《大气治理相关概念股票汇总解析》全文共计： 13854 字，请耐心阅读！

　　大气治理概念股

　　有大量的行业和公司同大气污染治理和PM2.5污染主题相联系。核心相关，并能够从未来国家的政策和治理措施中持续受益的行业，主要有工业污染源治理、机动车尾气治理、工业节能等行业。

　　一、工业污染源治理行业

　　我国现有的大气污染治理方向包括火电、钢铁、水泥、石化等领域。对照2010年第一次全国污染源普查的结果，在二氧化硫、烟尘、氮氧化物、粉尘四种污染物的主要来源之中，至少有化工、有色、木材加工等三大行业分类未被纳入污染物治理方向。预计，未来更加严格的大气污染治理政策可能考虑将治理范围进一步扩大到上述行业。

　　此外，水泥行业脱硝、钢铁烧结机脱硫等处在试点起步阶段。“十二五”要求250余条水泥生产线脱硝，而国内共有1300余条水泥生产线。钢铁烧结机脱硫数量为300余座，而国内烧结机数量超过2000座，未脱硫面积大约8万平米。这些都为大气污染治理政策的加强提供了空间。粗略估算，两者的治理市场合计超过200亿元。

　　二、燃油加工行业

　　根据近日中科院“大气灰霾追因与控制”课题组的最新研究成果，此轮北京地区雾霾天气的污染原因已经明确，是“人为粗放式排放和自然生态被破坏的直接后果”。各类污染源的贡献中，当地机动车排放的贡献占18%。如果不考虑周边污染源的贡献，当地机动车的贡献将达到30%以上。就在2月7日，温家宝总理在国务院常务会议上部署机动车排放标准升级工作，决定加快油品升级以应对汽车尾气污染，将尽快发布国四柴油标准（硫含量不大于50ppm），过渡期至2014年底；今年6月底前发布国五柴油标准（硫含量不大于10ppm），过渡期至2017年，要求炼油企业如期供应合格柴油。

　　油品升级是解决汽车尾气排放污染问题的重要途径。目前我国大部分地区，使用的仍然是国三标准汽油和国二、国三标准柴油。北京、上海、广州、深圳早期均借助举办大型赛会的机会、提前实现向高标准汽柴油的过渡，在当时国家标准尚不健全的情况下，各地是以地方标准的形式推广的，例如京四、京五、沪四、粤四、苏四等。江苏、浙江的部分城市也已经开始使用符合国四标准的汽柴油。

　　汽油国四标准已经完成制定，因此各地的地方标准已经向国家标准转换，柴油国家标准仍未出台，各地仍在实行地方标准。

　　国务院2月6日会议要求尽快完成国四柴油标准、国五汽柴油标准的制定，把国四的过渡期定在了2014年底、国五定在了2017年底。2014年底在全国推广汽柴油已经是板上钉钉的大概率事件。

　　就中石油和中石化而言，目前两家公司新建改建的大型炼厂能够生产符合要求的第四、甚至第五阶段汽柴油，但是尚无向全国供应国四和国五标准汽柴油的能力。预计从2013年起，我国会从环渤海、长三角、珠三角开始由点到面、由东到西的在全国完成油品置换。

　　重卡与相关零部件行业　提升重型车排放标准是减少PM2.5的关键

　　环保部发布的《2012年中国机动车污染防治状况》说明，汽车是机动车排放污染物总量的主要贡献者，其排放的NOx和PM（颗粒物）超过机动车排放的90%，HC和CO超过70%。按车型分类，全国货车排放的NOx和PM明显高于www.southmoney.com客车，其中重型货车是主要贡献者。按燃料分类，全国柴油车排放的NOx接近汽车排放总量的70%，PM超过90%。

　　按排放标准分类，占汽车保有量9.5%的国I前标准汽车，其排放的四种主要污染物占排放总量的40.0%以上；而占保有量53.7%的国Ⅲ及以上标准汽车，其排放量还不到排放总量的25.0%。按环保标志分类，仅占汽车保有量16.4%的“黄标车”却排放了63.7%的NOx、86.6%的PM、55.9%的CO和60.4%的HC.

　　因此针对这种现象，如果想要降低空气中的污染物，最有效的途径就是：

　　1、提高重卡的排放标准，如果从国III升级到国IV，PM的排放将降低80%。国III的标准是0.1g/kwh，国IV的标准为0.02g/kwh.

