《中航整合概念股有哪些？中航整合概念股解析》全文共计： 11992 字，请耐心阅读！

　　中航整合概念股

　　中航工业定调两大发展重心

　　资本市场更关注航空工业重组的主线。中航工业集团旗下有23家上市公司，分别在A股和H股上市。中航工业体系内已进行了一系列资产重组，总体策略是分板块整合上市，例如军民用飞机板块、通用飞机板块、直升机板块、航空电子板块等。近日，航空动力停牌筹划重大资产重组，再度引发航空、军工板块的重组遐想。

　　在我国航空工业整合预期强烈的背景下，中航工业集团的战略思路备受关注。在2月3日结束的2013年峰会上，中航工业集团将2013年确定为“市场效益年”。董事长林左鸣表示，中航工业集团将全力突破航空动力瓶颈，推进专业化整合，并强调要健全民机谱系，拓展民机市场，推动民机产业大发展。

　　会议文件披露，中航工业集团2012年实现营业收入3006亿元，同比增13腾达建设股票吧,.9%；利润132亿元，同比增6%；资产总额已达5661亿元。据介绍，2012年，歼15舰载机、运20大型运输机等一批重点装备实现试飞，以及“枭龙”战斗机，“猎鹰”、“山鹰”教练机等产品的研制，均凸显中航工业集团突出的科研创新体系和能力。此外，民机转包出口交付首次突破10亿美元；非航空民品也成为中航工业经济增长的重要支撑。

　　林左鸣在会议上明确，未来将坚持军民融合式发展，并勾画了民用航空产业谱系：加快“新舟”系列研制、改进；全力支持大型客机项目；以喷气公务机等为重点大力发展通用飞机；以直15研制为重点，实现轻、中、大型直升机系列化发展等。同时，林左鸣强调，要全力突破航空动力瓶颈，形成一批发动机准“货架”产品，实现发动机主机、传动系统、控制系统三大核心专业的整合发展。

　　对2013年的重点工作，林左鸣表示，军品市场要加快研制生产更多管用、好用、耐用的高新技术武器装备。民用航空市场涡桨支线飞机、直升机、固定翼通用飞机、高端公务机及配套动力、机载系统等产品要严格执行适航标准要求，满足各种用户的多样化用途需求。

　　具体工作层面，中航工业集团提出健全民机谱系，加快“新紫天科技股票怪异,舟”飞机改进和市场开拓，开展“新舟”600F民用货机取证、“新舟”700飞机研制；全面支持ARJ21飞机试飞验证、C919大型客机部件生产，加快大客发动机设计研制；AC系列直升机完成水上使用适航验证工作。

　　资本市场更关注航空工业重组的主线。目前，中航工业集团旗下有23家上市公司，分别在A股和H股上市。近年来，中航工业集团体系内已进行一系列资产重组，总体策略是分板块整合上市，例如军民用飞机板块、通用飞机板块、直升机板块、航空电子板块等。近日，航空动力停牌筹划重大资产重组，再度引发航空、军工板块的重组遐想。

　　有研报指出，中航工业集团积极融入世界航空产业链，年均复合增速达到20%，具备强大的内生动力；旗下专业板块资产整合风起云涌，蕴含强烈的资产整合预期；大运输机、大飞机、四代战机、航空母舰、通用航空和发动机重大专项等诸多主题带来大量催化剂。

　　1、航空动力：

　　2、哈飞股份：新型直升机获进展

　　根据中国航空报的报道，2012年哈飞实现了产量和管理的提升，各项经营指标显着攀升，2013年哈飞还要实现科研、生产和基础管理能力提升

　　第17架直15机体下架，直15取得重大进展。根据该报道，哈飞车间直15第17架机体铆接下架，2012年全年交付11架直15。直15是哈飞和欧直合作研制的6吨级多用途直升机，由哈飞投入50%的资金和研究。2012年直15开始由研制转入小批量生产，标志着直15的市场大门正式开启。截止2012年，直15已经接到了100多架订单，其中主要来自欧美，以每架直15的单价为5000万元计算，订单金额已超过50亿元。

