《城市配送概念股票有哪些？城市配送概念解析》全文共计： 13366 字，请耐心阅读！

　　城市配送概念股

　　编者按：交通部等7部分26日联合发布意见，将加强和改进城市配送管理工作，意见要求，发挥规划引领作用、提升基础设施保障能力，鼓励建设和升级大型物流中心；另外还将抓紧制定适用城市配送的车辆相关要求，积极引导企业推广使用符合标准的配送车型。业内人士表示，相关物流、配送企业有望从中获益。

　　长江证券（000783）：物流行业转变正在当下

　　本文为调研结果的初步汇总分析，将我们所理解的行业最新发展更新总结于此，详细的行业分析请见后续报告。

　　成熟：并非体现在硬件水平，而是极端服务多样

　　我国的快递业其实在某种程度上市已经步入成熟的，虽然前期竞争仅靠“网络+价格”。但是从服务产品来看，目前所存在的产品服务门类存在超过美国部分。

　　网购需求的变化，增速拐点是所面对的现实

　　而从需求端而言，快递企业所面对上游市场货量增长增速下行，这将使整个快递业的竞争激烈程度呈上升趋势。

　　网点战：扩张增量增速下降，求量转向求质

　　现阶段，快递网扩张带来的增量增速在明显下降，在主流网点的建设上，各家已告别大增长进入“小调整”阶段，只求增量的扩张方式已经开始停止。

　　推荐好股票,价格战：留下的对手赶不走，新来的对手难盈利

　　而竞争的另一手段价格战的未来空间也已经缩小。目前价格水平仅仅使得外来壁垒较高，但是对于现存的主流对手，竞争的比较差异效果已经失去。

　　投资建议：EMS，快递牢固发展，合同物流惊喜

　　从行业而言，目前行业发展进入新阶段。这个阶段的多样性使得公司的发展开始复杂化。不过，这个时期机遇始终还是大于挑战。一方面，我们认为EMS的行业地位可以为公司的快递业务带来十足的底气， EMS 横跨落地配和四通一达的两个市场，作为“必选”快递商。这样的市场地位，短时间难以被撼动。

　　而另外一方面，EMS的合同物流业务随着HP 项目的整合也正在逐步进入轨道，原本分散的网络资源得到一定的整合，随着项目的合作深入，整合也会逐步深入。我们认为此时期，EMS 作为行业龙头之一，短期至中期成长能力还是值得我们期待。

　　中信证券（600030）：物流业可长期看好

　　我们认为，未来一年，航运和航空分别受益升值及减亏动力下有阶段性行情，长期看好物流业发展前景，机场和铁路估值具有安全边际，港口和公路板块则缺乏显著的刺激因素。

　　外包趋势和消费品物流高速增长是物流行业发展的核心动力。未来物流行业估值主要受政策和业绩推动，中期看好业绩股票投资话术,稳定增长预期的外运发展（600270）和保税科技（600794），长期看好快递企业邮政速递和申通速递、快运企业德邦物流等。

　　铁路运输板块来自多种因素对业绩的冲击将减轻。同时，铁路体制改革也将是新一届政府着手推进的重点改革之一，但www.southmoney.com预计未来半年难有实质性推进。此外，铁路投资在未来6个月有望走高。从业绩增长趋势的角度看，我们认为铁龙物流（600125）和大秦铁路（601006）的短期冲击过后存在修复性机会。

　　铁龙物流：盈利尚未走出低谷

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：周晔 日期：2012-11-22

　　1.事件

　　铁龙物流公布2012年三季报。前3个季度的营业收入32.6亿元，同比增加52.15％；营业利润4.58亿元，同比减少10.28％；归属于母公司所有者的净利润3.58亿元，同比减少7.92％。前3个季度实现每股净利0.27元。

　　2.我们的分析与判断

　　（一）运贸增收不增利继二季度的运贸收入大幅增加之后，三季度运贸收入仍保持在高位。我们预计，公司全年的运贸收入（不含沙鲅线货运收入）将同比翻番达到20亿元左右。但运贸业务毛利率偏低（估计在5％以下），未能提升公司的整体盈利水平。

　　（二）新增特箱盈利能力可能偏弱二季度末公司新增了2000只不锈钢罐箱和3500只干散货箱上线运营。但从三季报的整体盈利来看，这部分新箱并没有显着的盈利贡献。这或许印证了我们此前对新箱毛利率的担忧。

