《现代种业概念股有哪些？现代种业概念股解析》全文共计： 12084 字，请耐心阅读！

　　现代种业概念股

　　国务院日前出台《全国现代农作物种业发展规划（2012-2020年）》，再次明确企业主体，坚持扶优扶强，重点支持具有育种能力、市场占有率较高、经营规模较大的“育繁推一体化”种子企业，鼓励企业兼并重组。股市有风险，投 股票300124资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　国家加大现代种业扶持力度

　　国务院日前出台《全国现代农作物种业发展规划（2012-2020年）》，再次明确企业主体，坚持扶优扶强，重点支持具有育种能力、市场占有率较高、经营规模较大的“育繁推一体化”种子企业，鼓励企业兼并重组。

　　规划明确到2015年，初步形成 股票300124科研分工合理、产学研结合的育种新机制，科研院所和高等院校基本完成与其所办种子企业“事企脱钩”；初步建成国家级主要粮食作物种子生产基地，主要农作物良种覆盖率稳定在96%以上；培育一批“育繁推一体化”种子企业，前中装建设股票怎么样,50强企业的市场占有率达到40%以上。

　　目前现代种业发展基金正在加快筹建，支持龙头企业发展资金达到15亿元；面向种子企业的生物育种能力及产业化专项正在实施，今年国家投入3.4亿元重点支持41家企业育种能力建设，商业化育种列入生物种业科技重点专项，种业科技研发投入明显增加。（新华网）

　　2013年农林牧渔行业投资策略：优选养殖和种业板块

　　类别：行业研究 机构：航天证券有限责任公司 研究员：何筱微 日期：2012-12-19

　　年初以来的行情分为三个阶段：第一个阶段，年初至4月中旬--受益于政策驱动的上涨;第二个阶段，4月中旬至7月底--业绩预期降低带来的去高估值化;第三个阶段，8月至9月--对于通胀预期的升温。

　　供需方面，粮食实现九连增，但结构性差异明显，农产品种植收益差别较大;消费端对于肉类和粮食类的消费有增加的趋势，食用油消费减缓。公司层面，2012年农业股东减持情况比较明显，共18家公司遭减持，13家公司获增持;减持股东多为机构股东、增持股东多为大股东和高管。

　　畜禽养殖行业：生猪周期是影响畜禽行业的重要因素。从对上一轮生猪周期（06年5月至09年5月），以及本轮的四个阶段的分析来看，我们判断这轮的生猪周期从2009年6月至2012年8月，生猪价格见底成大概率事件，共持续39个月。我们预计，随着未来一个季度的生猪和能繁母猪存栏情况扭转，明年三季度生猪出栏量将会明显下降，届时一轮生猪行情的启动值得期待。

　　种子板块：对于种业的研究，我们重点关注的是行业去库存的情况。由于种子产品自身的属性，导致种子保存时间一般在2年左右，因此行业的存货周转时间不会太长。从历史来看，2006-2007年正是上一个去库存周期，这一轮去库存周期从2011年开始，明年一季度或四季度整个行业将会完成这一轮的去库存的过程。

　　投资策略：2013年行业业绩难有大的好转，但继续下行的可能性在减弱，我们的判断是明年行业的业绩可能会略有改善。在经历2012年全年的估值回归以后，目前行业的估值继续向下的概率在变小。我们仍然是基于对各子行业的业绩分析的基础上，认为明年畜禽养殖行业将会在生猪市场好转的情况下业绩同比会有改善，而目前板块估值较低，投资价值出现，推荐雏鹰农牧（002477）和益生股份（002458）;种子板块明年将进入去库存的尾声，明年的业绩将会出现明显的改善，重点关注一季度和四季度的投资机会，推荐隆平高科（000998）和 股票300124登海种业（002041）。对于饲料行业，我们认为明年饲料板块的投资重点是优选个股，优质公司将会在饲料板块中表现抢眼，推荐通威股份（600438）。