　　直19武装直升机亮相珠海航展，我国武装直升机的又一突破。2012年珠海航展，武直19攻击直升机首次进行了飞行演示。武直19在直-9W基础上研发设计，其研制成功标志着我国武直直升机取得了重大进展。武直19性能优越兼顾攻击/侦察，未来可与我国另一款武装直升机武直10形成轻重搭配，将有望提升我国陆航部队的侦察-攻击能力。

　　新机型不断取得进展，公司订单情况良好。原来主力机型为直9，未来直15、武直19将有望成为公司新的增长亮点。除此之外，公司新型运12F飞机002架机实现首飞，001架机完成高原性能试飞，试航取证工作取得较大进展。根据公告，2012年12月公司签订直9和固定翼飞机购销合同，合同金额为13.4亿元，预计2014年中期前交付，公司订单情况良好，未来增长可期。

　　3、中航飞机：运-20首飞成功

　　运-20运输机试飞成功4000亿市场初步显现1月26日运-20首飞成功，作为运-20的主要生产单位，公司将收益于重大项目的长期稳定生产。该机性能超越伊尔-76，国内需求巨大，预计二十年内产值约4000亿以上。短期公司受益于该机的www.southmoney.com小批量试飞验证订单。我们非常看好运-20批量生产后对中航飞机业绩的贡献，预计运-20批量生产后增厚公司的业绩约10-15亿元，短期也会对公司业绩产生一定贡献；从长期来看未来运-20的批量生产能拉动整个航空制造业的全产业链。

　　4、中航动控：增发增强公司民品产业化能力

　　公司发布公告拟进行非公开增发，发行股票数量不超过23000万股，发行价不低于7.71元/股，募集资金总额不超过16.96亿元。

　　利用发动机控制系统技术优势，打造新的利润增长点。公司此次非公开增发将用于力威尔航装扩大国际合作、汽车自动变速执行机构生产、无级驱动及控制系统批产和天然气加注集成控制系统等4个项目建设，以及补充流动资金。总的项目投资金额为20.31亿元，其中拟使用募集资金金额为16.22亿元。公司发动机控制系统业务将给这些项目带来技术支持，增强项目的竞争实力。公司此次增发项目都是已经实现规模化生产、效益良好的项目，在现有基础上扩大产能、升级产品，未来有望成为公司新的利润增长点。

　　增资力威尔航装，扩大国际转包生产规模。力威尔公司主要从事民用航空产品国际转包生产业务，公司该项目的产品主要为飞机发动机小型零件、飞机部件中小型金属结构件、医用超声波手术器械及其他精密仪器零组件。

　　利用控制系统优势，做强车辆及重型机械控制系统业务。我国汽车自动变速器主要依靠进口，贵州红林为一汽研制成功6档位重卡液压AMT执行机构，并全面进入乘用车自动变速控制系统领域，有望打破国外垄断。无级驱动及控制系统可以用于性能要求较高的装甲战车、重型坦克、工程机械、矿山机械和专用车辆的行走驱动和转向系统，将替代进口，未来前景广阔。

　　扩大天然气加注集成控制系统产能，进军天然气领域。北京航科是国内最早研发生产天然气加注集成控制系统企业之一，产品主要为CNG和LNG的集成控制系统，业务分布在北方大部分地区，未来将受益于我国天然气大发展。

　　5、洪都航空：飞鹰，教练机、战斗机、无人机齐飞

　　司主营教练机、歼击机、无人机

　　公司是厂所合一的公司，有原型机的开发能力，未来将不断推出新机型。目前累计生产飞机超过5000架，其中K8超过700架，未来生产的飞机主要为K8中级教练机、L15高级教练机、L15衍生机型、无人机及大飞机结构件。

　　来十年是我国国防装备高峰，2个关键产品将支持未来十年高增长按照国防和军队建设“三步走”战略构想，现已进入国防装备高峰期。在国防装备高峰的未来10年，国防企业将大幅受益订单增长，受益程度取决于产品是否为装备采购链上的重点采购对象。从弹性看，我们认为公司将是最受益的公司，公司两个关键产品L15和无人战斗机的3个重要机型（L15高教机、轻多、无人战斗机），都将可能被国家大力采购，从而带动公司未来10年持续高速增长，无人战斗机更是代表了未来战争和国防的智能化、无人化的方向。

