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　　LED概念股

　　佛山照明（000541）：新 重庆农业发展银行能源汽车全产业龙头 重庆农业发展银行发展值得期待

　　碳酸锂 重庆农业发展银行、动力电池项目正式启动，全产业链龙头迈出坚实一步佛山照明发布公告，与盐湖集团子公司盐湖科技签署了正式合作协议，共同开发青海盐湖锂资源；与国轩营销正式签署股权转让协议，受让国轩营销持有的合肥国轩高科动力能源有限公司（简称用友股票,国轩高科）20%的股权。我们认为，此举标志着佛山照明打造新能源汽车全产业链的关键环节碳酸锂项目和动力电池项目已正式启动，未来在新能源汽车产业链的纵深发展值得期待。

　　依靠盐湖集团资源优势和吸附法提锂技术，打造碳酸锂龙头企业碳酸锂市场属于寡头垄断市场，盐湖资源和提锂技术是壁垒，佛山照明通过合资公司在技术和资源方面实现了快速突破。

　　技术：公司与专利技术公司华欧组建青海佛照锂能源公司，华欧是吸附法提锂技术，生产的碳酸锂纯度超过99.3%，。目前全球范围内只有3 家企业掌握该技术。资源：盐湖集团子公司盐湖科技有碳酸锂生产装置120 台，产能1 万吨。盐湖集团拥4800 平方公里察尔汗别勒段盐湖的开采权，每年排放约6000 万平方米老卤，可生产碳酸锂接近8 万吨。

　　我们认为，佛照与盐湖集团正式协议的签署，表明盐湖集团已经认可佛照的吸附法提锂技术。利用现有技术和设备能够实现快速量产，我们预测2010-2012 年碳酸锂产量分别为3000 吨、8000 吨和15000 吨，为佛照贡献净利润0.06 亿、0.16亿和0.31 亿元。由于盐湖集团卤水资源丰富，未来碳酸锂产能提升空间巨大。

　　我国新能源汽车市场启动，碳酸锂行业面临新机遇目前我国新能源汽车推广城市已扩展到20 城，根据各城市上报发改委的新能源汽车推广量规划，2010-2012 年平均每城将推广4500 辆新能源汽车，以此测算2012年我国新能源汽车保有量将达到9-10 万辆。根据每辆新能源轿车10-15 公斤、客车100-150 公斤的碳酸锂用量，2010-2012 年动力电池级碳酸锂需求量将达到5500 吨左右，市场容量4.4 亿元。

　　参股合肥国轩，进入动力电池领域合肥作为首批私人购买新能源汽车试点城市，未来在新能源汽车推广方面必将处于全国领先地位。佛照参股合肥国轩，将充分受益合肥本地的新能源汽车推广。我们测算，2010-2012 年合肥国轩将为佛照贡献EPS 分别为0.01 元、0.02 元和0.04 元盈利预测我们测算，公司2010-2012 年EPS 分别为 0.25 元、0.30 元和0.39 元。新能源业务将为公司贡献EPS 分别为0.02、0.04 和0.07 元。我们认为，佛照新能源汽车业务的战略意图大于短期业绩贡献，公司未来有望在动力电池和整车方面进行扩展，后续发展值得期待。

　　方大集团（000055）：三大产业体系 半导体产业是亮点

　　投资亮点：

　　1、公司是国内知名的大型高新技术企业，现有节能环保、轨道交通设备和半导体照明产业等三大产业体系，拥有较强的竞争优势，且三大产业均符合国家的产业导向，是我国节能减排行业的“领头羊”，未来公司将大幅受益于国家低碳经济的建设。

　　2、节能环保项目继续保持优势公司开发的高科技节能环保幕墙成功应用于我国首幢绿色奥运示范性建筑-清华大学超低能耗示范楼，该节能环保幕墙较普通幕墙可产生30%的节能效果。公司拥有124项幕墙产品专利，节能、环保等高端产品的市场影响力和竞争力日益增强。2009年，公司节能建筑幕墙销售收入在2008年增长29.8%的基础上，实现销售收入6.47亿元，同比再增33.10%。