　　（三）四季度盈利有望走出低谷

　　公司四季度盈利有望走出低谷，原因是：

　　1.9月份以来国内FAI、货运周转量等指标明显上扬，公司的沙鲅线货运需求可望顺势反弹。

　　2.沙鲅线扩能项目若早日竣工，可能助推年底增收。

　　3.投资建议

　　公司盈利未能在三季度反弹，因此我们下调其盈利预测。预计2012-2014年EPS为0.40/0.54/0.62元，对应的市盈率为16.0/11.8/10.3倍。公司盈利在四季度走出低谷的概率较大，且特箱业务的长期发展潜力仍在，因此我们维持“谨慎推荐”的评级。

　　4.风险提示

　　后续新箱的上线进度、毛利率低于预期；沙鲅线运量持续低迷。

　　中储股份（600787）：再次出台增持计划，彰显公司股价低估

　　类别：公司研究 机构：国金证券（600109）股份有限公司研究员：黄金香，瞿永忠 日期：2013-01-11

　　事件。

　　中储发展股份有限公司（以下简称“公司”）于2012年11月23日接到公司控股股东中国物资储运总公司（以下简称“中储总公司”）通知，中储总公司于2012年11月23日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持公司股份320，000股，并计划在未来12个月内（自2012年11月23日起算）以自身名义继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行澳柯玛股票最新消息,总股份的2％（含本次已增持部分股份）评论。

　　公司再次出台增持计划，体现对股价维护的决心：1、2011年10月11日至2012年8月1日期间，中储总公司累计增持公司股份10，657，860股，占公司总股本的1.27％；2、本次增持32万股，为公司增持的延续；3、本次计划在未来12个月内（自2012年11月23日起算）以自身名义继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2％。此次增持计划为新增内容。

　　公司股价长期低于定向增发价格，对应的是公司长期进行增持，体现目前股价和公司价值期望之间有严重差距：1、012年4月24日，非公开发行股票89，811，410股，每股价为10元/股，来购买母公司中国物资储运总公司（以下简称“中储总公司”）拥有的西安4宗地、衡阳5宗地、武汉1宗地、洛阳4宗地、平顶山2宗地的国有出让土地使用权。标的资产交易价格为89，811.41万元。2、目前公司股价7.37元/股与此增发价相差26.3％。

　　由于物流土地获取日渐困难，仓储费率上涨是长期趋势，公司物流土地价值重估空间巨大。

　　投资建议。

　　我们上调公司投资评级为“买入”评级，目标价位10元。维持公司2012-2014年EPS预测分别为0.46，0.56和0.69元。目标股价对应为21.7x12PE/17.8x13PE/14.5x14PE。

　　

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（南方财富网个股频道）

　　城市配送概念股

　　编者按：交通部等7部分26日联合发布意见，将加强和改进城市配送管理工作，意见要求，发挥规划引领作用、提升基础设施保障能力，鼓励建设和升级大型物流中心；另外还将抓紧制定适用城市配送的车辆相关要求，积极引导企业推广使用符合标准的配送车型。业内人士表示，相关物流、配送企业有望从中获益。

　　长江证券：物流行业转变正在当下

　　本文为调研结果的初步汇总分析，将我们所理解的行业最新发展更新总结于此，详细的行业分析请见后续报告。

　　成熟：并非体现在硬件水平，而是极端服务多样

　　我国的快递业其实在某种程度上市已经步入成熟的，虽然前期竞争仅靠“网络+价格”。但是从服务产品来看，目前所存在的产品服务门类存在超过美国部分。

　　网购需求的变化，增速拐点是所面对的现实

　　而从需求端而言，快递企业所面对上游市场货量增长增速下行，这将使整个快递业的竞争激烈程度呈上升趋势。

　　网点战：扩张增量增速下降，求量转向求质

　　现阶段，快递网扩张带来的增量增速在明显下降，在主流网点的建设上，各家已告别大增长进入“小调整”阶段，只求增量的扩张方式已经开始停止。

　　价格战：留下的对手赶不走，新来的对手难海欣股份股票600851,盈利

　　而竞争的另一手段价格战的未来空间也已经缩小。目前价格水平仅仅使得外来壁垒较高，但是对于现存的主流对手，竞争的比较差异效果已经失去。

　　投资建议：EMS，快递牢固发展，合同物流惊喜

　　从行业而言，目前行业发展进入新阶段。这个阶段的多样性使得公司的发展开始复杂化。不过，这个时期机遇始终还是大于挑战。一方面，我们认为EMS的行业地位可以为公司的快递业务带来十足的底气， EMS 横跨落地配和四通一达的两个市场，作为“必选”快递商。这样的市场地位，短时间难以被撼动。

