雏鹰农牧：猪价反弹已至 盈利改善可期
标签： 雏鹰农牧猪价反弹 股票阳线和阴线是什么意思 长春经开股票价格 雏鹰农牧：猪价反弹已至 盈利改善可期 股票年中报后会涨吗 华东科技股票未来价值
《雏鹰农牧：猪价反弹已至 盈利改善可期》全文共计： 1741 字，请耐心阅读！
雏鹰农牧发布2013 年年报和2014 年一季报。2013 年全年公司实现营业总收入18.7 亿元，同比增长17.99%，实现归属于上市公司股东净利润7560 万元，同比下降75%，折合EPS 为0.09 元；亦即四季度单季盈利500 万元，但考虑扣非后，公司Q4 亏损近4000 万元。2014 年一季度公司营收下滑23%，净利润为亏损8300 万元，折合EPS 为-0.09 元；同时公司预测2014 年1-6 月净利润为亏损1.3-1.8 亿元。
2013 年猪价总体低迷，公司相应减缓出栏速度，总体养殖业务毛利下降11%。2013 年公司分批、分期进行改造养殖场升级，同时调整生猪的销售结构，因此公司生猪出栏增速由此前30%下降到5%，其中销售总量为156 万头，仔猪117 万头、商品猪32.36 万头。同时2013 年国内仔猪价格呈现先低后高走势，全年均价下跌5-10%，维持在25-26 元/公斤，头均毛利下滑至140-150 元。总体我们测算2013 年养殖业务毛利为4.1 亿元，同比下滑11%。
但公司下游屠宰和终端零售大量投入导致期间费用同比提升近117%至4.16 亿元，从而导致公司业绩巨幅下滑75%。公司终端雏牧香专有研硅股股票,卖店继续进行扩张和品牌建设，完善郑州区域专营店的商业模式体系，上海、北京等地也在逐步开店，当前已有近200 余家终端专营店。不过随专卖店数量增加，公司渠道建设管理人员以及相应的工资等费用也在增加，同时进入终端市场相应的促销费、广告宣传费等增加，其中销售费用同比增加198%至1.5 亿元，管理费用增长104%至1.6 亿元。全年期间费用合计达4.16 亿元，环比并未出现收窄状况、反而继续扩大，短期公司下游扩张的费用支出仍是当前制约公司盈利主要因素。
2014 年Q1 养殖景气环比继续恶化，同时费用大增，导致公司亏损8000 万元。2014 年一季度养猪业受需求下降、前期过激补栏西部黄金股票行情,等影响，猪价旺季下跌持续至今。其中公司仔猪价格下跌至24 元/公斤，但有价无市销量下滑至25 万头；而商品猪价格大幅下降，头均亏损超过近200 元，总体养殖业务处于亏损1000-2000 万元。而公司费用支出依旧过大继续拖累业绩增长，Q1 费用增长48%至1.04 亿元。
2014 年猪价年内拐点已经确立，三季度末之前总体有望呈现中大型反弹态势，从而雏鹰农牧等生猪养殖股将迎来为期近4 个月反弹机会。目前猪价已经接近养殖江苏国泰股票最新消息,可变成本10.5-11 元/公斤，根据我们的模型及历史拟合效果来看，短期生猪下跌已经处于尾端。而且3 月份中旬国内调研猪场内中小猪存栏较其他体重下滑40%；同时从仔猪价格趋势看，2013 年11 月份开始国内仔猪价格就持续低迷、维持至今，从而我们判断当前国内育肥大猪占比――短期真实供给水平，将于未来1-4 月内大幅下降，亦即猪价将于5-9 月份迎来中大型反弹。因此我们建议机构投资者4 月中下旬即可积极增持畜禽产业链，布局阳春有色板块股票6,三月，提前波段操作雏鹰农牧等高弹性的养殖股。
同时针对资本市场比较担心的公司费用超预期增长，从而侵蚀业绩，我们认为确实有一定依据，我们预计公司自从积极推广雏牧香以来，3-5 年时间都将是投入期，盈利很难产生正贡献，但这是公司打造高端肉制品品牌之路中难以逾越的困难和选择；不过短期来看，公司也在减缓专卖店的扩张步伐，积极探索销售渠道转型，我们预计2014 年费用增速有望减缓。当前公司也在自动缩减专卖店扩张计划，并积极尝试新的销售渠道，例如网上销售、终端配送模式，希望减缓专营店扩张步伐对于公司业绩的冲击。
考虑到费用超预期增长，我们下调股票代码002605,2014-15 年公司盈利预测，对应EPS 为0.04、0.35 元，目标价10.5 元，对应2015x30PE。
本文来自投稿，不代表本人立场，如若转载，请注明出处：http://www.smctrader.com/gupiaoshujiruanjian/246638.html
本站所有数据资料均来自第三方，仅作为用户获取信息，不构成投资建议，SMC股票学习网不为内容负责。