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[工程资金管理软件]不要被巴菲特的价值投资引入陷阱

SMC股票学习网 • 2021年04月09日 23:04:10 • 股票 • 阅读 62

我们经常听到巴菲特提倡资本贡献的价值，即讨论一个企业的财务业绩，计算该企业的实际价值，然后将其与当前市场价格进行比较。如果它低于市场、股票上下指数和市场价格，它就值得资本贡献。这对白人小投资者来说真的很好，但是对投资者来说什么是低价呢？什么价格高？有规则吗？

众所周知，小米准备在香港交易所上市时，最初的估值是1000亿美元，后来从800亿美元变成了500亿美元。这些数据都是由小米的财务报告分析的。如果我们说一般投资者不能清楚地说明，高盛和摩根士丹利是否也会评估这个问题？在短短几周内，小米的经历没有任何重大变化，估值缩水了一半。事实上，投资的真正价值很难估计。



价值贡献陷阱反映了财务报告中所有数据所反映的公司过去的业绩，而价值评估则反映了对公司、丰富平台和公司未来业绩的预期。因此，如果历史数据被用来预测未来，如果时间不匹配，错误肯定会发生。以小米为例，如果你把它定位为一家实体硬件公司，那么500亿元是偏高的，但如果你把它定义为一家互联网公司，这个估值确实很低。

此外，我们在财务报告中看到的数据都是真实的。为什么结论如此不同？

事实上，巴菲特说发现公司的真正价值是错误的，因为真正的价值永远不为人知。

那么，当我们不知道真正的价值时，我们如何做出好的贡献呢？

发现别人的定价错误比
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提前购买的人更聪明。就像如果你在森林里遇到一只豹子，你如何生存，你能跑过豹子吗？不，那你只需要跑得比你周围的人快，如果你犯的错误比你周围的人少，你就能赚钱。

这比发现价值投资更具可操作性。投资实际上是发现别人的错误。因此，价值投资的本质的确是基于对财务信息和非财务信息的分析和讨论。然而，从操作层面来看，分析财务信息的目的不是发现企业的真正价值，而是发现他人的定价错误。

巴菲特真正的贡献已经是价值贡献了，而巴菲特的父亲一直声称这是一个假问题，那么他是如何做到的呢？巴菲特帝国的最高机密——浮动黄金。

巴菲特的投资帝国伯克希尔·哈撒韦公司的股票有两个主要来源:

排在最前面的是许多人熟知的保险问题。

这是一个可以自然积累大量流动资金的职业。因为人们总是提前支付保费，而赔偿金额总是迟付，大型保险公司自然可以在账面上积累大量现金进行再投资。

其次，它来自巴菲特投资的企业。

当然，这里的保险公司有对有错——他们有很多高质量的现金流，巴菲特可以再投资。

更重要的是，这两点相互作用形成了一个非常可怕的良性循环。安全健康的保险事务会带来很多闲钱。只有通过巴菲特和芒格的杰出贡献，这些资金才能转化为更好的企业，产生高质量的现金流。这些企业也为巴菲特带来了更多的闲钱贡献——朱积累了大量的资金。一个帝国自然在冉冉崛起。

巴菲特真的做出了贡献。让我们看看巴菲特是如何贡献可口可乐的。

20世纪70年代，可口可乐的业务一度因经营不善而非常萧条。1981年，该公司聘请古巴化学家罗伯特·格思里为其新任首席执行官。上任后，他做了一系列的改变，可口可乐开始复苏。

巴菲特和可口可乐诞生于1987年。现在每个人都知道巴菲特是可口可乐的超级粉丝，每天都会喝几罐。但事实上，巴菲特在57岁之前一直是百事可乐的粉丝，只要他没事，他就会喝百事可乐。

在1987年的白宫晚宴
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上，巴菲特会见了可口可乐的首席运营官唐吉诃德，他敦促巴菲特放弃百事可乐，尝试可口可乐的新产品樱桃可乐。巴菲特尝了尝，结果失控了。他换成了可口可乐。当时，他的家人和朋友都非常惊讶。