　　而另外一方面，EMS的合同物流业务随着HP 项目的整合也正在逐步进入轨道，原本分散的网络资源得到一定的整合，随着项目的合作深入，整合也会逐步深入。我们认为此时期，EMS 作为行业龙头之一，短期至中期成长能力还是值得我们期待。

　　中信证券：物法兰克福股票交易所,流业可长期看好

　　我们认为，未来一年，航运和航空分别受益升值及减亏动力下有阶段性行情，长期看好物流业发展前景，机场和铁路估值具有安全边际，港口和公路板块则缺乏显著的刺激因素。

　　外包趋势和消费品物流高速增长是物流行业发展的核心动力。未来物流行业估值主要受政策和业绩推动，中期看好业绩稳定增长预期的外运发展和保税科技，长期看好快递企业邮政速递和申通速递、快运企业德邦物流等。

　　铁路运输板块来自多种因素对业绩的冲击将减轻。同时，铁路体制改革也将是新一届政府着手推进的重点改革之一，但预计未来半年难有实质性推进。此外，铁路投资在未来6个月有望走高。从业绩增长趋势的角度看，我们认为铁龙物流和大秦铁路的短期冲击过后存在修复性机会。

　　铁龙物流：盈利尚未走出低谷

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：周晔 日期：2012-11-22

　　1.事件

　　铁龙物流公布2012年三季报。前3个季度的营业收入32.6亿元，同比增加52.15％；营业利润4.58亿元，同比减少10.28％；归属于母公司所有者的净利润3.58亿元，同比减少7.92％。前3个季度实现每股净利0.27元。

　　2.我们的分析与判断

　　运贸增收不增利继二季度的运贸收入大幅增加之后，三季度运贸收入仍保持在高位。我们预计，公司全年的运贸收入将同比翻番达到20亿元左右。但运贸业务毛利率偏低，未能提升公司的整体盈利水平。

　　新增特箱盈利能力可能偏弱二季度末公司新增了2000只不锈钢罐箱和3500只干散货箱上线运营。但从三季报的整体盈利来看，这部分新箱并没有显着的盈利贡献。这或许印证了我们此前对新箱毛利率的担忧。

　　四季度盈利有望走出低谷

　　公司四季度盈利有望走出低谷，原因是：

　　1.9月份以来国内FAI、货运周转量等指标明显上扬，公司的沙鲅线货运需求可望顺势反弹。

　　2.沙鲅线扩能项目若早日竣工，可能助推年底增收。

　　3.投资建议

　　公司盈利未能在三季度反弹，因此我们下调其盈利预测。预计2012-2014年EPS为0.40/0.54/0.62元，对应的市盈率为16.0/11.8/10.3倍。公司盈利在四季度走出低谷的概率较大，且特箱业务的长期发展潜力仍在，因此我们维持“谨慎推荐”的评级。

　　4.风险提示

　　后续新箱的上线进度、毛利率低于预期；沙鲅线运量持续低迷。

　　中储股份：再次出台增持计划，彰显公司股价低估

　　类别：公司研究 机构：国金证券股份有限公司研究员：黄金香，瞿永忠 日期：2013-01-11

　　事件。

　　中储发展股份有限公司于2012年11月23日接到公司控股股东中国物资储运总公司通知，中储总公司于2012年11月23日通过上海证券交易所交易系统买入方式增持公司股份320，000股，并计划在未来12个月内以自身名义继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2％评论。

　　公司再次出台增持计划，体现对股价维护的决心：1、2011年10月11日至2012年8月1日期间，中储总公司累计增持公司股份10，657，860股，占公司总股本的1.27％；2、本次增持32万股，为公司增持的延续；3、本次计划在未来12个月内以自身名义继续在二级市场增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行总股份的2％。此次增持计划为新增内容。

