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明日可转债申购又来！ 湖广转债申购价值分析 股票600022

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《明日可转债申购又来！ 湖广转债申购价值分析》全文共计： 6032 字，请耐心阅读！

可转债接二连三，明日又有可转债可以申购哦！湖广转债将于2018年6月28日(周四)在深圳证券交易所发行。申购简称为“湖广发债”，申购代码为“070665”。本次发行总额为人民币1,733,592,000元可转债，每张面值为人民币100元，共计17,335,920张，按面值发行。


可转债接二连三，明日又有可转债可以申购哦！湖广转债将于2018年6月28日(周四)在深圳证券交易所发行。申购简称为“湖广发债”，申购代码为“070665”。本次发行总额为人民币1,733,5哈药股票怎么样,92,000元可转债，每张面值为人民币100元，共计17,335,920张，按面值发行。

【发行情况】本次湖北广电总共发行不超过17.34亿元可转债。优配：每股配售2.72元面值可转债；网上、网下均可发行，T-1日(6-27周三)股权登记日；T日(6-28周四)网上申购；T+2日(7-2周一)网上申购中签缴款。配售代码：080665；申购代码070665。

【条款分析】本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.5%，0.8%，1.0%，1.5%，1.8%，2.0%)，到期回售价为108元(含最后一期利息)。评级为AA+，按照6年AA+信用债估值YTM5.31%计算，纯债价值为83.15元，YTM为2.19%，债底保护较弱。发行6个月后进入转股期，初始转股价10.16元，6月26日收盘价为8.64元，初始平价85.04元。条款方面，10/20+90%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债的潜在稀释比率约为31.54%，稀释比例较大。

【公司基本面】公司的实际控制人为湖北广播电视台，主要基于湖北有线电视宽带网络向社会公众和集团客 股票600022户提供综 股票600022合信息服务。公司在深耕主业的同时，进行多元化产业布局， 股票600022目前已经涉猎大数据、云计算、金融投资等领域。公司经营相对稳健，虽然传统电视业务收入有所下滑，但新型业务占比逐步提升。从行业横向对比来看，湖北广电盈利水平处于行业中游偏下，覆盖用户数处于行业中游偏上。2018年一季度，公司实现营业收入6.32亿元，同比上升16.51%，实现归母净利润0.93亿元，同比增长1.48%，毛利率为43.33%。目前公司市值为55亿元左右，PETTM在16.3倍，估值水平合理。


重要提示文章部分内容及图片来源于网络，我们尊重作者版权，若有疑问可与我们 股票600022联系。侵权及不实信息举报邮箱至：tousu@cngold.org

可转债接二连三，明日又有可转债可以申购哦！湖广转债将于2018年6月28日(周四)在深圳证券交易所发行。申购简称为“湖广发债”，申购代码为“070665”。本次发行总额为人民币1,733,592,000元可转债，每张面值为人民币100元，共计17,335,920张，按面值发行。


【发行定价】绝对估值法，标的股票过去60天和120天的年化波动率分别为43%和42%。根据大盘及个券走势的判断，假设隐含波动率为22%左右，以2018年6月26日正股价格计算的可转债理论价格为93-94元。相对估值法，同等平价附近且评级同为AA+的敖东转债和无锡转债转股溢价率分别为13.94%和9.53%。考虑到本次转债和广电网络主业类似，我们预计湖广转债上市首日转股溢价率区间为【9%，11%】，当前价格对应相对估值为93-94元。预计湖广转债上市首日价格在93-94元区间。

【申购建议】湖北广电总股本6.36亿股，前十大股东持股比例65.79%。如果假设原有股东20%参与配售，那么剩余13.87亿元供投资者申购。假设平均单户申购上限为100万，假设有20万人参与申购，预计中签率在0.69%附近。考虑到当前平价较低，且市场整体走势较弱，建议谨慎申购。公司整体看信用风险可控，如果上市初期绝对价格较低，二级市场中可适当配置。

1.投资建议

预计湖广转债上市首日定价区间为93~94元。按照2018年6月26日收盘价计算，广电转债对应平价为85.04元。主业类似的吉视转债转股溢价率为19.48%，同等平价附近且评级同为AA+的敖东转债和无锡转债转股溢价率分别为13.94%和9.53%。考虑到湖北广电的主营业务成长性一般，定价方面和广电网络没有明显差距，我们预计湖广转债上市首日的定价区间为93~94元。