　　3、半导体照明产业被称为第四代照明光源，具有节能、寿命长等优异性能，可广泛应用于各种指示、装饰、普通照明灯等领域。方大集团在我国率先进军半导体照明产业，已形成一条从氮化镓（GaN）基LED外延片、芯片、封装、荧光粉到半导体照明工程应用产品开发、制造直至终端市场推广应用的完整产业链，成功实现氮化镓基半导体照明外延片、芯片“中国造”，达到了世界先进水平。公司的大功率高亮度半导体芯片作为半导体照明的关键技术成果，被列为“十五”国家科技攻关计划“半导体照明产业化技术开发”重大项目。作为LED产业龙头之一，公司受益于国家LED产业的飞速发展，核心竞争优势十分明显。

　　阳光照明（600261）：产品结构升级

　　盈利调整及投资建议：公司所处的节能照明子行业目前正在快速发展，符合全球所倡导的低碳、节能、环保之理念，在传统照明光源的替代上具有极大潜力。在相关产业政策的扶持下，未来市场容量巨大，发展前景广阔。基于公司上半年业绩的提升略超预期，我们调高收入增速及毛利率。预计公司10、11、12年EPS分别为0.73、1.05、1.45元，对应PE分别为33.44、23.16、16.80倍，调高至“买入”评级。（信达证券张冬峰）

　　欧比特（300053）：龙头受益明确

　　上半年公司运营情况良好。报告期内公司运营情况良好，主营业务保持较快增长，实现营业收入 7458 万元，比上年同期增长，20%，实现净利润1394 万元，比上年同期增长40%；实现归属于公司普通股股东的净利润1365 万元，对应EPS 为0.14 元。

　　作为宇航芯片龙头，公司SOC 芯片类产品和产品代理及其它业务的大幅增长反映了我国航天产业快速发展的现状。8 月10 日发射的遥感卫星10号是我国今年公布的第6 次宇航发射，这一数字是去年同期的2 倍。近年来，随着我国大运载火箭、北斗二代导航卫星、高分辨率对地观测卫星、载人航天、探月工程、深空探测等项目的推进，航天市场对以SOC 芯片为核心的嵌入式系统需求愈加旺盛，这是推动公司上半年，及未来很长一段时间业务快速成长的基石。

　　EMBC 业务的波动主要由于装备类产品结算的季节性特点，全年EMBC 业务将保持稳健增长。中报显示公司EMBC 产品收入规模有所下降。由于EMBC 属于系统模块类产品，收入结算周期与下游配套的装备类产品类似，上半年收入占比较小（以2009 年数据为例，军用整机上市公司上半年的收入占比仅为全年的26%）。因此，上半年的股票哪支好,同比波动对全年业务影响不大，且考虑到EMBC 主要应用领域——国内航天航空产业的景气程度，该业务全年有望保持较快增长。

　　超募项目为公司加速发展提供动力。今年8 月，公司股东大会通过了以超募资金投资北京研究院和营销网络建设的议案。北京研究院不但在开拓航天航空市场方面拥有得天独厚的地域优势和人才优势，且其选择开展的项目，如基于双架构的航电计算机模块，均易于发挥公司核心技术优势，并在航天航空高端市场应用前景巨大。另外，新设的东北（哈尔东吴证券股票价格,滨）营销网点是我国航空工业的重要基地，华东（济南）则是我国制造业最活跃的区域，也是公司主要工控领域合作伙伴的所在地，营销力量的加强将为公司业务的快速发展提供渠道支撑。

　　我们维持公司2010~2012 年每股收益0.52 元、0.70 元、1.00 元的盈利预测。结合同类上市公司的估值水平，给予公司2011 年50 倍的估值，维持“买入”评级，目标价35 元。（东方证券王天一）

　　超声电子（000823）：密切关注公司触摸屏业务的发展

　　上半年利润增幅超过营业收入：上半年公司实现营业收13.86亿元，净利润7660万元，同比分别增长34%和53.3%。归属于母公司的净利润5950万元，同比增长59.79%，每股收益0.135元。

　　毛利率略有上升，费用率控制良好：公司上半年总体销售毛利率为19.1%，同比上升0.16%；而费用率为12景谷林业股票,.52%，同比减少1.13个百分点。液晶显示器和覆铜板业务的毛利率均有所上升，且二者的收入也分别同比增长70.8%和42.2%，远高于印制线路板的12.7%，因此尽管公司PCB业务毛利率略有下滑，总体毛利率基本保持稳定。