　　风险提示：天气及疫情影响;价格异常波动。

　　登海种业：品种获国审通过，登海良玉后续增长有保证

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁频，夏木 日期：2012-12-31

　　事件：公司董事会接到控股子公司丹东登海良玉种业有限公司（以下简称“登海良玉”）的通知，根据中国种业信息网2012年12月27日公布的《中华人民共和国农业部公告第1877号》，登海良玉自主研股市有多少支股票,发的玉米新品种“良玉99号”，已经通过第三届国家农作物品种审定委员会第一次会议审定，审定编号为：国审玉2012008。

　　点评：

　　良玉99是个春玉米地区品种。东华北地区出苗至成熟129天，比对照品种晚1天，需有效积温2850℃左右。幼苗叶鞘紫色，叶片浓绿色，叶缘浅紫色，花药浅紫色，颖壳浅紫色。株型紧凑，株高273厘米，穗位106厘米，成株叶片数19~20片。花丝粉色，果穗粗筒型，穗长17.6厘米，穗行数18行，穗轴红色，籽粒黄色、半马齿型，百粒重32.7克。接种鉴定，抗弯孢叶斑病，中抗大斑病、丝黑300638股票,穗病和茎腐病，抗倒伏能力强。籽粒容重760克/升，粗蛋白含量9.75%，粗脂肪含量4.77%，粗淀粉含量73.36%，赖氨酸含量0.27%。2010~2011年参加东华北春玉米品种区域试验，两年平均亩产740.4千克，比对照品种增产3.1%。2011年生产试验，平均亩产722.7千克，比对照品种增产1.3%。相比对照品种，产量增幅不大，但有着登海种业 股票300124系列品种的一贯特性：抗倒伏能力强。

　　登海良玉近年成长迅速，2012年盈利有望达到4000万元，良玉99国审通过，为公司未来发展奠定基础。该公司是登海种业2005年收购兼并的子公司，主要销售品种为良玉88，188，主要销售区域是春玉米区域。随着推广面积持续升高，登海良www.southmoney.com玉的盈利能力上升较快。今年春玉米地区由于台风普遍出现倒伏，而良玉系列抗倒伏能力强。因此新销售季节预收款增加明显，我们预计推广面积会大幅增长，相应净利润水平将大幅上升，预计2012年盈利超过4000万元，同比增幅190%。今年良玉系列在抗倒伏上的优良表现有助于良玉99的推广，良玉99将逐步成为登海良玉的主推品种。

　　我们注意到公司收购兼并公司都秉承了被兼并方必须有品种、必须有研发能力这一原则，最早之前有登海良玉，2011年底的山东五岳泰安和2012年的沈阳福龙都具备这样的条件，比照登海良玉的成长路径，我们预计另外两家公司在2013/14年度为公司贡献利润。这也是我们看好登海种业未来发展的原因之一。

　　登海种业未来的产品结构将会呈现“多点开花”的局面。本次良玉99的国审通过，更加确定了我们对登海种业未来产品结构的判断，即除了现在的优势区域夏玉米区，随着公司对春玉米地区品种研发的投入不断增强，未来春玉米地区的销售收入将会更快增长：1）登海15-21号品种，2）登海良玉公司的良玉99，3）京科968，4）沈阳富龙的品种。而这种销售结构的变化是以公司的研发实力为基础的。

　　盈利预测和投资建议。预计公司2012-2014年EPS分别为0.73、0.95和1.19元，我们认为长期看，在政府推动以及农民种植习惯改变的历史背景下，具有研发实力的种业公司的市场份额将稳步提升，登海种业具备这样的潜力。短期看，预收账款的大比例上升意味着登海种业4Q2012和1Q2013的业绩增长确定，尤其是1Q2013的增速有望超100%。维持“买入”的投资评级，目标价26元，对应2013年28x的PE估值。有关公司更详细的分析请参见12月12日发送的报告《登海种业深度报告：短期看业绩持续超预期，长期看行业变革趋势》。

　　不确定因素。登海605推广不达预期，先玉335的销售量再低于预期。

　　丰乐种业：关于转让丰乐生态园相关资产的点评

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：王碧玉 日期：2012-12-27

　　1.4亿元转让丰乐生态园相关资产

　　公司近日公告，以14050万元将旗下丰乐生态园公司100%股权及公司投入生态园的相关资产整体转让给合肥北城建设投资有限公司。公司前期对丰乐生态园共投入1.33亿元，通过本次出售，可以收回投资成本。

