《成交额再破万亿 内外资分歧加大！基金经理调仓换股忙 投资者该如何抉择？》全文共计： 6110 字，请耐心阅读！

【成交额再破万亿 内外资分歧加大！基金经理调仓换股忙 投资者该如何抉择？】2月28日，A股三大股指集体重挫，两市成交额连续8天突破万亿元，达到1.13万亿元。从资金层面上来看，代表内资的融资余额和代表外资的北向资金这两个最易监测的资金流向出现明显分歧。调仓撤离、做高换低的基金经理不少。但有人辞官归故里，就有人星夜赶科考。在大跌股里持续买入的资金同样存在。对于普通投资者而言，我们要以成熟理性的心态看待市场短期行情的波动。可以通过基金定投，将可用的资金分成数份，按照一定的时间间隔，分批买入。

2月28日，A股三大股指集体重挫，两市成交额连续8天突破万亿元，达到1.13万亿元。从资金层面上来看，代表内资的融资余额和代表外资的北向资金这两个最易监测的资金流向出现明显分歧。

公募基金会不会跑路, 在A股市场突变之时，基金经理们的投资决策和看法同样出现分歧。调仓撤离、做高换低的基金经理不少。但有人辞官归故里，就有人星夜赶科考。在大跌股里持续买入的资金同样存在。对于普通基民而言，我们要以成熟理性的心态看待市场短期行情的波动。可以通过基金定投，将可用的资金分成数份，按照一定的时间间隔，分批买入。

融资与北向资金现分歧

从资金层面上来看，融资余额和北向资金这两个最易监测的资金流向出现明显分歧。

北向资金：连续六日净流出

北向资金已连续六天净流出，今日投资黄金的基金,全天净流出24.26亿元，其中沪股通净流出23.24亿元，深股通净流出1.02亿元。本周北向资金累计净流出293.41亿元，刷新单周历史次高净流出额。历史单周净流出额最高发生在2015年7月。

融资客：两融余额“八连升”达11263亿元

近期，两融资金持续攀升，已成为支撑A股持续走强的重要推动力。两融资金的积极进场，有望进一步提振投资者信心，大盘每一次回调都将提供一次较好的买点。

截至2月26日，两融资金余额已达11263.05亿元，比2月14日增加752.64亿元，实现“八连升”。

在两融余额“八连升”的背后，是政策面暖风频吹。近期，央行不断释放流动性利好、货币政策宽松等方面的消息。伴随市场持续回暖，融资额持续攀升体现出投资者对A股后市表现的普遍看好。

从行业集中度来看，自2月14日以来，电子、计算机两类申万一级行业受到融资客的持续追捧，期间融资净买入金额分别为111.87亿元、107.76亿元。实际上，以电子、计算机为代表的科技领域一直被各方机构视为贯穿全年投资的主线之一。

两融标的股方面，自2月14日以来截至2月26日，8个交易日共有1143只两融标的股呈现融资净买入状态，合计融资净买入金额达820.79亿元。其050201博时基金今天净值查询,中，四维图新、东方财富、京东方A3只标的股期间融资净买入金额居前，均超过13亿元。此外，格力电器、海特高新、中兴通讯、中国软件、中环股份、华天科技、中信证券、利欧股份、中国建筑、双塔食品10只标的股期间融资净买入金额也均超5亿元。

在市场情绪变化之际，融券市场的表现可为投资者的操作提供一定的参考。从2月14日到2月26日，中微公司、赣锋锂业、优刻得、中信证券、博瑞医药、海通证券、三安光电、中国平安 8只标的股融券卖出金额均超过2亿元。此外，包括芯源微、华峰测控、天齐锂业、中国宝安、澜起科技、虹软科技、华友钴业、中国卫星、东方生物、贵州茅台等在内的24只标的股被融券卖出金额均超过1亿元。

分析人士指出，两融资金最能反映市场的短线风险偏好，尤其是融资资金的动向。融资余额的增长，显示出增量资金在入场抢筹，如果在一段时间内出现持续性流入或流出，就能成为投资者了解个股多空转换的重要参考指标。

随着A股行情转暖，增量资金入市步伐将更加积极。结合券商选股路线来看，最近30个交易日内，平安银行、中国平安、宁德时代、杰瑞股份、洽洽食品、安井食品、上海机场、中际旭创、东方雨虹、同花顺、亿联网络、凯莱英、科大讯飞、光环新网、万科A15只个股均获得超过10家机构给予“买入”或“增持”的看好评级。（证券日报）

