《21年5次油价大跌都发生了什么？当下真的能抄底原油基金吗?听基金经理怎么说》全文共计： 2827 字，请耐心阅读！

21年5次油价大跌都发生了什么？

回顾过去22年中发生的五次油价大跌，油价下跌和回升的周期各有不同。

1998年亚洲金融危机期间，全球石油需求增速减速至0.5%。从1997年1月至1998年12月，布伦特原油价格自高点24.80美元/桶跌至9.75美元/桶，区间最大跌幅61%。

OPEC在1998年4月和7月两次减产，幅度分别为125万桶/日和133.5万桶/日，同时全球经济在金融危机后触底回升。从1999年3月份油价开始回升，到1762001基金,999年底原油价格回到下跌前高度。

2001年互联网泡沫破裂，同年美国发生9.11恐怖袭击事件，全球原油需求增长连续低于1%。从2001年9月到2001年11月期间，布伦特原油价格自高点29.43美元/桶跌至17.68美元/桶，区间最大跌幅40%。

2001年9月和2002年1月，OPEC两次宣布限产，包括俄罗斯在内的非OEPC国家也承诺减产，油价在2002年2月触底回升，5月油价基本回到大跌之前的水平。

2008年全球金融危机，原油需求出现连续两年负增长，2008年和2009年分别同比增速-0.39%和-1.68%。从2008年7月至12月，布伦特原油价格从创纪录高位144.49美元/桶跌至36.61美元/桶，区间最大跌幅75%。

2008年9月、10月和12月，OPEC三次减产保价，同时各国政府积极救市，实施量化宽松政策。原油价格在2008年底触底企稳后反弹，次年5月回至60美元/桶，到2011年5月升至120美元/桶。

2014年-2016年，美国页岩油产量迅速增长，同时OPEC拒绝减产，叠加全球经济增速放缓，从2014年6月至2016年1月，布伦特原油价格从115.06美元/桶跌至27.88美元/桶，区间最大跌幅76%。

彼时，OPEC与俄罗斯等产油国组成减产联盟，自2017年开始减产180万桶/日。随着减产协议的执行，以及下游需求的恢复，2018年初布伦特原油价格回到70美元/桶。

2018年，中美贸易争端升级，同时各大产油国持续增产，而美国对伊朗的制裁节奏低于预期，原油供给出现过剩。2018年10月至2018年12月，布伦诺安基金排名,特原油从85.00美元/桶下跌至50.47美元/桶，区间最大中关村龙门基金,跌幅41基金回报率是多少,%。

2018年12月，OPEC+达成减产120万桶/日的减产协议，市场分析认为，此次减产执行力度较强，叠加美国对委内瑞拉与伊朗的经济制裁，原油市场供给端收缩超出市场预期。不过，在中美贸易纷争持续，美国页岩油产量持续增长的情势下，原油价格在2019年4月回到70美元/桶之后，开始在55-70美元/桶区间震荡。

从历次原油下跌和上涨的过程看，在需求相对稳定情况下，主要来自供给端过剩引发的油价大跌，往往需要更长的修复时间，在供应稳定的情况下，主要由需求端引发的油价暴跌修复的时间相对短一些。不过，即便是回升速度最快的2002年，也至少要需要3个月以上的修复期。

原油的疯狂“抄底者”

近期，国际油价暴跌，大量资金抄底原油基金，由于外汇额度有限，多家基金公司开始限制申购，更有基金公司外汇额度用完，暂停旗下所有QDII基金的申购。不少投资者转战场内，导致原油基金场内溢价率继续攀升

资金疯狂涌入一些原油类的QDII基金，抄底资金将它们中一些基金的溢价推至15%以上。

3月11日，南方基金公告，南方原油的大额申购和定投限制由2万元调整为2000元；易方达则直接暂停了申购，原因是易方达原油基金因外汇额度限制，将自3月11日起暂停申购及定期定额投资业务。

“就连易方达这样的公司都没有额度，可见抄底投资者有多么疯狂。南方也将额度降到了2000元，虽然说有一定的套利空间，但已经是‘蚊子肉’了。”对此，北京一位券商资管人士称。

公开资料显示，QDII获批额度在去年4月达到1039.83亿美元，较此前停留8个月的1032.33亿美元小幅增加7.5亿美元，增加额度全部来自公募基金。不过截至2020年2月28日，外汇局公布的QDII投资额度审批情况表显示，QDII获批额度依然停留在1039.83亿美元。

同时，投资者疯狂抄底引发华宝油气等QDII基金的净值及其二级市场价格大幅波动，并持续出现场内高溢价。3月9日晚公布的华宝油气3月6日基金净值为0.2455元，但标的指数于3月9日美国交易时间的表现未计入3月6日基金净值，而将影响3月10日晚公布的3月9日基金净值。

但一些“不明真相的投资者”在3月10日疯狂涌入华宝油气，使得该基金在3月10日场内收盘价格为0.275元，相对于3月9日基金净值，场内溢价约超过40%。而到了3月11日交易华宝油气时，还需要考虑3月10日美国交易时间标的指数的表现估算溢价。

3月11日，华宝油气场内下跌4.73%，到了3月12日开盘后不久便跌停。

抄底风险大油价或有继续下跌可能

目前，市场较为普遍的看法认为，疫情构成了影响全球经济增长和原油需求的最大制约因素。在疫情后续形势尚未明朗之前，原油市场的后期变现依然充满了不确定性。在此节点，无人敢于判断30美元就是此番下跌的最低点。

多位业内人士提醒，抄底原油基金须注意风险。哪种基金收益高,一方面，与普通基金T日即公布净值不同，QDII基金通常要T+2日才能知道净值，具有较大的不确定性；另一方面，由于场外申购限制，场内存在较高溢价。而且，停止申购的基金还存在开放申购的可能。如果开放申购，由于套利空间较大，可能会有较大的抛售压力。

诺安基金相关人士指出，目前油价已经在40美元附近，基本处于离底部位置，当然见底不一定意味着反弹。低油价或持续一段时间才能真正影响产量。此外，短期油价受制于产油国的态度及疲弱需求，关于疫情对需求的影响评估还为时过早，需要观望其他国家对疫情的应对措施。

诺安基金强调，从产油国当前态度看可能将加剧市场的过剩，使得二季度市场面临更大供应压力。

这就意味着，尽管目前华宝油气等一系列原油主题的QDII基金已“跌出境界”，但短期还不具备抄底的机会。

嘉实原油基金经理刘志刚预测，今年二季度末到三季度初会看到美国的产量下跌，然后在三季度末的时候，就会看到一个库存的高点，之后开始下滑，那时候油价具备反弹机会。但对于近期油价，刘志刚认为油价在未来一两个月还有下跌的风险，主要取决于疫情在欧美国家的影响。