　　PCB业务低于预期，显示器业务有较大改善：公司的PCB业务上半年增长低于预期，主要是因为超声电路板（二厂）公司的HDI产品市场竞争激烈且原材料价格高企，利润空间受到较大影响，营业收入同比增长14.6%，净利润却下降了20%。显示器业务方面，盈利能力有较大改善。超声电子显示器（二厂）公司主营STN和CSTN，上半年销售收入和净利润分别同比增长约78%和1936%，而一厂的营收和净利润同比增幅均在40%以上。

　　公司将实施电容式触摸屏技改项目：公司同时公布董事会通过实施触摸屏技改项目的决议。公司下属控股子公司汕头超声显示器有限公司在电容式触摸屏技术领域处于领先地位，由于电容式触摸屏的市场需求旺盛，公司拟进一步扩大触摸屏生产规模，新增年产能4.5万平米。该项目总投资8996万元，预计2011年3月可试生产，5月正式达产。达产后克实现销售收入1.2亿，利润总额2828万元。

　　盈利预测与估值定价：我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿和1.7亿元，对应每股收益为0.32元和0.4元，当前股价对应动态市盈率分别为38倍和30倍。我们认为，公司的PCB业务仍处于上升阶段。液晶显示器业务方面，STN/CSTN等液晶显示器业务因面临TFT的挤压效应处于微利状态，但公司利用液晶显示器设备进入电容式触摸屏生产领域，盈利能力有望继续改善。维持推荐的投资评级。（长城证券岳雄伟）

　　生益科技（600183）：行业复苏业绩强劲反弹

　　公司作为国内第一，全球第四的覆铜板生产商充分享受行业复苏带来的业绩增长。上半年的若干个月公司甚至还出现了供不应求的情况。公司主营收入和利润都出现大幅增长，是业绩增长的主要因素。

　　2、产销两旺毛利率大幅上升公司目前产能开足实现满产满销，总销量超过了去年的同期。随着需求的增长，原材料的价格也大幅上升，原材料价格的上升又推动了覆铜板的价格大幅上升，从而推动销售额大幅上升并令公司获取了较好的收益。其中硅微粉的增长尤其明显。

　　产能的释放，需求的提升，公司转嫁上游成本能力增强。公司产品的毛利率大幅提升，盈利能力提高。

　　3、下半年收入有望保持但增速会有所下降在经历上半年的高速增长之后，产品需求释放较大，电子行业的库存有所上升，同时经济复苏的不确定性也影响着消费的前景，原材料的成本转移能力下降对公司未来业绩形成一定的压力，但是随着下半年开学、圣诞消费等传统电子消费旺季的到来，电子行业需求仍具有一定的支撑。整体上我们认为公司收入有望保持，但是增速会有所下降。

　　4、募投项目巩固公司市场地位公司近期公布非公开发行股票的预案，募集资金将用于投资建设松山湖第一工厂（第四期）软性光电材料产研中心项目、高性能刚性覆铜板和粘结片技术改造股票二个涨停,项目（松山湖第一工厂第五期）和LED用高导热覆铜板项目（松山湖第一工厂第六期）。公司作为国内第一、全球第四的覆铜板生产厂商，市场地位以及优势明显。在行业复苏以及新兴电子消费品不断涌北鼎股票吧,现的背景下，产品的市场需求呈现出多样化。公司的募投项目，正是适应市场需求，提升公司的竞争力以及巩固市场地位，并提供后续发展动力。

　　

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　　佛山照明：新能源汽车全产业龙头 发展值得期待

　　碳酸锂、动力电池项目正式启动，全产业链龙头迈出坚实一步佛山照明发布公告，与盐湖集团子公司盐湖科技签署了正式合作协议，共同开发青海盐湖锂资源；与国轩营销正式签署股权转让协议，受让国轩营销持有的合肥国轩高科动力能源有限公司20%的股权。我们认为，此举标志着佛山照明打造新能源汽车全产业链的关键环节碳酸锂项目和动力电池项目已正式启动，未来在新能源汽车产业链的纵深发展值得期待。

　　依靠盐湖集团资源优势和吸附法提锂技术，打造碳酸锂龙头企业碳酸锂市场属于寡头垄断市场，盐湖资源和提锂技术是壁垒，佛山照明通过合资公司在技术和资源方面实现了快速突破。