　　15将填补高级教练级的空白，中级教练机将稳定存在

　　L15将填补高级教练机的空白，我国正处二代机淘汰、三代机规模列装期，三代教练机需求将从2013年开始持续放量；中级教练机作为飞行员培训体系中重要一环，K8面临设计升级换代，在相当长时间内将稳定存在。

　　15将批量交付，在其飞行结果良好的条件下，其衍生机型将获采购L15高级教练机的衍生机型主要为轻型战斗机。如果L15高级教练机批量交付，得到客户认可，L15衍生机型可能获客户采购。预计L15教练机的市场需求为700架。衍生机型潜在需求将超过L15教练机。目前L15在手订单12架，预计2013-2015年L15分别交付24架、36架、50架。

　　人机将成为未来各国空军角力的重点，需求将超过有人战斗机

　　综合媒体信息，公司生产的的新一代无人机已经下线，无人机将打开公最近即将上市的股票,司中期成长空间。

　　6、成飞集成：期望杭州电动车租赁项目运作顺利

　　下游市场不景气影响营收和毛利率

　　销售费用、管理费用和资产减值损失上升幅度较大

　　财务费用大幅度下降，政府补助大幅度上升

　　期望杭州电动车租赁项目运作顺利

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　　中航整合概念股

　　中航工业定调两大发展重心

　　资本市场更关注航空工业重组的主线。中航工业集团旗下有23家上市公司，分别在A股和H股上市。中航工业体系内已进行了一系列资产重组，总体策略是分板块整合上市，例如军民用飞机板块、通用飞机板块、直升机板块、航空电子板块等。近日，航空动力停牌筹划重大资产重组，再度引发航空、军工板块的重组遐想。

　　在我国航空工业整合预期强烈的背景下，中航工业集团的战略思路备受关注。在2月3日结束的2013年峰会上，中航工业集团将2013年确定为“市场效益年”。董事长林左鸣表示，中航工业集团将全力突破航空动力瓶颈，推进专业化整合，并强调要健全民机谱系，拓展民机市场，推动民机产业大发展。

　　会议文件披露，中航工业集团2012年实现营业收入3006亿元，同比增13.9%；利润132亿元，同比增6%；资产总额已达5661亿元。据介绍，2012年，歼15舰载机、运20大型运输机等一批重点装备实现大森控股股票行情,试飞，以及“枭龙”战斗机，“猎鹰”、“山鹰”教练机等产品的研制，均凸显中航工业集团突出的科研创新体系和能力。此外，民机转包出口交付首次突破10亿美元；非航空民品也成为中航工业经济增长的重要支撑。

　　林左鸣在会议上明确，未来将坚持军民融合式发展，并勾画了民用航空产业谱系：加快“新舟”系列研制、改进；全力支持大型客机项目；以喷气公务机等为重点大力发展通用飞机；以直15研制为重点，实现轻、中、大型直升机系列化发展等。同时，林左鸣强调，要全力突破航空动力瓶颈，形成一批发动机准“货架”产品，实现发动机主机、传动系统、控制系统三大核心专业的整合发展。

　　对2013年的重点工作，林左鸣表示，军品市场要加快研制生产更多管用、好用、耐用的高新技术武器装备。民用航空市场涡桨支线飞机、直升机、固定翼通用飞机、高端公务机及配套动力、机载系统等产品要严格执行适航标准要求，满足各种用户的多样化用途需求。

　　具体工作层面，中航工业集团提出健全民机谱系，加快“新舟”飞机改进和市场开拓，开展“新舟”600F民用货机取证、“新舟”700飞机研制；全面支持ARJ21飞机试飞验证、C919大型客机部件生产，加快大客发动机设计研制；AC系列直升机完成水上使用适航验证工作。

