《光热发电概念股有哪些？光热发电概念股一览》全文共计： 15044 字，请耐心阅读！

　　光热发电概念股

　　光热发电将催生千亿产业市场 三花股份与首航节能提前布局

　　我国首套自主研发的蒸汽式太阳能热发电装置将于今日投入运行，标志着光热发电正式拉开发展序幕。机构预计至2020年，国内光热发电的装机有望突破1000万千瓦，市场规模可达千亿元以上。上市公司三花股份（002050）与首航节能（002665）均涉及该产业。

　　太阳能光热发电是指通过收集太阳热能，通过换热装置提供蒸汽，结合传统汽轮发电机工艺，达到发电目的。采用该技术可避免昂贵的硅晶光电转换工艺，可大大降低太阳能发电成本。

　　三花股份通过累计出资近2000万美元，持有以色列HF公司31%的股权进军光热发电领域，并获得HF公司技术在中国市场的独家经销权和全球优先制造权，HF公司拥有全球领先的太阳能光热技术。

　　今年5月8日，三花和以色列方面合作开发的全球第一个“碟式太阳能热发电单元样机示范项目”在以色列Rotem工业园建成。这种碟式技术光热电转化效率达到26%-28%，远高于光伏发电10%左右的转换率。另外，HF公司和三花股份在内蒙古阿拉善合作开发太阳能光热发电项目建设，目前正在紧张进行中，计划于2013年底前完成8台碟式发电装置建设及剩余92台装置的基础部分建设。该项目总投资320亿，由三花控股集团出资，上市宇通客车股票代码,公司运作。

　　首航节能也于今年8月成立首航光热公司，进军光热发电领域，目前公司已掌握槽式光热发电方法，技术成熟前景看好，且槽式集热管已实现自主生产，较国外进口大幅降低成本。

　　首航节能光热发电项目由公司董事长直接负责，研发团队来自中科院，由国家“863”项目成员组成，该研发团队此前的八达岭项目已成功发电，为国内唯一一个光热项目，技术在国内处领先地位。此外，公司还在碟式发电方面承担了北京市科委研发课题，碟式发电适合分布式发展，符合目前国家力推的分布式发电政策。

　　光热发电10大概念股价值解析

　　个股点评：

　　三花股份2012年三季报点评：下游需求持续低迷，下调盈利预测

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：胡育杰 日期：2012-10-25

　　事件：公司发布2012年三季报，报告期内实现营业收入29.23亿元，同比降低8.67%;营业利润3.21亿元，同比降低25.28%;归属于母公司所有者的净利润2.59亿元，同比降低11.11%;前三季度销售毛利率和销售净利率分别为24.96%和9.35%;摊薄每股收益0.44元，每股经营性现金流净额0.28元。同时，公司预告2012年全年归属于上市公司股东的净利润同比增长-30%-0%。

　　点评：

　　下游空调整机销售持续低迷，三季度公司收入下滑程度加剧。2012年空调行业冷淡，家用空调需求受国内宏观经济形势的影响持续低迷，6月开始实施的节能补贴政策在实施的前三个月效果不能令人满意，前三季度家用空调产量为8042万台，同比下滑11.06%。公司作为空调配件龙头企业，受下游需求影响较大，公司前三季度营业收入同比下降8.67%，相比半年报下滑幅度增大，其中第三季度营业收入同比大幅下滑25.03%，主要原因是三季度受空调阀行业销售环比下跌的影响。

　　三季度毛利率提升。前三季度公司毛利率同比提高1.1个百分点，其中三季度毛利率为27.49%，环比上升2.75%，我们认为主要原因：一是上游原材料价格处于低位，二是家电节能补贴政策促使配件产品结构升级。同时三季度净利润率为8.9%，环比改善0.59个百分点。

　　管理费用支出继续增加。前三季度公司管理费用为2.79亿元，同比增加41.3%，管理费用率达到9.54%，成为近两年的新高，主要原因是公司在营业收入下滑的情况下，研发费用的增加和人力成本的增长所致。

　　未来节能补贴政策的持续，四季度家电整机行业将呈小幅增长趋势。最近，国家相关部门下发通知，要求认真做好节能家电推广工作，加快资金拨付进度，说明政府正在继续加强对补贴政策的支持。随着推广目录范围的扩大，下游整机厂商将会加快技术进步，及时组织生产进度，销售终端也将加大节能机型的推广力度。在四季度家电行业筑底回升的趋势下，将有利于三花这种空调上游配件公司四季度的业绩好转