　　技术：公司与专利技术公司华欧组建青海佛照锂能源公司，华欧是吸附法提锂技术，生产的碳酸锂纯度超过99.3%，。目前全球范围内只有3 家企业掌握该技术。资源：盐湖集团子公司盐湖科技有碳酸锂生产装置120 台，产能1 万吨。盐湖集团拥4800 平方公里察尔汗别勒段盐湖的开采权，每年排放约6000 万平方米老卤，可生产碳酸锂接近8 万吨。

　　我们认为，佛照与盐湖集团正式协议的签署，表明盐湖集团已经认可佛照的吸附法提锂技术。利用现有技术和设备能够实现快速量产，我们预测2010-2012 年碳酸锂产量分别为3000 吨、8000 吨和15000 吨，为佛照贡献净利润0.06 亿、0.16亿和0.31 亿元。由于盐湖集团卤水资源丰富，未来碳酸锂产能提升空间巨大。

　　我国新能源汽车市场启动，碳酸锂行业面临新机遇目前我国新能源汽车推广城市已扩展到20 城，根据各城市上报发改委的新能源汽车推广量规划，2010-2012 年平均每城将推广4500 辆新能源汽车，以此测算2012年我国新能源汽车保有量将达到9-10 万辆。根据每辆新能源轿车10-15 公斤、客车100-150 公斤的碳酸锂用量，2010-2012 年动力电池级碳酸锂需求量将达到5500 吨左右，市场容量4.4 亿元。

　　参股合肥国轩，进入动力电池领域合肥作为首批私人购买新能源汽车试点城市，未来在新能源汽车推广方面必将处于全国领先地位。佛照参股合肥国轩，将充分受益合肥本地的新能源汽车推广。我们测算，2010-2012 年合肥国轩将为佛照贡献EPS 分别为0.01 元、0.02 元和0.04 元盈利预测我们测算，公司2010-2012 年EPS 分别为 0.25 元、0.30 元和0.39 元。新能源业务将为公司贡献EPS 分别为0.02、0.04 和0.07 元。我们认为，佛照新能源汽车业务的战略意图大于短期业绩贡献，公司未来有望在动力电池和整车方面进行扩展，后续发展值得期待。

　　方大集团：三大产业体系 半导体产业是亮点

　　投资亮点：

　　1、公司是国内知名的大型高新技术企业，现有节能环保、轨道交通设备和半导体照明产业等三大产业体系，拥有较强的竞争优势，且三大产业均符合国家的产业导向，是我国节能减排行业的“领头羊”，未来公司将大幅受益于国家低碳经济的建设。

　　2、节能环保项目继续保持优势公司开发的高科技节能环保幕墙成功应用于我国首幢绿色奥运示范性建筑-清华大学超低能耗示范楼，该节能环保幕墙较普通幕墙可产生30%的节能效果。公司拥有124项幕墙产品专利，节能、环保等高端产品的市场影响力和竞争力日益增强。2009年，公司节能建筑幕墙销售收入在2008年增长29.8%的基础上，实现销售收入6.47亿元，同比再增33.10%。

　　3、半导体照明产业被称为第四代照明光源，具有节能、寿命长等优异性能，可广泛应用于各种指示、装饰、普通照明灯等领域。方大集团在我国率先进军半导体照明产业，已形成一条从氮化镓基LED外延片、芯片、封装、荧光粉到半导体照明工程应用产品开发、制造直至终端市场推广应用的完整产业链，成功实现氮化镓基半导体照明外延片、芯片“中国造”，达到了世界先进水平。公司的大功率高亮度半导体芯片作为半导体照明的关键技术成果，被列为“十五”国家科技攻关计划“半导体照明产业化技术开发”重大项目。作为LED产业龙头之一，公司受益于国家LED产业的飞速发展，核心竞争优势十分明显。

　　阳光照明：产品结构升级

　　盈利调整及投资建议：公司所处的节能照明子行业目前正在快速发展，符合全球所倡导的低碳、节能、环保之理念，在传统照明光源的替代上具有极大潜力。在相关产业政策的扶持下，未来市场容量巨大，发展前景广阔。基于公司上半年业绩的提升略超预期，我们调高收入增速及毛利率。预计公司10、11、12年EPS分别为0.73、1.05、1.45元，对应PE分别为33.44、23.16、16.80倍，调高至“买入”评级。