　　资本市场更关注航空工业重组的主线。目前，中航工业集团旗下有23家上市公司，分别在A股和H股上市。近年来，中航工业集团体系内已进行一系列资产重组，总体策略是分板块整合上市，例如军民用飞机板块、通用飞机板块、直升机板块、航空电子板块等。近日，航空动力停牌筹划重大资产重组，再度引发航空、军工板块的重组遐想。

　　有研报指出，中航工业集团积极融入世界航空产业链，年均复合增速达到20%，具备强大的内生动力；旗下专业板块资产整合风起云涌，蕴含强烈的资产整合预期；大运输机、大飞机、四代战机、航空母舰、通用航空和发动机重大专项等股票软件制作,诸多主题带来大量催化剂。

　　1、航空动力：

　　2、哈飞股份：新型直升机获进展

　　根据中国航空报的报道，2012年哈飞实现了产量和管理的提升，各项经营指标显着攀升，2013年哈飞还要实现科研、生产和基础管理能力提升

　　第17架直15机体下架，直15取得重大进展。根据该报道，哈飞车间直15第17架机体铆接下架，2012年全年交付11架直15。直15是哈飞和欧直合作研制的6吨级多用途直升机，由哈飞投入50%的资金和研究。2012年直15开始由研制转入小批量生产，标志着直15的市场大门正式开启。截止2012年，直15已经接到了100多架订单，其中主要来自欧美，以每架直15的单价为5000万元计算，订单金额已超过50亿元。

　　直19武装直升机亮相珠海航展，我国武装直升机的又一突破。2012年珠海航展，武直19攻击直升机首次进行了飞行演示。武直19在直-9W基础上研发设计，其研制成功标志着我国武直直升机取得了重大进展。武直19性能优越兼顾攻击/侦察，未来可与我国另一款武装直升机武直10形成轻重搭配，将有望提升我国陆航部队的侦察-攻击能力。

　　新机型不断取得进展，公司订单情况良好。原来主力机型为直9，未来直15、武直19将有望成为公司新的增长亮点。除此之外，公司新型运12F飞机002架机实现首飞，001架机完成高原性能试飞，试航取证工作取得较大进展。根据公告，2012年12月公司签订直9和固定翼飞机购销合同，合同金额为13.4亿元，预计2014年中期前交付，公司订单情况良好，未来增长可期。

　　3、中航飞机：运-20首飞成功

　　运-20运输机试飞成功4000亿市场初步显现1月26日运-20首飞成功，作为运-20的主要生产单位，公司将收益于重大项目的长期稳定生产。该机性能超越伊尔-76，国内需求巨大，预计二十年内产值约4000亿以上。短期公司受益于该机的小批量试飞验证订单。我们非常看好运-20批量生产后对中航飞机业绩的贡献，预计运-20批量生产后增厚公司的业绩约10-15亿元，短期也会对公司业绩产生一定贡献；从长期来看未来运-20的批量生产能拉动整个航空制造业的全产业链。

　　4、中航动控：增发增强公司民品产业化能力

　　公司发布公告拟进行非公开增发，发行股票数量不超过23000万股，发行价不低于7.71元/股，募集资金总额不超过16.96亿元。

　　利用发动机控制系统技术优势，打造新的利润增长点。公司此次非公开增发将用于力威尔航装扩大国际合作、汽车自动变速执行机构生产、无级驱动及控制系统批产和天然气加注集成控制系统等4个项目建设，以及补充流动资金。总的项目投资金额为20.31亿元，其中拟使用募集资金金额为16.22亿元。公司发动机控制系统业务将给这些项目带来技术支持，增强项目的竞争实力。公司此次增发项目都是已经实现规模化生产、效益良好的项目，在现有基础上扩大产能、升级产品，未来有望成为公司新的利润增长点。

　　增资力威尔航装，扩大国际转包生产规模。力威尔公司主要从事民用航空产品国际转包生产业务，公司该项目的产品主要为飞机发动机小型零件、飞机部件中小型金属结构件、医用超声波手术器械及其他精密仪器零组件。