　　盈利预测：空调行业下游持续低迷直接影响到了公司营业收入增长，费用支出增加影响了净利润率的增加，虽然我002252股票,们预期四季度家电行业将会好转，但对公司全年业绩影响有限。我们下调公司2012~2014年盈利预测，预计EPS分别为0.61元、0.75元、0.94元（前次预测分别为0.7元、0.83元、1.03元），对应2012年10月23日收盘价的PE分别为13倍、11倍、9倍，维持“增持”评级。

　　风险因素：补贴政策迟迟不能打开局面，空调行业持续低迷，费用支出继续增大。

　　航空动力（600893）调研简报：中报下滑不影响全年稳定增长，关注政策利好带来的投资机遇

　　类别：公司研究 机构：国海证券（000750）股份有限公司 研究员：马金良 日期：2012-09-18

　　公司全年业绩稳定增长，公司经营布局小幅调整

　　公司基本面稳定，经营持续改善，资金利用效率提高;公司在今年调整了非航空产业布局，公司半年报业绩下滑并非基本面发生变化，而是航空产品的延迟交付和公司减小了低毛利的非航空产业的参与力度，在资金紧张的情况下，将有限的资金布局在收益更高的航空发动机产业中，更加突出了公司航空发动机的主营地位，大幅度提高了非航空民品的毛利率，提高了公司整体资金利用效率，公司盈利能力进一步改善。经测算，预计公司2012年营收将会小幅增长，净利润增长约为18%，全年EPS为0.28元。

　　航空发动机产业稳定增长

　　预计2012年增速为12.7%公司主营产品为航空发动机，主要产品为二代发动机和三代发动机，随着国内军民品飞机由二代飞机向三代飞机升级，二代发动机的订单将缓慢下滑，公司二代发动机2012年整体基本维持稳定，三代发动机保持稳定且较为快速的增长。经综合测算，2012年公司航空发动机产业将保持稳定增长，增速约为12.7%。

　　公司收缩非航空产品布局，缓解资金压力，提高资金利用效率

　　2011年底，公司针对自身经营状况，经营战略小幅度调整，收缩了非航空产品布局，减小了非航空民品对资金的低效占用，将有限的资金布局航空发动机产业，资金利用效率提高，公司非航空产品的营收虽然下滑56.86%，但毛利率由5.82%上升到9.4%，资金利用效率大幅度提高。

　　关注政策利好带来的投资机遇

　　航空发动机是航空工业的核心产品，是中国产业升级的重要方向，近年来国家对航空工业和发动机产业的投资力度和重视程度逐步加大，

　　未来公布相关配套政策可能性较大，关注由此带来的事件性投资机遇。

　　6个月目标价16.8元给予增持评级

　　公司以航空发动机产业为根基，目前是国内航空发动机整机制造的龙头企业，无论航空制造业还是航空发动机行业，在中国的前景都非常的广阔，长期投资价值突出。结合目前公司基本面和二级市场的股价，我们预测公司未来6个月内目标价位16.8元，给予增持评级。

　　东方日升年报点评：开发电站与应用产品，提高毛利

　　类别：公司研究 机构：宏源证券（000562）股份有限公司 研究员：王静 日期：2012-04-20

　　年报要点：

　　公司发布2011年年报：营业收入21.06亿元、同比减少11.31%，归母净利润0.54亿元，同比下降80.33%，EPS 为0.15元，同比下降84.21%。公司营业收入、净利润大幅度下滑的主要原因是欧洲国家光伏补贴下调，欧债危机蔓延、美国对中国光伏产品“双反”调查，同时国内产能大量过剩，客户大幅度压低市场价格。

　　公司经营现金流量净额为-2.97亿元，同比上升43.98%。虽然公司净利润下降较多，另一方面应收票据与账款共为8.22亿元，同比增长174.85%，存货4.64亿元，同比增长38.46%，但是应付账款为2.16亿，也同比增长了247.70%。现金流比去年同期要好。

