《科技股“跌跌不休” 是牛回头还是牛调头？科技ETF交投活跃 该不该逆势抄底？》全文共计： 6278 字，请耐心阅读！

【科技股“跌跌不休” 是牛回头还是牛调头？科技ETF交投活跃 该不该逆势抄底？】3月9日，A股三大股指集体回调，科技板块再度领跌。数据显示，截至3月6日，春节以来，有11只股票ETF的日均成交额超过10亿元。其中，科技ETF占5只，5GETF、芯片ETF两只科技主题ETF更是位居前两名，半导体50位居第四；这三只科技ETF日均成交额都超过20亿元，力压300ETF、500ETF、50ETF等大盘宽基指数。另外，科技ETF、新能车、日均成交额也基金从业预约考试和统考的区别,都超过了10亿元。目前，比较确定的共识是，科技创新产业值得长期看好，这个长期的概念至少是两三年。对于投资者而言，不必操之过急。

3月9日，A股三大股指集体回调，科技板块再度领跌，国产软件、国产芯片云计算、特斯拉等板块跌幅超4%，诚迈科技等个股跌停。

在今年以来的“科技牛”行情中，公募基金的表现堪称惊艳。截至2月25日，但在此后的调整中，领涨基金业绩纷纷回落，截至3月5日，年内回报超过40%的基金从45只下降到仅剩下3只，收益最高的华润元大信息传媒科技基金的年内收益率为41.78%。

数据显示，截至3月6日，春节以来，有11只股票ETF的日均成交额超过10亿元。其中，科技ETF占5只，5GETF、芯片ETF两只科技主题ETF更是位居前两名，半导体50位居第四；这三只科技ETF日均成交额都超过20亿元，力压300ETF、500ETF、50ETF等大盘宽基指数。另外，科技ETF、新能车、日均成交额也都超过了10亿元。今日，易方达科技50ETF也正式发行上市。

这轮科技行情是否调整到位，目前业内分歧比较大。根基金519694,据调查，一些基金经理已经逢高减仓，也有一些不惧风险高位建仓，导致基金短期出现了较大波动。比较确定的共识是，科技创新产业值得长期看好，这个长期的概念至少是两三年。对于投资者而言，不必操之过急。

“科技牛”引市场激辩 牛回头还是牛调头？

“科技牛”推动“基金牛”

从今年以来的市场行情看，新兴成长板块表现抢眼，电子、半导体、新能源汽车等行业备受追捧，传统的地产与银行板块则表现欠佳。在显著的结构性行情中，公募基金的整体表现不错。统计数据显示，截至3月5日，共有33只基金年内回报超过30%，其中3只基金年内回报超过40%。

从领涨基金的投资风格看，大多属于科技成长风格，例如天弘互联网混合基金、广发小盘成长、富国互联科技、南方互联混合、长信创新驱动等。

值得注意的是，上述年内领涨的基金，在2月下旬市场下跌之前，业绩更为抢眼。截至2月25日，年内回报超过40%的基金有45只，其中回报超过50%的基金有8只，到了2月底，年内回报超过40%的基金仅剩下3只。

统计数据显示，2月26日至2月28日，239只基金的区间复权净值跌幅超过10%。其中，38只基金净值跌幅超过12%，银河创新成长、财通福鑫定开混合发起、中邮趋势精选灵活配置混合基金净值跌幅均在14%以上。

对于投资者来说，前期领涨基金的剧烈波动，在收益率上会进一步放大。以银河创新成长基金为例，尽管2月底三个交易日净值累计下跌14.59%，但是对于年初已经持有的投资者来说，相当于年内回报从65.62%降至41.46%，短短三个交易日，收益就降低了20多个百分点。

在业内人士看来，在趋势性行情中，基金净值短期上涨很快，波动同样也大，投资者不能只关注高收益，还要知道取得收益要承担什么风险。

从基金发展历史看，不少短期业绩领跑的基金，主要是契合了短期市场风格，但在市场风格转变后，基金业绩就掉头向下，买在高点的投资者，接下来就会有一段艰难时期。

以昔日的兴全有机增长基金为例，该基金当时由陈扬帆管理，在2014年开年后表现抢眼，截至2月24日，年内收益率高达38.72%，领先其后的银河行业混合基金10多个百分点。但是，随着市场风格的转变，该基金净值就掉头向下，直到陈扬帆离任的2015年1月5日，该基金区间净值还下跌了6个百分点。

数据显示，在今年以来业绩居前的基金中，基金经理的投资风格大多激进。从基金经理投资年限看，不少基金经理就任时间尚不足一年，有的甚至不足三个月。以今年以来收益暂时领跑银河创新成长为例，基金经理郑巍山2019年5月才开始管理基金；长城久嘉创新成长基金经理尤国梁，2019年10月开始管理基金，长城久嘉创新成长今年以来收益率一度超过56%，2月份最后三个交易日基金净值下跌12.41%；诺安和鑫灵活配置基金经理蔡嵩松，2019年2月开始管理基金，3月接手诺安和鑫灵活配置基金，该基金年内收益率最高达46%，但在最后三个交易日下跌之后，年内收益率降至28.56%。

