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民营眼科医院争相IPO 普瑞眼科招股书更新（2021-1-4）

SMC股票学习网 • 2021年04月13日 17:39:37 • 股票资讯 • 阅读 40

12月30日，随着成都普瑞眼科医院股份有限公司(以下简称“普瑞眼科”)招股书的更新，今年7月份以来提交招股书的华厦眼科医院集团股份有限公司(以下简称“华厦眼科”)、辽宁何氏眼科医院集团股份有限公司(以下简称“何氏眼科”)以及普瑞眼科等3家民营眼科医院企业均更新了招股书。

据国家卫健委发布的《中国眼健康白皮书》显示，眼科医疗服务在国内有着巨大的需求。国内青少年近视眼总体发生率为53.6%，大学生总体发生率超90%；60岁以上人群白内障发病率高达80%以上，仍然是我国首位致盲性疾病；代谢相关性眼病、高度近视引发的眼底病变凸显，与白内障一并成为我国当前主要的致盲眼病；干眼发病率约21%—30%。

庞大的市场需求已支撑起了爱尔眼科医院集团股份有限公司(以下简称“爱尔眼科”，300015.SZ)这个市值接近3000亿元的巨头存在；同时此前从事钢构与能源业务的光正眼科医院集团股份有限公司(以下简称“光正眼科”，002524.SZ)也在2018年收购控股了上海新视界眼科医院投资有限公司从而实现对上海新视界眼科医院集团(以下简称“新视界”)资产的并表。

未来如果华厦眼科、何氏眼科以及普瑞眼科能够顺利发行，A股将出现多只民营眼科医院相关的投资标的。在新视界、华厦眼科、何氏眼科以及普瑞眼科等四家标的中，谁又有望成为下一个爱尔眼科呢？

收入规模与净利润情况

因各家IPO企业公布财务数据的周期不一致，这里以2019年的数据进行分析。从收入规模与净利润情况来看，爱尔眼科无疑是行业中的龙头，2019年其收入规模与净利润规模都是第二名华厦眼科的数倍。就收入增长率来说，被光正眼科收购的新视界收入增速最快，2018年新视界的收入规模仅有4.50亿元，而到了2019年，公司的收入增长到了8.38亿元，增长了近9成。在同周期内收入增长率最大的爱尔眼科，其收入较2018年相比的增长也不到3成。新视界收入的大幅上涨或与并购后公司采取积极的销售策略有关，在2019年光正眼科屈光项目、视光服务项目收入在公司收入中的占比快速提升。

就收入分布方面，爱尔眼科的全国化布局战略较为成功，全国多个地区都成为爱尔眼科的市场。华厦眼科的收入主要集中在以福建为代表的华东地区，在其他地区公司也在积极布局；普瑞眼科收入则集中在以四川为代表的西南地区；新视界的收入也主要来自于华东地区；何氏眼科的收入则主要集中在辽宁等北方地区。就目前的医院布局与募资情况来看，各家企业均有全国化布局的野心。

在收入结构方面，屈光服务与白内障手术是支撑各民营眼科医院收入的大头，其中用于改善近视，帮助患者摘掉眼镜的屈光矫正手术收入更是支撑眼科医院收入增长的关键业务之一；同时用于改善近视患者视力的视光服务(即配眼镜)业务也是各民营医院争相布局的领域。

据《中国眼健康白皮书》显示，因人口基数较大，而近视、白内障在国内的发病率也比较高，因此在国内拥有着庞大的市场。不过，因医师数量、医疗设备等方面限制，公立医院对近视患者的需求，尤其是近视患者想摘掉眼镜的需求方面预估不足，因此公立医院在近视方面的投入略显不足。

面对公立医院对屈光矫正等近视患者需求估计的不足，民营眼科医院敏锐地发现了其中的发展机会，因此以爱尔眼科为代表的民营眼科医院争相在屈光服务与视光服务方面布局。成立视光中心、新建、升级眼科医院也是各民营眼科医院IPO的主要募资方向。

毛利率与净利率情况

因各家IPO企业公布财务数据周期不同，这里也以2019年的数据为准。从销售毛利率来看，毛利率较高的屈光服务业务在公司收入中占比较高的企业，公司的综合毛利率也普遍较高。其中综合毛利率最高的爱尔眼科，2019年公司收入的35.34%来自于屈光服务业务；新视界的主要医院布局在华东等经济较为发达的地区，因此虽然2019年白内障收入为公司提供了主要的收入，但2019年新视界的综合毛利率在行业中也处于较高的水平。

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