　　公司毛利率17.05%，同比下降5.23%，三项费用率为14.07%，绝对值同比上升3.67%。主要原因是需求较疲软，国内产能过剩，产品价格短时间内大幅度下跌。

　　分析点评： 公司年报与业绩快报出现误差，主要因为英国5MW 电站项目所有权尚未最终转移，未能确认收入，对公司利润产生较大影响。

　　受到行业严重不景气影响，公司毛利率大幅下降，同时期间费用率上升，应收账款大量增加。欧债危机恶化，德、意下调光伏补贴，影响了市场需求，促进产品价格下跌，压缩了公司盈利空间，延长了回款周期。同时为获得竞争优势，提高营销和研发投入，造成费用率提高。

　　目前市场已经有了最坏的预期，行业低于预期的可能性不大。德、意等欧洲国家今年的补贴下调计划已经陆续出台，美国反补贴税率也已经初裁，然而市场对此已经有充分预期。虽然二季度依然缺乏促使行业反转的因素，但是超预期恶化的可能性已经不大。

　　公司努力向下游渠道拓展，开发太阳能终端应用产品及光伏电站项目，以提高公司的销售能力与盈利能力。公司通过香港子公司，来实施投资建设光伏电站，去年已有15.4MW 并网，合作开发的12.1MW项目正在建设。同时积极开发太阳能灯具等终端应用产品，拉长母公司的产业链，增加公司的综合毛利率来增强公司的抗风险能力。

　　预计2012、13、14年EPS 分别为0.33、0.45、0.57元，对应的PE分别为34、25、20倍，维持公司的“增持”评级。

　　南大光电：新股点评

　　类别：公司研究 机构：华安证券有限责任公司 研究员：华安证券研究所 日期：20股票6雄安股票,00543,12-08-06

　　盈利预测：预计公司2012-2014年每股收益为3.30元、4.03元、4.78元。

　　投资策略：考虑到公司的市场地位和竞争优势，参照LED芯片和封装企业2012、2013年的平均市盈率为19倍和15倍，我们给予公司18-20倍PE估值，对应合理股价为59.4元-66元。

　　首航节能：空冷器近年业绩较快增长，积极进军光

　　类别：公司研究 机构：广发证券（000776）股份有限公司 研究员：韩玲，王昊 日期：2012-08-14

　　上半年业绩增长可观，全年大幅增长可期公司中报显示2012年上半年，实现营业收入39，221万元，同比增长36.88%;营业利润6135.95万元，同比增长41.99%，归属于上市公司股东的净利润6，081万元，同比增长80.87%，同时公司预测三季度净利润增长130-150%。

　　订单获取能力突出，管理团队出色公司销售、管理团队能力突出，经营机制灵活，从而获取大量订单，保证公司经营业绩。公司2006年进入空冷器行业，后来居上，2009年空冷器市场份额为11%，公司2010年订单量达到5，340MW，为当年国内订单总量的30%，2011年新签电站空冷设备容量占比34%，居行业首位。

　　开拓新业务领域，进军光热发电蓝海公司光热发电项目由董事长直接负责，研发团队来自中科院，由国家“863”项目成员组成，曾负责八达岭光热发电项目，技术在国内处领先地位。且公司槽式集热管已实现自主生产，较国外进口可大幅降低成本。

　　海水淡化市场广阔，有望成为新增长点海水淡化是公司积极拓展的另一新业务领域。公司预计在年底之前会调试出水，如果顺利且项目招标没有延迟，预计2013年公司将参与海水淡化的竞标，届时海水淡化将成为公司新的业绩增长点。

　　盈利预测我们预计公司2012~2014年的EPS 分别为1.74、2.26和2.78元，按照2012年25倍市盈率计算，目标价44元，给予“买入”评级。

　　风险提示下半年空冷器招标进度延后，订单低于预期;新业务市场拓展风险

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　　光热发电概念股

　　光热发电将催生千亿产业市场 三花股份与首航节能提前布局

　　我国首套自主研发的蒸汽式太阳能热发电装置将于今日投入运行，标志着光热发电正式拉开发展序幕。机构预计至2020年，国内光热发电的装机有望突破1000万千瓦，市场规模可达千亿元以上。上市公司三花股份与首航节能均涉及该产业。

　　太阳能光热发电是指通过收集太阳热能，通过换热装置提供蒸汽，结合传统汽轮发电机工艺，达到发电目的。采用该技术可避免昂贵的硅晶光电转换工艺，可大大降低太阳能发电成本。

　　三花股份通过累计出资近2000万美元，持有以色列HF公司31%的股权进军光热发电领域，并获得HF公司技术在中国市场的独家经销权和全球优先制造权，HF公司拥有全球领先的太阳能光热技术。