　　2、严格淘汰黄标车，替换成符合排放标准的车辆。

　　油品障碍不再，重型车国IV可按时实施

　　我国的机动车排放标准的实施一直落后于计划，这其中很大的原因就是油品落后拖累了机动车排放标准的提升。

　　2008年7月1日，我国实行了柴油车国III标准，但是油品的国III标准是在2011年才全面实施。而国IV标准对油品的含硫量要求更华杨联众股票行情,高，如果要做到使用SCR后处理系统，柴油的含硫量要求在350ppm以下，如果要使用EGR后处理技术路线，那么柴油的含硫量要在50ppm以下。因此市场普遍担心油品迟迟不能推出会影响柴油车国IV标准的推行。

　　国IV油品的推出时间表已经明确：

　　1月31日中石化董事长表态油品低并非因质量或技术不达标，而是国家标准不够；

　　2月1日中石化又宣布将于2014年全面供应国IV标准油。

　　2月6日国务院便决定加快油品升级，并明确2014年底为国IV柴油油品过渡期限，国V柴油过渡期至2017年底，国内炼油企业要完成改造任务。表明油品升级趋势已确定并加快。

　　事实上，国III油品已经在2011年7月开始实施，国III柴油的含硫量标准是350ppm，这个标准是可以适用符合国IV排放的SCR技术的。再加上国IV柴油标准的实施，柴油车国IV标准出台的束缚已经逐步松绑。

　　中国国IV技术路线：SCR主导、EGR并存

　　重型柴油机排放的污染物中，微粒（PM）和氮氧化物（NOX）是排放中两种最主要的污染物。而为实现国IV等较高的排放标准，通常不能仅仅通过对发动机本体的优化，而需使用其他新技术、新结构。目前国内外重型柴油机降低微粒（PM）和氮氧化物（NOX）排放所普遍使用的技术是EGR及SCR两种路线。

　　SCR最大的优势在于：后续过度到国五具有技术连续性，燃油经济性好，对油品的要求低。国IV排放法规下，使用SCR技术的柴油机可以使用含硫量350ppm的国III柴油，而EGR柴油机则必须使用含硫量低于50ppm的高品质燃油。鉴于最近国务院提出的国IV油品2014年底的过渡期，短期内大规模推广EGR柴油机的难度很大。

　　使用SCR技术的柴油机基本不会面临燃油品质问题，但对尿素的供应有一定要求。但从技术、燃油供应、尿素供应等多方面综合考虑，在国IV时期，SCR将成为主流技术，但EGR路线也有自己的一些优势，它可能与SCR技术长期共存。

　　国III经验表明2013年整车和发动机前高后低

　　由于满足国IV排放标准的商用车购置成本较高、使用过程较为繁琐（SCR需频繁加注尿素），用户对于国IV车辆会产生一定的抵触。因此可以预见部分用户对重卡的采购将会提前。根据2008年7月国III期间的经验，2013年重卡及柴油机销量将呈现前高后低走势。

　　根据国III实施过程中的经验可以推断，若无其他重大因素的影响，国IV标准在2013年7月1日实行。2013年2季度极有可能带来重卡和发股票之声总论坛,动机销量增速的小高峰，同时这个小高峰还有下游需求回暖和更新周期来临等因素叠加，共同造就行业销量前高后低的局面。重卡整车和发动机公司2013年上半年销量、业绩将有显著表现。

　　

[1][2][3]下一页

（南方财富网个股频道）

　　大气治理概念股

　　有大量的行业和公司同大气污染治理和PM2.5污染主题相联系。核心相关，并能够从未来国家的政策和治理措施中持续受益的行业，主要有工业污染源治理、机动车尾气治理、工业节能等行业。

　　一、工业污染源治理行业

　　我国现有的大气污染治理方向包括火电、钢铁、水泥、石化等领域。对照2010年第一次全国污染源普查的结果，在二氧化硫、烟尘、氮氧化物、粉尘四种污染物的主要来源之中，至少有化工、有色、木材加工等三大行业分类未被纳入污染物治理方向。预计，未来更加严格的大气污染治理政策可能考虑将治理范围进一步扩大到上述行业。