机构激辩市场风格切换

在近两个交易日的市场中，科技行情有一定降温，低估值的蓝筹股出现补涨，这是否意味着市场风格切换要来了？

国盛证券表示，科技成长的大逻辑未被破坏，仍是阶段性主线。虽然部分蓝筹股已经具备中长期配置价值，但出现系统性风格切换仍为时尚早。

光大证券表示，风格再切换需看“政策松”到何时。近期，中小创行情正在走向过热，主要是因为三个原因：第一，全球科技产业景气周期复苏同步共振暂时未被证伪；第二，新冠疫情的蔓延有利于无接触经济代表的科技股；第三，从政策经济周期的角度看，当前逐渐过热的中小创行情依然是“政策松”的逻辑在发挥根本性的推动作用。未来需要观察疫情何时出现明显的拐点信号，以及关注通胀、房价和市场本身杠杆资金交易的动向，这些因素均有可能导致市场风格短期变化。考虑到后期市场可能面临波动，建议适当关注高股息板块。

从买方层面来看，美港资本创始合伙人张李冲表示，虽然科技股存在政策性的利好和绝佳的历史发展机遇，但过高的预期导致市场给予了历史少有的高估值，同时叠加疫情导致竞争格局的短期变化，使得大量充沛的流动性往科技股扎堆，形成较大的泡沫，所以我们认为这种情况已经不可持续，必然会迎来阶段性的调整；而关于蓝筹股，在经济环境不佳、供给侧改革不断深入的情况下，已经具备强大竞争优势的各行业龙头将迎来绝佳的发展机遇，目前这部分公司的估值仍具有较大的吸引力，所以随着年报、一季报的公布，它们的股价将迎来较好的回升。

私募排排网未来星基金经理胡泊表示，近期海外市场波动巨大，同时累积获利筹码较多，以5G、半导体领头的科技板块这两日出现了较大幅度的调整。由于金融、地产板块发挥了定海神针作用，指数的整体波动不大。在经过充分调整消化活力筹码后，科技板块仍然值得期待。另外，有色、水泥等周期板块近期有轮动的现象，市场热情并未消退。（中国证券报）

基金经理的艰难抉择

A股市场突变之时，基金经理们的投资决策和看法出现严重分歧。

华东一家中型私募总经理坦言，该公司从26日当周开始已经对部分股票陆续减仓，目前整体仓位在6成左右。

减仓之外，他把目前的重点放在了上市公司线上调研和各路投资机构的路演上。“因为疫情的原因，我们通过线上的形式接触上市公司和券商、公募的机会多了，最近每天能参加3-4场调研或路演。”

另一家深圳的小型私募负责人将此前其重仓的几只涨幅很大的股票进行移仓，其中一部分调整到目前相对在低位的科技股上，另一部分则调整到消费板块里。“整体调整下来，我们的整体仓位没有太多变动，依然保持高仓位。”

和刘东一样，他所在的机构同样遇到了投资者资金赎回的现象，但他表示，目前资金赎回还在可控范围内。“行情好了之后，投资者想要赎回资金、获利了结的想法，我们都理解。但客户来来去去，经历多了，也就不慌张了。”

另一家华东百亿级私募的人士则表示，该公司客户总体较为稳定，暂未出现较为集中的资金赎回现象。从产品布局来看，该私募产品仓位在6到9成范围内，并主要聚焦于三个板块：TMT、医药、消费。

泊通投资则选择了在科技龙头股和高股息股之间的轮动和组合调配。该公司董事长卢洋介绍，目前公司科技龙头股仓位在50%到70%范围内变动，高股息股票仓位在20%到40%之间变动。

在他看来，有一部分龙头股在经过本轮市场上涨之后，动态市盈率估值依旧合理，且在财务指标上有大量费用化研发开支，这样的股票值得高度关注。

“对于科技类公司、高估值公司，可以进行适当减仓，等待资产轮动一轮之后，下一轮再次布局科技类股票的时机。”中兴正辞资产投资总监于海涛表示。

中欧瑞博投资一位内部人士告诉记者，其整体仓位在8成左右，暂无太多减仓的计划。这主要是由于A股整体估值还在合理区间，且目前政策也是偏积极，从而利好股市。由于A股目前仍然处在分化当中，公司关注的板块主要在新能源汽车、车联网、智能汽车以及景气度出现拐点的周期行业。

相聚资本产品总体维持较高仓位。该公司负责人梁辉表示，除了科技和新能源领域，其股票池里还有传统经济中受疫情影响有限的上市公司，未来受益于货币和财政政策加码的上市公司，以及部分周期股。

另一家广州的老牌私募的人士坦言，公司仓位目前处于满仓状态，还顶着压力，对下跌的几只股票进行了加仓。其盘子里的股票主要为半导体、新能源汽车、高端装备制造、医疗服务等板块的上市公司。“哪怕是调仓，也是在这个范围内进行。”