　　剥离副业资产，聚焦主业经营丰乐生态园始建于2004年，经多年建设成为科研示范、旅游观光、餐饮为一体的农业生态观光园。但由于资产投入规模较大、资产折旧较大、客流量不足、营业收入少等原因，近年来经营处于亏损状态，2011年实现收入651万元，亏损1119万元。公司近年来不断剥离非主业资产，包括出售房地产业务等，逐步整合旗下资源。通过此次出售生态园资产，将进一步聚焦种业、农化、香料三大主业，优化资源配置，回归主业经营。

　　成熟的种业平台，存在被并购潜质公司作为A股首家上市的种子企业，具有完善的营销网络和较高的品牌价值。尽管近年来玉米业务下滑较快，水稻种子增长缓慢，但是作为国内成熟的种业平台，在产业整合的背景下，有可能成为产业外资本并购的标的。随着对副业资产的逐步清理，资产结构趋于明晰，从而也降低了资本并购的难度。

　　估值和投资建议预计公司12-14年实现EPS0.16元、0.22元、0.35元，给予中性评级。

　　重点关注事项

　　股价催化剂（正面）：粮价上涨，资产重组。

　　风险提示（负面）：制种成本上升。

　　荃银高科：关于向铁研种业增资方案变更等公告的点评

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：王碧玉 日期：2012-12-27

　　公司向铁研种业单方面增资，持股比例提升至56.52%

　　公司公告，对铁研种业增资方案实施变更，现由公司单方面增资216万元，持股比例由原54.07%提升至56.52%。2012年9月制定的原由公司及铁岭农科院骨干人员与铁研种业管理人员共同出资400万元向铁研种业增资方案，由于铁岭农科院领导班子换届，自然人增资未能完成，因此改为由公司单方面出资216万元。我们认为，尽管本次因为客观条件未能实现核心人员持股计划，但不排除未来适当时机推出新的员工持股方案。此外，公司坚持单方面增持，表明公司通过铁研种业平台继续推动玉米业务发展决心和信心。

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　　现代种业概念股

　　国务院日前出台《全国现代农作物种业发展规划》，再次明确企业主体，坚持扶优扶强，重点支持具有育种能力、市场占有率较高、经营规模较大的“育繁推一体化”种子企业，鼓励企业兼并重组。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　国家加大现代种业扶持力度

　　国务院日前出台《全国现代农作物种业发展规划》，再次明确企业主体，坚持扶优扶强，重点支持具有育种能力、市场占有率较高、经营规模较大的“育繁推一体化”种子企业，鼓励企业兼并重组。

　　规划明确到2015年，初步形成科研分工合理、产学研结合的育种新机制，科研院所和高等院校基本完成与其所办种子企业“事企脱钩”；初步建成国家级主要粮食作物种子生产基地，主要农作物良种覆盖率稳定在96股票603283,%以上；培育一批“育繁推一体化”种子企业，前50强企业的市场占有率达到40%以上。

　　目前现代种业发展基金正在加快筹建，支持龙头企业发展资金达到15亿元；面向种子企业的生物育种能力及产业化专项正在实施，今年国家投入3.4亿元重点支持41家企业育种能力建设，商业化育种列入生物种业科技重点专项，种业科技研发投入明显增加。

　　2013年农林牧渔行业投资策略：优选养殖和种业板块

　　类别：行业研究 机构：航天证券有限责任公司 研究员：何筱微 日期：2012-12-19

　　年初以来的行情分为三个阶段：第一个阶段，年初至4月中旬--受益于政策驱动的上涨;第二个阶段，4月中旬至7月底--业绩预期降低带来的去高估值化;第三个阶段，8月至9月--对于通胀预期的升温。

　　供需方面，粮食实现九连增，但结构性差异明显，农产品种植收益差别较大;消费端对于肉类和粮食类的消费有增加的趋势，食用油消费减缓。公司层面，2012年农业股东减持情况比较明显，共18家公司遭减持，13家公司获增持;减持股东多为机构股东、增持股东多为大股东和高管。

