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今日可转债申购提示：机电转债申购价值分析。上市定价分析预计机电转债的上市价格在[102,106]元，中枢为104元。本次机电转债发行规模21亿元，初始平价为97.78元。

今日可转债申购提示：机电转债申购价值分析。上市定价分析预计机电转债的上市价格在[102,106]元，中枢为104元。本次机电转债发行规模21亿元，初始平价为97.78元。

重要提示文章部分内容及图片来源于网络，我们尊重作者版权，若赛升药业股票,有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至：tousu@cngold.org

今日可转债申购提示：机电转债申购价值分析。上市定价分析预计机电转债的上市价格在[102,106]元，中枢为104元。本次机电转债发行规模21亿元，初始平价为97.78元。

债底84.14元，YTM为1.63%。 机电转债发行期限6年，票面利率为第一年0.2%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%，到期赎回价105元(含当期利息)，对应的YTM为1.63%。债券信用等级为AA+/AAA(中诚信)，按照2018年8月23日6年AAA级企业债到期收益率4.65%计算，债底价值在84.14元。

平价为97.78元，对流通盘稀释率8.72%。 中航机电8月22日美元股票市场,收盘价为7.49元，初始转股价为7.66元，初始转股价值97.78元。机电转债的发行规模为21亿元，如果以初始转股价7.66元转股，对公司流通盘的稀释率为8.72%。

各条款中规中矩。 下修条款为存续期内15/30、85%;赎回条款为转股期内15/30,130%,面值+当期利息;回售条款为30/最后两年，70%,面值+当期利息，各条款中规中矩。

3、上市定价分析 预计机电转债的上市价格在[102,106]元，中枢为104元。 本次机电转债发行规模21亿元，初始平价为97.78元。中航机电当前基本面如下：

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今日可转债申购提示：机电转债申购价值分析。上市定价分析预计机电转债的上市价格在[102,106]元，中枢为104元。本次机电转债发行规模21亿元，初始平价为97.78元。

公司是航空工业旗下航空机电系统业务的专业整合和产业发展平台。 公司主营业务包括航空机电产品、汽车零部件、其他制造业三大板块为主，公司年报显示2017年公司营收、归 嘉实基金070002母净利分别为92.32亿、5.79亿，同比增长8.45%、-0.01%，其中航空机电产品收入和毛利分别占到公司的59%和71%，航空机电产品是公司主要利润来源。航空机电产品龙头，有望受益未来 嘉实基金070002国家军费投入增长以及军机更新换代需求。2018年我国国防预算同比增加8.1%达11070亿元，在外部环境催化与强军目标下，未来国家国防军费预算有望稳定增长，公司作为航空机电系统唯一上市平台，内生有较确定的增长。不断推进外延整合。 公司自2012年资产重组以来，充分受益股东优质资产注入，目前共有12家子公司，另外在政策推动下研究所改制(609所与610所)有望加快落地。另外此次可转债募集项目即包括新乡航空工业、宜宾三江机械的收购(已完成)。

目前公司市值为276.42亿元，股价在7.66元左右，市盈率（TTM）47.13x，公司估值偏低。 股价60日、90日、120日年化波动率分别为45.38%、44.32%、41.09%，弹性较高。

从平价、发行规模来看，航电、新凤等转债有参考意义。公司作为中航工业机电系统唯一上市平台，内生有望受益军费提升及战机更新需求获取稳定增长；外生借助股东优质资产注入，增强业务协同增厚公司业绩。公司当前股价估值偏低，股价弹性中规中矩。对标航电转债当前价位105.10元，新凤转债转股溢价率8.95%，正股中航机电作为优质军工标的，转债中较为稀缺，给予一定估值溢价，因此我们认为机电转债估值应在[5%,8%]区间，价位在[102,106]元，中枢为104元，建议积极申购。

4、中签率分析 机电转债中签率预计在[0.08%，0.1%]各股票代码,区间，中枢在0.09%。 此次机电转债网下、网下均可申购，网上申购上限100万元，网下申购上限为18亿且申购保证金一律为50万元。

参考吴银转债申购情况(网上申购户数76751户，网下申购户数324户，中签率0.51%，部分账户未顶格申购)，预计机电转债的网上申购户数70000~90000户，网下申购户数在800~1000户区间，假设原股东50%参与配售，中签率预计在[0.08%，0.10%]区间，中枢在0.0大盘不好怎么选股票,9%。

5、风险提示 正股股价大幅波动导致转债上市价位不及预期。

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