　　今年5月8日，三花和以色列方面合作开发的全球第一个“碟式太阳能热发电单元样机示范项目”在以色列Rotem工业园建成。这种碟式技术光热电转化效率达到26%-28%，远高于光伏发电10%左右的转换率。另外，HF公司和三花股份在内蒙古阿拉善合作开发太阳能光热发电项目建设，目前正在紧张进行中，计划于2013年底前完成8台碟式发电装置建设及剩余92台装置的基础部分建设。该项目总投资320亿，由三花控股集团出资，上市公司运作。

　　首航节能也于今年8月成立首航光热公司，进军光热发电领域，目前公司已掌握槽式光热发电方法，技术成熟前景看好，且槽式集热管已实现自主生产，较国外进口大幅降低成本。

　　首航节能光热发电项目由公司董事长直接负责，研发团队来自中科院，由国家“863”项目成员组成，该研发团队此前的八达岭项目已成功发电，为国内唯一一个光热项目，技术在国内处领先地位。此外，公司还在碟式发电方面承担了北京市科委研发课题，碟式发电适合分布式发展，符合目前国家力推的分布式发电政策。

　　光热发电10大概念股价值解析

　　个股点评：

　　三花股份2012年三季报点评：下游需求持续低迷，下调盈利预测

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：胡育杰 日期：2012-10-25

　　事件：公司发布2012年三季报，报告期内实现营业收入29.23亿元，同比降低8.67%;营业利润3.21亿元，同比降低25.28%;归属于母公司所有者的净利润2.59亿元，同比降低11.11%;前三季度销售毛利率和销售净利率分别为24.96%和9.35%;摊薄每股收益0.44元，每股经营性现金流净额0.28元。同时，公司预告2012年全年归属于上市公司股东的净利润同比增长-30%-0%。

　　点评：

　　下游空调整机销售持续低迷，三季度公司收入下滑程度加剧。2012年空调行业冷淡，家用空调需求受国内宏观经济形势的影响持续低迷，6月开始实施的节能补贴政策在实施的前三个月效果不能令人满意，前三季度家用空调产量为8042万台，同比下滑11.06%。公司作为空调配件龙头企业，受下游需求影响较大，公司前三季度营业收入同比下降8.67%，相比半年报下滑幅度增大，其中第三季度营业收入同比大幅下滑25.03%，主要原因是三季度受空调阀行业销售环比下跌的影响。

　　三季度毛利率提升。前三季度公司毛利率同比提高1.1个百分点，其中三季度毛利率为27.49%，环比上升2.75%，我们认为主要原因：一是上游原材料价格处于低位，二是家电节能补贴政策促使配件产品结构升级。同时三季度净利润率为8.9%，环比改善0.59个百分点。

　　管理费用支出继续增加。前三季度公司管理费用为2.79亿元，同比增加41.3%，管理费用率达到9.54%，成为近两年的新高，主要原因是公司在营业收入下滑的情况下，研发费用的增加和人力成本的增长所致。

　　未来节能补贴政策的持续，四季度家电整机行业将呈小幅增长趋势。最近，国家相关部门下发通知，要求认真做好节能家电推广工作，加快资金拨付进度，说明政府正在继续加强对补贴政策的支持。随着推广目录范围的扩大，下游整机厂商将会加快技术进步，及时组织生产进度，销售终端也将加大节能机型的推广力度。在四季度家电行业筑底回升的趋势下，将有利于三花这种空调上游配件公司四季度的业绩好转

　　盈利预测：空调行业下游持续低迷直接影响到了公司营业收入增长，费用支出增加影响了净利润率的增加，虽然我们预期四季度家电行业将会好转，但对公司全年业绩影响有限。我们下调公司2012~20分红最高的十只股票,14年盈利预测，预计EPS分别为0.61元、0.75元、0.94元，对应2012年10月23日收盘价的PE分别为13倍、11倍、9倍，维持“增持”评级。

　　风险因素：补贴政策迟迟不能打开局面，空调行业持续低迷，费用支出继续增大。

　　航空动力调研简报：中报下滑不影响全年稳定增长，关注政策利好带来的投资机遇

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：马金良 日期：2012-09-18

　　公司全年业绩稳定增长，公司经营布局小幅调整

　　公司基本面稳定，经营持续改善，资金利用效率提高;公司在今年调整了非航空产业布局，公司半年报业绩下滑并非基本面发生变化，而是航空产品的延迟交付和公司减小了低毛利的非航空产业的参与力度，在资金紧张的情况下，将有限的资金布局在收益更高的航空发动机产业中，更加突出了公司航空发动机的主营地位，大幅度提高了非航空民品的毛利率，提高了公司整体资金利用效率，公司盈利能力进一步改善。经测算，预计公司2012年营收将会小幅增长，净利润增长约为18%，全年EPS为0.28元。

