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【有人恐慌有人贪婪！多路资金分歧加大 投资者该如何抉择？】A股三大指数3月16日集体走弱，北向资金今日净流出88.10亿元。北向资金也在过去的一周创出了历史最高的单周净流出纪录417.95亿元。但同时，有外资资管巨头开始抄底中国股票。同样出现分歧的还有私募基金，有人离场，也有人进场。有的机构看到的是风险，有的机构看到的是机会，其中百亿级私募似乎对A股更有信心。对于投资者而言，提前做好合理的资产配置，坚定长期投资的信念，持续投入，才能让投资不再这么“脆弱”。

A股三大指数3月16日集体走弱，两市合计成交9633亿元，行业板块全线下跌，北向资金今日净流出88.10亿元。

北向资金也在过去的一周创出了历史最高的单周净流出纪录417.95亿元。但同时，有外资资管巨头开始抄底中国股票。同样出现分歧的还有私募基金，有人离场，也有人进场。有的机构看到的是风险，有的机构看到的是机会，其中百亿级私募似乎对A股更有信心。

对于投资者而言，不可预知的“黑天鹅”总是会发生，这个时候，提前做好合理的资产配置，在“黑天鹅”发生时，坚定长期投资的信念，持续投入，都能很好抵御未知的“黑天鹅”事件，让投资不再这么“脆弱”。

外资：北上资金抛重仓股救急 也有外资巨头抄底

上周，全球投资者多次见证了历史。

刚刚过去的一周，国际油价暴跌30%，美股两次熔断，然后是暴涨9%。

而北上资金也在过去的一周华安智能装备基金,创出了历史最高的单周净流出纪录417.95亿元。排名第二的是近5年前的 2015年 7月的纪录，当时单周净流出 371.15亿元，远不及过去的这一周。

让人惊叹的是，当上周美股两次熔断时，北上资金也两次创出净流出的单日历史纪录，上周一净流出143.19亿元、上周五净流出147.26亿元。

如果做个对比就会发现，北上资金创纪录的时间点与美股遥相呼应：

上周一A股的北上资金资流出创纪录时，当晚北京时间 21:30开盘的美股在开盘4分钟后熔断。收盘时美股三大指数跌幅均超 7%。

上周四，美股在一周内第二次触发熔断机制。收盘时，道指跌9.99%、标普500指数跌9.51%、纳斯达克综合指数跌9.43%。受隔夜美股大跌的影响，上周五北上资金净流出1基金0,47.26亿元。

简单地来看一下，美股上周的表现大起大落，分两段来看，是这样的：周一至周四，截至3月12日收盘，美股的道指收于21200.62点，跌幅为9.99%；标普500指数收于2480.64点，跌9.51%；纳斯达克综合指数收于7201.80点，跌9.43%。

同时，欧洲股市也大跌，英国富时、法国CAC和德国DAX分别下跌10.87%、12.28%和12.24%。

而到了上周五，美股三大股指均涨超过9%，创出自2008年 10月以来最大涨幅，欧洲股市也开始企稳。

此时，投资机构的人士首先感受到了外资动向。

“最近大量海外资金从国内债市和股市撤离。”上周五，一位基金经理向记者表示。

对此，有基金业人士认为，由于美股和欧洲市场的暴跌，造成在短期之内，部分外资在海外需要补仓，出现缺资金的现象，所以从新兴市场撤回去“救火”。

那么，外资主要撤出了哪些A股？

记者发现，上周外资大量撤出的是其在A股的重仓股，其中前三名包括中国平安、贵州茅台、招商银行，上周分别净卖出44.92亿元、39.82亿元、21.01亿元。

此外，北上资金大量卖出的还有五粮液12.73亿元，恒瑞医药 12.39亿元，格力电器 11.11亿元，京东方A 9.81亿元，宁德时代 8.20亿元，东方财富 8.03亿元，上海机场 7.09亿元。

总体来看，北上资金卖出的都是重仓股，数据显示，目前北上资金持股市值最大的前10只个股分别是贵州茅台、美的集团、中国平安、格力电器、恒瑞医药、五粮液、招商银行、海螺水泥、中国国旅、宁波银行。

对比一下，上述的北上资金单周净卖出个股与其目前持股市值最高的个股重合度很高。其中，外资上周净卖出排名前6的个股都在北上资金10大重仓股之中。

这或许意味着，外资并不是不看好这些重仓股，更大可能是在海外市场大跳水时，比如海外需补仓、交保证金时，只能先抛流动性最好的资产回国去救急。

“这样的资金流出实际上是短期的，一旦行情稳定，这些外资还会加速流回A股市场，外资长期以来流入A股的趋势不会改变，因为A股是全球资本的避风港。”有基金人士认为。

业内人士分析认为，从长期来看，外资未来还会加速流入A股市场，一方面是因为中国抗疫工作做得好，另一方面也是因为A股市场是估值洼地，外资对A股有配置需求。外资目前对A股的配置比例过低，目前全球资本对于A股的配置只有2.5%，远远低于对于美国的配置60%，而中国GDP在全球占比达到了16%，也就是说外资对A股的配置比例是严重低配的，这意味着将来会有大量的海外资金流入。

不过，上周北上资金净流出创历史新高418亿元的同股市基金怎么买卖交易,时，有外资资管巨头开始抄底中国股票。

3月12日，普信集团亚太机遇股票基金基金经理表示，在挖掘中国房地产、消费等行业的一些新机会。

而柏瑞投资基金经理表示，近期在加仓A股，减仓美国服务业相关股票。

事实上，上周北上资金流向的数据也显示，外资并非只是卖出，同时也逆市加仓了TCL科技、平安银行、乐普医疗、中国铁建，上周净买入分别达到 6.19亿元、3.35亿元、1.99亿元、1.05亿元。（21世纪经济报道）