　　欧比特：龙头受益明确

　　上半年公司运营情况良好。报告期内公司运营情况良好，主营业务保持较快增长，实现营业收入 7458 万元，比上年同期增长，20%，实现净利润1394 万元，比上年同期增长40%；实现归属于公司普通股股东的净利润1365 万元，对应EPS 为0.14 元。

　　作为宇航芯片龙头，公司SOC 芯片类产品和产品代理及其它业务的大幅增长反映了我国航天产业快速发展的现状。8 月10 日发射的遥感卫星10号是我国今年公布的第6 次宇航发射，这一数字是去年同期的2 倍。近年来，随着我国大运载火箭、北斗二代导航卫星、高分辨率对地观测卫星、载人航天、探月工程、深空探测等项目的推进，航天市场对以SOC 芯片为核心的嵌入式系统需求愈加旺盛，这是推动公司上半年，及未来很长一段时间业务快速成长的基石。

　　EMBC 业务的波动主要由于装备类产品结算的季节性特点，全年EMBC 业务将保持稳健增长。中报显示公司EMBC 产品收入规模有所下降。由于EMBC 属于系统模块类产品，收入结算周期与下游配套的装备类产品类似，上半年收入占比较小。因此，上半年的同比波动对全年业务影响不大，且考虑到EMBC 主要应用领域——国内航天航空产业的景气程度，该业务全年有望保持较快增长。

　　超募项目为公司加速发展提供动力。今年8 月，公司股东大会通过了以超募资金投资北京研究院和营销网络建设的议案。北京研究院不但在开拓航天航空市场方面拥有得天独厚的地域优势和人才优势，且其选择开展的项目，如基于双架构的航电计算机模块，均易于发挥公司核心技术优势，并在航天航空高端市场应用前景巨大。另外，新设的东北营销网点是我国航空工业的重要基地，华东则是我国制造业最活跃的区域，也是公司主要工控领域合作伙伴的所在地，营销力量的加强将为公司业务的快速发展提供渠道支撑。

　　我们维持公司2010~2012 年每股收益0.52 元、0.70 元、1.00 元的盈利预测。结合同类上市公司的估值水平，给予公司2011 年50 倍的估值，维持“买入”评级，目标价35 元。

　　超声电子：密切关注公司触摸屏业务的发展

　　上半年利润增幅超过营业收入：上半年公司实现营业收13.86亿元，净利润7660万元，同比分别增长34股票开户不用会影响,%和53.3%。归属于母公司的净利润5950万元，同比增长59维生素a相关股票,.79%，每股收益0.135元。

　　毛利率略有上升，费用率控制良好：公司上半年总体销售毛利率为19.1%，同比上升0.16%；而费用率为12.52%，同比减少1.13个百分点。液晶显示器和覆铜板业务的毛利率均有所上升，且二者的收入也分别同比增长70.8%和42.2%，远高于印制线路板的12.7%，因此尽管公司PCB业务毛利率略有下滑，总体毛利率基本保持稳定。

　　PCB业务低于预期，显示器业务有较大改善：公司的PCB业务上半年增长低于预期，主要是因为超声电路板公司的HDI产品市场竞争激烈且原材料价格高企，利润空间受到较大影响，营业收入同比增长14.6%，净利润却下降了20%。显示器业务方面，盈利能力有较大改善。超声电子显示器公司主营STN和CSTN，上半年销售收入和净利润分别同比增长约78%和1936%，而一厂的营收和净利润同比增幅均在40%以上。

　　公司将实施电容式触摸屏技改项目：公司同时公布董事会通过实施触摸屏技改项目的决议。公司下属控股子公司汕头超声显示器有限公司在电容式触摸屏技术领域处于领先地位，由于电容式触摸屏的市场需求旺盛，公司拟进一步扩大触摸屏生产规模，新增年产能4.5万平米。该项目总投资8996万元，预计2011年3月可试生产，5月正式达产。达产后克实现销售收入1.2亿，利润总额2828万元。