　　航空发动机产业稳定增长

　　预计2012年增速为12.7%公司主营产品为航空发动机，主要产品为二代发动机和三代发动机，随着国内军民品飞机由二代飞机向三代飞机升级，二代发动机的订单将缓慢下滑，公司二代发动机2012年整体基本维持稳定，三代发动机保持稳定且较为快速的增长。经综合测算，2012年公司航空发动机产业将保持稳定增长，增速约为12.7%。

　　公司收缩非航空产品布局，缓解资金压力，提高资金利用效率

　　2011年底，公司针对自身经营状况，经营战略小幅度调整，收缩了非航空产品布局，减小了非航空民品对资金的低效占用，将有限的资金布局航空发动机产业，资金利用效率提高，公司非航空产品的营收虽然下滑56.86%，但毛利率由5.82%上升到9.4%，资金利用效率大幅度提高。

　　关注政策利好带来的投资机遇

　　航空发动机是航空工业的核心产品，是中国产业升级的重要方向，近年来国家对航空工业和发动机产业的投资力度和重视程度逐步加大，

　　未股票评级,来公布相关配套政策可能性较大，关注由此带来的事件性投资机遇。

　　6个月目标价16.8元给予增持评级

　　公司以航空发动机产业为根基，目前是国内航空发动机整机制造的龙头企业，无论航空制造业还是航空发动机行业，在中国的前景都非常的广阔，长期投资价值突出。结合目前公司基本面和二级市场的股价，我们预测公司未来6个月内目标价位16.8元，给予增持评级。

　　东方日升年报点评：开发电站与应用产品，提高毛利

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：王静 日期：2012-04-20

　　年报要点：

　　公司发布2011年年报：营业收入21.06亿元、同比减少11.31%，归母净利润0.54亿元，同比下降80.33%，EPS 为0.15元，同比下降84.21%。公司营业收入、净利润大幅度下滑的主要原因是欧洲国家光伏补贴下调，欧债危机蔓延、美国对中国光伏产品“双反”调查，同时国内产能大量过剩，客户大幅度压低市场价格。

　　公司经营现金流量净额为-2.97亿元，同比上升43.98%。虽然公司净利润下降较多，另一方面应收票据与账款共为8.22亿元，同比增长174.85%，存货4.64亿元，同比增长38.46%，但是应付账款为2.16亿300355蒙草生态股票,，也同比增长了247.70%。现金流比去年同期要好。

　　公司毛利率17.05%，同比下降5.23%，三项费用率为14.07%，绝对值同比上升3.67%。主要原因是需求较疲软，国内产能过剩，产品价格短时间内大幅度下跌。

　　分析点评： 公司年报与业绩快报出现误差，主要因为英国5MW 电站项目所有权尚未最终转移，未能确认收入，对公司利润产生较大影响。

　　受到行业严重不景气影响，公司毛利率大幅下降，同时期间费用率上升，应收账款大量增加。欧债危机恶化，德、意下调光伏补贴，影响了市场需求，促进产品价格下跌，压缩了公司盈利空间，延长了回款周期。同时为获得竞争优势，提高营销和研发投入，造成费用率提高。

　　目前市场已经有了最坏的预期，行业低于预期的可能性不大。德、意等欧洲国家今年的补贴下调计划已经陆续出台，美国反补贴税率也已经初裁，然而市场对此已经有充分预期。虽然二季度依然缺乏促使行业反转的因素，但是超预期恶化的可能性已经不大。

　　公司努力向下游渠道拓展，开发太阳能终端应用产品及光伏电站项目，以提高公司的销售能力与盈利能力。公司通过香港子公司，来实施投资建设光伏电站，去年已有15.4MW 并网，合作开发的12.1MW项目正在建设。同时积极开发太阳能灯具等终端应用产品，拉长母公司的产业链，增加公司的综合毛利率来增强公司的抗风险能力。