谨慎申购，二级市场可适当配置。公司的实际控制人为湖北广播电视台，主要基于湖北有线电视宽带网络向社会公众和集团客户提供综合信息服务。公司在深耕主业的同时，进行多元化产业布局，目前已经涉猎大数据、云计算、金融投资等领域。自2012年重组以来，公司除2016年业绩有所下滑，其余年份均保持了较为平稳的增长。公司经营相对稳健，虽然传统电视业务收入有所下滑，但新型业务占比逐步提升。从行业横向对比来看，湖北广电盈利水平处于行业中游偏下，覆盖用户数处于行业中游偏上。考虑到当前平价较低，且市场整体走势较弱，建议谨慎申购。另一方面，湖北广电和广电网络主业类似，均为区域有线电视提供商，信用风险可控。如果上市初期绝对价格较低，二级市场中可做适当配置。


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2.发行信息及条款分析

发行信息：本次转债发行规模为17.34亿元，网上申购、网下申购及原股东配售日为2018年6月28日，网上申购代码为“070665”，缴款日为7月2日。公司原有股东按每股配售2.72元面值可转债的比例优先配售，配售代码为“080665”。网上发行申购上限为100万元，网下发行申购上限为5亿元，主承销商中泰证券最大包销额为5.20亿元。

基本条款：本次发行的可转债存续期为6年，票面利率为第一年为0.50%、第二年为0.80%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为10.16元/股，转股期限为战争什么股票会涨,2019年1月4日至2024年6月28日，可转债到期后的五个交易日内，公司将按票面面值108%的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金主要用于投向下一代广电网双向宽带化改造项目和电视互联网云平台建设项目。


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公司简介：

深耕湖北有线电视服务，围绕主业多元化产业布局。公司的实际控制人为湖北广播电视台，主要基于湖北有线电视宽带网络向社会公众和集团客户提供综合信息服务。主要业务包括数字电视业务、互动点播业务、增值业务、信息化业务、电视+互联网应用业务等。公司在深耕主业的同时，进行多元化产业布局，目前已经涉猎大数据、云计算、金融投资等领域。自2012年重组以来，公司除2016年业绩有所下滑，其余年份均保持了较为平稳的增长。2018年一季度，公司实现营业收入6.32亿元，同比上升16.51%，实现归母净利润0.93亿元，同比增长1.48%，毛利率为43.33%。

公司经营分析：

用户规模稳健增长。公司可以提供近160套标清节目，60余套高清节目，10套音频广播节目，2套3D信源节目，1套VR信源节目，以及时移回看业务。根据公司公告的最新数据显示，截至2017年底，公司年度累计新发展宽带用户数达66.84万户，在册宽带终端突破160万，宽带业务渗透率提升至26.78%。另一方面，全网光纤覆盖用户数超过300万户，FTTH光纤覆盖率达到34%，网络双向化率达到73%。


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收入结构有所优化，转型升级加速推进。2017年，公司电视业务收入为15.96亿元，同比下滑8.21%，但代表转型方向的业务均实现了快速增长。其中，宽带收入同比增长32.85%，集客确认收入同比增长76.18%，广告收入同比增长10.21%。另外，公司旗下的新燎投资发起成立2支基金，资金规模约3.5亿元，在管投后企业达到8家，投资收益稳定增长。太子湖产业园、大唐广电、玖云大数据、三峡云、广电金融、威睿科技等子公司经营情况良好。随着转型升级的持续推进，公司传中华股票,统主业有线电视服务业务收入占比不断下滑，2017年占比已下滑至57.18%。

行业竞争格局分析：

股票发行管理制度,

干线网络基本形成，用户规模及数字化率稳步提升。近几年来，我国有线广播电视传输干线网络建设持续推进，目前主要干线网络已经基本形成。根据国家统计局的数据显示，2015年末，我国广电干线网络长度已累计达到426.18万公里。与此同时，随着有线电视网络数字化改造的深入推进，我国电视用户的数字化渗透率逐年上升。根据国家统计局的数据显示，截至2016年末，我国有线电视数字化率达到88.34%，相比2012年提升了近21.50个百分点。

湖北广电盈利水平处于行业中游偏下，覆盖用户数处于行业中游偏上。广电网络运营商的主要业务收入为有线电视收视收入，利润水平长期保持稳定，行业内上市公司的主要盈利指标也很少出现大幅波动。通过对比，湖北广电的盈利能力位于行业中下游水平。从覆盖用户数来看，在统计的9家上市公司中，湖三全股票,北广电有线电视用户数排名第二，互动电视终端数排名第四，宽带用户数排名第五。


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