　　畜禽养殖行业：生猪周期是影响畜禽行业的重要因素。从对上一轮生猪周期，以及本轮的四个阶段的分析来看，我们判断这轮的生猪周期从2009年6月至2012年8月，生猪价格见底成大概率事件，共持续39个月。我们预计，随着未来一个季度的生猪和能繁母猪存栏情况扭转，明年三季度生猪出栏量将会明显下降，届时一轮生猪行情的启动值得期待。

　　种子板块：对于种业的研究，我们重点关注的是行业去库存的情况。由于种子产品自身的属性，导致种子保存时间一般在2年左右，因此行业的存货周转时间不会太长。从历史来看，2006-2007年正是上一个去库存周期，这一轮去库存周期从2011年开始，明年一季度或四季度整个行业将会完成这一轮的去库存的过程。

　　投资策略：2013年行业业绩难有大的好转，但继续下行的可能性在减弱，我们的判断是明年行业的业绩可能会略有改善。在经历2012年全年股票连云港股吧,的估值回归以后，目前行业的估值继续向下的概率在变小。我们仍然是基于对各子行业的业绩分析的基础上，认为明年畜禽养殖行业将会在生猪市场好转的情况下业绩同比会有改善，而目前板块估值较低，投资价值出现，推荐雏鹰农牧和益生股份;种子板块明年将进入去库存的尾声，明年的业绩将会出现明显的改善，重点关注一季度和四季度的投资机会，推荐隆平高科和登海种业。对于饲料行业，我们认为明年饲料板块的投资重点是优选个股，优质公司将会在饲料板云南煤业股票行情,块中表现抢眼，推荐通威股份。

　　风险提示：天气及疫情影响;价格异常波动。

　　登海种业：品种获国审通过，登海良玉后续增长有保证

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：丁频，夏木 日期：2012-12-31

　　事件：公司董事会接到控股子公司丹东登海良玉种业有限公司的通知，根据中国种业信息网2012年12月27日公布的《中华人民共和国农业部公告第1877号》，登海良玉自主研发的玉米新品种“良玉99号”，已经通过第三届国家农作物品种审定委员会第一次会议审定，审定编号为：国审玉2012008。

　　点评：

　　良玉99是个春玉米地区品种。东华北地区出苗至成熟129天，比对照品种晚1天，需有效积温2850℃左右。幼苗叶鞘紫色，叶片浓绿色，叶缘浅紫色，花药浅紫色，颖壳浅紫色。株型紧凑，株高273厘米，穗位106厘米，成株叶片数19~20片。花丝粉色，果穗粗筒型，穗长17.6厘米，穗行数18行，穗轴红色，籽粒黄色、半马齿型，百粒重32.7克。接种鉴定，抗弯孢叶斑病，中抗大斑病、丝黑穗病和茎腐病，抗倒伏能力强。籽粒容重760克/升，粗蛋白含量9.75%，粗脂肪含量4.77%，粗淀粉含量73.36%，赖氨酸含量0.27%。2010~2011年参加东华北春玉米品种区域试验，两年平均亩产740.4千克，比对照品种增产3.1%。2011年生产试验，平均亩产722.7千克，比对照品种增产1.3%。相比对照品种，产量增幅不大，但有着登海种业系列品种的一贯特性：抗倒伏能力强。

　　登海良玉近年成长迅速，2012年盈利有望达到4000万元，良玉99国审通过，为公司未来发展奠定基础。该公司是登海种业2005年收购兼并的子公司，主要销售品种为良玉88，188，主要销售区域是春玉米区域。随着推广面积持续升高，登海良玉的盈利能力上升较快。今年春玉米地区由于台风普遍出现倒伏，而良玉系列抗倒伏能力强。因此新销售季节预收款增加明显，我们预计推广面积会大幅增长，相应净利润水平将大幅上升，预计2012年盈利超过4000万元，同比增幅190%。今年良玉系列在抗倒伏上的优良表现有助于良玉99的推广，良玉99将逐步成为登海良玉的主推品种。