　　公司股价长期低于定向增发价格，对当代东方股票行情查询,应的是公司长期进行增持，体现目前股价和公司价值期望之间有严重差距：1、012年4月24日，非公开发行股票89，811，410股，每股价为10元/股，来购买母公司中国物资储运总公司拥有的西安4宗地、衡阳5宗地、武汉1宗地、洛阳4宗地、平顶山2宗地的国有出让土地使用权。标的资产交易价格为89，811.41万元。2、目前公司股价7.37元/股与此增发价相差26.3％。

　　由于物流土地获取日渐困难，仓储费率上涨是长期趋势，公司物流土地价值重估空间巨大。

　　投资建议。

　　我们上调公司投资评级为“买入”评级，目标价位10元。维持公司2012-2014年EPS预测分别为0.46，0.56和0.69元。目标股价对应为21.7x12PE/17.8x13PE/14.5x14PE。

　　

飞力达：笔电景气回升，助力配套服务回暖

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：韩轶超 日期：2013-01-22

　　报告要点

　　核心观点：笔电行业景气提升助估值修复

　　我们认为公司在行业中的低估值与其对应的成长预期出现较明显的错位，使公司出现低估。我们预计2013年笔电制造业景气度将有所回暖，而随着笔电行业景气度回暖，我们认为飞力达存在估值修复可能。考虑目前公司低估值带来的高安全边际，我们上调公司为推荐评级。

　　笔电存忧压制细分龙头估值处行业低位

　　飞力达是笔记本制造业的配套仓储服务商。而2012年笔电行业的低迷也间接影响公司成长预期及估值水平。但是，我们认为，公司在配套服务商中仍然具备相当竞争力，基本面具备优势，行业龙头地位突出。因此，我们认为公司估值低位很大程度上是对笔电行业成长担忧所致。

　　走出低谷：客户、货量双增奠定短期明确增长

　　我们认为，虽然笔电行业的长期高成长预期确实很难实现，但是就短期来看，我们认为公司业绩增长依然可保持25％左右。主要因为1）我们认为2013年是笔电行业景气回升的年份。从历史上看，历次较成功的操作系统发布均带来了笔电业在第二年的景气反转，因此我们认为行业在2013年自身具备一定复苏基础。2）重庆地区笔电制造商自身扩产较多，且进驻品牌数量在增加推动公司客户订单快速增长。3）昆山募集项目在2013年进入全面运营年份，贡献公司业绩增长基石。

　　投资建议：明确成长与低估值兼备，于板块比较优势突出

　　我们预计2012至2014年EPS分别为0.61、0.78元和0.93元，对应PE分别为18.4、14.4和12倍，考虑到其偏低的估值，维持“谨慎推荐”评级。

　　新宁物流：当前估值需要超预期的业绩表现消化

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司研究员：钱列飞，钮宇鸣 日期：2012-12-25

　　公司以电子元器件保税仓储为核心，提供基于电子信息产业链的综合物流服务。过去5 年公司收入年复合增速超20％，业绩增速则趋势下行，但今年前3 季度业绩明显回升。受益于产业链延伸和业务模式异地复制，我们预计2013、2014 公司扣非业绩增速将超过25％。但目前估值需要超预期的业绩表现消化。

　　电子信息产业链复杂，对配套的物流服务要求高。国际电子信息制造行业向中国转移形成了国内较完整的电子信息产业链，该行业的繁荣催生了电子元器件物流产业链。由于电子元器件具有系列品种庞杂、制造商众多的特征，对配套的物流服务要求较高。新宁物流在电子元器件保税仓储及为电子信息产业链提供第三方综合物流服务方面具备优势。

　　受益于跨区域扩张和业务延伸，公司过去5 年收入年复合增速超20％。公司于2001 年进入电子元器件公共保税仓储业务领域。2006-2011 年，公司主营业务各细项收入中，仓储及仓储增值服务增长24.11％、代理报关服务增长27.10％、代理报检服务增长23.90％、代理送货服务增长56.40％。公司收入的快速增长受益于电子信息产业链上各环节持续增长的需求、仓储服务网点的扩张以及主营业务的延伸。目前公司经营网络分布于长三角、珠三角以及西南的成都、重庆等地区。

　　公司服务模式和成长性分析。公司通过向制造商及其供应商提供保税仓储、物流解决方案、进出口通关和货代等配套服务，向供应商收取仓储费、仓储服务费及代理送货600502股票,、报关、报检费，其中仓储费和仓储服务费占总收入近5 成。目前公司正将逐步切入内需市场的供应链管理，如出版物、酒业仓储物流等。公司未来的成长性来自：对现有客户提供增值服务的内涵丰富化和保税仓储服务的产业链延伸；在全国范围内复制公司的业务模式和管理系统。

