《科技股坐上过山车 “深蹲”提供布局良机？市场分歧考验基金经理 投资者该如何抉择？》全文共计： 6071 字，请耐心阅读！

【科技股坐上过山车 “深蹲”提供布局良机？市场分歧考验基金经理 投资者该如何抉择？】3月30日，A股三大股指震荡走弱，受科技股回调影响，创业板指盘中跌幅超3%，国产软件、国产芯片、5G概念、华为概念等科技板块跌幅均超5%。从近期来看，科技股大幅调整，主要触发因素可能在于短期估值提升过快，对未来成长预期透支较多，在市场发生风险的情况下，其调整压力也相对较大。另一方面，从去年火到今年的科技股仍有大批忠实拥趸，在前期的快速下跌中吸引了不少抄底资金。创业板ETF、半导体50和科技ETF近一个月来都有明显资金流入，且场内成交活跃，显示投资者对科技成长股的偏好依然不减。

3月30日，A股三大股指震荡走弱，受科技股回调影响，创业板指盘中跌幅超3%，国产软件、国产芯片、5G概念、华为概念等科技板块跌幅均超5%，吉大通信、英维克、华星创业等个股跌停，台基股份、华微电子、兴森科技等个股跌超8%。

市场调整之下，电子、通信、计算机三大科技行业指数在2月3日以来最大回撤均超过10%，分别距2月25日高点回撤24.85%、15.82%、11.48%。其中，有七成的电子行业个股出现超20%的回撤，计算机、通信行业个股也分别有四成个股出现超20%的回撤。

从近期来看，科技股大幅调整，主要触发因素可能在于短期估值提升过快，对未来成长预期透支较多，在市场发生风险的情况下，其调整压力也相对较大。另一方面，从去年火到今年的科技股仍有大批忠实拥趸，在前期的快速下跌中吸引了不少抄底资金。创业板ETF、半导体50和科技ETF近一个月来都有明显资金流入，且场内成交活跃，显示投资者对科技成长股的偏好依然不减。

科技股上演过山车 私募对后市走势现分歧

市场调整之下，电子、通信、计算机三大科技行业指数在2月3日以来最大回撤均超过10%，分别距2月25日高点回撤24.85%、15.82%、11.48%。其中，有七成的电子行业个股出现超20%的回撤，计算机、通信行业个股也分别有四成个股出现超20%的回撤。

美股遭遇了近万点的跌幅后，曾在2008年金融危机时成功“抄底”花旗与美国银行而大赚70亿美元的泰珀表示，他已开始买入美国的大型科技股。那么，在已经有了较大回调下，A股科技股的后市的投资机会如何呢？

对此当前科技股的估值，航长投资研究部在接受采访时表示，短期来看，A股交易性机会最大的还是泛科技类企业，但是航长投委判断，这一板块局部出现了泡沫化的现象，估值偏高。

天合资产合伙人指出，短期估值高，未来是看好的，我们国家有优秀的制造业和加工业，核心科技收到美国和欧洲掣肘，未来是主攻的方向，长期看好，但中短期来看，还是主要关注标的资产价格是否过高。

华炎投资投资部副总裁李元凯介绍，科技股从去年年初到今年部分股票的涨幅是巨大的，短期出现明显的调整行情，后市需要谨慎参与科技股的行情，有小部分股票业绩明显增长还有行业景气度不断提升，“黄金坑”后依旧能不断走高，但大部分科技股本轮上涨行情可能会告一段落，建议谨慎参与。

对于科技板块的机会，东方港湾但斌在私募排排网路演中指出，5G的到来会为在线医疗、在线教育、云游戏等提供更多空间。此次受春节期间疫情持续发酵的影响，包括游戏、短视频在内的在线娱乐异常活跃。每一次这种重大事件反而都会催生一种新的商业模式的崛起。因此，此次疫情很可能会促使新能源汽车、在线医疗、在线教育等进入集中发展的爆发期，促使整个社会向着更节约更有效率、服务更完善的方向发展。

大禾投资表示，科技类公司其实不应该限定于5G、芯片、半导体领域的公司，中国真正科技投入大的公司正是在所谓的传统领域，比如汽车公司还在做智能驾驶。我们对科技类公司不带有色眼镜，只要公司的竞争力足够强就行。 如果有好的公司，它能找到好的商业模式，非常稳定的行业前景，下游客户非常需要它、绕不过它，并且价格很好，一定会买这样的公司。

悟空投资认为，5G最为科技发展的重要基建，投资确定性高，进入2020年投资落地驱动业绩增长的设备型企业，5G应用的下游细分行业投资机会也比较突出。半导体和芯片：周期向上趋势不变，终端需求景气，例如智能手机、IOT硬件、汽车电子等，驱动行业需求周期向上。