　　此外，水泥行业脱硝、钢铁烧结机脱硫等处在试点起步阶段。“十二五”要求250余条水泥生产线脱硝，而国内共有1300余条水泥生产线。钢铁烧结机脱硫数量为300余座，而国内烧结机数量超过2000座，未脱硫面积大约8万平米。这些都为大气污染治理政策的加强提供了空间。粗略估算，两者的治理市场合计超过200亿元。

　　二、燃油加工行业

　　根据近日中科院“大气灰霾追因与控制”课题组的最新研究成果，此轮北京地区雾霾天气的污染原因已经明确，是“人为粗放式排放和自然生态被破坏的直接后果”。各类污染源的贡献中，当地机动车排放的贡献占18%。如果不考虑周边污染源的贡献，当地机动车的贡献将达到30%以上。就在2月7日，温家宝总理在国务院常务会议上部署机动车排放标准升级工作，决定加快油品升级以应对汽车尾气污染，将尽快发布国四柴油标准，过渡期至2014年底；今年6月底前发布国五柴油标准，过渡期至2017年，要求炼油企业如期供购买股票的分录,应合格柴油。

　　油品升级是解决汽车尾气排放污染问题的重要途径。目前我国大部分地区，使用的仍然是国三标准汽油和国二、国三标准柴油。北京、上海、广州、深圳早期均借助举办大型赛会的机会、提前实现向高标准汽柴油的过渡，在当时国家标准尚不健全的情况下，各地是以地方标准的形式推广的，例如京四、京五、沪四、粤四、苏四等。江苏、浙江的部分城市也已经开始使用符合国四标准的汽柴油。

　　汽油国四标准已经完成制定，因此各地的地方标准已经向国家标准转换，柴油国家标准仍未出台，各地仍在实行地方标准。

　　国务院2月6日会议要求尽快完成国四柴油标准、国五汽柴油标准的制定，把国四的过渡期定在了2014年底、国五定在了2017年底。2014年底在全国推广汽柴油已经是板上钉钉的大概率事件。

　　就中石油和中石化而言，目前两家公司新建改建的大型炼厂能够生产符合要求的第四、甚至第五阶段汽柴油，但是尚无向全国供应国四和国五标准汽柴油的能力。预计从2013年起，我国会从环渤海、长三角、珠三角开始由点到面、由东到西的在全国完成油品置换。

　　重卡与相关零部件行业　提升重型车排放标准是减少PM2.5的关键

　　环保部发布的《2012年中国机动车污染防治状况》说明，汽车是机动车排放污染物总量的主要贡献者，其排放的NOx和PM超过机动车排放的90%，HC和CO超过70%。按车型分类，全国货车排放的NOx和PM明显高于客车，其中重型货车是主要贡献者。按燃料分类，全国柴油车排放的NOx接近汽车排放总量的70%，PM超过90%。

　　按排放标准分类，占汽车保有量9.5%的国I前标准汽车，其排放的四种主要污染物占排放总量的40.0%以上；而占保有量53.7%的国Ⅲ及以上标准汽车，其排放量还不到排放总量的25股票杠杆投资,.0%。按环保标志分类，仅占汽车保有量16.4%的“黄标车”却排放了63.7%的NOx、86.6%的PM、55.9%的CO和60.4%的HC.

　　因此针对这种现象，如果想要降低空气中的污染物，最有效的途径就是：

　　1、提高重卡的排放标准，如果从国III升级到国IV，PM的排放将降低80%。国III的标准是0.1g/kwh，国IV的标准为0.02g/kwh.

　　2、严格淘汰黄标车，替换成符合排放标准的车辆。

　　油品障碍不再，重型车国IV可按时实施

　　我国的机动车排放标准的实施一直落后于计划，这其中很大的原因就是油品落后拖累了机动车排放标准的提升。

　　2008年7月1日，我国实行了柴油车国III标准，但是油品的国III标准是在2011年才全面实施。而国IV标准对油品的含硫量要求更高，如果要做到使用SCR后处理系统，柴油的含硫量要求在350ppm以下，如果要使用EGR后处理技术路线，那么柴油的含硫量要在50ppm以下。因此市场普遍担心油品迟迟不能推出会影响柴油车国IV标准的推行。