　　盈利预测及估值分析。我们预计公司2012-2014 年扣非后EPS 分别为0.123 元、0.156 元、0.201 元。12 月24 日股价对应2012、2013 年PE 分别为75.4 倍、59.6 倍，较同行有较高溢价，但由于公司管理层对明年增长的预期比较高，而且公司在年初出台的股票激励计划中，股票期权的行权价为9.32 元/股，略高于现价，公司明年存在超预期业绩表现的可能，我们暂给予“中性”投资评级。

　　主要不确定因素。租赁价格上涨风险；限售股解禁风险；行业景气度波动风险；电子产业基地西迁风险，等等。

　　怡亚通调研简报：伴随业务创新从红海突围

　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：黄飙 日期：2013-01-17

　　结论：

　　广度业务稳定增长，由于产品结构优化和管理水平提升，预计毛利率提升至48％。深度业务规模继续扩大，380平台建设符合预期，已经在全国形成200多个网店、200个上游客户、30余万下游客户。酒类和母婴等服务费较高产品占比提升，预计12年毛利3.7亿元。供应链金融快速增长，预计12年贡献利润4100万元。预计2012、2013年EPS分别为0.16元、0.17元，对应PE分别为29、28倍，鉴于短期汇兑收益消失对业绩的影响和对现金流改善能力的不确定性，给予公司“中性”评级。

　　外运发展：慎投资，多分红，分享国际快递成长

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：钮宇鸣 日期：2012-12-06

　　主营业务毛利率持续走低，中外运敦豪投资收益是主要利润来源。外运发展主营货运代理，该业务竞争激烈，毛利率仅6-7％，对公司业绩贡献很小。中外运敦豪的投资收益是公司盈利的主要来源，2009年、2011年、2012年上半年，由于母公司投资项目的亏损，中外运敦豪的投资收益均超过了公司的净利润总额。

　　公司主业寻找增长点十年未果。公司自2004年开始寻找母公司的利润增长点，主要投资方向是国内快递、国际货运航空两大市场。但国内快递市场民营企业发展过于凶猛彪悍，使得国企和外资全部铩羽而归；国际货运航空没有形成规模和网络，投资严重亏损。

　　2004年推出的“e速”业务持续亏损，2009年低价转让给中外运敦豪，2011年中外运敦豪也宣布退出。

　　2007年投资银河航空，五年净亏损7.25亿元，2012年宣告清算。 2008年后连续三年参与战略配售与定向增发，目前总共亏损1100万元。

　　公司的价值来自投资止损，提高分红，分享DHL的增长。公司09年出售国内快递业务；12年中期公告清算国际货运航空业务；参与定向增发的股票价格也已经在历史底部。今年7月，中外运敦豪在上海的亚洲最大快递转运中心正式投入运营。我们认为，明年开始，只要公司谨慎投资，提高分红比例，中外运敦豪的投资收益保持5-8％增长，公司业绩将迎来向上拐点。

　　盈利预测与投资建议。中国的国际快递行业市场份额大局已定。外运发展通紫金矿业股票多少钱,过投资收益可以享受稳定的利润增长。2012-2014年盈利预测分别为0.62元、0.77元和0.85元，对应PE分别为10.0X、8.1X和7.3X。海通DCF估值结果合理价格6.5元，我们认为公司2013年合理估值10倍PE。综合两种估值方法，公司股价合理区间6.5-7.7元，有4％-23％的上涨空间，谨慎起见，调高投资评级至“增持”。

　　主要不确定因素。银河航空不能按时清算的风险；DHL单飞的风险。

　　福田汽车深度报告：商用车领域的上汽，核心竞争力逐步提升

　　类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：于特，刘芬 日期：2013-02-22

　　商用车领域的上汽

　　公司是中国品种最全、规模最大的商用车企业之一，旗下涵盖中重卡、轻卡、微卡、轻客、大中客、SUV等全系列商用车车型。我们认为一方面，公司将受益于中重卡与轻卡行业好转；另一方面，两大合作伙伴戴姆勒与康明斯有望成为公司的核心竞争力。