分歧科技股

2020年，科技股是A股投资的主线，年前这就已经是私募等各路资金的共识。

然而，科技股接连两日受挫，从经济观察报采访的多家私募看来，科技股的调仓正在紧锣密鼓地展开，不少私募相关持仓聚焦到大市值科技龙头、相对低位的科技股、研发投入较高的部分蓝筹股等，也有私募将部分科技股仓位调整至其他板块。

2月27日，一项来自私募排排网的调查显示，有81.82%的私募认为由于科技股前期涨幅较大，此轮科技股调整仅仅只是开始，调整空间还是较大，短期应该远离科技股，但是也有18.18%的私募依然力挺科技股行情。

在冬拓投资基金经理王春秀看来，科技股已出现显而易见的泡沫，其股价涨跌已经完全脱离业绩和估值，是靠想象力和热钱推动的泡沫现象。“重挫只是调整的开始，反弹就是逃命机会。”

刘东认为，目前大涨的科技股不少缺乏业绩支撑，动则上百倍市盈率是又一次泡沫的疯狂表现，后市科技股回调空间不小。“虽然这个板块未来发展前景较好，但短期不适合参与，加仓的机构都是在刀尖上起舞。”

也有私募认为，科技股正处于上涨行情的第一阶段，第二阶段的“业绩行情”和第三阶段的“泡沫行情”远未到来。

千波资产研究中心内部人士认为，从前几年价值白马风格盛行时能看出，一种投资风格的形成会经历几个阶段的上涨，期间出现的几次“假摔性”回调都是上车机会。

“这次以中小盘、创业板为首的科技成长股风格的成立，本质上是对大科技板块行业景气度回暖和科创周期的判断，这其中又可划分为政策友好期、业绩兑现期和泡沫炒作期等阶段。当前科技股的上涨主要驱动逻辑是政策友好和信贷扩张，真正的业绩兑现并没有到来。”

针对不少市场人士认为目前科技股估值偏高的说法，清和泉资本创始人刘青山有着自己的看法。在他看来，今年的科技成长主线不会随便就更改，至于相关股票贵不贵则取决于持有时间。

“如果说只持有一两个月，那你很可能买在高位。如果持有两三年甚至更长，从产业周期和行业趋势来看，你不会认为它是贵的。归根结底是要综合分析个股短期和长期的成长空间、竞争格局、收入体量、毛利率、利润率等。”（经济观察网）

投资者该如何理性决策？

在世界多国新冠肺炎疫情爆发的影响下，本周全球主要股市出现大幅下跌。

投资者心态各异：有后悔之前没有高位卖出的，有想要赎回的，有观望犹豫不决，也有想趁机进场抄底。作为普通投资者，我们应该如何应对？

市场短期大跌是恐慌情绪的宣泄，极端行情只是暂时的。

我可不可以先赎回，等待风暴过去再申购？

在市场恐慌之下，有些投资者可能按捺不住想要赎回的冲动，想要等市场下跌之后再买回来。但这只是理想状态。

事实上，预测市场的涨跌是非常困难的，市场的反弹或反转往往集中在数个交易日中，“当闪电来的那一瞬间，你一定要在场”。真正收获到长期丰厚收益的投资者，往往都是在市场低迷时进行了大量份额的积累。

当有赎回冲动的时候，不妨问自己几个问题：

首先，弄清自己的资金期限，是否急需资金。如果是长期的资金，不影响自己的生活，完全可以从容淡定，和优秀的基金一起穿越周期、收获长期。

其次，正确认识我们所处的资本市场。疫情会影响市场的短期情绪，但并不会改变中国经济中长期的增长要素和发展趋势，股票市场的中长期投资逻辑并未发生改变。

再次，认真审视自己的资产配置。市场的短期涨跌不应该成为自己买入或赎回基金的理由，资产配置结构才是最重要的，当前主要市场指数处于长期历史底部，权益类资产长期投资价值明显。

最后，仔细了解自己所持有的基金。对于长期业绩优秀、风格稳健的基金来说，具备长期可持续投资逻辑才是最重要的，安心持有才能真正获得长期收益。

作为普通投资者银华富裕主题基金净值查询,，对市场大跌感到焦虑是很正常的，但过度的焦虑没必要。

我们要以成熟理性的心态看待市场短期行情的波动。

在当前火热的市场背景下，如何才能既不错过科技板块后续可能的上涨，又在较好地规避指数调整带来的净值回撤风险？

理性而言，投资者此时切忌“梭哈”，通过基金定投的方式，可以在一定程度上缓解这种困扰。

投资者可以将可用的资金分成数份，按照一定的时间间隔，分批买入。用这种纪律化的手段，来控制人性对于投资行为的影响。这样一来，进退都能从容不迫：如果指数继续上涨，可以分享到基金的投资回报；如果出现调整，手头还有足够的“弹药”补仓摊薄成本、增加份额。

选择定投的投资者，客观上能够提高持基时间，进而盈利的概率也更大。

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