　　我们注意到公司收购兼并公司都秉承了被兼并方必须有品种、必须有研发能力这一原则，最早之前有登海良玉，2011年底的山东五岳泰安和2012年的沈阳福龙都具备这样的条件，比照登海良玉的成长路径，我们预计另外两家公司在2013/14年度为公司贡献利润。这也是我们看好登海种业未来发展的原因之一。

　　登海种业未来的产品结构将会呈现“多点开花”的局面。本次良玉99的国审通过，更加确定了我们对登海种业未来产品结构的判断，即除了现在的优势区域夏玉米区，随着公司对春玉米地区品种研发的投入不断增强，未来春玉米地区的销售收入将会更快增长：1）登海15-21号品种，2）登海良玉公司的良玉99，3）京科968，4）沈阳富龙的品种。而这种销售结构的变化是以公司的研发实力为基础的。

　　盈利预测和投资建议。预计公司2012-2014年EPS分别为0.73、0.95和1.19元，我们认为长期看，在政府推动以及农民种植习惯改变的历史背景下，具有研发实力的种业公司的市场份额将稳步提升，登海种业具备这样的潜力。短期看，预收账款的大比例上升意味着登海种业4Q2012和1Q2013的业绩增长确定，尤其是1Q2013的增速有望超100%。维持“买入”的投资评级，目标价26元，对应2013年28x的PE估值。有关公司更详细的分析请参见12月12日发送的报告《登海种业深度报告：短如何在网上办理股票开户,期看业绩持续超预期，长期看行业变革趋势》。

　　不确定因素。登海605推广不达预期，先玉335的销售量再低于预期。

　　丰乐种业：关于转让丰乐生态园相关资产的点评

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：王碧玉 日期：2012-12-27

　　1.4亿元转让丰乐生态园相关资产

　　公司近日公告，以14050万元将旗下丰乐生态园公司100%股权及公司投入生态园的相关资产整体转让给合肥北城建设投资有限公司。公司前期对丰乐生态园共投入1.33亿元，通过本次出售，可以收回投资成本。

　　剥离副业资产，聚焦主业经营丰乐生态园始建于2004年，经多年建设成为科研示范、旅游观光、餐饮为一体的农业生态观光园。但由于资产投入规模较大、资产折旧较大、客流量不足、营业收入少等原因，近年来经营处于亏损状态，2011年实现收入651万元，亏损1119万元。公司近年来不断剥离非主业资产，包括出售房地产业务等，逐步整合旗下资源。通过此次出售生态园资产，将进一步聚焦种业、农化、香料三大主业，优化资源配置，回归主业经营。

　　成熟的种业平台，存在被并购潜质公司作为A股首家上市的种子企业，具有完善的营销网络和较高的品牌价值。尽管近年来玉米业务下滑较快，水稻种子增长缓慢，但是作为国内成熟的种业平台，在产业整合的背景下，有可能成为产业外资本并购的标的。随着对副业资产的逐步清理，资产结构趋于明晰，从而也降低了资本并购的难度。

　　估值和投资建议预计公司12-14年实现EPS0.16元、0.22元、0.35元，给予中性评级。

　　重点关注事项

　　股价催化剂：粮价上涨，资产重组。

　　风险提示：制种成本上升。

　　荃银高科：关于向铁研种业增资方案变更等公告的点评

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：王碧玉 日期：2012-12-27

　　公司向铁研种业单方面增资，持股比例提升至56.52%

　　公司公告，对铁研种业增资方案实施变更，现由公司单方面增资216万元，持股比例由原54.07%提升至56.52%。2012年9月制定的原由公司及铁岭农科院骨干人员与铁研种业管理人员共同出资400万元向铁研种业增资方案，由于铁岭农科院领导班子换届，自然人增资未能完成原始股票是什么意思,，因此改为由公司单方面出资216万元。我们认为，尽管本次因为客观条件未能实现核心人员持股计划，但不排除未来适当时机推出新的员工持股方案。此外，公司坚持单方面增持，表明公司通过铁研种业平台继续推动玉米业务发展决心和信心。