　　重卡业务：与戴姆勒合资推进重卡业务发展

　　历年来重卡行业春节前后有加库存现象，2013年由于预期旺季产能宽裕、资金偏紧，经销商未增加库存，考虑到3-4月基建投资发力，房地产以及物流市场有望回暖，重卡市场需求启动同时伴随库存增加，重卡销量有望超出市场预期。预估公司2013年中重卡销量为12万辆，同比增长25.6％。我们判断福田与戴姆勒合资以提升长期竞争力，市占率有望逐步提升。

　　轻卡业务：轻卡行业已开始复苏

　　轻卡主要是自买自用，复苏早于重卡行业，4Q12轻卡销量增速已达到10％，加上公司中高端轻卡欧马可品牌主要配康明斯发动机，将提升产品竞争力，中高端轻卡占比逐步提升，预估2013年公司轻微卡销量为57.2万辆，同比增速15％。公司中高端轻卡占比逐步提升，中高端轻卡盈利能力较低端轻卡高，随着中高端轻卡占比提升，预计将拉升公司整体轻卡毛利率水平。

　　福田康明斯利润将明显上升

　　福田康明斯2012年发动机销量为7.5万台，2013年销量目标为10至11万台，2014年销量目标为15万台。我们判断福田康明斯将成为公司核心竞争力，其2012年利润扭亏并有所增长，2013年贡献还将有所上升。

　　客车业务平稳增长

　　长期看来，公司客车业务将依靠传统客车业务与新能源客车业务共同带动增长。预估公司2013年大中客销量为0.6万辆，同比增长30.0％；轻客销量为2.1万辆，同比增长5.0％。

　　盈利预测与投资建议

　　长期，福田戴姆勒、福田康明斯将提升公司核心竞争力；短期，公司主营业务盈利最差情况已经过去，重卡、轻卡业务2013利润将出现大幅提升。预估2012、2013年EPS为0.68、0.63元，对应PE为12、12倍，PB为1.3、1.1倍。给予2013年合理市盈率15倍，目标价9.5元，维持“强烈推荐”评级。

　　

威海广泰：业绩略超预期

　　类别：公司研究 机构：东方证券股份有限公司 研究员：刘金钵 日期：2013-02-01

　　事件

　　公司发布2012年业深圳股票佣金,绩快报，根据业绩快报2012年公司实现营业收入、营业利润及归属母公司净利润分别为8.03亿元、0.87亿元、0.91亿元，同比分别增长27％、35％、21％，2012年实现每股收益为0.30元。我们对此点评如下：

　　投资要点

　　2012年业绩略超我们预期。2012年公司实现每股收益0.30元，略超我们的预期，预计主要原因在于公司消防车业务2012年发展迅速，成为公司业绩增长的主要推动力；同时，公司军品业务2012年也取得较大进展，进而提升公司业绩。

　　2013年公司将有望步入景气攀升期。从公司空港地面设备业务来看，通常情况下，公司空港地面设备业务滞后于航空业投资增速2个季度左右，我国航空业投资增速在2012年5月份已经呈现上升趋势；这意味着公司空港地面设备业务将在2012年4季度不断好转。从公司消防设备业务来看，随着公司募投产能的释放，产能瓶颈有望得以缓解；同时公司消防设备业务近期公布的5966万元的合同也将推动2013年消防设备业务的增长。

　　通用航空政策或将成为公司股价催化剂。目前，我国低空空域顶层设计层面的三大核心管理办法，包括低空空域划设规定、低空c华业股票,空域管理使用规定、通用航空任务审批办法等，其中前两者有望近期出台。公司作为我国空港地面设备的供应商，通用航空政策的出台或将成为公司股价催化剂。

　　财务与估值

　　根据公司业绩快报情况及公司分业务增长情况，我们小幅上调2012~2014年公司业绩预测分别为0.30元、0.37元、0.46元。根据可比公司估值情况，我们按照2013年可比公司平均市盈率28倍进行估值，对应目标价10.36元，维持公司增持评级。

　　风险提示

　　行业过度竞争风险、原材料价格波动风险。

　　中国重汽1月产销数据点评报告：假期效应导致1月销量大增

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司研究员：后立尧 日期：2013-02-20

　　事件：

　　中国重汽公布1月产销数据，公司2013年1月汽车产量7800辆，同比下降2.5％；销量4614辆，同比增长73.85％。

　　评论：

　　1.假期效应导致13年1月销量同比大增。2012年1月份由于元旦和春节假期因素影响当月销量仅为2654辆。从历史数据来看，2013年1月份销量比2011年同期下降41.5％，与2010年同期持平。我们判断2013年2月春节放假7天，将影响公司销量，1-2月累计同比增速可能回落至30-50％。另外，国四排放标准即将实施，因此1月份可能提前透支了部分国三车型需求。