私募基金：有人离场有人进场

七成私募短期看空

近期私募对短期走势出现分歧。“3月以来部分私募已经采取减仓、调仓等方式来规避风险，我上周也把仓位降到了五成左右。”沪上一位私募基金经理透露，上周原油价格大跌，A股震荡幅度加大，他已将前期涨幅较多、把握性不大的个股进行了减仓，保留了部分跌幅较少以及坚定看好的个股。

私募排排网的调查结果显示，71.15%的受访私募认为，A股后市可能优于其他资本市场，但在外围市场冲击下短期难言独立行情。其余28.85%的私募认为，虽然疫情蔓延使全球下半年经济充满高度不确定性，但是中国已经提前出手加大传统基建和“新基建”领域的投入力度，保证经济稳中向好。并且，从估值水平来看，A股依旧是全球权益投资的价值洼地，所以有望走出独立行情。

世诚投资对短期内A股市场走势趋于谨慎，认为A股受美股和全球市场波动的影响正在加大，随着外资持股比例上升，未来两者的相关性还会继续上升，后续将关注拥有足够深护城河的部分消费品公司，以及“新基建”中的新一代信息技术及医疗服务行业。

中欧瑞博合伙人、对冲交易部总监黄松杰也认为，近两年海外资金对A股的持仓占比和影响正在逐步加大，因此A股整体而言较难走出独立行情。但由于中国的疫情防控形势持续向好，因此A股表现将强于海外股市。

百亿级私募相对更乐观

有人离场，也有人进场。有的机构看到的是风险，有的机构看到的是机会，其中百亿级私募似乎对A股更有信心。

在东方港湾董事长但斌看来，A股在疫情的冲击下，仍表现出明显韧性，原因在于中国经济具备足够的韧性，而且主板市场的估值水平依然处于底部区机构账户可以多少人使用,域，大跌的概率极小，A股将迎来长牛、慢牛。

“2020年我们不断见证历史，从国际油价创历史单日最大跌幅，到美股一周内两次触发熔断。短短半个月，市场深度担忧全球陷入通货紧缩的可能性。” 少数派投资表示，这种担忧更多存在于日、欧等发达国家，中国目前在货币和财政政策上有更大的空间，因此中国资产将来会是全球资产的避风港。

明达资产刘明达也表示，上证50、沪深300的估值在全球市场上最为便宜。因疫情引起的市场下跌是逢低吸纳的良机，可聚焦于5G领域内新服务和娱乐板块的增长空间。

星石投资分析称，目前国内疫情防控形势持续向好，中国的很多做法也为其他国家提供参考模板。“我们对疫情防控有信心，后续需求将逐步恢复，资本市场长期向好趋势不变。”（上海证券报）

投资者该如何抉择？

2020年对全球投资者而言注定是不平凡的一年，“黑天鹅”事件频发，这一切，都让未来的投资充满了不确定性。面对不确定的未来，如何才能让投资更能“反脆弱”？

首先，合理的资产配置很重要。股市和债市就像一对爱玩“跷跷板”的好兄弟，往往在股市不好的时候，投资者避险情绪增加，资金会逃到债市进行避险，此时债市大概率会呈现牛市走势。而在股市牛市行情中，投资者风险偏好增加，积极参与股市投资，债市走势就会趋于平稳，甚至会出现小幅下跌。

投资者可以根据自己的整体风险偏好，将资产在股市和债市之间进行合理配置，毕竟合理的资产配置对投资的成败具有重大的作用。

如果要进一步分散风险，投资者可以投资大宗商品等进行多元配置。

第二，坚持长期投资。每当遭遇“黑天鹅”事件，市场出现恐慌性下跌时，投资者都应该拿出彼得·林奇在1996年的访谈对话，反复研读，找到市场的规律。在访谈中，彼得·林奇说：“20世纪以来的95年里，我们一共经历了53次跌幅超过10%的下跌。市场可能在一年里上涨26%，然后出现10%的回调。也就是说，95年里出现53次下跌，平均每两年发生一次。在这53次下跌中，有15次下跌的跌幅高于25%。在95年里有15次熊市，即差不多每六年就会遭遇一次大跌。”

1900年1月1日~1995年1月1日道琼斯工业指数走势显示，在这期间该指数大幅上涨5733.62%。细看每一年，就会发现，这期间同样经历多次“黑天鹅”事件。1914年一战，指数下跌30.65%，在1929年经济危机期间，指数更是惨遭连续下跌，1929年至1932年，道琼斯工业指数分别下跌17.17%、33.77%、52.67%和23.07%，指数从1928年年底的300点跌到1932年底的59.93点。随后市场经历了二战、石油危机、网络泡沫以及2008年的金融危机等一系列“黑天鹅”事件。最终证明，在历基金交易按什么价,史长河中，这些“黑天鹅”事件，仅仅是历史大趋势中的小浪花。

在访谈中，彼得·林奇指出在1965年到1995年的30年间，假设你运气足够好，每年都能抓住当年的最低点，并在最低点上投入1000美元，这么做30年的年均复合回报率是11.7%。而在这30年中，你的运气足够差，连续30年每次都在当年最高点入市，最终的年均复合回报率是10.6%。所以，两者回报率的差值，真的没有想象的那么多。入市时点并不是很重要，坚持才是最重要的。

不可预知的“黑天鹅”总是会发生，这个时候，提前做好合理的资产配置，在“黑天鹅”发生时，坚定长期投资的信念，持续投入，都能很好抵御未知的“黑天鹅”事件，让投资不再这么“脆弱”。（中国基金报）

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