　　盈利预测与估值定价：我们预计2010-2011年公司归属于母公司所有者的净利润分别为1.39亿和1.7亿元，对应每股收益为0.32元和0.4元，当前股价对应动态市盈率分别为38倍和30倍。我们认为，公司的PCB业务仍处于上升阶段。液晶显示器业务方面，STN/CSTN等液晶显示器业务因面临TFT的挤压效应处于微利状态，但公司利用液晶显示器设备进入电容式触摸屏生产领域，盈利能力有望继续改善。维持推荐的投资评级。

　　生益科技：行业复苏业绩强劲反弹

　　公司作为国内第一，全球第四的覆铜板生产商充分享受行业复苏带来的业绩增长。上半年的若干个月公司甚至还出现了供不应求的情况。公司主营收入和利润都出现大幅增长，是业绩增长的主要因素。

　　2、产销两旺毛利率大幅上升公司目前产能开足实现满产满销，总销量超过了去年的同期。随着需求的增长，原材料的价格也大幅上升，原材料价格的上升又推动了覆铜板的价格大幅上升，从而推动销售额大幅上升并令公司获取了较好的收益。其中硅微粉的增长尤其明显。

　　产能的释放，需求的提升，公司转嫁上游成本能力增强。公司产品的毛利率大幅提升，盈利能力提高。

　　3、下半年收入有望保持但增速会有所下降在经历上半年的高速增长之后，产品需求释放较大，电子行业的库存有所上升，同时经济复苏的不确定性也影响着消费的前景，原材料的成本转移能力下降对公司未来业绩形成一定的压力，但是随着下半年开学、圣诞消费等传统电子消费旺季的到来，电子行业需求仍具有一定的支撑。整体上我们认为公司收入有望保持，但是增速会有所下降。

　　4、募投项目巩固公司市场地位公司近期公布非公开发行股票的预案，募集资金将用于投资建设松山湖第一工厂软性光电材料产研中心项目、高性能刚性覆铜板和粘结片技术改造项目和LED用高导热覆铜板项目。公司作为国内第一、全球第四的覆铜板生产厂商，市场地位以及优势明显。在行业复苏以及新兴电子消费品不断涌现的背景下，产品的市场需求呈现出多样化。公司的募投项目，正是适应市场需求，提升公司的竞争力以及巩固市场地位，并提供后续发展动力。

　　

5、盈利预测与评级我们调高对公司盈利预测，预计2010-2012 年收入分别为57.26 亿元、67.57 亿元，86.49 亿，净利润分别为5.63 亿元、6.47 亿元、8.47 亿元，未考虑增发摊薄股本对应EPS 分别为0.59 元、0.68 元、0.91元，对应8.27 日收盘价9.90 元，PE 为20.7、17.2 我们认为对应10 年EPS 21-23 倍PE。目标价区间12.35-13.57 元，维持“推荐”评级。

　　雪莱特：节能灯挑起大梁 持有

　　营收小幅下降，业绩再次下滑。公司2009年实现营业收入3.24亿元，同比下滑8%，实现归属于母公司股东的净利润1072万元，在08年报下滑73%的基础上再次下降 21%，每股收益0.06元。非经常性损益下滑378万元，扣除后净利润同比增长9%。销售收入下滑的同时主营业务利润保持增长，来源于毛利率相对稳定和费用率明显下降。

　　节能灯支撑营收，HID灯收入骤减。公司节能灯收入2.49亿元，其中一体化电子灯销售1.12亿元，增长98%，主要受益于国家高效照明推广，而灯管系列和插管灯系列收入分别下滑14%和24%。受出口萎缩影响，HID灯收入大幅下挫59%。紫外线灯不复增长，同比下降16%。预计节能灯还将进一步受益于政策力度的加大，HID 灯较难恢复，紫外线灯仍可期。

　　HID灯拖累整体毛利率，财务费用率下滑。雪莱特09年综合毛利率比上年下滑0.4个百分点，之前的高盈利产品HID灯在市场无序竞争下毛利率骤降14个百分点至18.8%，所幸节能灯毛利率受益原材料价格明显降低上升6个百分点至26%。销售费用率和管理费用率一升一降，受益于09年人民币汇率保持稳定，汇兑损益增加，财务费用率下滑1.4个百分点。费用率下降高于毛利率下滑，支撑营业利润增长。

