《从史诗级下跌30%到上涨10% 原油闪崩下投资的正确姿势》全文共计： 3716 字，请耐心阅读！

2020年魔幻开年，从中东枪声至全国禁足一月、国外疫情几近失控，到现在的原油暴跌带来的全球股价暴跌。

不平凡的2020年注定写入史诗，据证券时报测算，周一全球重要指数单日累计蒸发24.84万亿人民币，相当于3.58万亿美元。

3.58万美元=1/6美国2019年GDP=1/4中国2019年GDP！

图1:ICE布油和NYMEX原油油价

来源：Wind，区间时间：2019.1.1-2020.3.9

此轮全球股市连环暴跌，乃至熔断的导火索是国际油价的突然崩跌。

国际油价周一单日跌幅超过30%，一度跌至每桶27.34美元，刷新1991年海湾战争以来的日内跌幅纪录，随即周二火速上涨11.95%！这是机遇还是风险？今天小安和大家的讨论，就从这里开始。

一股票比基金挣得多吗,、“囚徒困境”下的减产协议未能达成，需求减少+供给增加=价格大跌

一桶27.34美元是什么概念？

原油盘中最低触及27.34美元/桶，乘以美元兑人民币汇率6.94，一桶原油约为190元。你平常喝的X夫山泉价格为2元人民币/500ml，折合每升4元左右，换算后约是636元一桶；200毫升装的可乐为3元，折合每升6元左右，换算后约是954元一桶；4L的X花花生油为119.9元，折合每升30元左右，换算后约是4770元一桶。

为什么油价突然暴跌呢？

小安认为，一方面，受新冠疫情冲击，全球经济前景堪忧，石油需求遭遇重创；另一方面，过去几年，每当原油面临危机时，OPEC+都会站出来力挽狂澜，可是这次谈判却谈崩了，俄罗斯拒绝了减产，中东产油大国沙特率先开启了“石油价格战”！

他们的这波操作，像不像经济学中的经典的囚徒困境？小安给大家普及下知识点哈~

假设现在欧佩克和非欧佩克国家产油量都为10桶，油价为10元/桶，那么两者收入之和为200元。再假设总产量每增加1桶，油价下跌1元，反之亦然。

图3:“囚徒困境下”油价下跌双方利益受损

来源：格隆汇，截至：2020.3.10

理论上，两者都减产时，收获是最大的，各自收入108元；可要是一方偷奸耍滑，私下增产，那么减产的人就成了输家。

于是，当双方互不信任时，理智的选择就是共同增产。结果如你所见，油价下跌，双方的利益同时受损。“囚徒困境”下的减产协议未能达成，需求减少+供给增加导致价格大跌。

二、过低油价有望回升？需求回补驱动将带来反弹上行？

随着中国政府强力管制，中国境内已可防可控，但全球各个国家却出现了疫情的爆发，较为严重的韩国、伊朗、日本、意大利、法国、德国、美国和西班牙等都是较大的原油需求国。

根据BP统计年鉴2018年的数据，全球原油年消费量约4529百万吨，其中确诊病例较多的几个国家占全球原油需求比例约23.6% 。

图5:2018年全球原油需求占比

数据来源：BP，广发证券发展研究中心

目前来看，境外的疫情还处于爬坡的阶段，原油的需求端的恢复或将是缓慢的，至少需要2-3个月的时间才能恢复到疫情爆发前的水平。

图6:沙特、美国和俄罗斯三国的原油市场份额

资料来源： Wind 、平安证券研究所

另外油价的下跌，美国页岩油预计也将受到很大的打击，把页岩油挤出市场或正是沙特和俄罗斯的目的，但如果油价继续下跌，跌破俄罗斯的底线(比如 35 美元以下)，届时俄罗斯重返谈判桌的意愿将会增强。

图7:美国页岩油主产区盈亏平衡点

资料来源： EIA 、平安证券研究所

根据广发证券研究发现：需求端引发的油价暴跌可参考1998年，2001年，2008年，宽松的货币与回补的需求将驱动新一轮复苏。

需求侧的危机往往伴随着央行的降息与流动性释放，在美元偏弱的环境下，一旦出现需求侧的好转，需求回补的驱动力将带来资产价格的迅速反弹上行。

图8:2008年油价暴跌后的需求回补

数据来源：IEA，Wind，广发证券发展研究中心

如果此次原油价格大跌可以加速美国页岩油供给侧重构，那么需求回补与充足流动性将有望驱动一轮较为强劲的原油价格回升。

三、大跌之后一轮新的复苏周期或将开启，场外石油基金能满足大量投资者的需求

受沙特降价和增加产量的影响，预计俄罗斯和其他OPEC国家也会相应增加产量，预计短期内油价会进一步震荡。

但过低的油价下，OPEC国家和俄罗斯的财政，以及美国的页岩油气行业将受到较大的负面影响，有望促使这些主要产油国重返谈判桌，至少6月份的OPEC 会议(大概率早于这个时间)将是一个关键的观察节点。

此次原油价格在疫情与OPEC+减产协议未能达成带来的大幅下跌之后，或将开启一轮新的复苏周期。

从资产配置的角度来看，当前原油处于史诗级低位，配置与油气价格高度相关的资产是行之有效的投资主题，目前市场上的原油基金主要是三类：

一是上游开采行业，周期性最强、波动基金涨跌幅和收益率的区别,大；

二是商品类基金，不投资股票，通过期货等方式追踪原油价格波动，接近原油自身价格的波动；

三是投资全球石油行业的龙头股，上中下游都有。营收更稳定，波动相对小一些。比如说下游的石化产业，石油价格下降，对这些行业还有好处，降低了基金看涨跌怎么看,原材料成本。国际能源巨比赛在我校举行,头公司，通常是上中下游一起吃，这样整体的盈利会更稳定。华安标普全球石油(基金代码：160416)就属于这一类，该基金以标普全球石油指数成分股构成及其权重等指标为基础构建指数化投资组合。

标普全球石油指数用于衡量全球120家勘探、挖掘和生产石油及天然气的最大上市公司的表现。前十大重仓证券包括我们耳熟能详的埃克森美孚石油、道达尔、壳牌、俄罗斯石油、中国海洋石油等，通过该指数可以分享全球经济和油价波动过程中的投资机会。

图9:华安标普全球石油紧密跟踪标普全球石油指数

来源：Wind，区间时间：2018.1.1-2020.3.9

另外要注意的是，如果最近要投资这类品种，尽量走场外申购，而不是场内买入。

场内有跌停限制。若原油大跌20%，但场内基金一天只能跌10%。没有体现实际原油的真正跌幅。目前场内这类基金溢价还非常高，在股票账户场内买入不太划算。

场外的原油基金净值没有跌停限制，下跌会跟随原油本身价格。走场外申购更合适。

如果要申购的话，部分已经暂停申购，基金公司没有外汇额度了，这也是最大的风险，导致无法通过定投等方式摊低成本。现阶段投资石油，可以关注下华安标普全球石油160416，目前华安基金场外申购有较充足的QDII额度，来满足大量投资者的需求，通学校购买社会服务管理办法,过定投场外华安标普全球石油160416基金能更有效削减不确定性带来的风险，期待复苏周期的开启。