　　利用控制系统优势，做强车辆及重型机械控制系统业务。我国汽车自动变速器主要依靠进口，贵州红林为一汽研制成功6档位重卡液压AMT执行机构，并全面进入乘用车自动变速控制系统领域，有望打破国外垄断。无级驱动及控制系统可以用于性能要求较高的装甲战车、重型坦克、工程机械、矿山机械和专用车辆的行走驱动和转向系统，将替代进口，未来前景广阔。

　　扩大天然气加注集成控制系统产能，进军天然气领域。北京航科是国内最早研发生产天然气加注集成控制系统企业之一，产品主要为CNG和LNG的集成控制系统，业务分布在北方大部分地区，未来将受益于我国天然气大发展。

　　5、洪都航空：飞鹰，教练机、战斗机、无人机齐飞

　　司主营教练机、歼击机、无人机

　　公司是厂所合一的公司，有原型机的开发能力，未来将不断推出新机型。目前累计生产飞机超过5000架，其中K8超过700架，未来生产的飞机主要为K8中级教练机、L15高级教练机、L15衍生机型、无人机及大飞机结构件。

　　来十年是我国国防装备高峰，2个关键产品将支持未来十年高增长按照国防和军队建设“三步走”战略构想，现已进入国防装备高峰期。在国防装备高峰的未来10年，国防企业将大幅受益订单增长，受益程度取决于产品是否为装备采购链上的重点采购对象。从弹性看，我们认为公司将是最受益的公司，公司两个关键产品L15和无人战斗机的3个重要机型，都将可能被国家大力采购，从而带动公司未来10年持续高速增长，无人战斗机更是代表了未来战争和国防的智能化、无人化的方向。

　　15将填补高级教练级的空白，中级教练机将稳定存在

　　L15将填补高级教练机的空白，我国正处二代机淘汰、三代机规模列装期，三代教练机需求将从2013年开始持续放量；中级教练机作为飞行员培训体系中重要一环，K8面临设计升级换代，在相当长时间内将稳定存在。

　　15将批量交付，在其飞行结果良好的条件下，其衍生机型将获采购L15高级教练机的衍生机型主要为轻型战斗机。如果L15高级教练机批量交付，得到客户认可，L15衍生机型可能获客户采购。预计L15教练机的市场需求为700架。衍生机型潜在需求将超过L15教练机。目前L15在手订单12架，预计2013-2015完美环球股票,年L15分别交付24架、36架、50架。

　　人机将成为未来各国空军角力的重点，需求将超过有人战斗机

　　综合媒体信息，公司生产的的新一代无人机已经下线，无人机将打开公司中期成长空间。

　　6、成飞集成：期望杭州电动车租赁项目运作顺利

　　下游市场不景气影响营收和毛利率

　　销售费用、管理费用和资产减值损失上升幅度较大

　　财务费用大幅度下降，政府补助大幅度上升

　　期望杭州电动车租赁项目运作顺利

　　公司2011年定向增发实施资产注入后，成发集团除汽车和地产之外的业务已全部装进上市公司当中，目前公司业务主要有三块：军品、民品和外贸产品，或者统括为主机和零部件业务两种。

　　主机业务正在进行结构调整

　　公司目前有两种主机产品：涡喷6和某新型号发动机。涡喷6装在强5、歼6等老机型上，目前处于萎缩态势。某新型号发动机主要为国内大型运输机设计，尚未定型，但公司已交付部分样机给客户试用，预计将对公司12-13年业绩形成积极影响。未来该新产品是否量产决定于其能否获得客户选型，目前系统内的主要竞争对手为西安航空动力。公司军品的生产模式与其他军工企业类似，由集团接受客户订单，上市公司则负责生产，生产完成后再由集团交付给客户。

　　零部件业务走向专业化，并得到国外客户认可

　　公司零部件业务已形成机匣、钣金、叶片、轴承四个专业化制造平台，外销客户包括GE、RR、P&W等国际主要航空发动机公司，2011-2012年公司外贸收入分别达到1.35、1.56亿美元，在国外经济形势不佳的情况下同比增速仍超过15%，显示公司零部件产品已经得到客户的充分认可。目前公司正在从单一的低端航空零部件制造向产业链高端的单元体交付过渡，未来目标成为航空发动机及燃气轮机零部件世界级优秀供应商。公司零部件业务三家子公司最新经营情况为：四川法斯特2012年扭亏为盈，2013年1月也还不错；中航哈轴今年将能够实现投资收益；成发普睿玛民品业务较为正常。