牛回头还是牛调头？

从2月26日开始，科技成长板块遭到调整，低估值的基建板块、大消费板块开始接力。从近期机构观点看，前期高涨的科技股后市如何已引发强烈分歧。

对于价值型基金经理来说，投资收益的源泉是企业盈利，除此之外一切都是浮云，“宁肯错过，也不买错”。而对于成长风格基金经理来说，产业趋势和恢弘的前景才是更重要的，“宁肯买错，也不错过”。

从近期市场演绎路径看，前期滞涨的低估值股有望迎来机会，尤其是稳经济板块的地产基建板块，成为资金青睐的方向。

某私募基金经理如是表示，便宜是硬道理，不管是A股还是港股，地产股都很便宜。在他看来，科技成长板块吸金效应显著，导致地产银行板块失宠，近期表现疲软。“正是因为低估值蓝筹板块的托底作用，大盘下跌空间很小，短线投资者才敢去炒作科技股”。

据了解，近期部分基金经理开始将涨幅过大的科技股落袋为安，调整到地产、重卡、水泥等板块。在他们看来，估值在地板上的上述板块，如果有稳定经济增长政策出台，将会受到投资者重视。“仅仅从股息率角度看，就很有吸引力了，何况还叠加了一个向上的期权。”

对于科技成长板块，部分价值型基金经理坦言太贵了：“估值已经没法看了，很多科技股强势上涨，当前股价已经把未来3年的业绩增长透支进去了，纯粹资金驱动的行情是无法持续下去的。”

从新发基金情况看，部分价值型基金经理担纲的基金同样吸引了投资者追捧。例如，睿远基金的赵枫崇尚价值投资，由其担任基金经理的睿远均衡价值基金，首募成立规模为60亿元；易方达研究精选基金首募国台基金1280工程,规模166亿元，其基金经理冯波同样是价值投资风格；首募规模为70亿元的鹏华价值成长基金，其基金经理陈璇淼也是价值投资风格。上述基金的纷纷成立，为价值股带来了新增资金。

不过，对于不少机构来说，依然坚定看多科技板块后市。海富通基金认为，尽管自2019年下半年以来，半导体等细分领域已有较大涨幅，但科技成长板块与蓝筹核心资产显著区别在于，科技成长板块尚处于行业景气度持续提升阶段，涉及细分领域众多、板块热点层出不穷，具有业绩爆发潜力的公司不断出现，从而持续推动整个板块投资热度。

在华宝基金量化投资部总经理、科技ETF基金经理徐林明看来，风险是涨出来的，但机会是跌出来的。科技板块的短期回调释放了阶段性的风险，从中长期看，趋势的结束需要逻辑被打破，而支撑科技股向上的逻辑当前并未改变。首先，资金的长周期逻辑没有发生改变。其次，基本面的长周期逻辑并未破坏。从宏观产业面来看，自主可控、5G商用、半导体、人工智能、生物科技等行业的市场空间均在千亿元至万亿元的级别，沿着硬件-软件-内容及应用场景创新的铺展，未来科技板块将多点开花、大有可为。最后，政策面的长周期逻辑也没有发生变化，政策面扶持科技行业发展的趋势都将进一步延续。“对于科技行业的发展，市场往往会高估短期影响，而低估长期趋势，风物长宜放眼量。”（上海证券报）

科技ETF交投活跃

数据显示，截至3月6日，春节以来，有11只股票ETF的日均成交额超过10亿元。其中，科技ETF占5只，5GETF、芯片ETF两只科技主题ETF更是位居前两名，半导体50位居第四；这三只科技ETF日均成交额都超过20亿元，力压300ETF、500ETF、50ETF等大盘宽基指数。另外，科技ETF、新能车、日均成交额也都超过了10亿元。

而2019年，日均成交额超过10亿元的股票ETF，只有50ETF、500ETF、300ETF 3只产品，悉数为规模超400亿元的大盘宽基ETF。

同比来看，科技ETF交易量也是快速放大。截至3月6日，有数据统计的18只科技ETF今年以来日均成交额为5.7亿元，是去年的5倍左右。

谈及科技ETF交易量快速放大的现象，北京一位科技主题基金经理表示，新冠肺炎疫情蔓延，但科技股行情爆发，短期市场情绪高涨。近期科技股的调整，也让成交量快速放大。助推科技ETF的交投热情比较活跃，反超规模较大的宽基ETF。他表示看好今后3年的成长板块方向，虽然市场还会有波动，科技股的波动还会比较大，但是长期持有应该会有较好的收益。

伴随着资金跑步入场今年百亿级股票ETF大扩容。

数据显示，截至3月6日，百亿规模的股票ETF已达到19只，比去年增加6只，其中5只为科技ETF。比如，5GETF最新规模265.06亿元，芯片ETF、科技ETF、新汽车、半导体50等4只基金也在今年迈入百亿基金俱乐部。这5只基金，除了新汽车首募规模就超过百亿外，其它基金成立规模都不大，伴随基金净值攀升，资金持续涌入。如半导体50首募规模仅为2.78亿，成立不到10个月规模增长四十多倍。