　　明显受益高效照明补贴，还将继续照亮公司未来。在金融危机的影响下，公司共推广节能灯1032万只，相比08年大幅增长。公司一体化节能灯收入 11238万元中的73%来源于高效照明推广项目，其中5280万元为政府补贴。今年国家高效照明推广招标工作正在进行，预计招标数量将高于2009年，继续拉动公司节能灯销量。

　　风险因素。原材料和劳动力成本上升；全球经济继续低迷。601587股票,

　　投资评级。公司节能灯业务仍将明显受益替代白炽灯需求，预计公司未来三年每股盈利分别为0.08元、0.11元和0.13元，目前的估值已经明显高于市场合理水平，维持“持有”的投资评级。近期高效照明推广招标工作即将开始，提示短期股价受催化的可能。

　　国星光电：静待转型完成，封装龙头再度起航

　　产品结构加速调整，公司有望进入拐点时期。国星光电产品类型逐渐由低毛利的3C家电及显示屏应用市场，向相对高毛利的LED照明市场应用调整，2012年年底白光LED器件产能占比将达20%，2013年预计将超30%，随着产品结构调整，公司获利水平将预期将明显提升，主要效应将有望在2013年得以体现。

　　产业链加速向微笑曲线两端延伸，稳固公司获利能力及龙头地位。公司从原有封装产业链环节逐渐向上外延芯片，向下应用及渠道延伸，产业链一体化的整合，有利于发挥成本控制优势及下游出货领域的拓展和把握，为公司再度起航打下坚实的基础，公司将定位从生产制造向商业营运模式的转变，向高附加值产业微笑曲线两端拓展，稳固公司LED封装环节龙头地位。

　　目前公司正处转型关键期，价值低估。无论是在在产品结构还是从产业链延伸方面，公司都处于积极变化的过程中，公司产品结构过程中，各项费用有所上升，公司获利能力显得较为疲弱，但是随着公司2011-2012年转型调整逐渐完成，公司逐渐进入调整质变期，预计2012年末公司转型将进入收官期，目前公司价值严重低估，可能提供合理布局的投资机会。

　　财务与估值

　　我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.28、0.39、0.49元，公司目前正处产品结构调整期，我们采用DCF模型估值，合理中枢价位9.14元，对应2012年和2013年的PE估值分别是33倍和23x，首次给予公股票跌停价怎么算,司增持评级。

　　华灿光电：国内领先LED芯片厂商

　　国内蓝绿光LED芯片领先厂商：公司目前是国内蓝绿光LED芯片领先厂商，主要产品包括蓝绿光LED外延片、芯片，且于去年四季度开始规模进入LED照明市场。公司产品主要应用于全彩屏及照明市场领域，目前是国内规模第二、显示屏市场第一大芯片企业。

　　公司竞争力强：公司产品品质可靠，新产品推出速度长期领先，获得客户广泛认可，产品优势显著。公司以最优产品性能，最低成本，紧密的客户合作关系形成了全面领先的竞争优势，目前公司在市场的领先地位已经巩固。

　　市场份额占比高：公司成立至今，在产品、成本控制、客户合作方面优势越发显著，一方面凭借性价比优势抢占国际大厂份额，另一方面凭借全面竞争优势增速明显快于大陆、台湾同类企业。公司目前已成为国内全彩屏市场第一大芯片厂商，市场份额占比高。

　　行业前景广阔：LED行业景气快速回升，三大应用带来广阔市场空间。显示屏市场稳健增长，全彩化、高密度趋势提升产品价值，2010年至2013年市场规模复合增速均为23%左右。背光源仍为行业重要构成部分，2011年背光源在全球白光LED市场中占比约为75%。LED照明渗透率低，2011年国内芯片市场规模约为60亿元，市场爆发在即。

　　本次募集资金主要投向：第三期LED外延芯片建设项目，项目产能：将新增LED外延片年产能125.28万片。合理价值区间：我们认为公司合理价值区间为17.04-19.17元，对应2012年动态估值PE为24-27倍。