　　预计2012、13、14年EPS 分别为0.33、0.45、0.57元，对应的PE分别为34、25、20倍，维持公司的“增持”评级。

　　南大光电：新股点评

　　类别：公司研究 机构：华安证券有限责任公司 研究员：华安证券研究所 日期：2012-08-06

　　盈利预测：预计公司2012-2014年每股收益为3.30元、4.03元、4.78元。

　　投资策略：考虑到公司的市场地位和竞争优势，参照LED芯片和封装企业2012、2013年的平均市盈率为19倍和15倍，我们给予公司18-20倍PE估值，对应合理股价为59.4元-66元。

　　首航节能：空冷器近年业绩较快增长，积极进军光

　　类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：韩玲，王昊 日期：2012-08-14

　　上半年业绩增长可观，全年大幅增长可期公司中报显示2012年上半年，实现营业收入39，221万元，同比增长36.88%;营业利润6135.95万元，同比增长41.99%，归属于上市公司股东的净利润6，081万元，同比增长80.87%，同时公司预测三季度净利润增长130-150%。

　　订单获取能力突出，管理团队出色公司销售、管熊猫烟花股票行情,理团队能力突出，经营机制灵活，从而获取大量订单，保证公司经营业绩。公司2006年进入空冷器行业，后来居上，2009年空冷器市场份额为11%，公司2010年订单量达到5，340MW，为当年国内订单总量的30%，2011年新签电站空冷设备容量占比34%，居行业首位。

　　开拓新业务领域，进军光热发电蓝海公司光热发电项目由董事长直接负责，研发团队来自中科院，由国家“863”项目成员组成，曾负责八达岭光热发电项目，技术在国内处领先地位。且公司槽式集热管已实现自主生产，较国外进口可大幅降低成本。

　　海水淡化市场广阔，有望成为新增长点海水淡化是公司积极拓展的另一新业务领域。公司预计在年底之前会调试出水，如果顺利且项目招标没有延迟，预计2013年公司将参与海水淡化的竞标，届时海水淡化将成为公司新的业绩增长点。

　　盈利预测我们预计公司2012~2014年的EPS 分别为1.74、2.26和2.78元，按照2012年25倍市盈率计算，目标价44元股票 量比,，给予“买入”评级。

　　风险提示下半年空冷器招标进度延后，订单低于预期;新业务市场拓展风险

　　类别：公司研究 机构：湘财证券有限责任公司 研究员：朱程辉 日期：2012-01-30

　　投资要点：

　　2011年全年净利润预减90%以上公司发布业绩预减公告，2011年全年归属上市公司股东净利润预减90%以上。

　　公司2010年净利润为6.19亿，EPS0.53元，;若同比下降90%以上，则2011年公司净利润将在6188万以下，EPS在0.053元以下。鉴于公司1-9月已实现归属于上市公司股东净利润2.32亿元，以及EPS0.169元，可见公司四季度实际上已处于亏损状态。

　　净利润大幅下滑系多因素所致

　　根据我们对公司的了解以及公司在1-9月份所披露之季报情况，以下几点因素是公司净利润大幅下滑的主因。一是公司所持巨力索具股价变动，导致公司公允价值变动收益同比大幅减少;二是公司所处变压器、光伏、风电等行业不景气，自身毛利大幅下滑，同时，参股公司投资收益下降;特别是受到下半年以来以多晶硅降价为标志的光伏行业整体萎靡对公司影响较大。

　　下调控股及参股新能源公司盈利假设

　　根据我们对光伏及风电行业的研究，并结合公司业绩预告情况，我们下调了对公司主要新能源控股及参股公司：四川硅业、天威风电、天威叶片、新光硅业、乐电天威、天威英利的盈利假设，特别修正了下半年以来价格变化较快的多晶硅、多晶硅片以及光伏组件的价格假设;同时调低了2011年对变压器业务收入的预测。在光伏及风电行业2012年前景不明，以及国家电网2012年电网投资低增速的预期之下，我们对公司未来的业绩增长动力持谨慎态度。

