.89%，其中大陆境内酒店实现收入29.6亿元/增长3.9%，大陆境外实现收入11.1亿元/增长0.29%。

　　1）锦江系：Q3锦江原有业务实现营收7.33亿元/下降7.2%，净利润0.72亿元/下降17%，一方面锦江系经济型关店同时中档扩张缓慢，另一方面，Q3酒店需求不振，经营数据回落。

　　2）铂涛系：Q3铂涛集团实现营收12.8亿元/增长2.2%，归母净利润0.63亿元/下降66%，主要是所持艺龙股份带来的公允价值变动亏损，剔除后归母净利润约2.2亿元/增长20%，前三季度麗枫/喆啡/希岸分别净开业112/52/60新奥能源股票,家，受益中档酒店规模快速提升。

　　3）维也纳：Q3维也纳酒店实现营收9.5亿元/增长17.5%，归母净利润1.09亿元/增长75%，一方面，前三季度维也纳系列净开业392家，受益品牌规模扩张，另一方面，维也纳下属的百岁村餐饮扭亏为盈，业绩大幅改善。

　　4）卢浮系：Q3国外卢浮实现营收11.1亿元/增长0.3%，实现净利润约1.12万元/增长7%，整体表现稳健。Q3卢浮酒店入住率为69.2%/增长0.35pct，平均房价57.1欧元/增长1.6%，RevPAR为39.5欧元/增长2.13%。

　　5、餐饮食品收入小幅增长，参股公司利润增长。2019Q3食品及餐饮业务实现合并营业收入7161万元/增长12.63%，由于：1）从事团膳的锦江食品收入增长；2）并被锦亚餐饮收入下滑抵消。归属于食品餐饮分部净利润有所增长，主要是锦江国际餐饮减亏，以及参股的杭州、无锡、苏州肯德基股利增加。

　　6、毛利率小幅增长，期间费用同比减少。Q3公司毛利率90.1%/增长0.68pct，销售费用率47.6%/下降0.95pct，管理费用率25.0%/上涨0.63pct，Q3新增研发费用1246万元，主要用于铂涛集团开发软件，财务费用率2.0%/下降0.34pct。

　　7、投资建议：Q3酒店业整体承压，但公司经营数据略有改善，同时外延持续快速扩张，扣非业绩逆势增长，业绩表现超预期。尽管当前酒店行业进入萧条期，但龙头企业通过外延扩张和内生优化实现业绩的稳步提升，行业复苏有望获得更大的弹性，当前估值处于历史底部，长线角度仍可布局。我们预计2019-2021年归母净利润11.1/11.9/12.5亿元，同比增长3%/7%/5%（扣非后增长21%/16%/13%），对应PE 估值18x/17x/16x，维持强烈推荐-A投资评级。

　　8、风险因素：宏观经济风险；汇率波动；并购整合002109股票,不达预期。