锐天投资表示，当前个股涨幅巨大，因为很多半导体虽然说做国产替代，但在市值上已经超过了海外顶级的公司，所以半导体后续可能会进行分化，更重要的还是要看企业的估值和营业情况，以立讯为例，估值60多倍的情况下，今年年报出之前预期增速在60左右，年报出来之后增速到了70多，意味着它的业绩是超预期的。后续看一季报的增速，如果能够维持在40-50的话，那么它的估值水平还是比较合理的，因为电子产业是分周期的，可能四季度业绩就会相对较好。（证券时报网）

科技第一让位内需消费？风向大变考验基金经理

2月底以来的下跌或暂告一段落，A股先于海外市场企稳的迹象越来越明显，反弹随时会开启。然而，对未来市场风格如何演绎出现了分歧：一方面，从去年坚守至今的“科技第一”投资策略仍有不少忠实拥趸；另一方面，内需消费受政策利好呵护被反复提及，个股表现活跃。二季度行情即将开启，谁将成为反弹的领头羊？基金经理调仓换股的能力面临大考。

多位基金经理表示，美联储启动无限量QE之后，A股市场中期风格将侧重内需，回避外需，其中食品饮料、汽车、家电等板块中的绩优股均将受到青睐。而科技股虽然短期调整幅度较大，仍难言便宜，并且，对之后的行业景气度回升，机构也持谨慎观点。

另一方面，从去年火到今年的科技股仍有大批忠实拥趸，在前期的快速下跌中吸引了不少抄底资金。统计数据显示，截至3月25日，华夏5GETF规模已经突破300亿元，为323.68亿元，而20富国天益基金净值查询今日价格,19年年底时才76.77亿元，在全市场权益ETF中规模排名第四；排名第七的华夏芯片ETF2月10日上市时规模为52.51亿元，最新规模已达190.58亿元。创业板ETF、半导体50和科技ETF近一个月来都有明显资金流入，且场内成交活跃，显示投资者对科技成长股的偏好依然不减。

是坚守“科技第一”，还是转向内需消费？二季度即将来临，市场分歧考验着基金经理调仓换股的能力。

从新基金发行情况来看，科技类基金的销售已经有所降温。3月20日，平安基金公告，旗下正在发行的平安科技创新3年封闭混合基金原计划3月5日至3月20日募集，将延长募集期至4月3日，这与之前科技类基金爆款频出、一日售罄的盛况形成鲜明对比。

一位宝盈策略增长基金净值,知名基金经理告诉记者，早在2月初他们就减持了部分高估值科技股，增加了消费板块的仓位。他表示，当时A股刚刚经过第一波下跌，从短期来看科技股是个买点，但中期是个卖点。因为疫情全球蔓延对重资产的科技企业将形成长期负面影响，即使当下科技股普遍已经下跌了40%到50%，依然难言便宜，而且行业景气能否快速回升存在不确定性。（上海证券报）

调整多日的科技股见底没？

中证科技、上证综指、沪深300近一年走势对比

时间区间：2019.3.27-2020.3.27

由上图可见，2019年11月可以说是科技行业的一个分水岭，在这之前科技行业的表现中规中矩，时而弱于大盘，时而又强于盘，然而在这之后，科技行业直接开启了“窜天猴”模式，全面跑赢了大盘和沪深300。今年3月份以来，大盘开始走弱，连同全球股市也纷纷开启下跌模式，这时的科技股再也难以独善其身。

从近期来看，科技股大幅调整，主要触发因素可能在于短期估值提升过快，对未来成长预期透支较多，在市场发生风险的情况下，其调整压力也相对较大。

但从全年来看，A股市场的主导风格有望仍以科技板块为主，因为随着新一轮科技周期的启动，消费电子、半导体、通信设备等领域均有广泛收益，另外在基本面较强预期的支持下，市场反弹后科技板块有望快速得到修复，因此科技板块仍然不失为一条重要的投资主线。（财富号）

科技类基金大幅回 抄底还是止损？

数据显示，3月初至3月26日331只基金最大回撤平均达到-15.96%，其中规模前20大的基金在3月最大回撤平均值达到-17.62%。

在科技股大幅回调之前，无论是券商的分析师，还是基金经理，对于科技股的投资都是一致看好，对科技股的前景达成了共识，然而随着科技股的不断下跌，市场上对于科技股的观点也开始逐渐分化：一边是摇旗呐喊的券商，继续大力推荐科技股，一边是承受回撤压力的基金经理中开始有人感叹“高处不胜寒”，变得犹豫谨慎。