　　国IV油品的推出时间表已经明确：

　　1月31日中石化董事长表态油品低并非因质量或技术不达标，而是国家标准不够；

　　2月1日中石化又宣布将于2014年全面供应国IV标准油。

　　2月6日国务院便决定加快油品升级，并明确2014年底为国IV柴油油品过渡期限，国V柴油过渡期至2017年底，国内炼油企业要完成改造任务。表明油品升级趋势已确定并加快。

　　事实上，国III油品已经在2011年7月开始实施，国III柴油的含硫量标准是350ppm，这个标准是可以适用符合国IV排放的SCR技术的。再加上国IV柴油标准的实施，柴油车国IV标准出台的束缚已经逐步松绑。

　　中国国IV技术路线：SCR主导、EGR并存

　　重型柴油机排放的污染物中，微粒和氮氧化物是排放中两种最主要的污染物。而为实现国IV等较高的排放标准，通常不能仅仅通过对发动机本体的优化，而需使用其他新技术、新结构。目前国内外重型柴油机降低微粒和氮氧化物排放所普遍使用的技术是EGR及SCR两种路线。

　　SCR最大的优势在于：后续过度到国五具有技术连续性，燃油经济性好，对油品的要求低。国IV排放法规下，使用SCR技术的柴油机可以使用含硫量350ppm的国III柴油，而EGR柴油机则必须使用含硫量低于50ppm的高品质燃油。鉴于最近国务院提出的国IV油品2014年底的过渡期，短期内大规模推广EGR柴油机的难度很大。

　　使用SCR技术的柴油机基本不会面临燃油品质问题，但对尿素的供应有一定要求。但从技术、燃油供应、尿素供应等多方面综合考虑，在国IV时期，SCR将成为主流技术，但EGR路线也有自己的一些优势，它可能与SCR技术长期共存。

　　国III经验表明2013年整车和发动机前高后低

　　由于满足国IV排放标准的商用车购置成本较高、使用过程较为繁琐，用户对于国IV车辆会产生一定的抵触。因此可以预见部分用户对重卡的采购将会提前。根据2008年7月国III期间的经验，2013年重卡及柴油机销量将呈现前高后低走势。

　　根据国III实施过程中的经验可新潮能源股票行情,以推断，若无其他重大因素的影响，国IV标准在2013年7月1日实行。2013年2季度极有可能带来重卡和发动机销量增速的小高峰，同时这个小高峰还有下游需求回暖和更新周期来临等因素叠加，共同造就行业销量前高后低的局面。重卡整车和发动机公司2013年上半年销量、业绩将有显著表现。

　　

零部件：市场空间广阔，相关企业受益非浅

　　国 IV排放标准的实施将会带动一批相关零部件产业的发展，尤其是主流技术路线SCR相关的技术产业。SCR的整套系统在国III及更早的柴油机上是不存在的，因此SCR技术的普及将引入许多新的零部件，与之对应的零部件供应商将受益匪浅，迎来广阔的市场空间。

　　国内SCR系统供应商有一定垄断性，竞争格局较稳定，主要有无锡威孚力达、苏州派格力、银轮股份、百通等企业。这些企业大多可以完成SCR系统中的多数零部件制造。

　　此外相比国II和使用直列泵+EGR的“国III”，国IV的SCR系统还需要与高压共轨喷射系统相匹配，因此高压共轨制造商也将进一步受益。目前国际上主要高压共轨供应商有德国博世、日本电装、美国德尔福等，其中博世在中国拥有很高的市场份额。

　　三、工业节能行业

　　降低化石燃料的使用量，也能够减少二氧化硫、氮氧化物、颗粒物等大气污染物的排放。同污染源治理相比，这类措施能够间接减少污染物排放。国家对这方面的需求虽然在短期内并不强烈，但确是长期内不可逆转的趋势。

　　近期，关于工业节能的扶持政策不断被推出。早在2006年，国家发改委、科技部、环保总局等8家中央机构曾经联合发布了《关于印发“十一五”十大重点节能工程实施意见的通知》，并将《节能中长期专项规划》纳入《国民经济和社会发展第十一个五年计划纲要》。2012年8月21日，国务院印发《节能减排“十二五”规划》，继续提出十大节能工程。在2012年12月发布的《服务业发展“十二五”规划》将节能环保服务业作为发展方向之一，提出大力推行合同能源管理，开展节能服务。