　　估值和投资建议

　　维持公司中性”评级。调整此前的盈利预测，2011-2013年每股收益0.05、0.17、0.33元，对应当前股价市盈率205.96、66.17、33.85倍。

　　重点关注事项

　　股价催化剂：光伏市场国内需求加速，风电业绩取得突破，特高压、海外市场等输变电市场有乐观发展。

　　国电电力三季度业绩点评：业绩基本符合预期

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：张龙 日期：2012-10-18

　　业绩符合预期：公司2012年前三季度实现营业收入407.9亿元，同比上升12.1%，实现营业利润37.2亿元，同比上升17.5%，实现利润总额39.2亿元，同比上升17.5%，实现归属于母公司所有者的净利润23.5亿元，同比上升13.4%，实现基本每股收益0.152元;其中第三季度实现营业收入140.8亿元，同比上升11.2%，实现营业利润18.1亿元，同比上升41.7%，实现利润总额18.6亿元，同比上升38.4%，实现归属于母公司所有者的净利润11.5亿元，同比上升23.2%，实现基本每股收益0.074元，基本符合我们之前的预期。

　　煤价下降和水电多发提升三季度业绩：公司三季度单季营业收入环比上升1.8%，由于公司标煤单价在三季度开始呈现明显下降和水电发电量上升，公司营业成本环比下降1.7%，毛利率环比提升2.7个百分点，归属于母公司所有者净利润环比上升26.3%，提升了三季度业绩。

　　业绩变动原因：电价上调和电量提升：公司营业收入上升的主要原因来自于发电量上升和去年年底的火电上网电价上调，公司前三季度发电量同比上升3.3%，其中水电同比上升9.1%;由于煤炭价格下降存在一定滞后性，公司前三季度煤炭价格同比基本持平，但电价上调和水电多发使得公司毛利率同比上升5.9个百分点;财务费用：由于贷款规模增大和利率上调，公司财务费用同比增加12.2亿元，上升34.3%;投资收益：公司投资收益同比减少1.55亿元，下降12.2%;长期成长性好：近年来，公司在内蒙古、宁夏等西部地区开发力度较大，成功获得配套煤炭资源，依托于这些煤炭资源，项目盈利能力较好，有望成为公司未来业绩主要增长点之一;除此之外，公司也在加快大渡河的水电开发，清洁能源的快速发展也将为公司带来长期成长性。

　　维持“增持-A”投资评级：公司拟以2.18元/股的发行价向中国国电和社保基金非公开增发不超过40亿元，假定增发于2013年完成，预计公司2012年-2014年EPS分别为0.24元、0.26元和0.30元，对应PE为9.9倍、9.1倍和7.9倍，维持“增持-A”投资评级，6个月目标价2.86元。

　　风险提示：煤炭价格下降幅度低于预期;利用小时大幅下降;在建工程延后等;

　　大唐发电：煤炭资产盈利恶化拖累公司业绩

　　类别：公司研究 机构：中国国际金融有限公司 研究员：陈俊华，陈舒薇 日期：2012-10-29

　　前三季度公司完成发电量1501亿kwh，同比降1%，净利润18.0亿元，同比增49%，合EPS0.14元。单三季度，完成电量525亿kwh，环比增6%，实现收入199亿元，环比增8%，净利润7.1亿元，与二季度基本持平，合EPS0.05元。业绩低于预期，主要源于参控股的煤炭资产盈利低于预期。

　　评论。

　　三季度：毛利率环比上升2个百分点至21%。主要源自火电业务利润率改善。

　　三季度：投资收益同比大幅下降77%。其中，权益法核算投资收益下降93%。我们分析与参股煤矿资产盈利大幅下滑有关。

　　财务费用同比攀升17%至21亿。主要源于：有息负债规模扩大，负债率进一步攀升至81%。

　　发展趋势。

　　四季度：毛利率维持稳定，营业外收入增加。四季度预计火电量环比提升，煤价上涨空间有限，毛利率维持稳定。四季度确定收到至少4.36亿政府补贴用于阜新项目建设，同比上升35%以上。

　　2013年：业绩增长主要依靠综合煤价下跌以及化工/">煤化工项目投产。

　　1）预计2013年综合煤价较2012年下降约2%。拉动火电盈利持续提升。2）多伦煤年产46万吨基烯烃以及克旗煤制气一期项目年内有望投产，但初期生产规模有限，开办费用摊销，盈利贡献不大。预计2013年克旗和多伦项目合计贡献净利润3-3.5亿元，EPS约0.03分;中长期来看，盈利程度取决于项目负荷率、煤制气定价和资产折旧等政策的进一步落实。

　　估值与建议。

　　维持“中性”投资评级。参控股煤矿盈利低于预期，分别下调2012-13年盈利预测10%和11%。预计公司2012、13年净利润分别为29亿和40亿元，对应EPS0.22和0.30元，市盈率20x和15x。估值优势不明显，2013年煤化工实际进展仍待观察。