　　中航发动机板块资产重组重新启动，公司定位将逐渐清晰

　　中航工业集团发动机板块目前旗下有三家上市公司航空动力、成发科技、中航动控，分别定位为主机、传动和控制三个部分。此次航空动力停牌进行资产重组也意味着中航工业集团发动机板块资产重组的重新启动。目前公司和航空动力一样同时拥有航空发动机主机和零部件业务。我们预计中航发动机板块将进行业务分工，一家上市平台负责主机业务，另一家上市平台则主要负责零部件业务。公司目前主要业务为四大专业化零部件的生产，未来在中航工业发动机板块定位调整中存在一定程度的资产重组预期。

　　军用大型运输机对发动机的需求规模很大

　　假设需要一次性投送一个陆军师，按照每架1股票下跌放量好还是缩量好,50人运输量测算，军用大型运输机的需求就达到了100架以上，加上其他不同类型的特种任务机型，大型运输机的需求则更大。而每架运输机需对应配备六台发动机，则对发动机的需求超过600台，按每台发动机价值3000-4000万计算，市场需求空间达到200亿元以上。

　　航空发动机列入重大专项利好航空发动机产业链

　　航空发动机一直是我国的战略短板，而出于国家安全和战略需要，发展高性能发动机已经成为我国航空工业发展的必然选择。近年来国家对航空发动机的重视程度也明显加强，目前国家正在计划将航空发动机列入重大科技专项，并给予专项资金和政策上的支持，公司作为航空发动机产业链上的关键零部件企业也将充分享受此次政策利好带来的产业发展机遇。

　　8、中航光电：

　　军品收入稳定三代机换装和C919订单将引爆电连接器市场

　　中航光电是我国飞机用电连接器最主要供应商，主要产品包括电连接器、线缆组件、光连接器等。电连接器业务收入占70%以上，毛利率多年来维持在35%左右。目前公司军品占比达60%，其中约20-30%为航空、10%为航天、20-30%为电子等。从军用飞机发展趋势来看，航电设备在飞机总成本中占比不断提升，连接与量子计算有关股票,器和线缆需求量和单价也在不断提高。特别是战斗机面临三代机大幅列装的情况，预计未来五年电连接器需求将持续旺盛。此外，公司已入选为C919大型客机前舱、中舱和后舱集成机柜供应商，集成机柜的附加值远超单独连接器。未来C919单机售价约3亿元，按每架飞机连接器成本占比1.5%~2.5%，每架飞机连接器占450~750万元，至2020年年产150架，该市场可达6.75~11.25亿元。

　　产业垂直一体化整合加速连接器、组件和系统形成高利润率产业链

　　中航光电掌握了上游模具和设备制造能力，已形成产业的垂直一体化。公司不仅具备高端连接器生产技术，还向下游延伸至信号线组件、信号系统研发。连接器、组件、系统价格比为1：4：10，大大提高了公司的盈利能力。经过市场开拓，公司已成功切入石油石化、通讯设备、煤炭、交运等民用领域。凭借军工领域的技术优势，未来公司在民用市场将大有作为。

　　9、贵航股份：

　　10、中航重机：

　　公司处于航空锻铸产业的核心地位

　　公司是中航工业集团航空锻铸业务的主要基地，为飞机制造和发动机制造提供锻铸件的初级加工，在国内航空锻铸领域处于主导地位，国内一些企业，如二重等也有航空锻铸的业务，但从生产规模、技术能力以及产业集团的角度看，很难对公司形成有力的竞争。

　　航空锻铸业务占公司收入的70%左右，也是公司最主要的利润来源，其中为发动机和飞机制造提供锻铸件占据该业务板块的主要部分，在航空工业产业链中属于前端的原料加工环节。