　　工业节能市场中，余热余压利用、节能电机、工业炉窑改造是三大主要领域。具体包括余热发电、余热供暖、高效节能电机制造等实施方式。从事相关业务的公司，如天壕节能、盾安环境等，能够从国家长期的节能政策中受益。

　　四、重点受益公司

　　龙净环保：受益于行业爆发增长

　　传统优势业务奠定业绩基础，脱硫脱硝工程带来业绩弹性。“十二五”期间国家收紧电力、钢铁、水泥等高污染行业的排放标准，催生每年90亿的市场需求。公司除尘业务坚持龙头战略，在火电厂除尘领域市场占有率30%以上，大型机组市场占有率50%以上；脱硫脱硝工程业务占比30%，2013年行业增速100-150%，为“十二五”增速和建设高峰，预计公司将同步受益于行业爆发增长。

　　业绩增长亮点：试水印度市场，积累海外项目经验；联手美国企业布局脱硝催化剂再生领域，低成本优势抢占耗材市场先机；参与广州发展增发，2013年7月解禁后有望贡献投资收益。

　　天壕节能：期待新领域有所突破

　　高效节能电机市场广阔，新补贴政策打开需求。2012年底国家出台的针对节能风机、水泵、空气压缩机的补贴政策，将调动机械生产企业采购节能电机积极性，改2017低市盈率股票,变补贴错位造成的需求不足。判断今后几年高效节能电机市场在政策的刺激下将有爆发性增长。公司收购远东新世纪，进入高效节能电机市场。远东新世纪所处的河南省仅有两家公司的同类项目进入国家补贴目录。长葛市周边存在大量机电配套企业及电机采购企业。优良的地域、市场环境既能保证公司的低采购成本，也能提供广阔销售市场。

　　公司原有余热发电业务稳定运转，期待新领域有所突破。预计公司现有储备项目将于2013年底前陆续投产，在14全年贡献业绩。公司技术、管理、沟通能力齐备。鉴于目前经营的水泥、玻璃行业余热发电市场正日渐成熟，理性的公司经营者不应拘泥于此。若公司能向其它行业进行横向业务拓展，将从战略层面提升公司价值。

　　与市场不同的观点：市场担忧公司电站运转不稳定、重资产经营、电机业务销售存疑。公司合作企业多属区域龙头，运转率高，重资产投入回收期短，电机业务在新补贴政策下可能迎来爆发增长；

　　雪迪龙：火电厂脱硝监测业务成亮点

　　公司主营业务包括烟气监测仪器，工业过程控制系统，监测仪器第三方运营维护等。其中烟气监测仪器、第三方运营维护等业务同工业节能减排直接相关，占公司收入的比重达到60%以上。其中火电厂脱硝监测业务将成为公司未来两年的业绩增长动力。

　　脱硝改造2013年高增长将是确定性事件。原因一是2013年计划脱硝改造规模为1.4亿千瓦，相比2012年计划的6280万千瓦增长123%；二是在政绩考核压力和脱硝电价推广的预期下，后续脱硝改造进度有望按计划完成。

　　公司业绩弹性同脱硝市场高度相关。预计2013年全年脱硝改造与新建装机1.4-1.75亿千瓦，同比2012年增速将达到100%-150%。假设雪迪龙保持现有市场占有率不变，公司脱硝监测仪器销售数量也将以相似增速增长。估算2012年脱硝监测仪器业务占烟气监测系统收入占比为40%左右。即使其余脱硫、工业过程分析等业务2013年零增长，脱硝监测仪器业务也能为公司带来35%左右的收入增长。

　　公司其余业务有望保持小幅度增长。脱硫监测仪器销售对象从以往的五大电力集团转向小型的专业脱硫公司和终端用户，预计这部分销售情况保持稳定。钢铁、石化行业将对工业过程分析设备产生持续需求，水泥行业的需求仍取决于基建开工与行业整体的景气程度。其余第三方运股票型基金有分红吗,维预计将维持10%左右增长。

　　威孚高科：双轮驱动业绩增长可期

　　公司从事内燃机燃油系统产品的制造和销售，覆盖进气系统、燃油喷射系统和后处理系统。其中燃油喷射是目前贡献最多的业务，2011年贡献了73.4%的收入和86.4%的毛利，SCR是国IV实施背景下最有看点的业务，目前对收入和毛利的贡献率分别为16.3%和9.7%。