　　鸿利光电：业绩成长放缓，H2看产能增长和广东项目招标

　　公司7月2日公告以自有资金增资广州市重盈工元节能科技有限公司，持股比例为80%。重盈工元2011年8月被批准为第三批“节能服务公司国家备案单位”，具备从事EMC合同能源管理的资质。广东省计划三年普及公共照明领域LED照明，同时在实施LED照明推广时，广东省鼓励采用EMC运作模式，并实施节能服务公司公开招标遴选。在行业和政策出现变化的大背景下，公司除保持LED照明原有商业模式外，力图以EMC模式参与广东省内外照明工程项目，扩大产品出海口，开拓国内市场，有利于提升LED照明产品的市场占有率。公司地处广东省LED照明普及的首批示范城市广州，且属广州当地优质LED企业龙头，我们判断极有希望在未来广州及广东省公共LED照明工程项目招标中取得突破。

　　盈利预测及投资评级：受海外需求放缓、产品结构调整、产品价格下滑、渠道费用增长等因素影响，公司业绩增速出现放缓，但下半年公司器件产能有望在搬厂完成后实现大幅增长，汽车信号/照明业务继续保持高成长性，并有望在广东省公共LED照明工程项目招标中取得突破，下半年业绩成长将有所恢复。我们给予公司2012-2014年每股收益为0.31元，0.41元和0.53元的盈利预测，维持公司“增持”投资评级。

　　风险提示：液晶显示行业下游需求出现剧烈变化;公司产能释放低于预期，新产品良率提升、毛利率水平提升低于预期;公司在移动终端领域新客户、新业务扩展低于预期;未能有效拓展内资客户等。

　　勤上光电：政策扶持下大功率led优良标的

　　新型商业模式“工厂孵化计划”公司于今年3月推出“工厂孵化计划”的商业模式，即向合作方有偿提供“核心照明模组+集约化供应链+专业解决方案”，并提供生产管理、技术研发、项目申报、专利授权、营销策略等全方位的支持，而合作方不需要使用勤上光电的品牌，这种模式有利于打破地方保护政策，加速LED灯普及。这种模式下公司不需参股融资，零投入，风险低，进一步降低成本。公司计划在未来3-5年内在全国范围内孵化出上百家LED 工厂。

　　政策扶持下，LED 路灯市场空间广阔2012年2月，财政部、发改委等三部门出台“2012年半导体照明产品财政补贴推广项目”的招标细则，LED 路灯成为被招标的室外照明产品之一，LED 路灯采购由地方政府上升至国家层面。据中国市政工程协会城市路途照明专业委员会计算，2008年我国路灯总数约为1500万盏，今后每年约新增路灯200万盏，LED 路灯是节能减排推广下的最优选择。《中国逐步淘汰白炽灯路线图》的发布，利好LED 照明的普及应用。2012年，广东省针对LED 照明的扶持力度将进一步加大，今后三年内每年增加投入10多亿元，涉及200万盏LED 路灯的应用规模，公司是LED 路灯龙头和本地重点企业，将率先受益于政策的推出。

　　盈利预测预计公司2012-2013年EPS 分别为0.99元和1.36元，对应PE 分别为29X 和21X。公司作为国内大功率照明龙头企业，在LED 路灯市场拥有绝对的地位，随着LED 照明产品性价比的提升，以及国家政策方面的扶持，公司市场前景可观，给予“增持”评级。

　　长方照明：毛利率快速提升推动公司1季报业绩略超预期

　　产能稳步释放，积极配合订单的快速增长。公司于2012年3月进行了IPO，募集资金用于扩张直插式、贴片式封装以及照明灯具的产能。募投项目达产后，将新增直插式 LED器件36亿颗产能，增长0.95倍;贴片式 LED 器件新增20.4亿颗，增长1.41倍，照明应用产品6KK PCS，增长10.34倍。

　　成本领先和产业链纵向布局是公司未来的核心竞争力。公司作为照明领域的“价格杀手”拥有领先于行业的核心技术：宽波段封装技术和芯片高效应用技术。2011年两项核心技术为公司节省了3000多万成本;公司在专注于照明用白光LED 封装的同时积极向下游照明应用领域延伸，借助公司在LED 照明光源封装的性价比极大提升LED 照明产品在价格上的市场竞争力。

　　照明应用成为公司未来快速发展的动力。全球各国白炽灯泡禁用时间表的临近以及上游芯片、封装器件价格的快速下降推动了照明应用产品的普及，照明应用将成为公司后续高速成长的主要动力。