　　公司公告，将“湖北荆州营销中心”募集资金专户节余资金111.63万元永久补充子公司湖北荃银高科种业的流动资金。由于公司前期加强项目管理和费用控制，使得房屋建筑物及土地使用权等投入资金较预计减少，且预算项目流动资金未使用完毕，从而形成一定节余资金，用于补充湖北子公司的流动资金。

　　湖北市场是公司两系杂交水稻重点开拓的市场，公司推广的两系重点品种新两优343在当地试种情况反应很好，预计将在湖北实现快速推广，成为拉动公司业绩增长的新引擎。

　　行业短期面临库存压力，公司长期向好

　　从行业的角度看，水稻和玉米种子同样面临行业高库存压力，供给过剩的情况可能还需要时间去消化。但是部分优质新品种，通过好的营销运作，依然有可能获得市场的追捧。从公司来看，自上市以来，通过多次资本运作，已然将单一的水稻种子业务拓展至水稻、玉米、小麦等多元化业务，不断储备新的品种权，获取优质育种资源。在种子行业整合的大背景下，我们依然看好公司未来的成长潜力。

　　估值和投资建议预计公司12-14年实现EPS0.35元、0.55元、0.71元，给予公司13年30倍PE，目标价16.5元，增持评级。重点关注事项股价催化剂：粮价上涨，新品种推广超预期。

　　风险提示：制种成本上升。

　　隆平高科：种业龙头，将显著受益于农业现代化

　　类别：公司研究 机构：联讯证券有限责任公司 研究员：刘苗 日期：2012-12-20

　　1、投资收益大幅增加

　　2012年前三季度实现营业收入9.52亿元，同比增长10.55%，归属母公司净利润1.06亿元，同比增长314.23%;三季度单季实现营业收入1.19亿元，同比增长9.93%，实现归属母公司净利润2768万元，实现扭亏。净利润的大幅增长主要由于出场新疆银隆股权致使投资收益大幅增加。

　　2、优势品种持续放量

　　公司以水稻和玉米种子为核心业务，兼顾做大各业的战略。报告期内，杂交水稻种子业务增长态势良好。隆平种业主导产品如Y两优、两优1128等继续放量，亚华种子的深两优5814也得到了种植户的认同，并呈现快速增长势头。

　　四季度是种子销售旺季，随着推广季的来临，种子板块的活跃度将上升。政策方面对种子产业的扶持力度也在不断加强，公司做为行业龙头将明显受益。同时，在城镇化的主题下，农业现代化也是一条发展主 股票300124线，农业相关产业也将显著受益于整体产业规划的推进，种子产业作为最具有农业特征的标的，也将受到越来越多的关注，公司作为龙头企业首当其冲。

　　3、盈利预测

　　我们预计公司2012/2013/2014年净利润增速分别为88%/-1.5%/24%，EPS分别为0.61/0.60/0.74元，目前股价对应12/13/14年PE分别为32/32/26，我们认为公司作为种子行业龙头，将受益于新型城镇化、农业现代化的发展，首次给予公司“增持”评级。

　　4、风险提示

　　1）销售推广低于预期

　　2）自然灾害等风险

　　万向德农：政策利好可期，公司四季度业绩是关键

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：康敬东 日期：2012-11-12

　　事件：公司发布2012年三季报，前三季度，公司实现营业收入3.99亿元，同比增长13.66%;归属于母公司所有者的净利润0.63亿元，同比上涨了0.72%;稀释每股收益0.37元/股，同比增长18.88%。业绩符合预期。

　　点评：

　　营业收入连续三个季度增加。公司主营业务收入2012年前三季度连续实现同比正增长，扭转了2009年以来的下滑态势，同时预收账款也连续三个季度同比上涨，我们认为，营业收入增长的主要原因是公司通过不断引进新品种和加大产品营销力度，逐步恢复被挤占的市场份额。并且通过预收账款指标我们判断四季度业绩仍有改善的空间。