　　双轮驱动之一——重卡行业回暖：威孚高科销售和盈利状况与重卡行业景气高度相关。基于对经济复苏形势和重卡自身周期的判断，认为2013年重卡回暖是大概率事件。预计2013年重卡销量增速约16.5%，销量高峰将出现在2季度，带动相关公司业绩反转。即使不考虑国IV带来的新产品空间，2013年业绩增速也在20%以上。

　　双轮驱动之二——国IV标准实施：目前比较确定的主流国IV技术路径是高压共轨+SCR。其中SCR是一个全新的配件体系，国IV商用车基本都要装配，市场空间十分巨大。预计威孚高科能拿到40%-50%的市场份额，出货量估计在40-50万套，按照公司8000元/套的均价，每年市场在40亿元左右。高压共轨技术原本在国III车上就该使用，但国内重汽为代表的厂商推出直列泵+EGR技术，即所谓的“假国III”，导致重卡高压共轨配置率不高，仅在20%多。但国IV实施后高压共轨配置率将有实质性提升，近几年配置率可达50%-60%，威孚可拿到70%-80%的份额。对于非主流路线，公司也有准备，如WAPS、DOC、POC.

　　公司优势：最大的优势是与博世的合作带来的技术优势和成本优势，公司是博世在内燃机系统领域在国内最主要的合作方，博世汽柴在燃油喷射领域有绝对的领先优势，在高压共轨和SCR相关零部件质量上，博世也显著领先。从系统集成来说威孚也有很大优势。零部件加工和催化剂都是公司自己的，其他公司靠外部采购，因此有一定的成本优势。

　　股价驱动因素是业绩提升：市场对环保相关概念已有充分认知，目前估值已充分反应这个预期，因此股价最主要的驱动因素是业绩提升。对后续行情的预判是，国IV按时实施带动2013-2014年业绩，提升市场对业绩预期，环保相关个股估值有稳定支撑。

　　贵研铂业：汽车尾气的净化大师

　　主营业务简介：2009年底贵研铂业剥离元江镍业资产后，主业重归贵金属深加工和贸易。当前公司主要从事贵金属、钯、铑、锇、铱、钌、金、银八个元素）新材料产品的研发生产销售、贵金属二次资源循环利用和贵金属贸易，其中新材料产品中的汽车尾气三效催梅山黑茶股票代码,化净化器产品，2012年上半年贡献营业利润的49%。销售额从2003年的0.39亿增长到2011年的9.54亿，复合增速为49.21%。

　　油品质量解决进程加快，国四标准打造百亿新市场。油品质量约束的提高为国四标准实施提供保障。由于油品质量提高所涉及到的国家、企业和个人消费者之间的利益关系难以解决，油品差一直以来是国四标准无法全面实施的首要因素002937股票行情,。最近全国各地的大气污染受到政府的重视，中央已经给出了足够的重视，2013年2月6日举办的国务院常务会议上，提出了加快油品质量升级，提高油品质量标准先行，会议要求在已发布第四阶段车用汽油标准的基础上，由国家质检总局、国家标准委尽快发布第四阶段车用柴300219股票行情,油标准，同时提出按照合理补偿成本、优质优价和污染者付费的原则合理确定成品油价格，对利益关系处理形成了初步框架。加之十八大提出的“美丽中国”概念，环境污染将会是下一届领导层的迫在眉睫需要解决的问题之一，因此，国四排放标准和相关配套措施的进程将会加快，将会拉动汽车尾气催化剂的需求，按照2011年2000万辆汽车计算，国内尾气催化剂市场容量约为3000万-3200万升。按照贵研铂业2011年销售均价粗略计算，市场容量为295亿元。

　　

国内行业龙头有望受益进口替代。目前国内汽车尾气催化剂市场80%的份额掌控在优美科、庄信万丰等国外厂商手中，按照贵研铂业2011年的销量计算，公司当前的市场份额约为3.5%，未来可拓展空间较大。

　　贵研铂业当前的主要客户为交叉型乘用车生产商，但针对合资车型已经有所突破。首先是上汽通用五菱车型汽车尾气催化剂已经通过验收，其次，成为国内唯一一家获得了法系车神龙的战略合作者，并于2011年全面铺货。由于轿车市场是交叉型乘用车市场容量的三倍，一旦在桥车市场有所突破，将会为公司产品的市场开拓提供更为广阔的空间。

