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天康转债今日上市 可转债定位分析一览

SMC股票学习网 • 2022年10月04日 17:31:50 • 股票知识 • 阅读 27

《天康转债今日上市 可转债定位分析一览》全文共计： 1794 字，请耐心阅读！

今日天康转债(128030)正式上市交易，其正股为天康生物(002100)不想继续持有的朋友可以进行在二级医药股票推荐,市场卖出了。

今日天康转债(128030)正式上市交易，其正股为天康生物(002100)不想继续持有的朋友可以进行在二级市场卖出了。

主要条款及评价

债底80.19元，面值对应YTM2.600873股票,11%：天康转债发行期限6年，票面利率每年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、1.80%和2.00%，到期赎回价格为票面面值的108%(含最后一期利息)。按照中债2017年12月19日6年期AA企业债估值6.01%计算的纯债价值为80.19元，面值对应的YTM为2.11%。若上市价格超过113.10元，对应负的到期收益率水平。

初始平价98.30元：天康生物(8.090, -0.06, -0.74%)2017年12月19日收盘价为8.11元，初始转股价格为8.25元，对应初始转股价值98.30元，初始溢价率1.73%。

A股股本摊薄幅度12.58%：天康转债发行规模10亿元，假定以8.25元的初始转股价全部转股，对公司A股总股本的摊薄幅度约12.58%。

上市初期价格分析：预计上市价格在[101，105]区间

天康生物是现代化农牧全产业链龙头，实现了现代畜牧业畜禽良种繁育—饲料与饲养管理—动物药品及疫病防治—畜产品加工销售4个关键环节的股票多空线,完整闭合，形成动物疫苗、饲料及饲用植物蛋白、种猪繁育、生猪养殖、屠宰加工及肉制品销售的全产业链架构。分业务来看，三车间口蹄疫悬浮培养生产线全面改造完毕，产能由原来的12亿毫升增加至30亿毫升，公司储备产品丰富，疫苗业务存在发力空间;但生猪养殖和饲料分别受累于低迷的猪价和棉油价格，拖累业绩。

今日天康转债(128030)正式上市交易，其正股为天康生物(002100)不想继续持有的朋友可以进行在二级市场卖出了。

天康转债初始平价98.30元，正股业绩受累于低迷的猪价和棉油价格，增速较低，但公司估值在历史和同业比较中也均处于较低水平，我们预计其上市初期价格在101-105元区间，不排除有破发的可能。

先说结论~(仅适用于上市首日，上市后需观察正股表现作出调整)

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(1)天康转债(128030)上市首日合理成交价在106.5-111元之间，即中签天康转债(128030)的单签收益在盈利65元到110元之间。(合理成交价不等于合理估值)

(2)在申购日前日(12月21日，8.15元)和上市日前日(1月26日，8.45)之间，正股$天康生物(SZ002100)$ 涨幅3.68%，一定程度上提高了打新债的收益。

首日定位(仅适用于上市首日，上市后需观察正战狼2股票300182,股表现作出调整)

(1)天康转债(128030)转股价格为8.25元。

(2)目前正股天康生物(002100)价格为8.45元。

(3)目前天康转债(128030)转股价值为102.42元。

(4)根据目前已经上市可转债情况，天康转债(128030)上市首日开盘溢价率在4%-8.5%之间，对应开盘价格为106.52-111.13元。

首日定位分析参考存量转债重要数据及思考

(1)天康转债原股东配售57.69%，网上认购3.85亿元，券商包销0.38亿元，上市首日在有获利的情况下，有一定抛售压力。

(2)天康基本面明显好于吉视，理论上溢价率水平应该高于吉视。

(3)天康基本面，成长性，波动率，正股关注度均明显不及济川，理论上天康溢价率水平应远低于济川。

(4)众兴和天康类似行业，正股均不活跃，有一定可比性。天康基本面略好于众兴。众兴在转股价值93.02的情况下，只获得8.48%的溢价率水平。天康转股价值更高，溢价率水平突破众兴的概率并不算高。

(5)天康正股波动率非常低，转债获得高溢价的可能不大。

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