　　三项费用率保持相对稳定。三季度销售费用、管理费用和财务费用在营业收入中的占比分别为11.31%、10.83%和1.21%;其中销售费用和财务费用同比有所上升、管理费用同比下降，但是整体波动不大。我们认为销售费用占比的增加是受公司销售力度不断加大导致。

　　毛利率出现小幅下滑。公司三季度销售毛利率为36.89%，较中期和去年同期出现了小幅下滑。我们判断下滑一方面是因为行业的高库存提升了公司销售难度，推高了销售费用;另外，三季度属于消费淡季，下游需求不足，公司提价能力减弱。目前甘肃种子基地新季玉米收获，由于今年该地区较气候适宜玉米生长，我们认为种植成本会有所下降，四季度公司毛利率有望回升。

　　种业政策扶持体系逐渐成形。伴随着新修订《农作物种子生产经营许可管理办法》和《农业植物品种命名规定》的颁布实施，《全国现代农作物种业发展规划》有望年底前走完审批流程。减免育繁推一体化企业所得税和改制重组契税的政策将陆续出台，企业商业育种将会得到重点扶持，金融信贷、种业保险等一系列的政策优惠也会跟进。对公司长期利好。

　　盈利预测：我们维持盈利预测不变，预计公司2012~2014年每股收益为0.53元、0.67元、0.86元，对应2012年10月29日收盘价未来三年的市盈率分别为25倍、20倍、15倍，我们维持对其“增持”评级。

　　风险因素：玉米种子的供大于求，公司较高的负债率。

　　敦煌种业：主导品种下滑，短期业绩难改善

　　敦煌种业 600354

　　研究机构：航天证券 分析师：何筱微 撰写日期：2012-09-03

　　净利润大幅下滑。敦煌种业2012年1~6月实现营业收入6.53亿元，同比增长14%;实现营业利润0.93亿元，同比下降38%;归属于母公司股东的净利润为-1.46亿元，同比出现亏损。业绩变化超出我们的预期。

　　先玉销量减少拖累业绩。上半年，玉米市场依旧表现出供应过剩的局面，公司主导品种先玉335在2008-2010年经历快速增长后，市场竞争地位逐步下降，价格较同类其他品种偏高加上套牌品种混入市场，销售表现出颓势。从我们的草根调研来看，今年的整个销售依然不乐观，降价销售将成为趋势。报告期内公司业绩大幅度下滑，我们认为主要有几个原因：1）子公司敦煌先锋销量减少，利润同比出现大幅度下降，种子产业整体利润同比下降4433万元;2）受纺织行业不景气影响，棉花销售市场低迷，无法实现棉花顺价销售，棉花产业同比下降4185万元;3）受油脂、番茄酱市场低迷影响，食品业同比下降2370万元。

　　毛利率下滑，存货上升。上半年，营业成本上升较快，加上销售费用上升，期间费用率同比上升5.53个百分点，导致综合毛利率同比下降1.7个百分点，分项来看，种子行业由于成本上升，毛利率下滑8.79%;棉花及食品行业受下游需求影响，毛利率分别下滑了13.02%和14.65%。从存货上来看，上半年存货比去年同期增长了36%，存货异于往年的主要原因是先玉335制种面积同比上升，而销量下降所致。

　　品种单一，未来重点拓展“吉祥一号”。公司玉米业务下滑的主要原因是由于产品过于单一，对于先玉33香雪制药股票,5过于依赖。管理层已认识到这一点，因此于去年购买了武威市农科院玉米杂交品种“吉祥1号”的独家生产经营权。从规划来看，未来将建设信达澳银转型创新股票,3.2万吨产能玉米种的生产线。我们预计12-14年吉祥1号产能将分别达到0.8万吨、1.6万吨和3.2万吨，预计未来三年将贡献eps分别为0.08元、0.16元和0.33元。

　　盈利预测与估值。我们预测2012至2014年归属于母公司的净利润分别为0.18亿元、0.22亿元和0.31亿元，eps分别为0.04元、0.05元和0.07元，考虑到公司未来的业绩增速不及此前预期，我们将股票评级下调至“中性”。

　　股价催化剂：行业整合政策利好出台;新品种市场表现良好风险提示：制种成本增长