　　贵研铂业的产销量也验证了市场占有率的不断提升和进口替代存在潜在空间。2009-2011年公司销量分别为63.20万升、103.54万升、118.57万升，年均复合增长率为36.97%。产能方面，贵研铂业目前拥有产能150万升，产能利用率约为72%，2011年公司实施“国四、国五机动车催化剂产业升级建设项目”，预计建设期为3年，建成后新增250万升产能，总产能达到400万升，截至2012年6月，公司催化剂改造和产能扩张项目累计投资732万元，项目施工进度为20%左右，结合公司当前的产销量和施工进度，预计公司产能的释放将会如期进行，产能的释放能够有效应对未来需求的增长和解决产能的瓶颈。

　　高进入壁垒保障毛利稳定。汽车尾气催化功能材料是典型的技术密集型和资金密集型产业，行业进入壁垒较高，主要是汽车整车生产商对零部件供应商都有非常严格的审核认证程序，上游零部件供应商通常需要2年的周期，才能获得下游认证。其次，汽车供应商同零部件供应商之间的捆绑式合作，一般会建立较长的合作周期。因此，公司的产品具有较为稳定的毛利率水平，但下游市场的开拓由此也难度较大。

　　盾安环境：可再生能源业务盈利强

　　可再生能源供暖替代燃煤供暖，契合循环经济趋势。北方冬季燃煤供暖可产生20多种污染物，是导致PM2.5超标的祸首之一。PM2.5治理提速将带动城市集中供暖的更新换代，淘汰落后燃煤锅炉，提升公司城市原生污水和工业余热供暖业务的后期发展预期。

　　小公司大行业，市场空间保证公司持续拿单的可能性。据测算，污水源热泵结合热电厂余热供暖的潜在市场规模超过2000亿元，市场潜力赋予公司足够的成长空间。国家能源局和财政部等部门于2月7日发布《关于促进地热能开发利用的指导意见》，将通过财税扶持等措施促进地热能开发利用，到2015年使全国地热供暖面积达到5亿平方米。意见提出，将优先发展再生水源热泵，公司受益最大。

　　在政策支持和成本降低的推动下，需求市场将快速启动，预计“十二五”期间国内地源热泵新增市场规模有望达900-1000亿元，行业年均增速达20%以上。

　　可再生能源业务盈利强，兼具业绩弹性。据测算，BOT项目在运营期的毛利率可达36%，净利率在10%以上，投资回报期仅8至10年.EPC项目与BOT项目相比，前期投入更少，风险更低，但盈利能力接近，未来是公司拿单的首选。2012年新业务贡献的净利润占比有望由2011年的8%增长至30%，未来还将继续提高。

　　传统业务增长稳健。制冷配件业务依托双寡头垄断带来的成本优势保持10%-15%的增速，制冷设备业务受益于新建4G通讯基站的制冷需求和核电暖通设备项目中标，预计未来保持20%左右的增长。

　　龙源技术：受益于电厂盈利能力改善

　　公司长期发展在于技术升级和海外市场拓展两方面：目前市场对公司的隐忧在于，在“十二五”脱销改造完成后公司是否还有增长的长期驱动力。公司未来主要向低氮燃烧器的技术升级和海外市场拓展两方面努力。

　　公司目前低氮燃烧积极寻求技术突破，2012年下半年宁海的项目降氮结果非常理想，达到80mg/m3，高于环保部“史上最严”降氮标准100mg/m3。这意味着在煤质好的大机组上可以实现不需要尾部脱硝，单独前端LNB技术即可以达到环保部的要求。这个技术突破在更大的范围内适用尚需时日，但是可以看作是公司未来“十三五”市场的一个突破。

　　此外，2012年8月国电集团网页显示龙源技术在美国的首个锅炉低氮燃烧改造项目顺利完成并通过验收，改造后锅炉的NOX、CO排放指标均达到并优于合同保证值。该项目由龙源技术和美国SmartBurn公司合作完成，这是我国锅炉低氮燃烧设备首次出口到美国，机组容量780MW，锅炉燃料用美国当地次烟煤。据了解，美国准备通过法案的制定来推进火电厂的降氮，但鉴于推行的时间和力度尚不明确，该块市场短时间不会对龙源业绩产生大的贡献，但长期来看是公司国外市场的一个重要突破口。