　　2.公司结束去库存行为，但补库存力度不大。公司从12年二季度开始去库存，2013年1月产量与销量之差为3186辆，开始转正，说明目前接近尾声。1月份的补库存是为应对春节放假和传统的3月销售旺季，但今年补库存力度并不大，这主要是目前整个重卡行业产能大幅提升但下游需求尚不明朗，还有国四标准出台带来的不确定性。

　　3.中长期贷款增加利好重卡行业。1月新增人民币贷款1.07万亿元，创下自2010年1月以来的最高值。1月非金融性公司新增中长期人民币贷款由负值变为3098亿元，贷款结构有明显优化，中长期资金主要用于基建和房地产等行业，为固定资产投资回暖提供有力支撑。重卡作为周期性行业与固定资产投资增速相关度高，固定资产投资回暖将拉动重卡行业销售。

　　4.公司12年销量略好于行业，13年将伴随行业复苏。根据往年数据，公司销售的重卡中自卸车占比约70％，主要应用于矿山、基建和房地产三个领域，物流用车占比约30％。2012年以来，矿山和物流用车表现较差，基建和房地产用车自2012年下半年才开始改善。2012年重卡行业整体销量63.4万辆，同比下滑28.1％，12年公司重卡销量7.5万辆，同比下滑25.8％，增速略好于行业。我们判断2013年随着基建复苏，房地产及物流市场持续回暖，将有力拉动重卡行业销量。

　　5.新产品SITRAKC7H值得期待。公司与MAN公司合作的SITRAKC7H将于3月底投放市场，售价为41.98万元，是公司目前单车盈利最高的产品。目前我国物流市场的重卡采购主体由个人向集体转移，价格承受能力提高，新产品的表现值得期待。

　　6.LNG重卡将受益于国四标准实施。国四排放标准拟于今年7月执行，将加快LNG重卡替代燃油重卡的速度。目前国内LNG汽车的保有量大约在5万辆左右，年销量约1万台，行业基数低增速快的现象将持续一段时间。公司在LNG重卡市场占有率超过40％，12年公司的LNG重卡销量翻番，但由于基数小目前对公司业绩贡献有限。我们判断随着国四标准实施，公司的LNG重卡业务将伴随行业高增长，将来有望成为公司新的增长点。

　　投资建议：

　　预计公司2013-14年EPS为0.50元、0.90元，对应PE为28.4倍、15.8倍，目前公司股价与09年初持平，之后的“四万亿”投资使得公司股价在随后的一年内翻番。公司目前估值已经部分反映出了下游基建和房地产复苏预期，我们本着谨慎原则，暂时维持公司“增持”评级。

　　农产品调研报告：打造核心竞争力-从“归核化”到“网络化”的蝶变探索

　　类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：栾雪飞 日期：2011-08-03

　　公司非主业剥离工作已基本完成，正加紧实施打造核心竞争力的“网络化战略”，预计3年内建立起全国范围的实体及虚拟网络平台。通过建立客户管理平台，使分散的各个农批市场连为一体，实现信息、资金、物流的共享。

　　布吉、上海、寿光等旧有市场通过改造扩大营业面积、增加经营品类，盈利能力将大幅提升。长沙、成都、合肥等新市场也接连进入收获期。平湖、沈阳、南宁项目陆续启动。未来几年公司仍有购并或新建农批市场计划，新市场将通过综合性开发，有效提升“坪效值”。

　　“佣金模式”全面铺开。预计未来新市场收入构成中佣金比例将在80％左右，租金比例不超过20％。佣金制可以充分体现农批市场的渠道价值，促使公司加强市场管理和配套服务，这对实现双方长久共赢具有实质性意义。

　　伴随“归核化”到“网络化”的转变，稳定甚至超预期增长完全可能实现。随着资产更新改造基本完成，08-10年农批市场业务净利润将保持30％以上的复合增长。预计08、09、10年每股收益达1.06元、0.80元、1.08元，对应08年20.3倍的动态市盈率。在确定性成长和估值优势成为市场关注焦点的08年，公司是长期价值投资的极好品种，维持公司中长期“增持”评级。