事实上，巴菲特一直非常重视可口可乐。面部表情恢复需要多长时间？他谈论过可口可乐的股票，但是很长一段时间他认为可口可乐的股票更贵。

时机选择在1987年，当时百事在可口可乐装瓶厂之间引发了一场对抗，导致可口可乐的股价相对较低。1987年10月19日，美国股市迎来了黑色星期五。道琼斯指数当天下跌了22.6%，可口可乐的股价也下跌了约20%。从那以后，他们就一直在那种规模上徘徊。

尽管20%并不多，但巴菲特认为这是一个买入的机会，他已经从格雷厄姆的原教旨主义价值型融资体系发展到一种新的形式。当然，这一时期的重要思想来源于他以前的贡献，石坎。

根据巴菲特自己在1997年股东信中的话，事情是这样的:

“如果我们没有买下糖果棒，没有经历公司随后的发展(这让我们明白了其他一些原因)，我们就不会在1988年买下可口可乐。因此，我们现在从可口可乐的投资中获得的超过110亿美元(2美元)的很大一部分要归功于糖果棒。”

事实上，可口可乐和Xi石糖在业务上非常相似，例如:

最重要的是，公司对工作的需求非常稳定。我们对巧克力和碳酸饮料的消费不会在一夜之间消失。

第二，公司在行业中处于领先地位，品牌深受顾客喜爱，甚至在一些地区和国家已经达到垄断或寡头垄断的地位。这确保了公司产品的持续销售和定价能力。

第三，公司持续增长，需要投入的资金很少，这意味着公司的自由现金流非常好。

让我们用芒格的话来解释是这样的，他说:

“世界上有两种企业。收入最高的人每年可以赚到收入的12%，然后你可以在年底拿走所有的利润。第二种也可以每年赚12%，但是你必须从零开始投资赚来的钱，然后你指着所有的工厂
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和设备对股东说:这是你的利润。我讨厌第二种生意。”

然而，在石糖果店和可口可乐公司的工作岗位是那些资金投入相对较少的企业。

第四，管理层很高，当地对巴菲特和芒格的需求很少。施糖果的首席执行官和可口可乐的前任首席执行官是在股东信中经常被“点名表扬”的首席执行官。

最终，巴菲特在公司相对便宜的价格区间买入。

从1988年起，巴菲特逐渐增加了他在可口可乐的份额。在接下来的几年里，比如1989年、1991年和1994年，巴菲特不断增持股票。可口可乐的股票在1998年达到顶峰，这也是美国17年牛市的结束。1998年底，巴菲特在可口可乐的股份为134亿美元，十年间增长了11倍，年化收益率为27%。

自大楼完工以来，伯克希尔·哈撒韦公司的可口可乐股票没有卖出一股33码双色球。

许多人认为这是巴祖师从上帝变成门外汉的一个例子。每个人都说可口可乐不错，但事实上它的股价在20年里没有太大变化。尤其是现在每个人都知道，我们越来越提倡健康生活，少喝糖，多喝碳酸饮料，所以可口可乐的前景肯定是值得怀疑的——你我都知道这么一个简单的事实，为什么巴菲特不知道？

答案其实很简单。在我们的情况下，每天我们都想炒股，完成后就离开。然而，就巴菲特而言，他并不太在乎账面上的损益，而是关注他得到的真正的金银。用这位老人在2010年股东信中的话来说:

“1995年，我们从可口可乐公司获得了8800万美元的股息。自那以后，可口可乐每
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年都在支付股息方面取得进展。2011年，我们肯定能从可口可乐获得3.76亿美元的股息，比上年增加2400万美元。我预计这个股息数字在十年内会翻一番。有一天，如果我们每年获得的红利比我们最初投资可口可乐的多，我不会感到奇怪。这一刻是这个好生意的朋友。”

因此，巴菲特每年都能从可口可乐公司获得真正的红利，2017年这个数字会是多少？近6亿美元，占当年捐款总额的近一半。这钱是干什么用的？是的，它是用来持续资助新企业的。

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