　　“责任状”的签订和PM2.5治理的紧迫性保证了脱硝市场规模确定性和脱硝改造的速度。燃煤机组排放的氮氧化物是造成PM2.5的重要原因，为实现2015年减排10%的目标，2013年必须大力推广电厂脱硝装置改造。PM2.5的形成有两大主因：直接排放和化学生成。化学生成过程中，氮氧化物作为重要参与物质将起到关键作用，所以降低空气中氮氧化物含量有利于对大气PM2.5的控制。

　　一般认为，火电厂排放的氮氧化物约占全国排放量的35%-40%，火电厂脱硝改造“十二五”要求削减29%，远高于全国10%的目标。

　　2013年脱硝责任状签订了改造330台机组，相比2012年的130台增长了150%左右。同时，脱硝设备企业进入收入确认的高峰。脱硝是由能源局和发改委主导的“自上而下”推动的环保改造，“强制性”有保证，而参考火电脱硝的完成率，脱硝市场的规模是非常确定的。

　　受益于电厂盈利能力改善，2013年余热改造量或持续提升。电厂盈利改善，将进一步提升电厂在节能设备等方面的技改投资。由于目前较难获得发电集团的整体盈利情况，假设旗下上市公司具备代表性，统计了几家以火电为主上市公司2012年的盈利情况。

　　从结果看，2012年三季度净利润增速显著上升，负债率较2011年有所下降，预计全年情况将进一步得到改善。

　　同时，宏观经济稳步复苏带来用电量增速回升，对未来电力供需形势的预期逐步改善，这些都将有利于集团公司加大技能技改设备投入。

　　基于以上判断，预计公司2013年余热业务完成台数为2台/套，较2012年增加100%，同时较之前的预期也增长1套，对应超过1亿元的收入增量。

　　三聚环保：向脱硫服务商转变

　　公司主营脱硫净化剂、脱硫催化剂和其他特种催化剂，其脱硫净化剂主要用于气体脱除硫化氢，可用于天然气、煤层气、煤制气等气体的脱硫净化。它的脱硫催化剂则用于石油炼制过程，脱除物料和产品中的硫组分。

　　公司力求业务模式的创新，从一个产品销售商向脱硫服务商转变，获得更高的经济效益。

　　未来增长点：高硫容脱硫剂和脱硫服务向油田伴生气、气田的推广，湿法脱硫装置向尿素、合成气、煤制气等行业的推广。

　　德联集团：毛利率保持在50%以上

　　德联集团燃油添加剂以燃油清净剂为主，可加入油品内，清除发动机积碳，促进充分燃烧，减少尾气排放。在国外，添加清净剂的油品属于清洁油品，可在市场上以更高价格出售，部分国家甚至强制要求添加。中国在2009年之前也曾有一段时间允许添加清净剂的油品加价出售，但2009年这一政策被取消，致使清净剂销售困难。

　　在油品出厂质量短期内难以得到提高的情况下，添加燃油清净剂能够更快取得治理尾气排放的效果，政府有可能出台相关政策推动清净剂使用。公司产品主要与该领域排名前四的美国雅富顿合作，已取得雅富顿独家授权，属于高端产品，毛利率保持在50%以上。今年公司燃油添加剂产能将从1000吨扩充到5000吨。目前销售渠道主要通过与BP合作，在相关政策驱动下，公司有希望利用质量优势进入中国石油销售体系，消化新增产能。

　　海越股份：受益排放标准的上调

　　排放标准上调将会造成汽油辛烷值下降，而海越股份异辛烷产品可以弥补这一下降，因此亦将受益。新排放标准对于机动车硫、烯烃和芳烃等含量提出了更强的限制，这一限制将不可避免地带来辛烷值的降低。为了维持性能，新标准下的汽油必须需要抗爆剂的加入以弥补辛烷值。而异辛烷是目前抗爆剂中综合环保、成本和性能的最佳选择。海越股份的60万吨异辛烷项目将于2014年建成，预测建成后将为公司贡献权益毛利润4.3亿元左右，对公司形成重大利好。