　　2012年前3季度，公司锻铸业务受下游去库存、设备检修等因素影响，生产能力没有充分释放，对公司的业绩贡献力略低于预期。

　　预计第4季度，公司的生产和交付形势将于前3季度，锻铸板块的经营业绩可能达到年内最好水平。中长期来看，航空发动机的突破和发展离不开原材料加工的升级600107美尔雅股票行情,和发展，公司作为中航工业体系中原料加工领域的主要平台，增长空间广阔。

　　液压、新能源及新兴产业明年将明显好转

　　液压板块明年随着苏州基地和力锐公司的投产，产品进入高端领域，形成新的增长点；新能源板块中，几块较大的不良资产已经陆续得到处理，惠腾今年以来持续减亏，该板块明年的亏损压力将明显小于今年。

　　激光成型、高端战略金属再生、高端装备等新兴增长点，预计在明年都将开始贡献盈利，我们预计对公司每股收益贡献不低于0.03-0.04元，这将提高公司的成长预期和估值水平。

　　10、深天马：

　　全球面板行业迎来拐点

　　由于新增供给较少，2013年，全球面板产能紧张是大概率事件。经过1季度的淡季，面板价格在2013年二季度后将企稳回升。如果2013年，面板出货面积增长8%，面板产能过剩率将不足5%。大屏价格继续上涨趋势将明显缓解中小屏价格压力。中小面板价格的结构性特点突出，掌握高分辨率显示屏的中小屏面板厂商拥有较强的议价能力和盈利能力。

　　中国面板行业已经崛起

　　根据DisplaySearch的统计与预测，2012年，中国TFTLCD产业占全球的份额将提高到27.3%，中国将成为世界第三大平板显示生产地。根据天马、华星的后续投资公告，中国在2014年可能超过台湾，成为世界第二大平板显示生产地。

　　天马现有业务贡献利润弹性

　　天马的TFT生产线全部为4.5代线以上，符合智能手机向大屏发展的趋势。

　　4.5代线为全球智能手机屏幕的主力生产线。产品需求旺盛，产能充足。上海、成都和武汉天马的产能释放处于智能手机爆发式增长阶段，天马各条线基本全部处于满产状态。我们预测2013年，由于手机屏幕价格在大尺寸面板价格上涨的支撑下可能止跌回升，天马客户向三星、联想、华为等大客户集中，产品向4寸及以上手机屏集中，公司主营业务有望实现全年盈利。

　　LTPS Incell贡献估值弹性

　　天马LTPS已经成功点火，预计2013年底将完成良率爬坡并实现对客户的批量供货。全球高端显示屏供不应求，量产LTPS推动公司技术突破，具有重要意义。Incell已经客户提供样品，客户认可度高，我们认为2013年有望实现批量供货。

　　11、中航地产：

　　公允价值变动致业绩大幅增长。公司前三季度营业收入为16.16亿元，同比略增8.0%，而净利润增幅远大于营业收入增幅的原因在于公允价值变动。本期公司所属赣州中航房地产发展有限公司持有的赣州中航城酒店房产、成都市中航地产发展有限公司持有的成都中航城市广场项目九方购物中心及地下停车位确认作为以出租为目的持有型物业，并计入“投资性房地产”科目核算，确认税前投资性房地产公允价值变动收益3.04亿元，而2012年无。

　　销售维持增长。从现金流量表来看，前三季度公司销售商品及提供劳务收到现金共32.14亿元，同比增长23.56%，销售依然维持稳定增长。良好的销售进一步促进公司的业绩锁定程度，截至2012年三季度末，公司预收账款为24.61亿元，较年初增长164%。

　　短期无偿债压力。截至2012年9月末，公司账面现金为12.90亿元，较年初增长40.80%，主要由于销售好转及取得借款所致，对短期债务的覆盖度为0.91，较年初提升0.36，短期偿债压力较校真实负债率为55.69%，处于行业平均水平。

　　项目拓展持续发力。报告期内公司继续积极扩张，地产方面：上半年共获取江苏昆山、湖南衡阳的建设用地供给30.8万平米，土地用途分别为商住办公和住宅及商业；物业管理方面，上半年新拓展项目46个，续签11个，目前公司物业管理项目总数为254个，再管项目总面积达2058万平米。