　　风险：用电量波动超出预期

　　金晶科技调研报告：受益行业企稳，四季度预期好转

　　类别：公司研究 机构：山西证券股份有限公司 研究员：赵红 日期：2012-10-15

　　公司上半年利润降幅超过行业均值。公司主营业务包括平板玻璃和纯碱业务，上半年毛利率2.11%，是公司上市以来的最低值，其中玻璃和纯碱毛利率分别为2.98%和-1.15%，收入降幅13.94%，低于行业平均值，净利润亏损1.23亿，同比下降190.15%，远超过玻璃行业平均降幅值118.5%，主要原因在于，一是相对可比公司，公司拥有上游原材料纯碱，而纯碱利润降幅更大;二是上半年公司三项费用同比增长20%，管理费用更是增长48%。

　　玻璃行业近期出现小幅回暖，公司库存下降。玻璃行业在今年3月、4月到达低谷，4月浮法玻璃价格57.94元/重量箱，为近5年以来的最低值，行业不景气使得停窑冷修率不断提高，6月最高达到21.3%。玻璃行业供给端的下降与002245股票,下游需求环比有所复苏，近期玻璃价格出现底部小幅回暖，10月初玻璃综合指数达到1100.89点，比今年3月最低值996.85上升10.4%，玻璃信心指数1240点，比最低值大幅回升25.8%。玻璃库存也在下降，根据建材信息网统计，8月重点联系企业库存量环比下降超过5%，产销率为105.33%，表明下游需求在回暖。公司层面也能感受到，目前库存量相比之前有较大程度下降。

　　精耕细作，挖掘成本下降空间。公司在2011年已经把本部生产线所耗燃料已经全部改成天然气和城市煤焦气，相对于重油价格，天然气和煤焦气价格相对比较稳定，改造完成后燃料成本占比下降10个点以上;今年，公司本部玻璃生产线安装的余热发电设备已正式投产使用，发电成本0.55元，比外购电价降低21%，单位电力成本占比下降1-2个点。

　　预计三季度仍是亏损，四季度有所好转。由于玻璃提价主要是9月以后，我们预计9月份以后玻璃行业开始盈利，认为公司三季度业绩不会有太大改善。另一大业务纯碱价格目前还处于下降通道中，成本与价格倒挂，轻质纯碱不含税价格1200元/吨，公司纯碱完全成本在1400元，每吨亏损近200元。

　　南玻A调研报告：新品量产与成本技改协助业绩逐步提升

　　类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：韩其成，张琨，王丽妍 日期：2012-09-24

　　南玻四大板块景气差异较大，周期板块浮法与光伏产业正经历过冬阶段，技术深加工领域工程玻璃与精细玻璃则稳定实现收益提升。公司技术研发优势、成本控制优势、多元化效益支撑使得公司经营无碍，仅利润实现出现负增长，过冬带来行业洗牌与企业要求提升，随着行业恢复与深加工新产品推出，公司有望形成短期业绩下滑企稳以及周期恢复巨大向上弹性。

　　浮法玻璃：相对于上半年全行业亏损5亿，公司上半年小幅盈利;短期旺季带来小幅涨价但幅度有限，随着旺季结束，停产冷修趋势在11月之后将进一步提升，加速行业洗牌格局。光伏产业：需求低迷与海外双反调查加剧过冬氛围，公司虽然短期出现亏损，但随着冷氢化明年1季度完成，规模提升至6000吨，同时单位成本降低至一流水平，扭亏为盈确定性强。

　　精细玻璃：由于公司在精细玻璃具有较强的技术储备与投资谨慎策略，同时销售客户群体不存在单一风险，下游产品包括了多种电子产品，因此上半年实现23%净利率。公司技术研发紧跟潮流，目前已经在行业内率先实现OGS量产，同时公司超薄生产线0.7mm产品成品率超40%，单线已经开始盈利，产业链一体化优势即将展现。工程玻璃：建筑节能方向发展已成大趋势，公司离线low-e在高端公共建筑市场占有率第一，同时镀膜大板产品逐步推广至民用市场。上半年公司双银low-e销量同增50%，三银产品打开市场，目前深加工订单充裕，虽单价有所下降，但毛利率稳定。

　　预计公司12-13年EPS为0.34、0.52元，维持增持评级，目标价8.5元。