北京上述科技主题基金经理说，场内基金的成交额取决于基金规模和换手率，科技ETF成交额超过规模更大的宽基ETF，基金的换手率也会更高。

数据显示，今年以来有可比的数据18只科技ETF日均换手率为14.58%，位居各类主题ETF前列，也是同期大盘宽基ETF日均换手率的4倍多。

资金踊跃交易科技ETF，既有赚钱效应的发酵，也有投资者结构的影响。

持续的科技股行情，不少投资者借助科技ETF获得不错的收益。数据显示，截至3月6日，今年以来18只科技ETF的平均涨幅19.23%，赚钱效应最好的半导体、半导体50今年以来涨幅已超过35%。

“赚钱效应是这类基金成交量快速放大的重要原因。”华南一家大型公募市场部人士称，除了看得见的场内科技ETF成交量很大，场外发行的科技新基金同样受到大量资金的追逐。

另外，持有人结构的差异，也是此类基金交易活跃的重要因素。根据公告，科技ETF多数的持有人以散户居多，而宽基ETF的持有人则仍以机构资金为主。以今年新上市的6只科技ETF持有人结构为例，6只产品平均个人持有比例为97.1%，华夏新汽车ETF的个人持有人占98.67%。对比看2019年中报数据，61只宽基ETF机构占比高达68.4%，俨然是机构投资者的天下。

北京一位大型公募数量投资部总经理告诉记者，从他了解的情况看，股票ETF持有人结构中，一部分是以银行、保险等配置型的机构资金，一部分是私募、个人持有人等交易资金。前者会在适当时机以固定比例配置股票ETF，主要以宽基指数为主；后者是以交易性资金为主，把股票ETF当作交易工具，通过板块轮动、折溢价套利等机制获利，在投资上也以市场热门板块为主。“科技股是今年市场最大的风口，获得大量资金的关注。可以看到，近期科技股ETF的换手率在大幅提升，这与这类产品以交易性投资者为主的群体有关。叠加科技股行情出现大幅波动的走势，市场变盘期间，会引发更多的资金择时交易，市场活跃度和交易量都非常可观，会明显超过以持有为主的宽基ETF的交易活跃度。”

多位业内人士认为，股票ETF规模大、流动性好是筛选基金的重要指标，科技ETF的不断趋于活跃，有利于行业ETF快速成长。

上述北京大型公募数量投资部总经理称，国内股票ETF还处于发展初级阶段，宽基ETF没有超过500亿的，行业ETF超百亿的屈指可数。科技ETF的快速成长，有利于国内股票ETF市场发展，助力此类基金成为广大投资者资产配置的有效工具。（中国基金报）

逆势抄底ETF买对了？

上周科技类基金的过热现象引起了监管的关注。公募基金被监管窗口指导的消息传开，科技板块走势疲软，半导体、芯片全面下跌。

新发基金方面也可以看到，在发行上收敛了许多。如今日发行的易方达科技50ETF也提前宣布设置募集上限15亿元。

在这之前，大量扎堆申报的科技类基金被认为是“为后续的科技行情提供了充足的子弹”。股民摩拳擦掌，兴奋地期待这些基金的发行。但很显然，监管不会放任这种跟风乱象不管。

股民期待的公募基金后续子弹被半路拦了下来。不过，存量科技ETF中的龙头产品得到了资金的逆势抄底。数据显示，从2月26日至3月6日期间，华夏5GETF基金易方达改革红利混合基金净值,份额增加了48亿份。

从上周的基金市场涨跌情况来看，科技板块全面回落，领跌市场。此前涨幅较大的金鹰多元策略跌幅居前。另一边，金鹰医疗健康占据了上周的涨幅榜榜首。这家老牌基金公司的产品在风格剧烈切换的市场表现两极，短期或将吸引一批激进投资者的眼球。

俗话说“新手死于追高，老手死于抄底。”这轮科技行情是否调整到位，目前业内分歧比较大。根据调查，一些基金经理已经逢高减仓，也有一些不惧风险高位建仓，导致基金短期出现了较大波动。

不过，即使是整日沉浸在市场中的基金经理，也并不能对短期市场的走法做准确判断，也随时面临被打脸的风险。比较确定的共识是，科技创新产业值得长期看好，这个长期的概念至少是两三年。对于投资者而言，不必操之过急。（界面新闻）

相关报道

科技龙头股被盯上！407家机构调研 身兼芯片+华为概念+人工智爬行者公益基金,能+智能穿戴等热门题材

科技类基金审批降温 部分公募收窗口指导

行情进入调整期 科技股仍获机构青睐

16999元的折叠屏手机发售首日秒光 华为新手机“添火” 相关科技股持续走强

机构观点

中信证券：海外冲击不改A股配置价值 继续紧扣基建和科技主线

天弘基金张子法：科技行业面临新一轮超级行情 短期调整是加仓时机

天风证券：整体上行趋势不改 科技股反弹即将来临

国盛策略：A股韧性再凸显 科技成长仍是中期主线