虽然大多数券商仍然看好科技股后市，但是从2月26日开始，科技成长板块遭到调整，以科技ETF为例，其净值从2月26日至今已经下跌超过20%，在回撤压力下备受煎熬的基金等机构对于科技股后市如何表现已引发强烈分歧：价值型基金经理感叹“科技股太贵了”，成长型基金经理却觉得价值投资有点刻板和保守。

一部分基金经理认为，在科技股股价和估值快速提高的同时，风险也在不断酝酿。他们认为，一方面，纯粹资金驱动的行业难以持续，短期大量资金流入虽然推动股价快速的增长，但是却透支了对未来的业绩增长预期；另一方面，若估值提升速度超过业绩提升的速度则会产生泡沫。作为明星基金经理的代表，以下两位大咖在近期的观点：

睿远基金董事长陈光明认为，目前相当多的热门股处于高估状态，巨大交易量和换手率体现的是散户参与的结果。一般情况下，这种状态不会持续太久。就目前的市场情况整体而言，传统产业头部公司的性价比更好。

兴全趋势投资基金经理董承非在年报中表示，对2020年A股的回报持稍微谨慎些的态度。“目前的实体回报并不能支撑A股连续的高回报。如果只是估值水平的提升，那也只是‘寅吃卯粮’，最终还是要回到本源的。而且，2015年过去不久，同样的错误市场应该不会再犯。所以，2020年我们会将注意力聚焦一些风险收益比比较好的板块。”

此外，新冠疫情的影响导致对相关科技类上市公司业绩的增长预期下滑。华润元大基金张仲维认为，此前5G基站建设是确定性非常高的细分领域，正因此，从去年开始相关公司股价涨幅明显。但根据调研，今年的5G基站大概建70到80万个，基本上已经是未来几年的一个相对高位，也就是说明年基本上增长幅度不高，相关公司的性价比吸引力已经下降。受到疫情影响，本来预计2020年5G手机会卖2.5亿部，基本上现在已经下修到1.8亿部左右。他认为没有业绩支撑的股价，终究会是昙花一现，业绩兑现才是硬道理。

不过，也有基金经理认为，科技板块的短期回调释放了阶段性的风险，从中长期看，趋势的结束需要逻辑被打破，而支撑科技股向上的逻辑当前并未改变。

在华宝基金量化投资部总经理、科技ETF基金经理徐林明看来，风险是涨出来的，但机会是跌出来的。“对于科技行业的发展，市场往往会高估短期影响，而低估长期趋势，风物长宜放眼量。”首先，资金的长周期逻辑没有发生改变。其次中融基金董事长王瑶,，基本面的长周期逻辑并未破坏。从宏观产业面来看，自主可控、5G商用、半导体、人工智能、生物科技等行业的市场空间均在千亿元至万亿元的级别，沿着硬件-软件-内容及应用场景创新的铺展，未来科技板块将多点开花、大有可为。最后，政策面的长周期逻辑也没有发生变化，政策面扶持科技行业发展的趋势都将进一步延续。

万家优选基金经理黄兴亮也表示，对国内科技产业的长期发展保持信心。他认为，首先，无论从全球ICT产业的发展周期，还是从本土公司的竞争力来看，在未来相当长一段时间里，国内科技产业都有望获得长足发展。其次，在诸多科技细分领域，本土公司的份额还很低，还有足够大的进口替代的空间。最后，在全面重视本土产业链发展的大背景下，加上国内科技企业已经积累形成一定的竞争力，这些公司有机会超预期增长，值得投资者长期关注。

从2019年下半年开始，受益于政策、资金、情绪等驱动，科技行业几乎是普涨，随着对科技股投资的热情逐步冷却，投资者对科技股的投资也会更加趋于理性，科技股也会经历从行业普涨到个股逐渐分化的过程，这时候就会更加考验股市参与者的选股能力和对选股时机的判断。

其实，不管券商分析师，还是基金经理，他们的观点都可能会对市场的波动产生影响，但是他们的观点却不可能左右市场的涨跌。股市涨跌受到多种因素的综合影响，有的人认为“推动股市不生二孩收基金,涨跌的是贪婪和恐惧”，有人认为股市涨跌是业绩推动的，也有人将股市涨跌和政策、消息、资金等等联系在一起，每个人都可以找到一大堆的论据来支撑自己的说法，但是实际上对于短期的判断，没有人有100%的把握说自己当前的想法一定是对的，这些只能事后才可以知道。

所以说，对明星分析师还是明星基金经理的观点也要有取舍的相信，特别是在当前观点分化的阶段，通过借鉴他们关键假设、分析的逻辑、研究框架弥补自身投资理念、认知上的不足，形成自己的判断，找到自己的能力圈，或许远比选择相信谁、听从谁的建议盲目买入更有价值。泰达宏利市值优选基金净值,（财富号）

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