[华统转债什么时候上市交易]爱尔眼科（300015.SZ）：半年报表现亮眼，眼科龙头持续高增长 ...

SMC股票学习网 • 2021年04月22日 20:08:04 • 股票 • 阅读 57

作者：天风医药郑薇团队

1. 眼科龙头继续高,永续合约和季度哪个好,添加，超商场预期

公司是国内眼科医疗服务龙头，在长时间的开展过程中，建立了优异的品牌与商场口碑，成绩坚持了快速的添加。2018年上半年公司完成营收37.80亿元，同比添加45.94%；完成归母净赢利5.09亿元，同比添加40.61%；扣非后归母净赢利5.27亿元，同比添加44.50%。从三年收入与成
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绩来看，公司逐年坚持着快速的添加。201

8年上半年公司出售毛利率与出售净利率别离为47.66%、14.48%，毛利率同比有所进步，净利率较同期略有下降。

从单季度来看，公司2018年二季度完成收入20.33亿元，环比进步16.41%，归母净赢利2.9亿元，同比添加35,特马技巧算法固定,.06%；全体来看，公司事务开展顺畅，老练医院收入不断添加，奉献赢利；新开医院作为“后备军”，在逐步老练的过程中也将继续为公司奉献赢利。

2. “量价齐升”逻辑继续加强，开展潜力大

2018年上半年公司门诊量到达274.41万人次，同比添加21.97%；手术量28万例，同比添加20.43%；门诊量与手术均坚持了20%以上的添加。相较于2017年上半年来看，公司门诊量与手术量增速略有下降，咱们估计首要是因为美国、欧洲的海外眼科医疗组织就医方法与习气不同，一起基数添加的原因构成。

分项目来看，上半年公司屈光手术完成收入14.65亿元，同比添加84.11%；白内障手术完成7.64亿元，同比添加17.12%，视光服务完成收入6.40亿元，同比添加28.50%；眼前段与眼后段手术别离完成收入4.32亿元、2.75亿元，别离同比添加16.77%与24.06%。2018年上半年公司屈光收入的出售收入逐步添加，占比也稳步进步，2018年上半年公司屈光项目收入占比38.8%。

2018年公司各项事务均完成了快速的添加，其间屈光手术的添加较快，首要系手术量进步的一起全飞秒、ICL等高端手术占比继续进步，“量价齐升”趋势显着，一起及欧洲ClínicaBaviera.S.A 亦奉献了较高的成绩。全体来看，陈述期内，公司在手术量进步的一起，全飞秒、ICL、高端晶体占比等均有所进步，“量价齐升”的逻辑继续加强。

从毛利率水平来看，陈述期内公司屈光手术
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、白内障手术、眼后段手术毛利率别离为54.60%、37.46%、36.73%，毛利率水平同比略有下降，咱们判别首要系公司高端手术量有所进步，本钱添加，以及海外眼科医疗并购等要素。2018年上半年，公司视光服务以及眼前段手术别离为53.98%、39.,红塔证券股吧,52%，毛利率水平同比有所进步。

分区域来看，2018年上半年公司在华南、华中区域坚持了较高的增速优势，上半年华南区域完成收入3.57亿元，同比添加59.7%；华中区域11.76亿元，,股票软件问融创认可,同比添加48.3%；其次是华北区域，完成收入3.12亿元，同比添加24.6%。咱们以为华南地经济水平相对高，消费才能相对强，对专科医疗服务的需求较为旺盛，因而华南商场具有较高的添加；

华中区域老练医院多，运营时间长，在当地具有较高的品牌效应，添加动力足够。

从各区域收入占比状况来看，华中区域收入占比较高，而华南区域占比进步份额较快，公司在华南区域的眼科医院获益于需求的添加以及品牌的价值，未来有望获得更好的成绩。

2018年上半年，公司出售费用率、管理费用率、财务费用率别离为12.2%、14.2%与0.4%；与同期相比，出售费用率略有下降，财务费用率与管理费用率略有进步。

3. 人才、品牌等优势不断加强，国际化战略稳步推进

非公立医疗服务组织在长时间开展的过程中需求依托品牌与人才
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招引来助力开展，而两者又是相得益彰的联系。公司作为国内医疗眼科服务龙头，品牌价值高，一起经过参与职业高水平学术会议等方法，进步在业界知名度强化品牌效应；在人才招引方面，公司在“两院、两所、两站”的基础上培育优异的眼科医生，一起招引招引国内外威望眼科专家加盟，充分中心专家团队，以及医护人员团队，构成技能与人才优势，是公司继续开展的柱石。现在公,股票工具赛岳恒靠谱,司具有香港亚洲医
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疗、美国MING WANG眼科中心，欧洲ClínicaBaviera.S.A等海外抢先的眼科组织，国际化战略继续推进，全球眼科医疗服务中心现已构成。

2018年上半年公司港澳台及海外区域完成收入5.29亿元，其间欧洲完成收入4.34亿元，港澳台完成收入0.68亿元，美国区域完成收入0.27亿元；美国区域收入同比添加68.75%，添加显着。公司海外事务收入的添加以及占比的进步，进一步显现了公司全球化战略的成功，成为全球性眼科医疗服务组织。

4. 估值与评级

作为全国眼科龙头，公司成绩继续坚持较快的添加，海外收入不断进步，全球化战略不断推进。未来公司有望继续获益需求端的进步，以及优异的运营管理，推进收入与成绩的稳步进步。估计2018-2020年净赢利别离为9.50/12.48/16.01亿元，对应EPS为0.40/0.52/0.67元/股，保持“增持”评级。

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